毎日使っているインターネットサービスが独自のステーブルコインを立ち上げました

Cloudflare について聞いたことがないかもしれませんが、オンラインの場合、そのサービスを避けることはほぼ不可能です。

この企業はインターネットの世界における目に見えない巨人です。テイクアウトを注文したり、ショートビデオを視聴したり、メールを開いたり、会社のシステムにログインしたりするなど、あらゆる場面でこの企業のネットワークを経由することになります。まるで巨大なデジタルシールド兼アクセラレータのように、世界のウェブサイトの約5分の1にセキュリティ保護とコンテンツ配信サービスを提供しています。

ウェブページが数秒で読み込まれ、お気に入りのアプリがハッカーの攻撃から守られている時、Cloudflareはしばしばその舞台裏で活躍しています。Cloudflareはインターネットのまさに「水道、電気、ガス」であり、世界中の効率的で安全なデータの流れを支える基盤インフラです。

9月25日、Cloudflareは、インフラストラクチャのフットプリントをまったく新しい次元に拡張するという画期的な戦略的決定を下し、独自のステーブルコインであるNET Dollarの立ち上げを発表しました。

独自のステーブルコインを発行する理由は何ですか?

CloudflareのCEO、マシュー・プリンス氏は、「何十年もの間、インターネットのビジネスモデルは広告プラットフォームと銀行振込によって構築されてきました。インターネットの次の時代は、従量課金制、分散型決済、そしてマイクロトランザクションによって推進されるでしょう」と答えました。

年間売上高16億ドルを超え、毎日数兆件ものリクエストを処理するCloudflareは、インターネットの基盤インフラを担っています。しかし、この広大なデジタルネットワークにおいて、決済は同社が管理していない唯一の要素です。この管理不能感は、ますます多くの大企業を悩ませています。

AppleはApp Store開発者のために年間数百億ドルの決済を行い、Amazonは膨大な数のサードパーティ販売業者との決済フローを扱い、Teslaは世界3,000社以上のサプライヤーとの決済取引を維持しています。これらの巨大企業は皆、同じ問題に直面しています。それは、長い決済サイクル、高額な手数料、そして複雑な越境コンプライアンスです。さらに重要なのは、彼らが中核となるクローズドループシステムの制御を失っていることです。

商取引のデジタル化と自動化が進むにつれ、この時代遅れの金融インフラがボトルネックとなりつつあります。その結果、大企業はより直接的な対応策を選択しています。つまり、古いシステムを変更できない場合は、新しいシステムを構築するのです。

大企業はなぜ独自のステーブルコインを必要とするのでしょうか?

NETドルの登場は、ステーブルコイン発行の動機を再考させるきっかけとなりました。USDTやUSDCといった普遍的な流通を目指す商品とは異なり、Cloudflareのコイン発行へのアプローチはより現実的です。まずは自社のエコシステム内で決済問題を解決することを目指しています。

そこには大きな違いがあります。

USDT と USDC は当初から暗号通貨市場全体をターゲットにしており、規模の拡大には幅広い受け入れに依存しています。一方、NET Dollar は現在、Cloudflare のビジネスネットワーク向けにカスタマイズされた「内部通貨」のような存在です。

もちろん、境界は固定されていません。PayPalのPYUSDはその好例です。2023年のローンチ当初はPayPal独自の決済システムのみに対応していましたが、現在では数百種類の暗号資産の取引をサポートしており、当初の範囲をはるかに超えています。

企業ステーブルコインについても同様のことが当てはまり、社内効率化ツールからより広範な流通シナリオへと移行する機会がある。

重要な違いは、その動機にあります。従来のステーブルコイン発行者は主に準備金投資から利益を得ますが、企業はプロセスの最適化と主導権の確保を目的としてステーブルコインを発行します。この設計、適用、そして将来の方向性における相違が、両者の違いを決定づけるでしょう。

大企業にとって、決済は常にクローズドビジネスサイクルの「ラストマイル」でした。しかし、このリンクは銀行や決済機関によって管理されており、この記事の冒頭で述べたような問題を抱えています。そのため、決済を自社システムに統合し、ステーブルコインを用いて制御可能なクローズドループを再構築することが、大企業にとって戦略的な選択肢となっています。

企業ステーブルコインの真の価値は、誇張された物語を追求する必要がなく、代わりにプロセスの問題点をメスのように切り込み、効率を大幅に向上させることができるという事実にあります。

サプライチェーンファイナンスでは、この価値はより簡単に確認できます。

国際サプライチェーンファイナンスは本質的に摩擦のないシステムです。米国からベトナムへの送金には、複数のタイムゾーン、通貨、銀行を経由することになります。世界銀行のデータによると、世界平均の送金コストは依然として6%を超えています。

特定の国/地域への送金にかかる平均取引コスト（％）｜出典：世界銀行グループ

エンタープライズ・ステーブルコインは、このプロセスを数分に短縮します。米国企業はベトナムのサプライヤーに数分で直接支払いを行うことができ、コストを1%未満に削減できます。これにより、資金の輸送時間が大幅に短縮され、サプライチェーン全体の効率が向上します。

さらに重要なのは、入植地の権力の所有権も変化したことです。

これまで、銀行は仲介者として機能し、取引の速度とコストを管理していましたが、ステーブルコインネットワークでは、企業自身がこの重要なリンクを支配できます。

効率性に加え、コストも企業にとって無視できない負担です。為替差損、銀行手数料、越境決済におけるカードネットワークチャネル手数料などは、一見些細な費用に思えるかもしれませんが、積み重なると企業の競争力を損なわせる可能性があります。

企業向けステーブルコインの意義はここにあります。従来の金融仲介機関を迂回し、コスト構造を再構築するのです。この変化は、単に金額の絶対額を減らすだけでなく、構造を簡素化し、透明性を高めることにも繋がります。従来のモデルでは、企業は固定手数料、パーセンテージ手数料、為替レートスプレッド、仲介手数料といった複雑なシステムに直面しており、これらはすべて不透明な方法で計算され、正確な予測が困難です。

ステーブルコインネットワークでは、コストはオンチェーン取引手数料という一つの要素にまで削減されます。これらの手数料は透明性が高く、予測可能で、比較的安定しています。これにより、企業は経費と利益をより正確に計算し、より自信を持って意思決定を行うことができます。

従来の金融グローバル決済リンクとステーブルコイン決済リンクの比較｜出典：SevenX Ventures

さらに、キャッシュフロー管理自体も変革可能です。従来の方法は手作業と銀行システムに依存しており、プロセスが複雑で効率性が低く、エラーが発生しやすいという問題がありました。

エンタープライズ・ステーブルコインをスマートコントラクトと組み合わせることで、事前に設定された条件に基づいて資金の流れを自動化できます。支払いはサプライヤーへの納品と検収時に自動的に行われ、資金はプロジェクトのマイルストーン達成時に即座に支払われます。企業はアカウントを手動で監視する代わりに、契約にルールを組み込むだけで済みます。

このメカニズムは、効率性の向上だけにとどまりません。透明性が高く、改ざん防止機能を備えた決済ロジックにより、パートナー間の信頼コストが低減され、潜在的な紛争を事前に解決することが可能になります。

より多くのパートナーが同じ決済システムに参加すると、ネットワーク効果が現れ始めます。サプライヤー、ディストリビューター、パートナー、そしてエンドユーザーまでもが同じステーブルコインで決済を行うため、ネットワークの価値は飛躍的に高まります。

この価値は規模に反映されるだけでなく、ロックイン効果も生み出します。企業のステーブルコインシステムに深く統合されると、別のシステムへの切り替えコストは、技術切り替えコストだけでなく、学習コスト、関係構築コスト、さらには機会コストの面でも高くなります。

この粘着層は、企業にとって最も強固な堀となるでしょう。激しい競争の中で、ステーブルコインエコシステムを持つ企業は、コストとキャッシュフローをより適切に管理できるだけでなく、ネットワーク効果を活用して長期的な優位性を強化することができます。

企業ステーブルコインが様々な業界に参入する方法

業界によって課題は異なり、企業向けステーブルコインは潜在的な解決策として活用されています。まだ広く導入されているわけではありませんが、既に実ビジネスへの統合の可能性を示しています。

電子商取引プラットフォーム：入金、手数料、返金の自動化

電子商取引プラットフォームにとって、ステーブルコインは新世代の決済インフラ構築の実験場となりつつあります。ShopifyとCoinbaseの提携により、34か国の加盟店がUSDC決済に対応できるようになりましたが、これはまだ始まりに過ぎません。

加盟店がプラットフォーム参加時に支払った保証金は、スマートコントラクトに直接書き込まれ、違反があった場合には自動的に差し引かれ、契約満了時には自動的に返金されます。プラットフォーム手数料もリアルタイムで決済され、取引が完了するたびに加盟店のステーブルコイン口座からプラットフォームに資金が自動的に送金されます。

払い戻しプロセスも刷新されました。以前は、国境を越えた払い戻しは数週間かかることが多く、銀行手続きを何度も繰り返す必要がありました。ステーブルコインを利用することで、払い戻しは数分で処理され、全く異なる体験が生まれます。

さらに、ステーブルコインはマイクロペイメントにも対応可能です。消費者は商品ページの閲覧、パーソナライズされたおすすめ商品の受け取り、さらには優先的なカスタマーサービスへの支払いなど、様々な決済手段を利用できます。従来の決済システムではほとんど不可能だったこれらの小額取引が、ステーブルコイン環境下では可能になります。

製造大手：サプライヤーへの支払いと在庫ファイナンスのための統合ネットワーク

製造業は最もグローバル化が進んだセクターであり、サプライチェーンは数十カ国にまたがることがよくあります。AppleやTeslaのような企業にとって、数千ものサプライヤー間で支払い、融資、保証金の調整を行うのは、大規模なシステム的な取り組みです。

これらの企業が独自のステーブルコインを発行すれば、効率的で低コストの決済ネットワークを社内に構築できます。上流サプライヤーへの支払い、在庫ファイナンスの手配、品質保証金の管理など、これまでは複数の銀行、複数の通貨、そして手作業を必要としていたプロセスが、今や同一ネットワーク内で瞬時に完了できるようになります。

さらに重要なのは、このデジタル決済システムは企業の既存の管理システムと統合できることです。ERPシステムが部品不足を検知すると、自動的に発注と決済処理が行われます。品質検査システムが不良品を発見すると、サプライヤーの預かり金から即座に支払いが差し引かれます。

例えば、テスラは30カ国以上に3,000社以上のサプライヤーを抱えています。統一決済のためのステーブルコインを活用すれば、サプライヤーはテスラコインを直接利用でき、ドル換算はテスラが処理します。これによりコスト削減だけでなく、テスラは主要プロセスに対するコントロールを強化できます。

コンテンツプラットフォーム：利益分配とマイクロペイメントの新たな道

コンテンツ業界は、クリエイター主導の再編を進めています。YouTubeやTikTokのような短編動画プラットフォームであれ、SubstackやMediumのようなテキストベースのプラットフォームであれ、世界中のクリエイターに収益をいかに効率的かつ公平に分配するかが最大の課題となっています。

企業ステーブルコインは潜在的な解決策として注目されています。これにより、プラットフォームは世界中のクリエイターと即座に収益を決済できるため、複雑な越境銀行システムや高額な取引手数料が不要になります。さらに、マイクロペイメントの仕組みにより、収益の分配をより細かく行うことができます。

YouTubeは毎年数百億ドルのロイヤリティをクリエイターに支払っていますが、支払い方法は国によって異なり、為替レートの変動が実際の収益に影響を与え、税務手続きも非常に複雑です。YouTubeが独自のステーブルコインネットワークを構築すれば、真に統一されたグローバル決済を実現できる可能性があります。

この仕組みは、新たなビジネスモデルを生み出す可能性も秘めています。読者は記事ごとに、視聴者は個々のビデオクリップごとに、リスナーは個々の楽曲ごとに料金を支払うといった具合です。より洗練された価値分配は、クリエイターがより多くの直接的な収益を得られるだけでなく、より質の高いコンテンツの制作を促すことにもつながります。

クラウドサービスプロバイダー：機械経済の決済実験場

CloudflareのNET Dollarは、ステーブルコインを実験するクラウドサービスプロバイダーの好例です。人工知能（AI）とIoT（モノのインターネット）の発展に伴い、機械間の通信と取引はますます頻繁になっています。これらの取引は、高頻度、少額、そして完全な自動化を特徴としており、従来の決済システムでは対応できません。

クラウドサービスプロバイダー：機械経済の決済実験場

このシナリオでは、AIモデルは別のモデルのAPI呼び出しに料金を支払う必要があり、IoTデバイスは消費したコンピューティングパワーを課金する必要があり、自動運転車はマッピングサービスに料金を支払う必要があるかもしれません。これらの支払いはわずか数セント、あるいは場合によっては数セントかもしれませんが、1秒間に数千回発生する可能性があります。

ステーブルコイン、特にNET Dollarのようにプログラム取引向けに設計されたものは、こうした高頻度・低額の自動支払いに対応できます。機械は事前に設定されたルールに基づき、人間の介入を必要とせずに、支払いのタイミング、金額、受取人を自律的に決定できます。

この目的のため、CloudflareはCoinbaseと提携してx402 Foundationを設立し、機械同士が直接支払いを行えるプロトコルを開発しました。あるAIモデルが別のAIモデルを呼び出すと、手数料は即座に決済されます。このような探求は、将来の機械経済に不可欠な基盤となる支払いインフラの構築に繋がっています。

Cloudflareが開発したx402 Proving Groundsリアルタイムデモインターフェース | 出典: Cloudflare

ステーブルコインスワップと新しいB2B決済ネットワーク

主要企業が全てステーブルコインを発行するようになれば、これらの「企業通貨」がどのように相互運用できるのかという疑問が生じます。その答えは、全く新しいB2B決済ネットワークにあります。

このようなネットワークでは、異なる企業が保有するステーブルコインを、技術的には分散型取引所の流動性プールに依存するスワッププロトコルを通じてシームレスに交換できます。テスラコインで支払いを受けたサプライヤーは、煩雑な銀行システムを経由することなく、即座にAppleコインや米ドルに交換できます。

このシステムが実際に機能するためには、克服しなければならないハードルがまだいくつかあります。

まず、為替レートの価格設定についてです。異なる企業ステーブルコイン間の為替レートはどのように決定されるのでしょうか？これには、外国為替市場と同様の需給に基づく価格設定メカニズムが必要になる可能性があります。

二つ目の問題は流動性の源泉です。十分な流動性は誰が供給するのでしょうか？プロのマーケットメーカーに頼ることになるのでしょうか？それとも企業間の相互チャネルを通して供給することになるのでしょうか？この点はまだ未確定であり、さらなる業界調査が必要です。

最後に、リスク管理があります。交換プロセスにおける信用リスクと運用リスクをどのように軽減できるでしょうか？これは単なる技術的な問題ではなく、コンプライアンスに関する明確なガイダンスも必要です。

Stripeはすでにこの分野の開拓に着手しており、2025年5月には世界初のAIを活用した決済モデルとステーブルコイン決済スイートをリリースしました。企業はワンクリックでUSDCを使用し、イーサリアム、ソラナ、ポリゴンなど複数のパブリックブロックチェーン上の取引を決済できます。

Stripeの考えは非常に明確です。独自の通貨を発行するのではなく、より多くの企業がステーブルコイン決済に容易にアクセスできるようにすることで、Stripe自身がステーブルコイン決済の基盤インフラとなることを目指しています。

さらに興味深いのは、特定の業界内で「業界連携ステーブルコイン」が形成される可能性です。例えば、複数の大手自動車メーカーが共同で「オートコイン」を発行し、部品調達から車両販売まで、サプライチェーン全体の決済をカバーすることが考えられます。この統一通貨システムは、取引コストを大幅に削減し、業界間の連携を促進する可能性があります。

自動車産業のチェーンの複雑さは、まさに理想的な実験場と言えるでしょう。1台の自動車には数万点もの部品が使われており、それらは世界中に広がるサプライヤーから供給されています。もしサプライチェーン全体が単一のステーブルコインで決済できれば、複数の通貨や銀行を介した冗長なプロセスが排除され、決済が大幅に簡素化されるでしょう。

コンソーシアム型ステーブルコインの利点は明白です。業界規模は流動性を支えるのに十分であり、取引モデルは標準化されており、クローズドループシステムによって従来の金融システムへの影響は軽減されます。しかし、課題は依然として残っています。複数の企業の利益のバランスをどのように取るか、大企業がこの機会を利用して支配力を強化するかどうか、そしてガバナンスメカニズムの透明性を維持できるかどうかなどです。これらの疑問はすべて、実践を通してのみ答えが見つかります。

企業ステーブルコインのあらゆるビジョンは、最終的には規制遵守にかかっています。単一の企業であれ、業界コンソーシアムであれ、真の市場受容を実現するには、透明性のある準備金管理、定期的な第三者監査、そして規制当局への完全な情報開示が不可欠です。

2025年7月、米国GENIUS法が施行され、ステーブルコインの発行に関する明確な法的枠組みが初めて確立されました。発行額が100億ドルを超えるステーブルコインは連邦規制の対象となり、準備金は米ドル、銀行預金、または短期米国債に限定され、発行者の他の資産とは完全に分離されます。

同年8月、香港のステーブルコイン条例が正式に施行されました。この条例では、発行者は少なくとも2,500万香港ドルの払込資本金を保有すること、香港金融管理局（HKMA）による継続的な監督と年次監査を受けること、そしてマネーロンダリング防止と顧客確認のための包括的なシステムを構築することが義務付けられています。

企業にとって、コンプライアンスは単なる「必須」要件ではなく、信頼を得るための前提条件です。透明性と信頼性のある引当金管理がなければ、いかに強力なビジネスロジックをもってしても、サプライヤー、パートナー、そして顧客にコンプライアンス遵守を納得させることは困難です。

ステーブルコインと新たなビジネス秩序

企業ステーブルコインの出現は、単なる決済手段の変化ではなく、将来のビジネス秩序の再編の前兆でもある。

決済システムはインターネットと深く統合され、デバイスやプログラムに独立した経済機能を与えています。自動運転車はバッテリー残量が少なくなると自動的に充電と決済を行い、産業用ロボットは消耗した部品を自動的に発注することができます。このように、機械は単なる道具から真の経済主体へと変貌を遂げました。

マイクロペイメントはコンテンツ業界に新たな配信モデルを提供します。動画は秒単位、小説は章単位、ソフトウェアは機能単位で課金できます。これにより、収益の分配がより細かくなり、結果としてインセンティブの変化も生まれます。

人工知能と組み合わせることで、イノベーションの可能性はさらに広がります。AIエージェントがステーブルコイン予算を獲得すると、データ、コンピューティング能力、その他のサービスを独自に購入し、複雑なタスクを実行できるようになります。

2025年9月、Googleはエージェント決済プロトコル（AP2）を立ち上げ、60の組織と連携してAIエージェント向けの決済チャネルを構築し、タスク実行時の直接決済を可能にしました。これは、AIが単なるツールではなく、経済力を備えた「デジタル従業員」となり、人間との新たな協働関係を築くことを意味します。

これは銀行や決済会社にとって構造的な課題を提起する。企業が独自の決済・決済システムを構築できるようになれば、クロスボーダー決済や財務管理における伝統的な金融機関の役割は弱まるだろう。将来的には、銀行は準備金管理、コンプライアンス、監査といった役割へと移行する可能性が高い一方、決済会社はステーブルコインのインフラプロバイダーとなる必要があるだろう。

より広い視点から見ると、企業ステーブルコインは新たなビジネス秩序の始まりを示唆している可能性があります。このシステムでは、価値の創造と分配がかつてないほど効率的に行われ、ビジネス関係はより透明性と効率性を高めるでしょう。

中世のヴェネツィア紙幣から今日のステーブルコインに至るまで、より効率的な交換手段の探求は常に適切な手段を見つけることにかかっていました。このテクノロジー主導の革命において、未来のデジタル経済への足掛かりを築こうとする企業は、常にこの流れから外れてはいられません。