執筆者: Zeke、YBB Capital 研究員

序文

碑文の流行に始まり、最初の暗号化された大統領の勝利で終わる 2024 年も終わりに近づいています。今年、Cryptoは非常に珍しい「強気市場」を経験しました。コピーキャットのパフォーマンスは弱く、Memeが最も人気があり、最終的にはすべての資金がBTCに集まりました。一般的に、いくつかの谷や不本意な状況はありますが、仮想通貨は確かにより前向きな方向に進んでいます。来る2025年も注目すべき方向性が数多くありますが、本稿では最近の視点から来年の展望を簡単に述べていきます。

1.AIについて

現段階では、チェーン抽象化プロジェクトは概念的な完璧さを追求しすぎることが多く、技術的な実装プロセスが非常に複雑になり、最終的にはユーザーのインタラクティブなエクスペリエンスに影響を与えます。インテント アーキテクチャを含むプロジェクトの実装は、集中型 (TG ボットなど)、構造型 (オンチェーンとオフチェーンの前処理の組み合わせ)、または分散型 (ソルバー + エグゼキューターやその他のアーキテクチャなど) に基づいているかにかかわらず、比較的複雑です。 ) デザイン、これらの意図的なプロジェクトには、多くの場合、いくつかの共通の問題があります。例えば、ユーザーは依然としてDeFiについてかなりの理解が必要であり、意思表示は明確、正確かつシンプルでなければなりません。ユーザーが提案する複雑で曖昧な意図に対して、現在の意図プロジェクトは無力であり、実装範囲も異なります。かなり限られています。したがって、パラダイムがこのコンセプトを提案した 2023 年半ばから現在に至るまで、いわゆる意図中心のプロジェクトは常に大々的に行われており、新規ユーザーの誘導やユーザーの操作敷居を下げるのにあまり役に立っていません。しかし、イーサリアムの第 2 層の開発過程から判断すると、両方の市場の需要がまだ差し迫っていることは誰もが知っています。

過去数か月のレイヤー 2 の開発を振り返ってみましょう。OP Superchain に代表されるレイヤー 2 アライアンスは、最終的にはこの道に沿って独自のアライアンスを形成することになります。将来的には、この提携は相互運用可能なクラスターやその他のソリューションを通じて直接的な内部相互運用性を実現し、イーサリアムの第 2 層の生態学的流動性における過度の断片化と相互運用性の欠如という現在の問題を軽減することができます。また、数十のチェーンの競争も減少するでしょう。複数の勢力の競争。しかし、より広い観点から見ると、暗号化市場は日々改善しているため、Movement や Fuel などの新しいアーキテクチャのレイヤー 2 プロジェクトも、アルトコイン市場で希少な流動性を獲得するために、独自のメインネットを立ち上げようと競い合っています。最初の段階より下のプロジェクトでは、断片化と相互運用性の欠如が依然として増加しており、異なるアーキテクチャに基づいて設計された仮想マシンには、相互運用できないウォレット プラグインが含まれている場合もあります。新規ユーザーの参入はもちろんのこと、ブロックチェーンの一般ユーザーにとっては二次層エコシステム全体が非常に複雑であり、この状況下では非金融アプリケーションチェーンの開発も大きな抵抗に直面することになる。

イーサリアムが新しいユーザーを導入したい場合、環境に配慮した調整が最大の前提条件となります。始めるためにユーザーが半分オタクであることを要求するエコシステムは、決して「大量導入」をもたらすことはありません。今年の傾向に逆らった Solana と Ton のパフォーマンスから判断すると、ユーザーの敷居を下げ、より Web2 に似た一貫したエクスペリエンスを提供するという戦略が、エコロジーの成長において明らかに重要な役割を果たしています。より直接的に言うと、これら 2 つのエコシステムが広報と発行以外に行ったことは、資産発行の困難さを軽減することだけであり、使用されているチェーンには無関心です。したがって、イーサリアムにはエクスペリエンスを優先した包括的なソリューションが必要ですが、イーサリアムのコア開発者の一貫したオープンな姿勢により、強制的な方法で二次層エコシステム全体を調整することは当然不可能です。

この問題をまず解決できる唯一の解決策はAIブラウザエージェントだと思います。 ChatGPT が誕生した初期の頃、多くの人は、AI が APP の相互作用を点から点まで革命的に変革し、複数の APP にわたって動作して包括的なスーパー APP を形成できると想像していました。観光を例に挙げると、ユーザーの旅行ニーズを受け取った後、AIはユーザーの苦情に基づいて、チケットの予約、旅行ルートのカスタマイズ、食事や時間の手配などの総合的な計画を自動的に完了できます。この AI が長期記憶機能も備えている場合、その記憶に基づいてユーザーにより適したソリューションを手配することもできます。

本日、Google は Gemini を搭載した AI ブラウザ エージェント、Project Mariner をローンチしようとしています。 Google Lab ディレクターの Jaclyn Konzelmann 氏が示した例では、Chrome ブラウザが AI エージェント拡張機能をインストールした後、ブラウザの右側にチャット ウィンドウがポップアップします。ユーザーは、「このリストに基づいて食料品店からショッピング カートを作成する」などのタスクを実行するようにエージェントに指示できます。次に、AI エージェントが自動的に食料品店のプラットフォームに移動し、ショッピング カートに商品を追加してチェックアウト インターフェイスに入ります。すべてが正しいことを確認した後、ユーザーは自分でチェックアウトします (エージェントには支払い権限がありません)。 ）。同様の製品であるOpenAIも来月発売される予定だ。

Google の Project Mariner は現在、選ばれたテスターのみが利用できますが、私は一般ユーザー向けに Crypto のいくつかのプロジェクトによって開発された同様のエージェントをすでに経験していることは言及する価値があります。数時間の試用から判断すると、エージェントによる複雑で曖昧な意図の実現の現在の精度は 60 ～ 70% に達し (カーソル操作速度は比較的遅い)、さまざまなパブリック チェーンでの Dex トークンなどのさまざまなタスクを完了できます。トランザクションだけでなく、イーサリアムから第 2 レイヤーへのクロスアセット操作も含めて、そのプロセスで行う必要があるのは、その意図を通知し、ウォレットのパスワードを入力することだけです。

もちろん、このベースは引き続き集中モデルの API を呼び出す必要があります。そのため、Crypto は集中モデルとどのような衝突を起こす可能性があるでしょうか? AI ブラウザ プロキシは、より良いエクスペリエンスを備えたインテント ソリューションになることに加えて、来年 AI ウォレット、分散型コンピューティング能力、分散型データ プロジェクトの爆発的な普及も促進すると思います。

素朴な疑問を考えてみると、ここ数年でAIが急速に発展しているのに、なぜエージェントのような素晴らしいアイデアが今日まで実現されなかったのでしょうか？実際、OpenAI の開発プロセスを振り返ると、純粋言語モデルの開発が画像生成や他のモデルの開発よりも常に速いことがわかります。これは、インターネット自体が巨大なコーパスであるためです。トレーニング用のテキスト資料は無尽蔵に提供できますが、言語モデルの開発を制限するのは、より多くの計算能力とエネルギーです。エージェントは多くの手動マーキングとフィードバックを必要とし、推論プロセスにコストがかかりますが、Crypto にはインセンティブを通じて労働力を獲得する能力があります。この経済システムでは、上位レベルのユーザーは、トークンを取得するために大量のタグ付きデータとフィードバックを提供できます。また、トレーニングが完了した後、最下層は分散型のコンピューティング能力とデータ プロジェクトを統合することもできます。 SDK を介してウォレットと DeFi プロジェクトを統合し、真の AI ウォレットを実現し、最終的にクローズド ループを形成します。 Web3 に適した AI エージェントは「成長」するためにコンピューティング能力、マーキング、およびフィードバックを必要とするため、他の AI エージェントに関するアイデアもここから導き出すことができます。

2. ステーブルコイン

ステーブルコインは常に軍事戦略家にとって戦場であり、仮想通貨への参入障壁が非常に高いトラックでもあります。その応用価値については、業界外でも広く認知されています。たとえば、今年は、PayPal が立ち上げた PYUSD、BlackRock と Ethena が立ち上げた USDb、VanEck が立ち上げた AUSD (アルゼンチン、東南アジア、その他の地域にサービスを提供) など、伝統的な金融分野の大手企業がステーブルコイン市場に参入しました。

テザーとサークルがこの路線で優位性を深め続けるにつれ、ステーブルコイン発行会社への新規参入者は徐々に2つのカテゴリーに分かれるようになってきました。まず、フランスが支援するステーブルコインの発行者は、主に南米で新興市場や特定のアプリケーションシナリオに注目し始めており、また、一般に、低リスクの金融商品を原資産として使用するステーブルコインに目を向けています。前回の記事で触れたEthenaとUsual。この傾向から判断すると、来年はCexの流動性不足を争うデルタニュートラルなステーブルコインがさらに増えるだろうし、ヘッジ資産はBTCやETHからリスクが高く流動性が低いパブリックチェーントークンに徐々に拡大して競争することになるだろう。市場。短期および中期の米国債をベースにしたユージュアル・ステーブルコインについては、RWA資産の種類に関しては、むしろプロトコル・トークンと収益方法の革新が重要だと思います。 - および中期国債ですが、Cex の限られた流動性と比較すると、このようなステーブルコインの競争は小さくなり、上限スペースは大きくなります。

一般に、ステーブルコインの開発は、より安定した原資産の追求とガバナンスの分散化に向けて徐々に進んでいます。しかし、私がもっと期待しているのは、来年には完全に分散化された非スーパーステーブルコインプロトコルがいくつか登場することです。

3. お支払い

さまざまな国でのステーブルコインのコンプライアンスと導入の加速に伴い、ステーブルコインの下流の決済トラックも、Solana や Move など、高い TPS と低ガスを備えた異種パブリック チェーンが新たな競争の焦点となるでしょう。アプリケーション。従来の決済はすでに非常に成熟した複雑なレッドオーシャン市場となっていますが、ブロックチェーンはどのような変化をもたらすのでしょうか?まず、シンプルでよく言われるポイントが 2 つあります。1 つは、国境を越えた支払いを最適化し、事前融資の要件を排除し、国境を越えた送金をより速く、より安く、より簡単にし、従来のシステムにおける数兆ドルの前払いの問題を解決することです。 。 2つ目は、これについては以前の記事でも述べましたが、ステーブルコインの応用価値は、第三世界の国々の住民に効果的に反映されています。政府の不安定性によって引き起こされる通貨の高インフレに対処するため、ステーブルコインは一部の世界的な金融活動に参加し、世界最先端の仮想サービスに加入することもできます。

第 7 回 EthCC カンファレンスで Solana Foundation マネージャーの Lily Liu が提案したコンセプト「PayFi」は、ブロックチェーン複合決済のさらなる想像力を提供します。1 つはタイムリーな決済であり、PayFi は即日決済を実現します。プロセス全体に必要な従来の金融システムの遅延や複雑さが解消され、資本の流れの速度が大幅に向上します。 2 つ目は、「今すぐ購入、後払い」 (BNPL) です。たとえば、ユーザーは融資商品に 50 ドルを入金し、5 ドル相当のコーヒーを購入します。蓄積された利息が 5 ドルに達すると、その利息はコーヒーの支払いに使用され、資金のロックが解除されてユーザーのアカウントに返されます。

ここから拡張できるアイデアは数多くあります。たとえば、新興プロジェクトの資金ニーズを利用して、観光における通貨交換を通じたより安全で透明性の高いブロックチェーンへの参入を実現できます。さまざまな物理的金融の助けが必要です。機関、支払い、回収時間（利息を得るには支払いを遅らせ、割引を得るには早期に支払います）を自由に制御できます。収益方法も上記のように融資商品に預けて利子を得るという方法に加えて、ステーブルコインの種類も自由に交換できるようにすべきだと個人的には考えています。将来的に新たなステーブルコインが登場すると、ユーザーは自分のリスク許容度に基づいていつでも最適なステーブルコインの種類を選択できるため、ステーブルコインのプロトコルトークンとより高いステーブルコインの利息を同時に取得することができます。 DeFiにとって、この決済システムが主流になれば、その成長余地は想像を絶するほど巨大になるでしょう。

4.デックス

最初のセクションで、レイヤー 2 の断片化と相互運用性の欠如についてすでに述べました。実際、この開発パスにはまだ問題があります。つまり、インフラの開発は Dapp の開発よりもはるかに優れています。この問題は、数年以内に多数のロングテールチェーンが自然消滅する原因となり、DAの価格設定を誤っており、レイヤー2からポジティブなフィードバックが得られないイーサリアムにとっても非常に厄介な問題である。

このトレンドに逆らった成長を振り返ると、パブリックチェーンは基本的に独自の強力なコミュニティ、エコロジー、宣伝上の利点に依存しており、これらの利点を資産発行プラットフォームに提供して、TVL全体の急速な成長を達成しています。したがって、すべてのレイヤー 2 がこの目玉の経済性を再現できるわけではなく、スーパー アプリケーションの不足は依然として来年直面するであろう現実的な問題です。トレンドに沿って、上で述べたことに加えて、将来的には AI エージェントの関連ニーズが解決策となる可能性があります。また、短期的なトレンドとしては、オンチェーンのオーダーブック Dex、プライバシー、支払い関連スタック、意思決定ツールなどが挙げられます。

私は個人的に、オンチェーンのオーダーブック Dex が次世代の Dex の主流になるだろうと楽観視しています。結局のところ、AMM の開発により、その技術的な複雑さは常に 2 倍になっていますが、効率はますます向上しています。これはユニ関連の記事でも言われていることです。ただし、2 番目のレイヤーでは、パフォーマンスとガスの限界が依然として非常に明白であり、マッチング アルゴリズムの改善とガス ソリューションの革新が重要な課題となります。

5. 引き続き資産発行が主要テーマ

この 23 年間、つまり Inscription から今日の AI Meme プラットフォームに至るまで、アセット発行の提供方法はこの 1 年間で大きな話題になりました。実際、この期間を ICO 時代から現在まで延長すると、通貨サークルにおける資産発行は唯一のテーマとみなすことができます。外部パッケージと配布のしきい値が変化しているだけです。明るい面としては、ユーザーのゲーム ニーズがインフラと DeFi の高度な開発を促進し、このテクノロジーが世界に知られ、認識されるようになると、ブロックチェーンが主流になり、現実に統合される可能性があります。悪い面を見ると、このゲームはより純粋で不条理になり、アセット発行の難易度が下がったことは、この暗い森がより危険であることも意味します。今では、ほんの数枚の写真といくつかの言葉で、壮大なゼロサム ゲームが始まります。それをよりポジティブな方向に導きませんか?ゲーム内で業界の進歩を促進します。

たとえば、現在の AI ミームの一部は、以前のバージョンの無意味な AI エージェントではなく、実用的なエージェントに開発され始めています。最近人気の DeSci は「科学研究バージョンの ICO」とも言えますが、現在のコアは Meme によって推進されていますが、長期的には、DeSci はブロックチェーンのさまざまな利点と組み合わせることで、従来の科学研究をより透明かつ容易にすることができます。広めるのも簡単、資金調達も簡単、コミュニケーションも簡単です。しかし、それが最終的に実装されるかどうか、そしてそれがどのように進化するかには疑問符が残ります。

実際、私はGameFiに関する記事の中で、インディペンデントゲームの資金や人材の不足、ブロックチェーンを活用してインディペンデントゲームの開発を効果的に促進する方法など、DeSciと同様のアイデアについて言及しました。ブロックチェーンファイナンスの問題点は、資産発行の閾値が低すぎること、制限が少なすぎること、そして資金調達能力が強すぎることである（チェーンへの参入閾値が極めて低いとも言える）。ルールによって資金の使途を制限し、プロジェクト当事者に本当に価値のあるものを継続的に生み出してもらうにはどうすればよいかということも私たちの考えの焦点です。

ゲーマーがプレイし、ビルダーが前進できるようにします。これがブロックチェーンの継続的な開発の前提条件です。来年はさらに多くのバージョンの「ICO」が登場するかもしれませんが、私が望んでいるのは、次の「DeFi Summer」がこのゲームの祭典で宣伝されることです。