著者: 0xResearcher

数日前、第1回ホワイトハウス暗号サミットが終了しましたが、その影響はまだ始まったばかりです...

BTCの価格は80,000ドルを下回りました。暗号通貨市場はLUNAの暴落以来最大の清算に直面している。投資家のリスクに対する感受性は大幅に高まり、下落防止特性を持つプロジェクトへの資金流入が加速している。同時に、投資家はトークン経済モデルを精査するようになり、重要な疑問が浮上しています。市場の変動に耐え、強気相場と弱気相場を生き残ることができるトークンモデルは存在するのでしょうか?

出典: ブラボス・リサーチ

インフレの誘惑とコスト

ほとんどのトークンがインフレモデルを選択するのは偶然ではありません。追加のトークンを発行することで、開発者、コミュニティ、初期投資家に報酬が与えられ、エコシステムが迅速に立ち上げられます。しかし、市場のセンチメントが低い場合、流通量の拡大と需要の減少の組み合わせにより、価格の下落スパイラルに陥りやすくなります。イーサリアムは典型的な例です。初期の設計では総供給量が定められていなかったため、長期的なインフレ問題を引き起こし、ユーザーに不安を与えました。 EIP-1559 提案で破壊メカニズムが導入されるまで、売り圧力は効果的に緩和されませんでした。このメカニズムは、イーサリアムの経済モデルと市場パフォーマンスに大きな影響を与えました。

しかし疑問は、インフレがエコシステムを始動させる燃料であるならば、デフレはその悪循環と戦うブレーキとなり得るのか、ということだ。

デフレの希少性論理

イーサリアムの苦戦と対照的なのが、ビットコインの4年周期の半減期だ。半減期を迎えるたびに、新しいコインの生産率が半分になり、希少性によって価格が上昇します。このメカニズムにより、ビットコインは複数の弱気相場を経験した後もデフレ特性を維持でき、サイクルを超越する暗号市場で唯一の「デジタルゴールド」となっています。

このロジックは、より多くのプロジェクトで採用されています。たとえば、このサイクルで非常に人気のある Solana エコシステムは、トークン SOL を使用して SIMD-0228 提案投票を開始し、インフレ率を動的に調整することで、生態学的インセンティブと価値の蓄積のバランスを取ろうとしています。この提案は、マルチコインキャピタルの Tushar Jain 氏らによって提出された。中核となる仕組みは、SOL ステーキング率が 50% を超えると、インフレを抑制するために発行量が削減され、50% を下回ると、ステーキングを奨励するために発行量が増加するというものだ。この「弾性インフレ」設計は、重要な原則を明らかにしています。つまり、デフレはインフレを完全に否定するものではなく、インフレに対する動的なゲームのバランスをとるツールであるということです。

出典: SIMD-0228 提案

市場が低迷しているときでも、多くのプロジェクトのトークン保有者の数は減少するどころか増加しています。おそらくこれが、市場が低迷している状況におけるデフレトークンモデルの最も効果的な証拠でしょう。

デフレメカニズムの3つの価値

現在の反循環的環境において、デフレメカニズムの価値はますます顕著になっており、その突破口は次の3つの側面にあります。

しかし、これらの価値を実現するには、それをサポートする特定のツールが必要です。現在主流となっているデフレメカニズムには以下のものがあります。

デフレ設計の顕微鏡サンプル

このショックの間、$BONK の価格は比較的安定していました。著者の調査により、$BONK にはマルチレベルのデフレ モデルがあることがわかりました。このモデルの核心は、生態系相互作用の自動破壊とイベント駆動型の大規模破壊を含むチェーン上の透明な破壊メカニズムであり、不安定な市場全体で自身の循環を継続的に削減し、デフレ経済を実現します。ある程度、「上昇は追うが下降は追わない」という目標を達成した。

日々の破壊メカニズムは、Bonk のあらゆる生態学的応用と関連しており、破壊量は増加し続けています。また、BONKコミュニティは定期的にイベント主導の大規模破壊活動も展開しており、昨年12月のクリスマスの「BURNmas」企画では1兆6900億BONK（約5452万米ドル相当）が破壊され、BONK総供給量（約92.7兆）の約1.8％を占めた。今年2月には、2兆250億BONK（約3695万6000米ドル相当）が再び破壊された。こうした破壊措置は投資家の信頼を高めただけでなく、売り圧力を軽減することで価格を支えることにもなった。

出典: ソルスキャン

これらの対策には3つの効果がありました。

一つ目は希少性の再構築です。流通するトークンの供給が減少するにつれて、その価値に対する認識が高まり、トークンの価格に上昇圧力がかかる可能性があります。

2 つ目は、コミュニティの信頼を構築することです。トークンを破棄すると、コミュニティに肯定的なシグナルも送信されます。これは、プロジェクトガバナンスがトークンの長期的な成長と持続可能性にコミットしていることを示しており、コミュニティは「実際のお金」のコミットメントを見ることができます。

3 つ目は、指数関数的な成長の可能性です。継続的な破壊によって価格が低くなるため、トークンの成長余地が大きくなります。これは、リスクは高いが、高いリターンを期待できる投資を求めるトレーダーにとって魅力的な点です。

非常に不安定な市場環境において、トークンエコノミクスの価値が徐々に現れ始めています。それはもはやホワイトペーパー内の抽象的な公式ではなく、プロジェクトの生死を決定する生存スキルです。破壊を利用してインフレと戦い、SOL が SIMD 提案を使用して誓約と希少性のバランスをとると、デフレのメカニズムがオプションの戦略から生存の必要性に変化していることがわかります。暗号通貨市場では、トークン経済モデルの設計がマーケティングの物語よりも生死に関わる決定となる瞬間があります。