国泰君安国際が2度も急上昇したのは好カード？その裏にはもっと大きな理由がある

執筆者: Deng Tong & AIMan、ゴールデンファイナンス

「暗号株」の流行は国営証券会社にまで及んでいるのか？

2025年6月25日、香港証券市場に上場する中国の証券会社、国泰君安国際は、香港証券監督管理委員会からライセンスのアップグレードを取得し、顧客に仮想資産取引サービスを提供できるようになったと発表しました。このニュースが発表された後、国泰君安国際の株価は寄り付きの1.4香港ドルから3.7香港ドルまで上昇し、1日でほぼ倍増しました。

国泰君安国際は、暗号資産サービスチャネルのみを提供する証券会社であることを知っておく必要があります。暗号資産との関わりは、「コインストック」ほど深くありません。

なぜライセンスのアップグレードが株価の過大な上昇につながるのでしょうか？市場の中には、国家チームが暗号通貨業界に参入しようとしていると考える人さえいます。この記事で解説します。

1. 何が起こったのですか?

2025年6月25日、国泰君安国際は、仮想通貨などの暗号資産取引サービスの提供を正式に承認されたことを正式に発表しました。これにより、顧客はビットコインやイーサリアムなどの暗号資産やUSDTなどのステーブルコインを同社のプラットフォーム上で直接取引できるようになります。

発表の要点は次のとおりです。

国泰海通グループの子会社である国泰君安国際ホールディングス有限公司（以下「国泰君安国際」または「当社」、証券コード：1788.HK）は、6月24日、香港証券先物委員会（以下「香港SFC」）より、既存の証券取引ライセンスのアップグレードを正式に承認され、仮想資産取引サービスの提供および仮想資産取引サービス提供に関する意見の提供が可能となりました。ライセンスアップグレード後、顧客は国泰君安国際のプラットフォーム上で、仮想通貨（ビットコイン、イーサリアムなど）やステーブルコイン（テザーなど）などの仮想資産を直接取引できるようになります。現在、国泰君安国際は、仮想資産取引サービスの提供、仮想資産取引サービス提供における意見の提供、店頭デリバティブを含む仮想資産関連商品の発行・販売など、仮想資産関連のフルレンジの取引サービスを提供できる香港初の中国証券会社となっています。

この好ニュースの影響を受けて、国泰君安国際の株価は急騰し、終値は198.39%上昇し、初値の1.420香港ドルから最高値の3.700香港ドルまで急騰し、ほぼ10年ぶりの高値を記録した。

国泰君安国際は仲介サービスを提供していない証券会社です。25日午後、このニュースがさらに広まり、香港の規制下にある取引所Hashkey Exchangeが仲介サービスを提供していることが市場に明らかになりました。Hashkey Groupが発行したトークンHSKは、瞬く間に70%急騰しました。

前述の通り、国泰君安国際は仮想通貨サービスのチャネルを提供するだけのブローカーです。なぜ市場の反応はこれほど大きいのでしょうか？

結局のところ、国泰君安の国際的な背景は興味深く、市場に大きな想像力の余地を与えているからです。

2. 国泰君安インターナショナルとは？その背景は興味深い

国泰君安国際は、中国証券監督管理委員会の承認を受け、香港証券取引所のメインボードに新規株式公開（IPO）を通じて上場した初の中国証券会社です。1993年に香港で設立され、2010年に中国証券監督管理委員会の承認を受け、香港で上場した初の企業となりました。主な事業は、(i) 証券仲介、(ii) コーポレートファイナンス、(iii) 融資・資金調達、(iv) 資産運用、(v) 金融商品、(vi) ウェルスマネジメントです。ハンセン総合指数、ハンセン総合小型株指数、FTSE香港指数、FTSE香港ex H指数の構成銘柄です。

公開情報によると、国泰君安国際の絶対的筆頭株主は中国最大の証券会社である国泰海通グループで、74%の株式を保有している。

キャセイパシフィック海通グループは、国内有数の国有証券会社である国泰君安証券と海通証券の合併・再編によって誕生しました。支配株主は上海国際集団有限公司であり、実質的な支配権は上海市国有資産監督管理委員会にあります。上海市国有資産監督管理委員会は、キャセイパシフィック海通を「金融強国建設の主力」とすることを明言しており、今後5年間で100億元の国有資本注入を獲得し、革新的な事業を支援する計画です。

キャセイパシフィック海通は、上海市国有資産監督管理委員会傘下の6つの金融サービス会社の一つです。出典：上海市国有資産監督管理委員会公式ウェブサイト

合併後の国泰海通公司は強固な資本力を有しています。2025年3月4日、海通証券のA株が上場廃止となり、存続会社である国泰君安は、合併を模擬した2024年度財務諸表審査報告書を開示しました。報告書によると、2024年には営業利益586.46億元、親会社所有者帰属純利益90.30億元を達成しました。2024年末現在、合併を模擬した会社の総資産は1兆7,300億元、親会社所有者帰属純資産は3,283億元で、資本力は業界トップクラスです。

国泰君安国際が暗号資産業界への参入を承認された。株主の背景と、中国本土と香港が最近繰り広げた一連の連携攻勢（中国本土のステーブルコインに対する反省、香港のステーブルコイン推進の加速など）を合わせると、人々の想像力を掻き立てるのは避けられない。これもまた、「国家チームが暗号資産業界に参入した」と一部の人々が考える理由である。

国泰君安国際の株価が一日で二倍になったのも不思議ではない。

3. 国泰君安国際は暗号通貨の開発に早くから取り組んできた

実際、国泰君安国際が「優勢」であるという兆候がある。

国泰君安国際の株価が一日で二倍になったのも不思議ではない。

3. 国泰君安国際は暗号通貨の開発に早くから取り組んできた

実際、国泰君安国際が「優勢」であるという兆候がある。

2025年5月、国泰君安国際は、香港証券先物委員会が発行した「トークン化証券関連活動に従事する仲介業者に関する通知」に基づき、トークン化証券流通事業とデジタル債券発行事業について関連事業計画を提出し、いずれも規制当局から問題がないことが確認されたとする文書を公表した。同社は、国泰君安国際が2025年1月21日に香港証券先物委員会に資産運用関連事業計画を提出し、顧客にトークン化証券を流通させたり、元の証券取引に基づきトークン化証券に関するアドバイスを提供したりすることを意図していると指摘した。計画の対象となるトークン化証券の種類には、複数の原資産に連動する仕組債、店頭デリバティブなど、証券監督管理委員会（SFC）認可ファンドと非認可ファンド、債券などが含まれる。香港証券先物委員会は2025年5月7日に確認メールを送信し、計画についてこれ以上の質問はないと述べた。トークン化された証券とは、分散型台帳技術（DLT、ブロックチェーンなど）を用いて、証券のライフサイクル全体をデジタル形式で管理する従来の金融商品（株式、債券、ファンドなど）を指す。その性質は基本的に、従来の証券をトークン化してパッケージ化したものであり、形態の革新は技術的な手段によって実現されている。

国泰君安国際ホールディングス有限公司は昨年8月、2024年6月30日までの6ヶ月間の監査対象外中間決算発表を発表し、その中で国泰君安グループが香港市場で初めて仮想資産現物上場投資信託（ETF）に連動するストラクチャードノートを発売し、多角化された製品サービスに新たな要素を加え、香港政府が立ち上げた新資本投資家参入計画（CIES）に積極的に対応していることを明らかにした。国泰君安によると、香港政府は積極的に地方経済発展を促進し、投資を誘致するための政策措置を導入しており、市場はIPO市場が徐々に勢いを取り戻すと予想している。同時に、地方の監督管理により仮想資産に対する監督管理措置の実施が加速すると予想され、これは多角化された製品の発売に有利となる。