ニック・ポプリ（タイム誌）

連邦準備制度理事会は長年、政治的圧力からの独立を誇りとしてきた。しかし、ドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長が金利引き下げを拒否したことで攻撃を強めるにつれ、この伝統は新たな圧力にさらされている。

「もし私が彼を辞めさせたいなら、彼はすぐに辞めるだろう、信じてほしい」とトランプ大統領は木曜日、大統領執務室で記者団に語った。大統領はさらに、自身のソーシャルメディアプラットフォーム「トゥルース・ソーシャル」で「パウエル氏の解任は遅すぎる！」と強調した。彼は書いた。

ドナルド・トランプ大統領は、2017年11月2日木曜日、ワシントンD.C.のホワイトハウスのローズガーデンで、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル理事とともに、次期FRB議長への指名を発表した。ジャビン・ボツフォード撮影、ワシントン・ポスト、ゲッティイメージズ経由

この攻撃は、伝統的にホワイトハウスから独立し、経済の安定した運営を保証してきた機関の政治的独立性を損なうトランプ大統領のこれまでで最も露骨な動きの一つだ。パウエル議長は水曜日、シカゴ経済クラブで講演し、政治的介入に反対し、FRBはアメリカ国民にとって何が最善かということだけに基づいて決定を下すと述べた。

「これが我々が行う唯一のことだ」とパウエル氏は語った。 「我々はいかなる政治的圧力も受けることはない…我々の独立は法律の問題である。」パウエル氏はさらに、FRB理事は「正当な理由がない限り解任できない」とし、「FRBの任期は長く、無期限のようだ」と述べた。

それでも、トランプ大統領がFRB議長を解任しようとするのを止めることはできなかった。 「彼は良い仕事をしているとは思わない」と大統領は木曜日に述べ、パウエル議長の利下げは「遅すぎた」と主張した。パウエル氏は2017年にトランプ大統領からFRB議長に初めて指名され、2022年にジョー・バイデン大統領によって再指名された。議長としての現在の任期は2026年5月まで延長される。

歴代大統領はFRBの金利決定が政策目標と矛盾していることに不快感を示してきたが、トランプ大統領の発言は金融政策への政治介入に対する懸念を再燃させ、市場を混乱させFRBの信頼性を損なう可能性がある展開となった。

「FRBは国民の信頼を必要としている」とFRB専門家でブルッキングス研究所の上級研究員サラ・バインダー氏は語った。 「しかし、大統領がパウエル議長の解任を試みれば、市場があまり喜ばない不確実性が増すだけだ」

大統領のFRBに対する権限の限界と経済が直面するリスクについて知っておくべきことを以下に紹介する。

トランプ大統領はパウエル氏を解任するか？

法的な観点から見ると、答えは複雑で未検証です。連邦準備制度理事会議長が大統領によって解任されたことは一度もない。

連邦準備法は、議長を含む理事の「正当な理由による」解任を認めている。しかし歴史的には、これは政策の違いではなく、不正行為や無能と解釈されてきました。 「裁判所は一般的に、料金設定に関する意見の相違を『正当な理由』とはみなさない」とバインダー氏は述べた。

トランプ大統領とその同盟者は就任後最初の任期の時からパウエル議長解任の可能性を示唆してきたが、法的環境の不確実性とそれが引き起こす政治的反発を懸念して、実際には解任に踏み切っていない。

パウエル氏自身も、静かに辞任するつもりはないと明言している。昨年11月、トランプ大統領から辞任を求められた場合に辞任するかとの質問に対し、同氏は簡潔に「いいえ」と答えた。

パウエル氏自身も、静かに辞任するつもりはないと明言している。昨年11月、トランプ大統領から辞任を求められた場合に辞任するかとの質問に対し、同氏は簡潔に「いいえ」と答えた。

それでも、トランプ政権は潜在的な対立の土台を築いているようだ。スコット・ベセント財務長官は最近ブルームバーグに対し、秋にパウエル氏の後任候補者との面接を開始する予定であると語った。

トランプ大統領がパウエル長官の解任を推し進めているのは、最高裁が大統領の独立機関高官を解雇する権限に関する訴訟を審理しているさなかだ。この訴訟は全米労働関係委員会と功績制度保護委員会が関与しているが、その影響はさらに広範囲に及ぶ可能性がある。最高裁がトランプ政権の側に立った場合、パウエル議長解任を求めるトランプ氏の法的な対立をどう解決するかのシグナルと解釈される可能性があるが、FRBはそうした異議申し立ては当てはまらないと考えていると述べている。

論争の中心にあるのは、ほぼ1世紀前の判例であるハンフリー・エグゼキューター対合衆国事件である。これは1935年の最高裁判決で、大統領が独立機関の長を理由なく解任する権限を制限した。この判決は長らくFRB議長を政治的解任から守ってきたが、保守派の最高裁によって近く審査される可能性がある。

経済リスク

トランプ大統領は、パウエル議長が経済成長を支援するために十分に積極的に行動しなかったと非難し、FRB議長が金利を据え置くことで「政治的駆け引き」をしていると述べた。しかし、中央銀行関係者や多くの経済学者は反対の見解を持っている。インフレを抑制し経済を導くには独立したFRBが不可欠であり、政治的要求に屈することは経済と米国の制度に対する世界の信頼を損なう可能性があるというのだ。

パウエル議長は、FRBの決定は「すべての米国民にとって何が最善かということに完全に基づいている」と主張した。水曜日の演説で同氏は、トランプ大統領の広範囲にわたる関税により、インフレが上昇し、成長が鈍化する「困難な状況」に米国経済が陥る可能性があると警告した。そうなれば、物価安定と雇用の最大化というFRBの二重の使命の達成が困難になるだろう。トランプ大統領の関税により、多くの輸入品の価格が上昇し、家計予算が圧迫され、インフレ率がFRBの目標である2%を上回っている状況でこの政策が経済を減速させているのではないかという懸念が高まっている。

同時に大統領は、欧州中央銀行がすでに木曜日に利下げを実施していると指摘し、即時利下げを求めた。

イェール大学予算研究所は、トランプ大統領の関税によるインフレ効果は、1世帯当たり4,900ドルの実質増税に相当すると推定している。同時に、長期金利が急上昇し、住宅購入者、企業、消費者にとって借り入れコストが上昇した。

ジェローム・パウエルとは誰ですか?

71歳のパウエル氏は現在、米国で最も強力な経済政策決定機関である連邦準備制度理事会の議長として2期目を務めている。共和党員である同氏は元投資銀行家で、2012年にオバマ大統領によってFRBの理事に任命され、2017年にトランプ大統領によって議長に昇格した。その後、バイデン氏が同氏を再任し、FRB運営に対する超党派の幅広い信頼を示した。

パウエル議長の在任期間中、FRBは、感染症流行による景気後退から過去40年間で最悪のインフレ急上昇まで、一連の経済ショックに直面した。同氏の指揮の下、中央銀行は2020年に新型コロナウイルス感染拡大のさなか経済を安定させるため金利をほぼゼロに引き下げ、その後9%以上に急上昇したインフレを抑制するため2022年から金利を引き上げ始めた。

インフレ率は3月に6カ月ぶりの低水準に落ち込んだものの、今後の道のりは不安定で、パウエル議長はFRBの動きが遅すぎるのか、それとも積極的すぎるのかという批判を左派、右派双方から受けている。

バインダー氏は「パウエル議長の支持率は、経済が非常に好調だったトランプ政権の最初の任期中と比べて大幅に低下しただろう」と述べた。 「おそらく多くの人が、FRBは2022～23年のインフレ抑制に遅れて行動し、大きな政策ミスを犯したと言うでしょう。今の問題は、誰がFRBの代わりに立ち上がるのかということです。」