原題: 暗号通貨VCの現状

原作者：メイソン・ニストロム

創設者向けの暗号通貨資金調達の現状に関する洞察と、暗号通貨 VC の将来に関する私の個人的な予測をいくつか提供します。

はっきりさせておきたいのは、資金調達環境が厳しいのは、上流DPI（注：暗号資産市場における分散型金融（DeFi）資産のパフォーマンスを追跡するために用いられる、時価総額加重の指標）とLP資金調達の課題によるものだということです。VC分野全体を見てみると、同時期にLPに返還された資金は過去と比較して減少しています。

その結果、既存および新規の VC が利用できる純資本が減少し、最終的には創業者にとって資金調達環境がより困難になります。

これは暗号通貨ビジネスにとって何を意味するのでしょうか?

取引活動は2025年に減速しますが、2024年の資本配分のペースと一致します。

取引件数の減少は、多くのベンチャーキャピタルが資金の枯渇に近づき、配備できる資本が少なくなっていることに関係している可能性がある。

一部の大型取引は依然として大手ファンドによって成立しており、資本配分のペースは過去 2 年間と同様でした。

仮想通貨関連のM&A活動は過去2年間改善を続けており、流動性とエグジット機会の拡大に繋がっています。NinjaTrader、Privy、Bridge、Deribit、HiddenRoadなどを含む最近の大型M&Aは、より多くの仮想通貨関連ベンチャー企業の統合と引受にとって好ましい兆候です。

過去 1 年間、取引件数は比較的安定しており、一部のより大規模な後期段階の取引は 2024 年第 4 四半期と 2025 年第 1 四半期に完了 (または発表) しています。これは主に、資金が常に豊富である初期のプレシード、シード、アクセラレータ段階の取引が増えているためです。

アクセラレーターとローンチパッドが各ステージの取引件数をリード

2024年以降、市場におけるアクセラレーターとローンチパッドプラットフォームの数が急増していますが、これは資本環境の厳しさと、創業者がトークンの早期ローンチを選択していることを反映している可能性があります。

初期段階の市場における取引規模の中央値は回復

プレシード資金調達は前年比で増加を続けており、市場には依然として初期段階の資金が潤沢にあることを示しています。シード、A、Bラウンドの中央値は2022年の水準に近づいているか、あるいは回復しています。

暗号通貨VCの将来ステージ予測

1: トークンが主要な投資手段となる

トークンと株式の二重構造から、単一資産の価値上昇による統合構造へ。一つの資産、一つの価値上昇ストーリー。

暗号通貨VCの将来ステージ予測

1: トークンが主要な投資手段となる

トークンと株式の二重構造から、単一資産の価値上昇による統合構造へ。一つの資産、一つの価値上昇ストーリー。

元のツイートのリンク: https://x.com/MorphoLabs/status/1930973177691189423

2: フィンテックと暗号資産VCの統合

フィンテック投資家は皆、次世代の決済ネットワーク、新しい銀行、トークン化されたプラットフォームなど、暗号資産を基盤とした分野への投資を模索し、暗号資産投資家へと変貌を遂げつつあります。暗号資産ベンチャーキャピタルをめぐる競争は激化しており、ステーブルコイン／決済分野にまだ投資していない多くの暗号資産ベンチャーキャピタルは、経験豊富なフィンテックベンチャーキャピタルとの競争に苦戦することになるでしょう。

3: 流動性ベンチャーキャピタルの台頭

「流動性ベンチャーキャピタル」——流動性のあるトークン市場におけるベンチャーキャピタルの機会。

流動性 — パブリック資産/トークンの流動性は、より速い流動性を意味します。

アクセス性 - プライベートベンチャーキャピタルでは、アクセスを得るのは容易ではありません。一方、流動性の高いベンチャーキャピタルでは、投資家は必ずしも取引を勝ち取る必要はなく、資産を直接購入することができます。OTCオプションも利用可能です。

ポジショニング — 企業がトークンを早期に発行するため、小規模なファンドでも重要なポジションを構築でき、大規模なファンドも同様に時価総額の大きい流動資産に投資できます。

· 資本配分 - これまで、最も好成績を収めてきたVCの多くは、リスク資本をBTCやETHなどのトークンに保有し、超過収益を生み出してきました。私個人としては、弱気相場の早い段階でVCが資本を増額することは、今後より一般的になると考えています。

暗号通貨は今後もVCの最前線に居続けるだろう

ベンチャーキャピタルは、公開資本市場と非公開資本市場の融合へと向かっています。企業が上場を遅らせるにつれ、従来型のベンチャーキャピタルは流動性の高い市場（IPO後の保有ビークル）やセカンダリー市場への投資を選択するようになっています。暗号通貨はベンチャーキャピタルの最前線にあります。暗号通貨は、新たな資本市場の形成において革新を続けています。そして、より多くの資産がチェーンに移行するにつれて、より多くの企業がオンチェーンファーストの資本形成に目を向けるようになるでしょう。

最後に、暗号通貨のリターンは従来のベンチャーキャピタルよりもべき乗則に従う傾向があり（注：べき乗則分布では、ほとんどのイベントの発生確率は小さいが、ごく少数のイベントの発生確率は大きい）、上位の暗号資産は、ソブリンデジタル通貨と新しい金融経済の最下層になるために競争しています。この分散化はより大きくなりますが、暗号通貨の超べき乗則とボラティリティは、非対称的なリターンを求めて、暗号通貨ベンチャーキャピタルの分野に資本を投入し続けるでしょう。

最後に、暗号通貨のリターンは従来のベンチャーキャピタルよりもべき乗則に従う傾向があり（注：べき乗則分布では、ほとんどのイベントの発生確率は小さいが、ごく少数のイベントの発生確率は大きい）、上位の暗号資産は、ソブリンデジタル通貨と新しい金融経済の最下層になるために競争しています。この分散化はより大きくなりますが、暗号通貨の超べき乗則とボラティリティは、非対称的なリターンを求めて、暗号通貨ベンチャーキャピタルの分野に資本を投入し続けるでしょう。