サンカルプ・シャンガリ著

ショー・ゴールデン・ファイナンス編集

まとめ

Digital Asset Treasury (DAT) は、チェーン上の「愛好家」のための金融機関ですが、これらの企業は何になりつつあるのでしょうか?

2020 年代の企業財務部門は、従来の CFO のオフィスというよりは、API、金庫、バリデーターを備えたリアルタイムのブロックチェーン ヘッジ ファンドのような様相を呈するでしょう。

彼らはステーブルコインを通じて国境を越えた決済を処理し、自らが管理するエコシステムに資本を投資する。トークンを発行し、特別目的会社（SPV）を設立し、マクロヘッジを行う。これらはすべてオンチェーン上で行われる。

昨日のDATはビットコインを保持していた。今日のDATはフライホイールを回転させ、明日のDATはプログラム可能な資本マシンを動かす。

彼らはETHを購入するために株式を発行するだろう。9桁のバランスシートを活用して利回りを稼ぐだろう。エコシステムを形成するためにガバナンストークンをステーキングし、ウォール街に四半期ごとに報告するだろう。彼らは国債、ベンチャーキャピタルファンド、プロトコル運営者の間の境界線を曖昧にし、最終的には利回り曲線を自ら印刷するだけになるだろう。

暗号通貨によって推進され、株式によって表され、スプレッドシートとスマート コントラクトの組み合わせによって管理される、資本形成の新しい時代へようこそ。

企業のショーマンシップが盛り上がるこの夏、スプレッドシートは埃をかぶり、バランスシートはデジタル化され、世界中の上場企業が平凡な資本計画を放棄して大胆な仮想通貨への賭けに出る光景は、ほとんどオペラのようだ。

研究開発費の奔走や派手な新製品の発表は忘れてください。今シーズンの大きな話題は、新しいガジェットやサービスではなく、資金調達、調達資金を仮想通貨ウォレットに直接入金し、市場に任せることです。フランスの半導体メーカーからテキサスの電動自転車スタートアップまで、参加者は多岐にわたります。企業の仮想通貨ブームの最前列チケットはこちらです。

フェーズI - 蓄積の時代

「かつては落ちぶれたカウボーイがDeFiの荒野をさまよっていた。今やウォール街のスーツたちが同じ空間に足を踏み入れている。」

どうしたの：

なぜ重要なのか:

なぜ重要なのか:

このチャートは、DATサマーの核心となる論点である、ビットコイン市場における機関投資家へのシフトを鮮明に示しています。現在、ビットコインの時価総額の11.17%以上が機関投資家によって保有されており、そのうち6.52%は上場投資信託（ETF）、4.64%は企業債によって保有されています。第一段階では少数の大胆な企業による散発的な買い増しから始まったものが、特に2023年以降、ETFへの流入が急増し、ビットコイン価格が上昇するなど、本格的な弾み車へと発展しました。このシフトは、ウォール街がETFや資金調達を通じて調達した構造化資本が流動性、モメンタム、そしてナラティブを推進する「アクティベーション」の第二段階を反映しています。ETFと企業債保有の大幅な増加は、単なる金融活動にとどまりません。バランスシート資産および資本市場のツールとしてのビットコインの機関投資家化を示しています。つまり、このチャートは、ビットコインが企業資産クラスになったことをこれまでで最も明確に証明しています。

フェーズ2 - 休眠埋蔵量からのエンジニアリング利益の獲得

「ビットコインを買うのは最初の段階です。本当の楽しみは、実際に使ってみてから始まるのです。」— スティーブ・クルツ、ギャラクシーデジタル

収益創出戦略:

新しいフライホイール:

なぜ違うのか:

上場企業は現在、約90万ビットコインを保有しており、わずか1四半期で35%増加した。

疑い、不信、そして破壊というおなじみの感情

部屋の中でもっとも賢い人たちの中には呆れた顔をしていた人もいた。

しかし、覚えておいてください。価格によって認識は変わります。そして、それは時が経てばわかるでしょう。

DeFiトークン、NFT、そしてビットコイン自体にも同じことが起こります。非合理的な熱意が真のインフラを生み出せば、それは消滅することなく、成長し続けるでしょう。

フェーズ3 - 高品質の罠と高品質の報酬

「誰もが同じ保険料を得られるわけではありません。早めに行動して、重複しないようにしましょう。」— Galaxy Digital

品質現象：

規制と市場の変化:

GENIUS & CLARITY法：ステーブルコインの競争を刺激し、8月12日の第2四半期決算発表を前にCircleの評価に影響を与える。

企業戦略としてのイーサリアム：シャープリンク・ゲーミングの360,807 ETH準備金は今月110%増加し、新しいオンチェーン財務モデルを示唆している。

サークルが衰退する一方で、ギャラクシーは上昇

アナリストは同社を、FalconXやNYDIGのような単一サービスを提供する企業を上回る、機関向けの「統合プロバイダー」と呼んでいる。

GENIUS法とCLARITY法は、ギャラクシーのステーブルコインの保管、発行、人工知能データセンター事業をサポートします。

現在、ギャラクシーの価値の3分の2以上は、コアウィーブの人工知能と高性能コンピューティング事業を現在ホストしているヘリオス施設（旧アルゴブロックチェーン）などのインフラストラクチャから生まれています。

DAT とコンピューティングが融合した、垂直統合型アーキテクチャです。

現在、ギャラクシーの価値の3分の2以上は、コアウィーブの人工知能と高性能コンピューティング事業を現在ホストしているヘリオス施設（旧アルゴブロックチェーン）などのインフラストラクチャから生まれています。

DAT とコンピューティングが融合した、垂直統合型アーキテクチャ。

企業による仮想通貨のフライホイールを支える重要な原動力は、mNAV（市場ベースの純資産価値）の概念です。これは、企業が保有する仮想通貨のリアルタイム価値を、株式時価総額と比較して測定するものです。上場企業が大量の仮想通貨資産を保有し、その資産価格が上昇すると、mNAVは大幅に増加します。実際のトークン価値と株式価値の差は、取引可能な物語となります。市場は、トークンの価格を運用面だけでなく、将来のトークン上昇の可能性も考慮し始め、多くの場合プレミアム価格が付けられます。これにより株式評価額が急上昇し、企業は有利な条件でより多くの株式や転換社債を発行できるようになり、それを再投資してより多くの仮想通貨を購入することができます。これは自己強化的なサイクルです。仮想通貨の準備金 → mNAVの上昇 → 株価の上昇 → 資金の増加 → 準備金の増加。このサイクルにおいて、mNAVは評価ツールであるだけでなく、次の成長段階を推進する原動力でもあります。

サバイバルマニュアル:

DAT の夏か企業カジノか?

仮想通貨の世界を模索する冒険心あふれる数社から始まったこの動きは、今や提出書類、財務情報開示、そしてキャッシュフローで溢れかえる、大きな波へと成長しました。上場企業がデジタルゴールドを蓄えるだけでなく、それを武器にしようとしている「DATサマー」へようこそ。

昨日のDATはビットコインを保持していました。

今日の DAT は自己強化フライホイールを稼働させます。

明日の DAT はプログラム可能な資本マシンになります。株式を発行して ETH を購入し、9 桁のバランスシートを通じて収益を上げ、ガバナンスを通じてエコシステムを形成します。

企業が暗号通貨を保有するかどうかではなく、保有量、保有場所、そして次にどんな新しい仕掛けを編み出すのかが問われる時代に入った。これが新たな金融アーキテクチャへと発展するのか、それとも企業による史上最も派手なルーレットゲームに過ぎないのかは、まだ分からない。しかし、一つ確かなことは、カジノの扉は開かれ、チップはデジタル化されているということだ。

これは、デジタルゴールドを基盤とした全く新しい金融アーキテクチャか、あるいは史上最も派手な企業ルーレットゲームのどちらかだ。いずれにせよ、この夏のウォール街は、戦略会議というより、レーザーアイとFOMO（取り残されるかもしれない不安）に満ちたカジノの様相を呈していた。

DATサマーへようこそ。上場企業がデジタル資産を購入するだけでなく、それを武器にする時期です。