連邦準備制度理事会による25ベーシスポイントの利下げが現実のものとなった今、もう一つの大きなマクロ経済イベントが注目に値する。日本銀行（BOJ）が12月18日〜19日に政策会合を開催し、市場の利上げ期待がピークに達しているのだ。

予測市場プラットフォーム「ポリマーケット」の最新データによると、日銀が今回の会合で政策金利を25ベーシスポイント引き上げる確率は98%と高く、据え置きの確率はわずか2%、利下げまたは大幅な利上げの確率は1%未満となっている。ロイターの調査では、エコノミストの90%（70人中63人）が日銀が短期金利を現在の0.5%から0.75%に引き上げると予想しており、このデータと一致している。

これらの指標は、日本の経済回復とインフレ圧力に関する市場のコンセンサスを反映している。11月の日本のコアCPIは前年比2.5%上昇し、日銀の2%目標を大きく上回った。一方、円は最近1ドル150円前後で推移しており、日銀は円安の抑制策を講じることになった。

日本は2024年以降、3回の利上げを実施しました。2024年3月、日本銀行（BOJ）は初めてマイナス金利政策を解除し、政策金利を-0.1%から0.01%に引き上げました。これにより、17年間続いた超金融緩和政策の時代は幕を閉じました。2024年7月には、日銀はさらに政策金利を0.25%に引き上げ、世界の株式市場と仮想通貨市場に激しい変動をもたらしました。2025年1月には政策金利が0.5%に引き上げられ、同様にリスク資産価格に下押し圧力がかかりました。現在、市場は今回の利上げがほぼ確実視されていますが、その潜在的な影響は日本をはるかに超え、複雑な波及メカニズムを通じて、特に仮想通貨市場をはじめとする世界の流動性に影響を及ぼす可能性があります。

日銀の利上げが世界市場に及ぼす影響

日本銀行の金融政策が世界的に影響力を持つのは、主に「円キャリートレード」の規模の大きさによるものです。この戦略では、投資家は低金利の円を借り入れ、米国債、株式、仮想通貨といった高利回り資産に投資します。国際決済銀行（BIS）によると、世界の円キャリートレードは1兆ドルを超え、一部の資金は仮想通貨市場に直接流入しています。日銀が金利を引き上げると、円借入コストが上昇し、円高（米ドル/円為替レートの下落）を引き起こします。投資家はキャリーポジションを解消せざるを得なくなり、円建て債務の返済のために高リスク資産を売却します。これは「逆量的緩和」と同様に、世界的な流動性の引き締めを引き起こします。

歴史的に見て、このメカニズムは市場のボラティリティを繰り返し増幅させてきました。2024年7月の利上げ後、円は対ドルで160円から140円を下回るまで上昇し、1兆ドル規模の世界的な資産売却を引き起こしました。最も大きな打撃を受けたのは暗号資産市場です。ビットコインは最高値の6万5000ドルから5万ドルへと急落し、26%の下落となりました。暗号資産全体の時価総額は6000億ドル減少しました。これらの出来事は単発的なものではなく、円高によって引き起こされた連鎖反応でした。裁定取引ファンドの資金引き出しにより、VIX指数（恐怖指数）が急騰し、レバレッジ取引による清算が増幅されました。

現在の環境下では、この影響はより複雑になる可能性があります。米連邦準備制度理事会（FRB）は2025年に既に3回の利下げを実施し、フェデラルファンド金利を4.25%～4.5%に引き下げ、世界的な流動性支援を行っていますが、日銀の逆引き締め策によってその影響はいくらか相殺される可能性があります。日本の10年国債利回りは1.95%まで上昇しており、予想政策金利を大きく上回っています。これは、市場が既に利上げを織り込んでいることを示唆しています。しかし、円がさらに上昇して140円を下回った場合、世界的なリスク資産は価格設定の見直しに直面するでしょう。

高ベータ資産であるビットコインは、流動性の変化に非常に敏感です。2025年には、ビットコインの価格は最高値の12万ドルから約9万ドルまで下落し、流動性が逼迫すると、短期的には真っ先に売られることが多いです。

高ベータ資産であるビットコインは、流動性の変化に非常に敏感です。2025年には、ビットコインの価格は最高値の12万ドルから約9万ドルまで下落し、流動性が逼迫すると、短期的には真っ先に売られることが多いです。

Glassnodeの共同創業者であるNegentropic氏は、「市場は引き締め（利上げ）を恐れているのではなく、不確実性を恐れている。日銀の政策正常化は、たとえ短期的にレバレッジ圧力がかかっているとしても、世界的な資金調達環境に対する明確な見通しを示している。円キャリートレードは明らかに縮小しており、ボラティリティはチャンスを意味し、ビットコインは政策圧力が解除される前よりも解除された後に上昇する傾向がある。混乱は少なく、シグナルはより強力だ。これは、非対称的な上昇リスクへの備えと言えるだろう」と述べている。

アナリストAndrewBTCによる過去のデータ分析によると、2024年以降の日本銀行による利上げのたびにビットコイン価格は20%以上下落しており、2024年3月には約23%の下落、2024年7月には約26%の下落、2025年1月には約31%の下落が見られました。日本銀行が来週も利上げを実施した場合、同様の下落リスクが再び顕在化する可能性があります。