作者: リー・シャオイン

出典：ウォール・ストリート・ジャーナル

新たなステーブルコインの軌道が出現しており、米国株と AI エージェントのトークン化によって世界的な流動性が吸い上げられると予想されています。

法整備の加速、企業の積極的な参加、取引量の急速な増加に牽引され、ステーブルコインは暗号通貨における周辺的な役割から金融イノベーションの中核へと移行し、世界市場の注目を集めています。

Zhuifeng Trading Deskによると、国勝証券のアナリストであるSong Jiaji氏とRen Heyi氏は最新の調査レポートで、支払いと決済、軽量アカウントシステムの利点を備えたステーブルコインは、従来の支払い分野に破壊的な可能性を秘めているだけでなく、米国株のトークン化（RWA）やAIエージェントの支払いシナリオの重要な原動力にもなると述べた。

レポートでは、米国株のトークン化は暗号資産投資家に資産配分の選択肢を広げ、ステーブルコインの急速な拡大を促進すると予想される一方、AIエージェントによる決済はユーザーの運用負担を解放し、新たな決済モデルを生み出す可能性があると指摘しています。これら2つの新たな潮流の融合と革新は、今年後半に期待される新たな触媒となることが期待されます。

米国株のトークン化がRWAブームを再燃させる

実世界資産のトークン化（RWA）の重要な分野として、米国株のトークン化は、実装を加速させる重要な時期に入りつつあります。

過去には、テスラやグーグルなどの米国株式資産の合成トークン化をサポートするミラープロトコルなどのプラットフォームで株式トークン化が一時的に盛り上がりましたが、規制と市場のボラティリティにより静まり返りました。現在、RWA規制枠組みの進展に伴い、株式トークン化に対する市場の関心は再び高まっています。

現在、規制環境がますます明確になるにつれ、ブラックロックに代表される従来の金融機関と暗号通貨機関は、株式トークン化の再開を促進するために規制当局に積極的にロビー活動を行っています。

報道によると、仮想通貨取引所Coinbaseは、ユーザーに「トークン化された株式」取引サービスを提供するために、米国証券取引委員会の承認を求めている。老舗取引所Krakenは先頭に立って、Backed Financeとの提携で「xStocks」サービスを開始すると発表した。その最初のバッチでは、Apple、Tesla、Nvidiaなど、米国で上場されている50以上の株式とETFがカバーされる。

このサービスは、暗号通貨投資家に従来の金融資産を配分するチャネルを提供するだけでなく、使用シナリオを拡大することでステーブルコインの流通規模を大幅に拡大する可能性があるとレポートは分析している。

レポートは、米国株式市場の規模の大きさが、ステーブルコインの需要の急速な拡大を牽引するのに十分であると予測しています。ステーブルコインは、ブロックチェーン上の「法定通貨」として、米国株のトークン化取引におけるインフラツールとしての役割を果たしており、ステーブルコインの次なる重要な応用シナリオとなることが期待されています。

AIエージェントがインテリジェント決済の新時代を切り開く

ステーブルコインとAIエージェントの密接な統合もまた、新たな潜在市場として注目されています。特に将来のAGI（汎用人工知能）シナリオにおいては、AIエージェントが人間に代わって大量の決済業務を遂行するようになる可能性があります。

報告書は、従来の金融口座の複雑な承認プロセスはAIに適しておらず、ユーザー認証や金融機関の審査など、複数のステップが必要となることが多いと指摘している。しかし、ブロックチェーンを基盤とするステーブルコインの軽量アカウントシステムは、AIエージェントによる制御に自然に適している。

報告書は、従来の金融口座の複雑な承認プロセスはAIに適しておらず、ユーザー認証や金融機関の審査など、複数のステップが必要となることが多いと指摘している。しかし、ブロックチェーンを基盤とするステーブルコインの軽量アカウントシステムは、AIエージェントによる制御に自然に適している。

ブロックチェーン スマート コントラクトの導入により、AI による意思決定と支払いの統合がさらに強化され、AI エージェントは分析的な提案を提供するだけでなく、ユーザー アカウントを直接操作して真にインテリジェントな支払いを実現できるようになります。

さらに、ブロックチェーンアカウントは本質的にスマートコントラクトであり、当然ながらAIの遺伝子を備えています。この機能は、フラッシュローンや自動マーケットメーカー（AMM）プロトコルに反映されています。

レポートでは、インテントセントリックアプリケーションを例に挙げ、ユーザーはワンクリックで承認するだけで、AIがアルゴリズムを通じて取引経路を最適化し、ユーザーによる手動介入なしにトークンAからトークンBへの効率的な交換を実現できると述べています。AIとブロックチェーンアカウントの高度な統合は、特に自動取引やスマートペイメントの分野において、ステーブルコイン決済シナリオに幅広い想像力の余地をもたらします。

しかし、レポートでは、AIエージェントによる支払いはまだ初期段階にあり、ブロックチェーンネットワークの分散型アーキテクチャが明らかな効率のボトルネックを引き起こしていると付け加えている。

例えば、イーサリアムメインネットは1秒あたり2桁の取引処理しかできず、これは従来の決済システム（例えば、アリペイのダブル11のピーク時の1秒あたり25万6000件の取引処理など）の効率をはるかに下回っています。技術拡張とネットワーク混雑の問題は早急に解決する必要があり、そうでなければ大規模なユーザー需要への対応は困難になるでしょう。

決済シナリオにおける競争はますます激しくなり、ステーブルコインは大きな可能性を秘めている。

ステーブルコインは国際決済分野にも大きな応用可能性を秘めています。ピアツーピア（P2P）と決済・決済という特徴は、従来の金融システムの高コストと低効率性に対して明らかな優位性を持っています。

報告書は、発展途上地域ではステーブルコインが「カーブの追い越し」さえ実現し、携帯電話でブロックチェーンアカウントを登録するだけで米ドル決済が完了するため、銀行サービスのカバー範囲が限られているという問題を解決していると指摘した。さらに、決済大手のStripeはBridgeを11億米ドルで買収し、101カ国をカバーするステーブルコイン金融口座サービスを開始した。これにより、ステーブルコインと法定通貨の決済システムの開放がさらに進んだ。

報告書ではまた、異なるステーブルコインの種類の間には「非均質な」特徴があり、それが市場競争を非常に激しくしていると指摘した。

コインベースが所有するUSDCでさえ、取引量はUSDTの8分の1に過ぎず、決済大手ペイパルが立ち上げたステーブルコインPYUSDの規模は約9億5000万ドルに過ぎず、市場の期待を大きく下回っている。

報告書ではまた、異なるステーブルコインの種類の間には「非均質な」特徴があり、それが市場競争を非常に激しくしていると指摘した。

コインベースが所有するUSDCでさえ、取引量はUSDTの8分の1に過ぎず、決済大手ペイパルが立ち上げたステーブルコインPYUSDの規模は約9億5000万ドルに過ぎず、市場の期待を大きく下回っている。

報告書は、ステーブルコインが決済分野で広く利用されるためには、ブロックチェーンの「不可能三角形」によって引き起こされる効率性のボトルネックを解決する必要があると付け加えた。2017年の「ダブル11」ショッピングフェスティバルでは、支付宝（アリペイ）などの従来の決済システムのピーク時の決済量は1秒あたり25万6000件に達したのに対し、イーサリアムメインネットは1秒あたり2桁の取引しか処理できなかった。

この記事の主な視点は、国勝証券のアナリストである宋佳吉氏と任和一氏が6月24日に発表した調査レポート「ステーブルコインの次の目的地：国際決済、米国株のトークン化、AIエージェント」に基づいています。