原題：「A Robust Dominant Stablecoin Built on Move」

原作者: Henry Ang、Mustafa Yilham、Allen Zhao、Jermaine Wong、Bixin Ventures

Move にステーブルコインが必要な理由は何ですか?

年末のレビューで述べたように、私たちの中核となる投資原則の 1 つは、分散化と検閲への抵抗をサポートすることであり、分散化経済には分散化されたステーブルコインが必要です。また、 AptosやSuiなどのMove ベースのブロックチェーンにも自信を持っており、これが次世代の Web3 アプリケーションを構築し、10 億人のユーザーにリーチする強力で活気に満ちた開発者エコシステムの基礎を形成すると信じています。したがって、私たちは、Move エコシステム全体の開発をサポートしながら、より強力な分散型ステーブルコインを開発するという Thala Labs のビジョンと非常に一致しています。

昨年のTerraの青天の霹靂の後、私たちは ステーブルコイン市場を深く調査したところ、USDTやUSDCなどの集中型の法定通貨ベースの完全担保型トークンや、DAIなどの仮想通貨ベースの過剰担保型トークンには資本効率の悪さや、構成可能性の欠如などの欠陥を伴う問題。したがって、Moveエコシステムの分散型ステーブルコインは、独自のエコシステムの独立した開発を強化し、元の住宅ローン債務ポジションモデルを最適化しながら、流動性リスクを軽減できると考えています。

Thala の Move Dollar (MOD) および他の Thala 製品はどのように機能しますか?

ドル移動(MOD)

MOD は、流動性担保デリバティブ、流動性プール トークン、預金受領トークンなどを含む、ネイティブおよびマルチチェーン資産のクラスによって裏付けられた過剰担保のステーブルコインです。将来的には、RWA が担保リストに追加される予定です。

MOD の基本的な設計は次のようになります。

ユーザーは担保の価値よりも価値の低いステーブルコインを鋳造（または借り）するため、システム内の担保の価値は常に流通しているステーブルコインの価値を超えます。

オープンボールトを持つユーザーは、MOD を担保として 1 ドル (為替手数料を差し引いたもの) で引き換えることができ、実効下限価格は 1 ドルになります。

MOD 保有者は MOD をスタビリティ プールに預けて報酬を受け取ることができ、スタビリティ プールは MOD の価値を安定させるために使用されます。

ユーザーの保管庫の担保価値が MOD サポートにとって安全であると考えられるレベルを下回ると、清算プロセスが発生します。

清算のプロセスは次のとおりです。

ユーザーの保管庫の担保価値が MOD サポートにとって安全であると考えられるレベルを下回ると、清算プロセスが発生します。

清算のプロセスは次のとおりです。

まず、スタビリティプール内の MOD を使用して担保を買い戻し、担保はスタビリティプール内の MOD プロバイダーに分配されます。

安定化プール内のMODが担保を買い戻すのに不十分な場合、清算された担保はオランダのオークションに参加します。

担保が清算される場合、すべての担保が一度に清算されるのではなく、ユーザーの担保の価値が安全な水準に戻るまで、担保の一部のみが清算されます。

担保価格設定に関して、Thala は階層型オラクル設計を採用しているため、オラクルの 1 つがオフラインになっても、見積を提供できる他のアクティブなオラクルがまだ存在します。価格データで有効期限切れの価格や異常な価格変動が検出されない限り、マスターオラクルの価格が常に優先されます。現在、Thala には 2 つの主要なオラクル オプションがあります。1 つは Pyth で、もう 1 つは私たちが投資したSwitchboardです。

タラスワップ

Thala Swapの主な機能は、MOD の価値を安定させ、MOD の入手方法を改善することです。一部のステーブルコイン プロジェクトが注目を集めることができなかった理由を検討すると、重要な要因がステーブルコインの可用性であることは明らかです。特定のステーブルコインにユースケースや構成可能性がない場合、ユーザーはそれを保有する理由がありません。 Thala Swap は、Move エコシステム内の他の暗号資産やトークンとの組み合わせを可能にし、MOD の需要の促進に役立ちます。

現在、Thala Swap の設計には 3 つのファンド プールがあります。

現在、Thala は MOD 流動性利回りが 5 ～ 10% であると予想していますが、LBP (通常は新しい小規模トークン) の場合は 50%、さらには 100% になる可能性があります。

ダオ

Thala には、Thala のガバナンス トークンであるネイティブ トークン $THL があります。保有者は提案を開始し、問題について投票し、プロトコルパラメータの変更の可能性を提案することができ、プロトコルの方向性を形成する上で重要な役割を果たします。

プロトコルは当初コアチームによって管理されますが、必要なガバナンスフレームワークが確立されたら、Thala は DAO モデルに移行します。 $THL は、プロトコルのガバナンスと価値に一貫した目標を持たせるために veModel を採用します。 $THL の流動性と使用シナリオをより良くするために、veTHL は実際には 80% $THL と 20% $MOD で構成される LP トークンです。LP トークンの所有者は、トークンを最大 1 年間流動性プールにロックする必要があります。年以上の特典と引き換えに、次のような特典が得られます。

ターラの何が特別なのでしょうか？

Move エコシステムの巨大な市場規模

最近では、Aptos に加えて、Mysten Labs Sui や Solana Move VM など、Move 上に構築されたブロックチェーンが増えています。導入と開発の容易さとその高いパフォーマンスにより、Move ブロックチェーンは信じられないほど拡張性が高くなります。 Thala は、ネイティブ Move ステーブルコインの欠如が市場における明らかなギャップであることを認識し、EVM エコシステムにおける DAI などの他のステーブルコインと同様に、このエコシステム内で支配的で堅牢なステーブルコインを構築することでこれを活用しようとしました。

多様な担保

MOD の主な利点は担保の多様性であり、MOD の担保として RWA を受け入れる予定であり、クレジット、米国国債、不動産債、優良株を担保として統合することに取り組んでいます。デジタル資産と比較して、物理的資産は揮発性が低く、より具体的であり、より多くの残存価値を提供します。 DeFiは現実世界の資産を含む世界経済の他の部分とのギャップを埋める必要があると考えているため、これは非常に重要です。

セキュリティとリスク管理に重点を置く

システム全体とステーブルコインペッグのセキュリティと安定性を確保するために、Thala は、スマートコントラクト、取引相手、市場のボラティリティ、流動性リスクに至るまで、提案された担保タイプの包括的かつ透明性のある評価を実施しています。そのフレームワークの詳細については、こちらをご覧ください。

最も注目すべきは、緊急償還モード（ERM）を実装したことです。これは、MOD保有者が緊急処理期間後に担保と引き換えにMODを直接償還できるため、基本的に保有者の安全を優先します。 ERM は、MOD と保管庫保有者に直接目標価格を強制し、インフラストラクチャへの攻撃や極度かつ長期にわたる市場の不安定性と不合理な期間からターラを守るために使用できる最後の手段です。これは、進行中のすべてのプロトコル手順を解決する体系的な償還メカニズムをアクティブにします。

AMMとの組み合わせ

前述したように、Thala Swap と $MOD の関係は、同社の AMM が継続的に $MOD に流動性をもたらすことができると同時に、流動性が十分であれば、ユーザーは $MOD-USDC などの重要な流動性トークンを担保資産として利用することができます。 . 、$MOD トークンをさらに鋳造し、レバレッジ操作を完了して収益を増やします。このアプローチはMakerDaoのG-UNI DAI/USDCプールと類似しており、市場ではユーザーへの活用の可能性が見られます。 CDP がユーザーにとって十分な魅力がない場合でも、ユーザーはメインの AMM プールにステーキングすることで収入を得ることができます。

ターラの将来のロードマップ

この記事の執筆時点では、MOD と ThalaSwap は、2023 年の第 1 四半期にメインネット アプリケーションをローンチする準備を進めています。その後、Thala は担保の多様性とクロスチェーン展開に焦点を当てます。これには、MOD 担保リストへの RWA の追加や、Sui、Solana Move VM、sei などの他の Move ベースのチェーンへの展開が含まれます。 Thalaは、将来的にユーロやカナダドルなどのより多くのステーブルコインを開発する可能性を含め、事業を拡大し続けます。また、Thala は、将来発売されるネイティブ トークン THL および Thala DAO を通じたコミュニティ ガバナンスを通じて、さらなる分散化を実現します。

今後もThalaと緊密に連携し、Moveエコシステムで完全分散型ステーブルコインと担保分散型ステーブルコインの構築を継続していきたいと考えています。