2026年初頭の人工知能ブームに牽引され、世界の株式市場は上昇トレンドを維持しましたが、投資家はこの上昇を阻む大きな脅威を見落としている可能性があります。それは、テクノロジー投資の熱狂によって引き起こされるインフレの再燃です。このリスクは、中央銀行に金融政策の転換を迫るだけでなく、現在の市場の高バリュエーションを支える根幹となる論理を直接的に脅かす可能性があります。

2025年には米国株式市場がビッグ7ハイテク大手の牽引により過去最高値を更新し、インフレ率も若干低下する見通しであるにもかかわらず、市場アナリストは、大規模な政府景気刺激策とAI分野における企業の巨額の設備投資が相まって、2026年には世界的な価格圧力が再燃する可能性があると警告している。

ロイター通信によると、複数の資産運用会社は、市場で現在広がっているさらなる利下げ予想はインフレ再上昇のリスクを十分に織り込んでいない可能性があると指摘した。

インフレが加速すれば、中央銀行は利下げサイクルを終了せざるを得なくなるか、あるいは再び金融引き締めに踏み切る可能性もあり、AIコンセプト市場への安価な資金流入が遮断されることになる。高い期待と低い資金調達コストに依存しているテクノロジー株にとって、金融引き締めは直撃的な打撃となり、資金調達コストの上昇だけでなく、利益率の圧縮や株価評価の低下を招くだろう。

モルガン・スタンレーやアビバ・​​インベスターズといった企業のアナリストは、AIブーム自体がインフレを誘発する要因になりつつあると指摘している。データセンター建設におけるエネルギーと先進的なチップの需要がコストを押し上げており、インフレ率が連邦準備制度理事会（FRB）の目標である2%を長期間上回る可能性がある。これは、市場参加者が現在大きく過小評価しているリスクである。

金融引き締め政策は「バブルを突き刺す針」となる可能性がある。

2026年の市場見通しについて、一部のベテラン投資家は金融政策の転換が重要な変数になると考えている。ロイヤル・ロンドン・アセット・マネジメントのマルチアセット・マネジメント責任者であるトレバー・グリーサム氏は、市場バブルの崩壊にはしばしば「針」が必要であり、その「針」は金融引き締めからもたらされる可能性が高いと述べた。グリーサム氏は現在大型ハイテク株を保有しているものの、2026年末までに世界的なインフレ率が大幅に上昇しても驚かないと指摘した。

グリーサム氏は、資金調達が厳しくなると投機的なハイテク資産に対する投資家の意欲が減り、AIプロジェクトの資金調達コストが上昇し、その結果、ハイテクグループの利益と株価が下落すると警告した。

カルミニャックの投資委員会メンバーであるケビン・トゼット氏も同様の懸念を表明し、経済成長サイクルが加速する中でインフレリスクは依然として大きく過小評価されていると主張した。トゼット氏は、インフレが投資家のパニックを引き起こし始める可能性があり、金利上昇リスクが高まるにつれて、投資家が大型AI関連銘柄に付与する高い株価収益率（PER）は低下すると指摘した。そのため、同氏はインフレ連動債の保有を増やし始めた。

チップとエネルギーコストが急上昇

金融政策のマクロ経済への影響に加え、AIインフラ構築による直接的なコスト圧力も無視できません。アナリストは、Microsoft、Meta、Alphabetといった「ハイパースケール企業」によるデータセンター建設における1兆ドル規模の競争が、大きなインフレ要因になっていると指摘しています。これらのプロジェクトは膨大な量のエネルギーと高度なチップを消費しており、関連価格を下落させるどころか上昇させています。

モルガン・スタンレーのストラテジスト、アンドリュー・シーツ氏は、自身の予測によれば、半導体と電気料金のインフレにより、支出は減少するのではなく増加すると述べた。シーツ氏は、企業のAIへの巨額投資もあって、米国の消費者物価指数（CPI）は2027年末まで連邦準備制度理事会（FRB）の目標である2%を上回ると予想している。

さらに、ドイツ銀行のアナリストは、AIデータセンターへの設備投資が2030年までに4兆ドルに達する可能性があると予測しています。このようなプロジェクトの急速な展開は、チップと電源の供給にボトルネックをもたらし、投資コストの急上昇につながる可能性があります。

コンサルティング会社アジア・グループのパートナーでメタ社の元幹部でもあるジョージ・チェン氏は、メモリチップ価格のインフレによりAIグループの価格が上昇し、投資家の収益が減少し、最終的には業界に流入する資本が減少すると指摘した。

企業収益は圧迫の兆しを見せている。

コンサルティング会社アジア・グループのパートナーでメタ社の元幹部でもあるジョージ・チェン氏は、メモリチップ価格のインフレによりAIグループの価格が上昇し、投資家の収益が減少し、最終的には業界に流入する資本が減少すると指摘した。

企業収益は圧迫の兆しを見せている。

実際、AI関連コストの上昇と過剰支出の可能性に対する不安の兆候は、すでに市場に現れています。ロイター通信によると、オラクルの株価は先月、経費急増を明らかにした後、急落しました。また、米国のIT大手ブロードコムの株価も、高い利益率が圧迫されるとの警告を受けて下落しました。PCメーカーのHPは、データセンターの需要急増に伴うメモリチップのコスト上昇により、2026年後半には価格と利益が圧迫されると予想しています。

「私たちを夜も眠れなくさせているのは、インフレリスクの再燃だ」と、マーサーの欧州経済・ダイナミック・アセット・アロケーション責任者、ジュリアス・ベンディカス氏は述べた。同氏は株式市場の調整には賭けていないものの、インフレの影響を受ける可能性のある債券市場からは徐々に撤退している。

JPモルガン・チェースのクロスアセット戦略責任者であるファビオ・バッシ氏は、半導体価格に加え、米国労働市場の改善、景気刺激策、そして既存の利下げが、インフレ率が目標を上回る水準を維持する上で支えになると付け加えた。アビバ・インベスターズは2026年の見通しの中で、中央銀行による利下げサイクルの終焉、あるいは利上げの開始さえも、市場が直面する主要なリスクになると強調した。