原題：「トークンの報酬はどこへ行くの？」

原作者: FLORIAN STRAUF

オリジナルコンピレーション: Frost、BlockBeats

編集者注: エアドロップまたはステーキングの報酬はどこに行きますか?おそらくほとんどの人はこの問題について慎重に考えたことがないでしょう。ブロックチェーン業界の重要な部分として、トークンのインセンティブプランが広く採用されていますが、インセンティブ効果を分析した記事は市場にあまりありません。この記事では、トークン報酬メカニズムを分析します。BlockBeats は、元のテキストを次のようにコンパイルします。

最近、ある人が私に次の質問をしました。「トークン報酬を受け取った人は自分のトークンをどうするのですか?」

Jupiter の最近の $JUP エアドロップを見ると、その答えはほとんどが売れているということです。

報酬の受取人には、売却するか保留するかの 2 つの選択肢があります。

さらに詳しく分析すると、売るか保有するかは、コインを保有する個人のリスク選好の問題です。通常、暗号通貨のスタートアップは非常にリスクが高いため、プロジェクトに割り当てたい金額にはしきい値があります。報酬がそのしきい値を超え、保有するインセンティブが十分に強くない場合、最終的には売却される可能性があります。

なぜ報酬を与えるのでしょうか？

報酬は、トークンスポンサーが自由に使える強力なツールです。トークンの鋳造にはコストはかからず、トークンを販売することで利益を得ることができます。

プロジェクトは無料の資金を受け取り、他の人 (流動性プロバイダー、ユーザーなど) にプロトコルと対話するよう促すことができます。そうすることで市場を誘導し、買い手と売り手にビジネスを推進するための補助金を与えることができます。

スポンサーは、時間の経過とともに、買い手と売り手の数が増えて、インターネット資金なしで市場が有機的に運営され続けることを期待しているかもしれません。

無料トークンが優れたツールであることは疑いの余地がありません。トークンを発行するほぼすべてのプロジェクトは、それをインセンティブとして使用します。しかし問題は、これらのインセンティブがどれほど効果的であるかということです。

これは効果があるのでしょうか？

ステーキング報酬はインセンティブの一種です。本来の形式では、ステーキングはプルーフ・オブ・ステークのベースレイヤーが鋳造されたインターネット通貨をバリデーターに支払うメカニズムでした。

ただし、非ベースレイヤーは、ユーザーを維持するためにトークン所有者に支払いを行うこの戦略を採用しています。現在、これは多くのプロトコル実装で一般的なメカニズムです。

非ベースレイヤーからの報酬のステーキングについて話す場合、その目標は通常、顧客維持です。つまり、人々はトークンを保持することで報酬を得ることができます。

トークン報酬キャンペーンはトークン所有者を維持できますか?

非ベースレイヤーからの報酬のステーキングについて話す場合、その目標は通常、顧客維持です。つまり、人々はトークンを保持することで報酬を得ることができます。

トークン報酬キャンペーンはトークン所有者を維持できますか?

$GMX が支払う利回りと社債の利回りを比較してみました。ほとんどの人は、利回りが 3 ～ 4% と低い $GMX のようなリスク資産を保有する可能性は低いです。彼らはプロジェクトに可能性を見出しているため、安く買って高く売るといったことをします。

この場合、トークン報酬キャンペーンは保有者を維持できないか、効果がほとんどないと考えます。

平均顧客維持率

トークン所有者と顧客は同じではありませんが、重複する部分もあります。

顧客やトークン所有者を維持するためのコストとして報酬を使用できます。これは、株主を維持するためのメカニズムとしての配当と似ています (配当が現物で支払われない点を除く)。

同様に、エアドロップも顧客獲得コストとみなすことができます。残念ながら、報酬のステーキングの有効性に関するデータはあまりありませんが、エアドロップの素晴らしい例がいくつかあります。

たとえば、エアドロップ受信者の 7% は、エアドロップ後のある時点でもまだ $UNI を保持していました。これは、上記の Jupiter のエアドロップ キャンペーンとある程度一致します。

Kerman Kohli は、Looksrare エアドロップの顧客獲得コストを詳細に分析しました。詳細については、この記事を参照してください。

エアドロップとステーキングは正確に比較できるものではありませんが、両方とも報酬キャンペーンのユーザー維持率が低いことが示されているため、結果はほぼ同じであると思います。

ちなみに。これはジュピターのエアドロップの状況です。

デューン: https://dune.com/jhackworth/jupiter-airdropDune

比較（出典）：

供給が需要を満たしている

悪い点は、プロジェクトにはお金がかかるだけでなく、顧客を獲得するためのトークンもかかることです。これらのコインの多くは、最終的には市場で売り圧力となるでしょう。

売り圧力を吸収できる買い手が見つからない場合、トークン価格が下落し、インセンティブが弱まり、次のサイクルが生じる可能性があります。

私が言いたいのは、トークンのインセンティブは役に立ちますが、人々が考えているほど効果的ではない可能性があり、トークンの流通量が増えると、人々は購入して保有するための強い理由が必要になるということです。ユーザーがこれを行う場合は、寛大な実際の利益、ガバナンス権限、トークンの買い戻しなどのメカニズムを備えているか、安定した成長を遂げるプロジェクトである必要があります。