ドイツ銀行は、ハセット氏がFRB議長に就任した場合、当初の政策方針は、信頼を築き内部の合意を得るために、予想よりもタカ派的または中立的になる可能性があると見ている。FRBが直ちに大規模な金融緩和に転換するという見通しには、大きな不確実性がある。

ドイツ銀行の調査チームが12月3日に発表した報告書によると、トランプ大統領は「忠実な」ハセット氏を連邦準備制度理事会議長に任命することで金利引き下げを推進したいと考えているものの、実際の実行には多くの障害が立ちはだかっている。

調査報告書は、2026年半ばまでに米国経済の基礎的条件が大幅な利下げを支えられなくなる可能性があり、連邦準備制度理事会内のタカ派の抵抗と相まって、積極的な金融緩和政策の達成は困難になると指摘している。

ドイツ銀行は、最終的な政策の方向性は予想よりもはるかに穏健かつ中立的になる可能性が高いため、「ハト派への転換」について市場が過度に楽観的な見方をしないように警告した。

ハセット、「忠実な」

トランプ大統領は公式発表していないものの、現国家経済会議（NEC）議長のハセット氏がパウエル議長の後任の最有力候補となっている。ドイツ銀行は、トランプ政権の観点からハセット氏の優位性は明らかだと考えている。

まず第一に、ハセット氏の核となるラベルは「忠誠心」です。

彼は過去10年間、トランプ大統領の忠実な経済顧問を務めてきました。トランプ大統領自身が、現パウエル議長の下で行われた金融政策決定に失望していることは周知の事実です。

したがって、ハセット氏を選ぶことで、トランプ大統領は連邦準備制度理事会内で低金利を主張する強い声が出ることをより確信できるだろう。

ハセット氏は経済学の博士号を取得しており、連邦準備制度理事会（FRB）の調査部門で5年間勤務したほか、アメリカン・エンタープライズ研究所（AEI）などのシンクタンクでも役職を歴任し、トランプ大統領の第1期目には経済諮問委員会（CEA）の議長を務めた。こうした経歴は、このポストに十分ふさわしいと言えるだろう。

第二に、ハセットは改革における「部外者」というイメージを持っていた。

連邦準備制度理事会（FRB）での勤務経験にもかかわらず、彼は現在、斬新な視点を提供する外部の人物として見られるようになっています。これは、ベサント財務長官が最近、金融政策、規制、コミュニケーション、人員配置、調査など、FRBのあらゆる活動について「誠実で独立した、かつ超党派的な検証」を求めていることと完全に一致しています。

トランプ政権は、連邦準備制度理事会内部の人物よりもハセット氏のような「部外者」がレビューを主導する方が明らかに適切だと考えていた。

金利引き下げへの道は困難に満ちており、新議長は3つの大きな障害に直面している。

しかし、利下げを支持する議長を任命したからといって、利下げがスムーズに実行されるとは限らない。報告書は、ハセット氏が積極的な金融緩和政策を実施しようとする場合、少なくとも3つの大きな課題に直面するだろうと強調している。

内部合意を得るのは困難です。

経済ファンダメンタルズの制約:

その委員会はタカ派で構成されている。

その委員会はタカ派で構成されている。

要約すると、ドイツ銀行は、米国経済が直面している現在のリスクを踏まえると、連邦準備制度理事会（FRB）のほぼ全員が、完全雇用と物価安定の達成というFRBの法定の二つの使命に反するため、明確に緩和的なスタンスをとることに同意することはないだろうと考えています。パウエル議長が理事に留任することを選択した場合、この課題はさらに困難になるでしょう。

したがって、ハセット氏が変化を起こしたいのであれば、急激なハト派への転換ではなく、委員会の中道に近づき、「中立金利に向けてやや速いペースで移行する」など、より穏健な政策路線で合意を形成する方が効果的なアプローチとなるだろう。

調査レポートは、市場にとってこれは、予想されていた「利下げの祭典」が到来する可能性は低く、政策調整は段階的かつ抑制的なものになることを意味すると強調している。