Solana のミームコインエコシステムは、2 つの巨人である Pump.fun と Raydium が互いに宣戦布告するなど、時期尚早な内紛に見舞われています。

わずか 48 時間で、Raydium が独自のトークン発行プラットフォームである LaunchLab を発表し、その後すぐに Pump.fun が、Raydium をエコシステムから完全に排除するネイティブ分散型取引所 (DEX) である PumpSwap を発表しました。

この権力闘争が特に興味深いのは、そのタイミングだ。かつては活況を呈していたミームコイン市場が明らかに弱体化の兆候を見せているときに、この闘争が勃発したのだ。ソラナネットワークの収益は1月のピークから95%急落し、DEXの1日あたりの取引量は93%以上減少した。

本日の投稿では、このハイリスクな対決を深く掘り下げ、かつて Solana を新たな高みへと押し上げたパートナーシップがどのようにして生き残りをかけた戦いに変わったのか、そしてこれが Solana 上の分散型取引所の将来にとって何を意味するのかを探ります。

パートナーシップの崩壊

2024 年の初め以来、Pump.fun と Raydium は完璧に連携して動作しています。 Pump.fun はトークン作成を民主化し、ボンディング カーブ システムを通じて誰でも 1 セント未満で Meme Coins を発行できるようにします。

これらのトークンが魔法の時価総額しきい値である 69,000 ドルに達すると、Raydium (Solana のプレミア DEX) に「卒業」し、より広範な市場で自由に取引できるようになります。

数字の裏にある物語

Blockworks Researchによると、Pump.funトークンは過去1か月間のRaydiumの取引手数料収入の41%を占めた。その数字を43.5%と見積もる人もいます。

何が賭けられているのか？毎月数千万ドル相当の収益源と、Solana Meme Coin の将来に対するコントロール。

Pump.fun が 865 万以上のトークン発行を促進し、1,500 万のアドレスを獲得したことで、Raydium は Meme Coin の活動だけで 8,000 万ドル以上の取引手数料を獲得し、その利益を獲得しました。

Pump.fun が 865 万以上のトークン発行を促進し、1,500 万のアドレスを獲得したことで、Raydium は Meme Coin の活動だけで 8,000 万ドル以上の取引手数料を獲得し、その利益を獲得しました。

しかし、このシステムには摩擦点が存在します。各トークンの卒業には以下が必要です:

結果はどうですか？ Pump.fun で作成されたトークンのごく一部だけが Raydium に移行します。

これらの問題点は混乱を生む機会を生み出し、現在双方がこれを積極的に利用しています。

現在の紛争

劇的な 48 時間で、長くくすぶっていた緊張が Solana エコシステムを完全に変えてしまいました。

3月18日、RaydiumはPump.funと直接競合するように設計された独自の許可不要のトークンローンチプラットフォームであるLaunchLabの立ち上げを発表しました。これには理由があります。以前、Pump.fun がネイティブ DEX の立ち上げを検討していると報じられました。

LaunchLab は、Pump.fun モデルを改善するいくつかの機能を導入します。

メッセージは明確でした。Raydium はもはや取引手数料を徴収するだけでは満足せず、Pump.fun の市場シェアも獲得したいと考えていました。

Pump.funはすぐに対応してくれました。 3月20日には、Raydiumへの依存を事実上終わらせたネイティブDEXであるPumpSwapを立ち上げた。

市場はすぐにこの動きの重要性を認識した。 PumpSwapの発表から5分以内に、RaydiumのRAYトークンは7.6%急落し、その日の損失は9%近くにまで拡大した。

Pump.funがAMM機能をテストしているのが2月に初めて発見されたときに噂として始まったものが、今では本格的なDeFi戦争に爆発的に発展している。どちらのプラットフォームも同じクリエイター、同じトレーダー、そして最も重要なことに、同じ手数料収入をめぐって競争しています。

ミームコイン市場の背景

この権力闘争は、Solana Meme Coin エコシステムにとって都合の悪い時期に起こっています。両候補は急速に縮小するパイをめぐって争っているのかもしれない。

Solana のミームコイン市場は、1 月の熱狂のピーク以来、劇的な運命の逆転を経験しました。次の厳しい統計を考えてみましょう。

Pump.fun から Raydium への象徴的な卒業さえも枯渇しました。

「基準を満たすトークンはどんどん少なくなっています。ピーク時には、30分間のアクティブウォレットの平均数は約6000～7000でした。現在では30～40％減少しています」と、Xの創設者兼開発者であるバンビーノ氏は語った。

週ごとの卒業率は、11月の最高値1.67%から現在は0.63%まで低下し続けています。

この劇的な減速の原因は何でしょうか?いくつかの要因が組み合わさります。

注目を集めた政治的なミームコイン詐欺を覚えていますか?

投資会社バーンスタインは、市場の流動性が「役に立たないミームコイン」からDeFi、ゲーム、NFTに移行すると予測している。

Pump.fun と Raydium が沈没船の最後の数人の乗客をめぐって争っているのか、あるいは彼らのイノベーションがミームコインへの関心を再燃させることができるのか、興味深いところです。

誰が有利でしょうか?

DEX 戦争が展開するにつれ、両競争者は戦場に重要だがそれぞれ異なる戦略的優位性をもたらします。

これにより、興味深い競争のダイナミクスが生まれます。

Raydium は技術的なインフラストラクチャと流動性の深さを備えていますが、クリエイターを引き付ける必要があります。 Pump.fun にはクリエイターとブランドがいましたが、新しい取引所で流動性を構築する必要がありました。

重要な戦場はクリエイターのインセンティブになるかもしれません。 PumpSwap の今後の「クリエイター収益分配」機能は、Meme Coin の状況を根本的に変える可能性があります。

Sonic SVMの事業開発責任者であるArif Kazi氏は、Xの投稿で次のように書いている。「以前は、Memeコインの作成者は利益を得るために販売する必要がありました。現在は、各取引から収益を得ており、一時的な宣伝ではなく長期的なプロジェクトの開発を促進する可能性があります。」

このイノベーションは、Meme Coin エコシステムの中核的な問題、つまりクリエイターがパンプアンドダンプを行うインセンティブを解決します。 PumpSwap は、クリエイターの成功を初期の価格上昇ではなく持続可能な取引量に結び付けることにより、より永続的なプロジェクトを促進する可能性があります。

しかし、DeFi の歴史は、これらの戦いがすぐに破壊的なものになる可能性があることを示しています。 2 つのプラットフォームが手数料の引き下げ競争を行ったり、積極的なインセンティブ制度を通じて流動性を確保したりすると、双方の利益を損なう持続不可能な経済モデルが生まれる可能性があります。

ソラナへの影響

Pump.fun と Raydium 間の対立は単なるビジネス上の紛争ではなく、Solana エコシステムの進化における重要な瞬間を表しています。

ミームコインの流行は当面沈静化しているものの、ソラナのインフラ整備におけるその役割は依然として明るい兆しとなっている。

Pump.fun と Raydium 間の対立は単なるビジネス上の紛争ではなく、Solana エコシステムの進化における重要な瞬間を表しています。

ミームコインの流行は当面沈静化しているものの、ソラナのインフラ整備におけるその役割は依然として明るい兆しとなっている。

メッサーリのリサーチアナリスト、マシュー・ネイ氏は、「ソラナはクラッシュすることなく、1日で約400億ドルの取引量を処理できました。これは、通常の24時間取引セッションにおけるナスダックの取引量の10％に相当します」と指摘した。トランプトークンのローンチを例に挙げて、ネイ氏は「ソラナはクラッシュすることなく、1日で約400億ドルの取引量を処理できました。これは、通常の24時間取引セッションにおけるナスダックの取引量の10％に相当します」と述べた。

この大規模なストレステストにより、Solana の成熟が加速します。

ミームコインの流行が衰えたら、Solana の DeFi エコシステムは次にどこに焦点を当てるのでしょうか?いくつかの潜在的な道筋が浮かび上がってきています。

DeFi ルネッサンス: 元イーサリアム マキシマリストで現在は Solana の支持者である Kain Warwick 氏は、従来の DeFi アプリケーションが最終的には溝を越え、主流の採用に入る可能性があると考えています。 「DeFiは明らかに方向性を示している。Aaveのような分散型融資プロトコルは、広く採用される可能性が高い。」

DePIN (分散型物理インフラストラクチャ): Nay 氏は Helium や HiveMapper などのプロジェクトを強調し、これらをブロックチェーンに現実世界の実用性をもたらした「優れたリーダー」と呼びました。

ゲーム: Meme Coin トラフィックによってもたらされたインフラストラクチャの改善により、Solana はゲーム アプリケーションをより適切にサポートできるようになりました。

進化するミームコイン: 古典的な動物をテーマにしたミームコインが衰退する一方で、ネイ氏は実際の有用性を備えた新世代のミームコインの可能性を見出しています。たとえば、新しいインフルエンサーをサポートするクリエイター トークンは、投資家に「ランダムな動物の写真」だけではなく、将来の YouTube 収益の一部を提供します。

しかし、Solanaの現在の経済状況はDeFiの成長にとって課題となっています。マルチコインキャピタルのトゥシャール・ジェイン氏は、高いインフレとステーキング利回りが「人々がDeFiに参加する上で高い障壁となる」と説明した。ユーザーがステーキングを通じてリスクのない収益を得ることができる場合、DeFi プロトコルが大幅に高い利回りを提供しない限り、DeFi プロトコルを使用する動機は低下します。

私たちの見解

今週の劇的な発表の騒ぎが収まるにつれ、私たちは Solana の DeFi 環境全体を再形成する可能性のある商業的な競争を目撃しています。

短期的には、どちらのプラットフォームも実行上の重要な課題に直面しています。 PumpSwap は、Raydium の既存の流動性プールなしで十分な流動性を構築し、約束したクリエイター収益分配モデルを実装する必要があります。同時に、LaunchLab は Pump.fun のエコシステムからクリエイターを引き寄せ、Raydium の既存の流動性を活用する必要があります。

戦術的な動きを超えて、この紛争は成熟するエコシステムの自然な進化を表しています。 Pump.funとRaydiumの関係は暗号通貨の投機段階では繁栄していましたが、市場が縮小するにつれて、両者の相反する利益は相容れなくなりました。

この戦いは、トークンの卒業数と取引量の急減により、ミームコイン市場が疲弊に直面している中で起こっている。彼らはミームコイン市場の支配権を争っているが、この市場が争う価値があるほどまだ重要であるかどうかを見るのは興味深いだろう。

この対立の最も価値のある結果は、Solana がミームコインを超えた進化を加速し、競争がイノベーションを推進することになるかどうかかもしれません。たとえば、PumpSwap のクリエイター収益分配モデルは、クリエイターの成功をポンプ アンド ダンプ サイクルではなく持続可能な取引に結び付けることで、トークンの経済を変える可能性があります。

この瞬間は、ICO から DeFi Summer、NFT ブームまで、暗号通貨分野で見られた同様の変化を反映しています。あらゆる憶測の波は、最終的にはより持続可能な使用事例に取って代わられます。おそらく、Pump.fun と Raydium の戦いは、純粋な投機の時代の終わりと、Solana の実用性を重視した開発段階の始まりを意味します。

ユーザーとクリエイターにとって、この競争は、プラットフォームが持続不可能な経済モデルを通じてお互いを破壊しない限り、より優れたツール、より低い手数料、より整合したインセンティブにつながるはずです。不確実な点の 1 つは、Pump.fun のトークンが戦略的なエアドロップとトークン経済のインセンティブを通じて、勢力バランスを劇的に変化させる可能性があるかどうかです。

結局のところ、この対立は創造的破壊のプロセスを表しています。緊張が高まりトークンの価格が下落する一方で、エコシステム全体がこの競争によってもたらされるイノベーションの恩恵を受けることになります。