Blockworksによる執筆

編集：白水、ゴールデンファイナンス

ビジネスの偽りは投機にある。ビジネスマンは常に価値を利益と交換し、有益な役割を果たします。

—アンドリュー・カーネギー

アンドリュー・カーネギーは、新しく設立されたフェデラル・スチール社がもたらす競争上の脅威について尋ねられたとき、同社の本当の専門分野は鉄鋼ではなく「株券の製造」であると一笑に付した。

この軽蔑的なコメントは、1890年代の産業「信託」株のブームを象徴するものだった。カーネギーは、そのほとんどがビジネスとはほとんど関係がなく、投機にのみ関係していると信じていた。

もちろん例外もあった。石油、砂糖、タバコなどの分野で設立された大規模な独占トラストは、予想通り良い投資であることが証明された。

しかし、ロープ、壁紙、棺桶などの分野で設立されたいくつかの信託は、本質的には株式マーケティング計画であり、そうではありませんでした。

1893年、ナショナル・コードー社（コードー・トラスト）の破綻は広範囲にわたる金融恐慌を引き起こし、同様に「株券の製造」に従事していた他の多くのトラストの破綻につながりました。

この結果は、依然として価値よりもトークンを作成することで知られている暗号通貨業界への警告となるかもしれない。

トークンの大部分は実際には何の用途もありません。そして、実際に役に立つトークンも、ほとんどは役に立たないトークンを取引するためのさまざまな方法を表しているだけです。

暗号通貨市場は依然として非常に不安定ですが、時間が経つにつれて状況が変化するだろうという期待は根強く残っています。新しい金融システムが構築されれば、資産と投資家がそこに集まるでしょう。

もしそうだとしたら、それらはいつでも登場してもいいように思えます。テクノロジーは十分に成熟しており、ブロックスペースは安価で十分に豊富であり、SEC は規制を緩和しています。

これが起こるかもしれないという希望の兆しがあります。

たとえば、現実世界の資産がオンチェーン上で移転される現象は大幅に増加しましたが、これは主にブラックロックのトークン化されたマネーマーケットファンドBUIDL（オフチェーンのファンドを多くの点で実際に上回った製品）の成功によるものです。

ステーブルコイン資産も上昇傾向にあり、その勢いはまだ始まったばかりかもしれない。マスターカードは今朝、決済にステーブルコインを使用すると発表した。これにより、ついに暗号通貨に興味のない大衆にも暗号通貨が注目されるようになるかもしれない。

シティグループの最近のレポートでは、2030年までにステーブルコインの運用資産が現在の2,400億ドルから3.5兆ドルに急増すると予測されている。

（注：計算してみると、2030年まではまだ4年半あります。衝撃的かもしれませんが、事実です。）

オンチェーンのトークン化された資産が 3.5 兆ドルに達すると、投資可能な資産もそれに追随するでしょう。

たとえば、私は最近、ポケモンカード 2 枚とウイスキーのボトル ​​1 本をオンチェーンで購入しました。これは、オンチェーンに余裕のある現金があり、暗号通貨を使用するとポケモンカードとウイスキーを非常に簡単に購入できるためです。

とても便利なので、今では両方のアイテムを投資可能な資産と考えています。以前のように配達を受け取ったり、収集品を保管したりする必要がないのは画期的です。

カードやウイスキーへの投資は、BUIDL で 4% の利益を得たり、ミームコインで 100% の損失を出したりするよりも楽しいです。

暗号通貨投資家には、近いうちにさらに多くの選択肢が与えられることを期待します。

カードやウイスキーへの投資は、BUIDL で 4% の利益を得たり、ミームコインで 100% の損失を出したりするよりも楽しいです。

暗号通貨投資家には、近いうちにさらに多くの選択肢が与えられることを期待します。

カイル・サマニ氏は、将来的にはさらに多くの選択肢が生まれると考えています。「ほぼすべての資産が、ソラナのような本質的にグローバルで許可のないシステム上で取引されるようになるでしょう」と、同氏は暗号通貨資本市場の将来に関する最近のレポートで予測しました。

もしそうなら、もちろん株式や債券も含まれますが、さらに興味深いのは、まったく新しいタイプの暗号ネイティブ資産も含まれます。

現時点では、ブロックチェーンやDeFiトークンの発行（ほぼすべてが暗号通貨取引に自己参照的に使用されている）を超えて、これらの将来がどのようなものになるかを想像するのは依然として困難です。

しかし、今ではブロックスペースが非常に安価で豊富になったため、人々は新しいことに挑戦しています。

たとえば、Time.fun は人々の時間をトークン化する実験です。 Zora は、「コンテンツ コイン」を使用して情報を表示し、優先順位を付ける実験です。 「セレブコイン」であるTRUMPは、報酬をトークン化する実験です。 Story Protocol は、プログラム可能でトークン化された知的財産の実験です。そして、Believe App は、X 件の投稿を、その投稿が表すビジネス アイデアに資金を提供できるミームコイン (または「アイデアコイン」) に変換する実験です。

ほとんどの実験と同様に、これらの実験は失敗する可能性があります。

しかし、暗号通貨の資本市場がこのように混乱を続けていると、最終的には何か新しい興味深いものが生まれるはずだ。

重要なのは、それらすべてが暗号通貨ではないかもしれないということです。

ウォール街は最近ますますIPOを控えている。トマシュ・トゥングズ氏は、2018年以降、米国でIPOを行った収益1億ドル未満の企業はわずか2社だけだと指摘している。

投資家に新たな投資機会を提供できない理由の少なくとも一部は、IPO プロセスのコストの高さにあります。Tunguz は、収益 1 億ドルの企業を米国の証券取引所に上場するには、最大 2,600 万ドルのコストがかかると見積もっています。

これは資金を調達するための費用のかかる方法です。

それに比べて、暗号通貨を通じて資金を調達するのは、ほぼ無敵に安価です。

いくつかのケースでは、それは真実です。Zora は「ただ楽しむため」にトークンを発行しました。つまり、株式を売却せずに資本を調達できたということです。これは暗号通貨でしかできない奇妙なトリックです。

これまでのところ、これは暗号通貨投資家にとって良い結果をもたらさなかった。暗号通貨トークンの投資家のほとんどにとって、リターンは非常に悲惨なものとなっている。

確かに、多くの人が暗号通貨で金持ちになっていますが、彼らは何か有用なものを作成したり投資したりすることで金持ちになっているわけではありません。

代わりに、彼らは主にトークンを発行することで金持ちになります。

アンドリュー・カーネギーは感心しませんでした。彼は、ビジネスの成功は単に新たな投機の機会を提供することではなく、「利益を価値と交換する」ことから生まれるべきだと信じていました。

しかし、彼が暗号通貨市場に同情しているのは、彼の時代には株式市場もそれほど真剣に受け止められていなかったからだ。彼がカーネギー鉄鋼会社をUSスチールに合併させ、最初の現代的な株式市場を創設するまでは。

U.S.スチールは、カーネギーが嘲笑したまさにその種の金融工学の産物だった。

しかし、同社はまた、最初の10億ドル企業であり、近代的な財務諸表を最初に発行した企業であり、そしておそらく真に株式公開された最初の企業でもありました。

暗号通貨の資本市場はまだトークン作成段階にあります。

しかし、ついにアメリカン・スチールの瞬間が到来するかもしれない。