出典：ウォール・ストリート・ジャーナル

米国議会で可決されたばかりの「ビッグ・ビューティフル」法案は、アメリカのビジネス界に重大かつ複雑な変化をもたらしている。

巨額の増税と支出の法案が議会を僅差で通過したことで、アメリカ企業の勝者と敗者の定義が変わりつつある。

分析では、プライベートエクイティ業界と化石燃料会社が最大の恩恵を受けた一方で、再生可能エネルギー業界とシリコンバレーのテクノロジー大手の一部はショックに直面したと指摘した。

プライベートエクイティ業界が最大の勝者となる

13兆ドル規模のプライベートエクイティ業界は間違いなくこの法案の最大の受益者の一つだ。

この法案により、ブラックストーンやアポロなどの資産運用大手は、注目を集めた「成功報酬」の税制上の抜け穴を維持することに成功した。

「成功報酬」条項により、トレーダーは業績に応じた利益を高い所得税率ではなく低い長期資本利得税率で支払うことが可能となり、業界の企業は毎年数十億ドルの税金を節約できる。

トランプ大統領は以前、この抜け穴を塞ぐと発言していたが、結局失敗した。

元米国財務省高官で現在はハイランド・グローバル・アドバイザーズの代表を務めるマイケル・ペドロニ氏は次のように述べた。

「プライベートアセット業界に携わる方にとって、これは非常に良い法案です」と彼は述べた。「この法案は、プライベートアセット業界にとって大きな勝利を意味します。」

さらに、この法案は、負債利子に対する税額控除を固定し、それを減価償却費にまで拡大することで、多くのプライベートエクイティ支援企業の税率を引き下げる。

しかし、民間信用ファンドは要求していた約110億ドルの税額控除を確保することができず、いわゆる「事業開発会社」に対する配当税の制限は最終法案に盛り込まれなかった。

小売業：補助金削減と関税が圧力を強める

この法案が小売業界に与える影響は、主に連邦政府の食糧援助の削減に反映されている。

モルガン・スタンレーによると、補助的栄養支援プログラム（SNAP）の資金は来年90億ドル削減される見込みで、これは1％未満ではあるが、全国の食品や飲料の支出に直接的な影響を及ぼすことになる。

SNAP利用者の支出シェアが最も高いコナグラ、ケロッグ、クラフト・ハインツなどの食品会社は、販売圧力に直面する可能性がある。

全米食料品店協会の副会長ステファニー・ジョンソン氏は、低所得地域に食料雑貨店を構える企業は「重大な課題」に直面する可能性があり、こうした地域の店舗を存続させるには安定したSNAP給付が鍵となると警告した。

同時に、この法案は、800ドル未満の輸入品に対する関税免除を段階的に廃止することで、実店舗を持つ小売業者に利益をもたらします。この免除は、Amazonなどのオンライン小売業者が海外からの直送によるコスト削減のために利用していたもので、米国の中小企業の競争力を損なっていました。

さらに、レストラン業界は、ウェイターとチップの収入に対して 25,000 ドルの税額控除の恩恵を受けます。

ヘルスケア：最悪の影響は回避できたが、懸念は残る

法案の最終版では、医療業界は最も厳しい削減を免れた。低所得者向けの政府医療保険制度であるメディケイドへの資金は削減されたが、その規模は予想より小さかった。

これにより、テネット・ヘルスケアやHCAヘルスケアなどの営利病院チェーンの株価は大幅に上昇し、テネットの株価は7月に20年以上ぶりの高値を記録した。

これにより、テネット・ヘルスケアやHCAヘルスケアなどの営利病院チェーンの株価は大幅に上昇し、テネットの株価は7月に20年以上ぶりの高値を記録した。

しかし、一部のアナリストは、この法案により2034年までに1180万人のアメリカ人が健康保険を失うことになるだろうと予測している。

特に小規模病院はメディケイドに依存しているために苦戦する可能性がある。

インカム・リサーチ+マネジメントのシニア・ポートフォリオ・マネージャー、ウェスリー・ペイト氏は次のように述べています。

「大規模病院は小規模病院よりもこの危機をうまく乗り越えられるだろう。」

エネルギー：化石燃料は回復、再生可能エネルギーは圧力にさらされる

エネルギー業界では、この法案の影響について意見が分かれている。

トランプ政権は、急増する電力需要への対応と製造業の国内回帰の鍵となる石炭産業を石炭産業と見ており、石炭産業は意外な勝利者として浮上した。この法案により、原料炭生産者は2029年まで2.5%の原価税額控除を申請できるようになる。

冶金石炭ラマコ・リソーシズのCEO、ランドール・アトキンス氏はこの動きを称賛した。

「トランプ氏の功績には感謝してもしきれない」

さらに、地熱、水力、原子力といったゼロカーボンエネルギー源も、引き続き手厚い税額控除の対象となっている。クリーンエネルギーベンチャーキャピタルファンド「38ノース・ベンチャーズ」のアイザック・ブラウン氏は、これらのエネルギー源をこの法案の「最大の受益者」と呼んだ。

しかし、多くの太陽光発電・風力発電プロジェクトは投資・生産税控除を失うことになる。法案によると、バイデン氏のインフレ抑制法案に含まれる電気自動車への税制優遇措置は9月以降廃止され、太陽光パネルやヒートポンプを設置する住宅所有者向けの税控除も2025年以降は段階的に廃止される。

財務省のデータによれば、2023年のこの融資総額は84億ドルに上り、それが取り消されれば請負業者の破産の波が引き起こされる可能性がある。

バッテリーメーカーは2033年まで税額控除を受けることができるが、新たな規制により米国での製造比率の拡大が求められ、業界に影響を及ぼすことになる。

テクノロジー業界への打撃：AI規制と電気自動車が二重の打撃を受ける

テクノロジー業界、特に大手IT企業はこの法案によって大きな損失を被った。

電気自動車の税制優遇措置や排出権販売に依存しているテスラなどの企業は直接的な打撃を受け、バッテリー、充電ステーション、太陽光ルーフ事業はすべて悪影響を受けることになる。

テスラはこれまで電気自動車に対する税制優遇措置の恩恵を受けており、排出枠の販売で数十億ドルを稼いでいる。

AI分野も例外ではなく、Amazon、Google、Microsoft、Metaなどの大企業による強力なロビー活動にもかかわらず、上院は州レベルのAI規制の10年間の一時停止案を否決した。

これは、OpenAIやAnthropicを含むAI開発者が、米国の州からの新たな規制圧力に直面することを意味します。例えば、ニューヨーク州はAI企業に安全性報告書の公開を義務付ける法案を可決しました。違反した場合は罰金が科せられます。

対照的に、スペースXやブルーオリジンなどの民間航空宇宙企業は、宇宙港が地方債市場を通じて資金を調達することを許可する法案の条項の恩恵を受けており、それがインフラ拡張の推進につながる可能性がある。

防衛産業：予算の大幅な増加は請負業者に利益をもたらす

米国の防衛産業は最大の勝者の一つとなり、防衛予算はさらに1500億ドル増加し、総予算は過去最高の1兆ドルに近づく見込みだ。

議会予算局によると、追加予算にはミサイル防衛に230億ドル、造船（特に無人船）に280億ドル、砲弾や弾薬の増額が含まれる。

アナリストは、ロッキード・マーティンやRTXといった伝統的な防衛関連企業に加え、アンドゥリルやパランティアといった新興テクノロジー企業もこの恩恵を受けると予測している。造船関連資金は、HIIとゼネラル・ダイナミクス傘下のエレクトリック・ボートに恩恵をもたらすだろう。

大学：課税と重複する間接的影響

この法案は、学生一人当たり200万ドルを超える基金を持つ大学を基準として、米国の一部の裕福な大学に最大8％の投資所得税を課すものである。

大学：課税と重複する間接的影響

この法案は、学生一人当たり200万ドルを超える基金を持つ大学を基準として、米国の一部の裕福な大学に最大8％の投資所得税を課すものである。

ウェルズリー大学の経済学者フィリップ・レヴィン氏は、影響を受ける大学はわずか16校で、ハーバード大学は年間2億6,700万ドルの損失を被ると予測している。

さらに、この法案による学生ローン、医療、栄養支援の削減は間接的に大学の学費を上昇させ、公立大学への州の資金を圧迫する可能性がある。

レバイン氏はさらに、医療、飢餓、高等教育の優先順位において、高等教育が最後に来ることが多いためだと指摘した。