出典：ARK、編集：白水、ゴールデンファイナンス

ビットコインは比較的新しい資産クラスであり、ビットコイン市場は急速に変化しており、不確実性に満ちています。ビットコインはほとんど規制されておらず、ビットコインへの投資は規制された投資よりも詐欺や操作の影響を受けやすい可能性があります。ビットコインは、価格の大幅な変動、流動性の欠如、盗難など、独特で重大なリスクにさらされています。ビットコインの価格は、影響力のある人物やメディアの行動や発言、ビットコインの需要と供給の変化、その他の要因の影響を受けて、大きく変動します。ビットコインが長期にわたってその価値を維持するという保証はありません。

市場概要

ビットコインは地政学的混乱に反応

ビットコインは売られ過ぎ

2月、ビットコインの価格は17.6%下落し、月末には86,391ドルとなった。

• 3月3日現在、ビットコインの価格は短期保有者（STH）の原価基準と200日移動平均（それぞれ92,020ドルと82,005ドル）の間で取引されていました。

• 恐怖と貪欲指数は、2022年半ば以来見られなかった「極度の恐怖」レベルに達しました。

• ビットコインの支出出力率 (SOPR) が完全にリセットされました。

貨幣の流通速度、不確実性、そして将来の成長

貨幣流通速度の伸びの鈍化や消費者信頼感の低下などの経済指標は、政権移行期間中に企業や家計がより慎重になっていることを示唆している。

• 短期的な不確実性にもかかわらず、ARK の長期的見通しは依然として明るいままです。政策の変更や、人工知能やロボット工学などの分野における技術革新により、消費が再活性化し、生産性が向上すると考えています。

ARK の重要なポイント

• 2月、ビットコインの価格は17.6%下落し、月末には86,391ドルとなった。

• ビットコインの価格は、短期保有者（STH）のコストベースと 200 日移動平均の間にあります。

• 恐怖と強欲指数によると、ビットコインは売られ過ぎ状態です。

• 景気後退のペースと消費者心理は、将来の経済の弱さを示唆している。

オンチェーン活動は中立から肯定的

強気相場は健全なまま

強気相場は健全なまま

ビットコインは売られ過ぎ

ビットコインの価格は200日移動平均と短期保有者のコストベースの間で変動している

ARKの意見: 中立

• 2月、ビットコインの価格は17.6%下落し、86,391ドルで取引を終えました。

• ビットコインは、短期保有者（STH）のコスト基準である92,020ドルを下回り、200日移動平均とオンチェーン平均であるそれぞれ82,005ドルと64,265ドルを上回って取引を終えました。

• 主なトレンドは強気のままですが、勢いを回復するには短期保有者のコストベースの回復が必要です。

ビットコインの恐怖と貪欲指数が2年ぶりの安値に

ARKの見解: 楽観的

• 恐怖と貪欲指数は、2022年半ば以来見られなかった「極度の恐怖」レベルに達しました。

• 現在の強気相場が始まって以来、指数は現在の恐怖レベルに達していません。

• 現在のマクロ経済および地政学的センチメントに対する市場の反応は過度に悲観的であると考えています。

• 恐怖と強欲指数は、ビットコインの相対的なボラティリティ、勢い、取引量、ソーシャルメディアの感情とGoogleトレンドの1～100の複合、および暗号通貨業界におけるビットコインの市場シェアを測定します。

ビットコインのSOPRがリセットされた

ARKの見解: 楽観的

ビットコインの支出出力率（SOPR）は完全に1にリセットされました。

ビットコインの支出出力率（SOPR）は完全に1にリセットされました。

• 強気相場では、SOPR が 1 の場合、市場全体が損益分岐点に達していることを示しており、これは通常、ローカルの底と一致します。

• SOPR は実現利益または損失と、それらの利益または損失に関連する取引価格を追跡します。

ビットコインの取引所流出コストベースは全体的な収益性を示唆している

ARKの見解: 楽観的

2025年を除いて、2020年以降のビットコインの年間取引所流出コストはすべて価格を下回っており、強力なサポートを示しています。

• 2020年から2024年にかけて、ビットコインの原価は36,280ドルから69,494ドルの間で変動しており、未実現利益が健全であり、パニックになって売却する動機がほとんどないことを示しています。

• 取引所流出コストベースは、取引所からの流出のオンチェーン取引量加重平均価格 (VWAP) を追跡しており、これらの資金が長期保有である可能性があることを示しています。

ビットコインの4年間の年平均複利成長率が過去最低を記録

ARKの見解: 弱気

• ビットコインの4年間の年平均成長率（CAGR）は過去最低の14%を記録しました。

• これはビットコインの長期保有に影響を及ぼしますが、その比較的低い CAGR はビットコインが売られ過ぎていることの兆候である可能性もあります。

貨幣の流通速度、不確実性、そして将来の成長

不確実性が高まり、M2マネーサプライの伸び率が鈍化

ARKの見解: 弱気

• お金がやり取りされる速度（「お金の流通速度」とも呼ばれる）が遅くなっています。

• 米国の政変によってもたらされた不確実性の中で、消費者と企業はより慎重になっているようです。

• お金がやり取りされる速度（「お金の流通速度」とも呼ばれる）が遅くなっています。

• 米国の政変によってもたらされた不確実性の中で、消費者と企業はより慎重になっているようです。

• 労働力のほぼ 3 分の 1 (教育および医療分野の連邦、州、地方、準政府機関の職員) が政府支出削減を懸念している可能性があります。

• 短期的な課題はあるものの、潜在的な規制緩和、減税、人工知能やロボット工学などの分野におけるイノベーションへのインセンティブにより、長期的には成長と生産性が向上する可能性があります。

消費者信頼感は選挙前の水準を下回る

ARKの見解: 弱気

ミシガン大学の消費者信頼感調査によると、消費者信頼感は選挙前の水準よりも低下している。

• 世帯は慎重になり、新しい政策の影響が明らかになるまで購入を延期しているようだ。

• この慎重さの証拠は、1月の実質消費者支出の減少と、ウォルマートやターゲットなどの企業による削減予測でした。

ウォルマート、利益予想を下方修正、消費者の慎重姿勢を示唆

ARKの見解: 弱気

消費者が関税引き上げを回避しようと殺到したため、ウォルマートは第4四半期に先取りの買い付けから恩恵を受けた可能性が高い。

• 同社は最近、2026年度の為替変動の影響を除いた売上高成長率の予想を昨年の5%から3～4%（グラフの紫色の線）に引き下げ、成長率が30%減速することを示しています。

• ガイダンスの変更は、消費者の警戒感が高まっていることを浮き彫りにし、小売支出の継続的な減速を示唆しています。