ジェフリー・ゴーゴ著

重要なポイント:

暗号通貨取引所Krakenは、Apple、Nvidia、Teslaといった人気の米国株をトークン化したxStocksのローンチを発表しました。この革新的なサービスは、ブロックチェーン技術によって実現される、拡大を続ける実世界の資産という分野において、暗号通貨と従来の金融を融合させるものです。

暗号資産取引所が伝統的な金融システムとの連携を深める中、トークン化された株式は過去に失敗した分野で成功を収めることができるだろうか？リスクが高く、変動の激しい投資を好む「ディジェン」トレーダーを引きつけることができるだろうか？

Bitgetのチーフアナリスト、ライアン・リー氏はCryptonewsに対し、「トークン化された株式は、資産の部分所有、24時間中断のない取引、ブロックチェーンプラットフォームを通じたより高い流動性を実現できるため、暗号資産分野で大きな可能性を秘めている」と語った。

トークン化された証券とは、ブロックチェーン上で取引できる通常の株式をデジタル化したものです。Krakenの場合、同社が提供する50種類以上のトークンとETFはすべてSolanaブロックチェーン上で発行されています。

各xStockトークンは、Backed Financeがエスクローで保有する現物株式の価値に連動しており、Backed Financeはこの提携においてKrakenのパートナーとして協力しています。例えば、Apple Inc.（AAPLx）トークンは、ナスダックにおけるAAPL株の価格に連動し、1:1で現金と交換できます。

投資家は株式を直接保有する必要はなく、証券の所有権を表すトークンのみを保有すればよい。クラーケンは、同社のトークンは米国の顧客には提供されておらず、米国以外の特定の市場でのみ販売されると述べた。

トークン化された株式サービスを提供する米国の暗号資産取引所は、業界の先駆者ではありません。Bybitプラットフォームはつい最近、同様の製品のローンチを発表しました。一方、世界最大の暗号資産取引所であるBinanceは、2021年に早くも同様の事業を試みましたが、香港の規制当局からの圧力を受けてすぐにプロジェクトを中止しました。

暗号通貨業界では株式のトークン化の需要はあるのでしょうか?

トークン化された株式は暗号資産分野ではまだ広く普及していないが、支持者たちは、こうした商品が人々の金融市場への投資参加方法を根本的に変える可能性を秘めていると考えている。Bitgetのアナリスト、リー氏は次のように指摘している。

「トークン化された株式やその他の商品は、主に個人投資家がより低い障壁とより柔軟な運用による伝統的な株式投資機会を求めていることから、市場でますます人気が高まっています。」

分散型融資プロトコル「スパーク」の開発元であるフェニックス・ラボの共同創業者兼CEOサム・マクファーソン氏は、トークン化された証券は「静的で閉鎖的な市場商品を、オンチェーン経済における構成可能な構成要素に変える」と述べた。

「この技術により、24時間365日のグローバルアクセス、リアルタイム決済が可能になり、全く新しい金融ユースケースが可能になります」とマクファーソン氏はCryptonewsに語り、次のように付け加えた。

この金融応用シナリオは、住宅ローン融資や自動ポートフォリオ戦略などのさまざまな金融商品をカバーすることができ、従来の金融とDeFi市場が統合と相互接続の新たな段階に入り、最終的に統合された金融システムを形成することを示しています。

しかし、少なくとも最初は、誰もが同じように熱狂的というわけではない。DeFiサービスプラットフォームTymioの創設者、ゲオルギー・ヴェルビツキー氏は、仮想通貨トレーダーがどの資産を好むかについて慎重な見方を示している。

しかし、少なくとも最初は、誰もが同じように熱狂的というわけではない。DeFiサービスプラットフォームTymioの創設者、ゲオルギー・ヴェルビツキー氏は、仮想通貨トレーダーがどの資産を好むかについて慎重な見方を示している。

ベルビツキー氏は、クリプトニュースとのインタビューで、トークン化された株式が成功するには、その上場戦略を仮想通貨投資家の好みに合わせて調整し、「トレンド主導型、あるいは非相関資産」と呼ぶものに焦点を当てる必要があると述べた。

「コンセプトは有望だが、実際の需要は取引所に上場される資産の種類に大きく左右されるだろう」とヴェルビツキー氏は指摘する。「高ボラティリティのテーマ株は、暗号資産取引プラットフォームの投資家に人気が高いかもしれない」と同氏は付け加えた。

NVIDIAやMicrosoftのような伝統的な優良株ではなく、GameStopのようなインターネットで有名な株です。後者はボラティリティが低い傾向があり、したがって仮想通貨トレーダーにとって魅力が低い一方で、ボラティリティが高い株はより多くの関心を集めます。

近年、暗号通貨投資家は、ミーム文化を中心とした物語を構築したり、投機的な上昇の可能性がある資産を選択する傾向があります。

たとえば、インターネットの有名人であるKOLのキース・ギル（TwitterやYouTubeではRoaring Kitty、RedditのウォールストリートカジノフォーラムではDeepFxxingValueと名乗っている）は、ゲームストップに対する強気な賭けで有名になり、暗号通貨投資家を含む個人投資家の間で取引の熱狂を巻き起こした。

2021年1月、ギル氏のソーシャル投稿によりゲームストップの株価は1,600%急騰し、テキサス州のビデオゲーム小売業者の株を空売りしていたヘッジファンドに大きな損失をもたらした。

この熱狂はAMCエンターテインメントなどの人気銘柄にも波及し、暗号資産市場にも広がり続けました。暗号資産トレーダーは、ゲームストップやAMCなどの企業に触発され、新たな人気トークンを生み出しました。

トークン化された株式は2500億ドルの市場を目指す：規制上の課題が迫る

ヴェルビツキー氏は、金や銀などのトークン化された商品は、暗号資産のトークン化された株式よりも「強い関心を呼ぶ」可能性が高いと考えている。

「これらの資産は、分散投資やヘッジを考えている投資家にとって魅力的であり、これには前例がある」と彼は述べ、2022年に劇的な暴落をする前に永久金先物商品を立ち上げた仮想通貨取引所FTXを例に挙げた。

専門家は、クラーケンのトークン化証券分野への参入は仮想通貨と伝統的な金融を結びつける新たな動きだと指摘しているが、この事業の成功の鍵はxStocksサービスが提供される地域の規制要件を満たせるかどうかにある。

バイナンスが2021年にトークン化された株式商品をローンチできなかった主な理由は、証券取引ライセンスを取得できなかったというコンプライアンス上の問題でした。香港の規制当局は、同取引所の株式トークンの保管体制についても調査しました。

アナリストは、国民の信頼がなければ、トークン化された株式は規制上の時限爆弾となる可能性があると指摘しています。クラーケンが規制対象のトークン化プラットフォームであるBacked Financeと提携したのは、こうした懸念に先手を打って対処することを目的としています。

「xStocksは、これらの規制上の課題に対処するためにゼロから設計されました」とBackedの共同創設者アダム・レヴィ氏はCryptonewsの質問に対する電子メールでの回答で述べた。

「これらは、裏付けとなる株式によって1:1で完全に担保されており、MiFID II（EU金融商品市場指令）に準拠したEU目論見書に基づいて発行され、完全な投資家情報開示規定を含み、明確な法的および規制上の枠組みの対象となっています。これにより、トークン化されたフォーマットは機関投資家レベルの基準を満たしています。」

レヴィ氏は、クラーケンが提供するxStocks製品はジャージー島、スイス、欧州連合の規制要件に完全に準拠して発行されていると付け加えた。

レヴィ氏は、トークン化された株式の需要は「時間とともに大幅に増加する」と考えている。レヴィ氏は、この分野がステーブルコインの発展軌道を継続し、今後数年間で市場規模が2500億ドルに拡大すると予測している。彼は次のように述べた。

インフラは整備され、市場の需要は急増しており、変革は止められない。

現実世界の資産の民主化

暗号資産業界はかつて規制をビットコインの裏切り者と見なしていましたが、現在、KrakenとBackedが共同で立ち上げた新製品は、規制の枠組みの中で暗号資産企業のイノベーション能力を試すものとなっています。現在、多くの企業が証券トークン化された株式サービスを提供し始めています。

現実世界の資産の民主化

暗号資産業界はかつて規制をビットコインの裏切り者と見なしていましたが、現在、KrakenとBackedが共同で立ち上げた新製品は、規制の枠組みの中で暗号資産企業のイノベーション能力を試すものとなっています。現在、多くの企業が証券トークン化された株式サービスを提供し始めています。

ドバイのトークン化証券取引所Alloは、11,000銘柄の米国株と上場投資信託（ETF）を含む、22億ドル相当の実資産のトークン化を完了しました。ユーザーはこのプラットフォームを利用して、マイクロストラテジー・テクノロジー、テスラ、グーグルなど、ビットコインに多額の投資を行っている企業のオンチェーン株式を購入できます。

アロのCEO、キングスリー・アドヴァニ氏は、同社はマスク氏のスペースX、オープンAI、アンスロピックなど、IPOを通じて上場を計画している1000社以上の企業をトークン化したと述べた。

「投資家は参入障壁が低くなり、より早くこれらの資産にアクセスできるようになるため、実物資産投資が民主化される」とアドヴァニ氏は述べ、トークン化によってプラットフォーム上の流動性が向上し、小口投資家の投資チャネルが広がり、決済が迅速化されると指摘した。

同氏は、トークン化によってプラットフォーム上の流動性が向上し、小規模投資家の投資チャネルが拡大し、決済も迅速化されると指摘した。

例えば、株式を小さく取引可能なトークンに分割するプロセスである株式細分化は、投資に必要な資本を下げ、より多くの投資家を引き付けるとアドヴァニ氏は述べた。

今日、国際的な投資銀行は取引を「数秒または数分」で決済できる一方、従来の証券会社によるビジネスモデルでは少なくとも2営業日かかっています。「これにより、カウンターパーティリスクが軽減され、資本利用の効率性が向上します」とアロのCEOは述べています。

アドヴァニ氏は、アロが米国やEUの規制当局から抵抗を受けたかどうかは明言せず、同社には米国市場での経験を持つ「誇り高いコンプライアンスチーム」があるとだけ述べた。

RWAウェブサイトのデータによると、チェーン上で発行されたRWAの総額は233億米ドルに達しています。この規模は過去30日間で約6%増加したことがデータから明らかになっています。