金は5,000ドルに向けて急騰している。BTCの今後はどうなるだろうか？

Fishmarketacad著（中国語版）

編集者: TechFlow

免責事項：この記事はしばらく前に書き始めましたが、最近興味を持ったため書き終えました。本コンテンツは情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。いかなる資産クラスへの投資にもリスクが伴い、過去のパフォーマンスは将来の成果を示唆するものではありません。本記事で述べられている見解は私自身のものであり、関連する雇用主または組織の意見を反映するものではありません。また、私は本記事で言及されている資産のポジションを保有している可能性があります。

今日、CT が金に焦点を当てているのを見て、私はしばらく金を追跡してきたので、いくつかの簡単な考え (おそらく間違っている) を共有することにしました。

なぜ金は上がるばかりで、決して下がらないのでしょうか?

2020年にQE無限大の導入と法定通貨の価値下落が始まって以来、私は貴金属を市場全体とは相関しない価値の保存手段として見るようになりました。

金価格は4,200ドルを超え、2ヶ月足らずで25%上昇しました。その理由を探ってみましょう。

1. 脱ドル化/中央銀行による金購入

中央銀行、特に中国は金の購入に躍起になっています。4年連続で1,000トン以上の金を購入する見込みで、調査によると今後も購入を続ける意向のようです。

なぜでしょうか？アメリカの国家債務は今年37.5兆ドルに達すると予測されており、利子だけで1兆ドルを超えます（税収は約4～5兆ドルです）。これほど巨額の債務に対処するには、債務不履行か通貨切り下げの2つの方法しかありません。しかし、アメリカは紙幣増刷によって債務を切り下げることができるため、債務不履行に陥る必要はまずありません。

2. 債務の社会化ツールとしてのステーブルコイン

アメリカは通貨インフレを通じて債務の価値を下げています。つまり、紙幣を増刷することでドルの価値を下げ、債務の実質価値を縮小させているのです。これは何十年も続いており、皆さんもよくご存知でしょう。

新しいのは、米国がこの債務の一部をステーブルコインなどの暗号通貨に移行した場合、暗号通貨は世界中でよりアクセスしやすいため、非常に興味深いものになる可能性があるということです。

ステーブルコインはローンによる裏付けがますます増えています。USDTやUSDCのようなドルペッグ型ステーブルコインは現在、主に米国債に裏付けられています。当初は1:1の担保でしたが、現在では90%以上が米国債に裏付けられています。

したがって、他国の人々がステーブルコインを保有するたびに、彼らは間接的に米国債を購入していることになります。これは米国の「インフレ税」を世界規模で適用することになります。米国ステーブルコインの世界的な普及が進めば進むほど（その規模は数兆ドルに達することが分かっています）、米国はより多くの債務を輸出し、その「損失」を世界と共有できるようになります。

もしこれが本当に計画の一部であるならば、これは先に述べた脱ドル化の必要性に戻り、金は安全な代替価値保存手段として非常に重要となる。

3. 現物の金不足

もう一つ重要な点は、今回の金価格上昇は、現物金やデリバティブ商品だけによって引き起こされたものではないということです。パーペチュアル市場で未決済建玉（OI）がトークンの流動性を超えた場合にショートスクイーズが発生する可能性があることをご存知であれば、これは同様の概念です。

2025年には、COMEX金先物の未決済建玉は通常数十万件の契約（それぞれ100トロイオンスを表す）に達しましたが、受け渡し可能な現物金の総量はそのほんの一部に過ぎませんでした。

これは、ある時点で、現物金の需要が供給能力をはるかに上回っていることを意味します。そのため、金の受渡時間は数日から数週間にまで延びています。これは、スポット需要と同様に、真の現物需要があることを示しており、通常は短期投資家からではなく、構造的な価格の底値を形成しています。

4. 全体的な不確実性

不確実な時代において、金は安全資産としての地位を改めて確認しました。米中対立、貿易戦争への懸念、米国国内の不安定さ、連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ、米国経済のAIインフラへの依存、そして経済の不確実性は、世界的な米ドルからの資金逃避と金への投資につながっています。

私の見解では、金が下落する主なシナリオは、安全資産への投資が不要になった時です。そのためには以下の条件が満たされる必要がありますが、短期的には実現しそうにありません。

高い雇用率：米国経済の見通しは良くない
リスク資産への資金流入：株式は安くない（今も安くはないが）
政治的安定：米国は中国に友好的である必要がある
金利の上昇、すなわち資本コストの増加：現状は全く逆の状況である

トランプ大統領の予測不可能な性質を考えると、こうした状況（あるいは少なくとも市場の認識）も急速に変化する可能性があり、注意が必要だ。

これはBTCにとって何を意味するのでしょうか?

信じられないかもしれませんが、ビットコインは今年これまでに金に対して25％以上下落しています。

ビットコインは多くの点で金に似ており、年々それに近づいてはいるものの（量子コンピューティング問題の解決策がまだ不明確であるという事実を除いて）、まだ「デジタルゴールド」になる準備ができていないと私は依然として考えています。

しかし、実際に金を購入しようとすると、現物金の価格差が非常に大きいため、長期保有に適しており、あまり面白くないことがわかります。そのため、個人投資家は金ではなくビットコインを購入することを選択するかもしれませんが、個人投資家の購買力は中央銀行に比べて低いです。

ビットコインと米国は現在、政治的に強い相関関係にあるため、他の中央銀行がビットコインを購入してドル化を解消しようとする意欲は低い。私の知る限り、米国のマイナーは現在、ビットコインのハッシュレートの約38%を占めており、米国の機関（ETF、上場企業、信託、政府）はビットコイン総供給量の約15%を管理しており、この数字は今後も増加していく可能性が高い。

したがって、ビットコインが金に対して何が起こるかはわかりませんが、短期的には（年末まで）、ビットコインは金に対して弱まり続けると思います。

私は何をしているのでしょうか?

私の指示に従わないでください。これは投資アドバイスではありません。

ビットコイン・ドミナンス（BTC DOM）のロングポジション：脱ドル化は、他のアルトコインよりもビットコインに大きな影響を与えていると考えています。最近のブラックフライデーの暴落により、ビットコインは実質的な注文板の流動性と買い注文を持つ唯一の資産であることが明らかになりました。また、ビットコイン・ドミナンスは現在上昇傾向にあるようです。アルトコインのパフォーマンスが好調であれば、この取引を終了する可能性もありますが、これは通常、ビットコインが史上最高値を更新した後に起こるため、ビットコイン・ドミナンスはさらに上昇するはずです。