執筆者: CoinW Research Institute

2025年5月19日、米国上院はGENIUS法案（別名：米国ステーブルコインのための国家イノベーションの指導と確立法案）を賛成66票、反対32票で可決しました。これは、米国がステーブルコインに関する連邦規制の枠組みを確立した初めてのケースです。この法案はまだ正式に発効しておらず、下院での可決と大統領の署名が必要です。最終的に成立すれば、ステーブルコインの発行と利用に広範な影響を与えるでしょう。本稿では、この法案の主要条項と潜在的な影響を分析します。

1. GENIUS法の中核規定

この法案では、ステーブルコインは決済用ステーブルコインとして明確に定義されています。決済用ステーブルコインとは、米ドルなどの法定通貨に連動し、直接決済に使用できるデジタル通貨です。こうした決済用ステーブルコインの価値は、常に米ドルなどの法定通貨に1:1でペッグされている必要があります。また、その背後には実質的かつ透明性のある準備金基盤がなければなりません。また、準備資産には、アルゴリズムによって維持される暗号資産やボラティリティの高い暗号資産は含まれません。ユーザーはいつでも法定通貨に交換できます。この定義は、ステーブルコインの決済特性を明確にし、投機や裁定取引のツールではないことを示しています。

1.1 発行者の資格

GENIUS法によれば、国内外の機関を問わず、米国内でステーブルコインを発行または流通させるには、厳格な発行者資格要件を満たす必要がある。

国内発行者の場合、ステーブルコインを発行できるのは 3 種類の機関のみです。

海外の発行者の場合、たとえ会社が海外に設立されていたとしても、そのステーブルコインが米国市場を対象としている限り、米国の規制ルールに従わなければならない。

まず、これらの機関は、英国、シンガポールなど、米国と同等の規制システムを有する国や地域、およびデジタル資産規制の枠組みを確立しているその他の国や地域の出身でなければなりません。ステーブルコインの規制システムがまだ確立されていない地域の機関は、ライセンスを取得できない可能性があります。

次に、発行者は通貨監督庁 (OCC) に登録する必要があります。

さらに、米国政府からの合法的な命令（トークンの凍結や破棄など）に協力できなければなりません。

また、米国の利用者の償還および流動性のニーズを満たす能力を確保するために、米国の金融機関に十分な準備金を維持します。

一般的に、米国はGENIUS法を通じて、国内外を問わずステーブルコインを従来の金融と同じ規制枠組みに組み込むことで、その安全性、透明性、コンプライアンスを確保し、ステーブルコインが金融システムの「グレーゾーン」となることを防ぐことを目指しています。これはまた、将来的には、高い基準の規制要件を満たすことができる機関のみが米国でステーブルコインを発行し、合法的に流通させることを意味します。

1.2 準備金と透明性

GENIUS法は、発行者の資産準備金に関する要件も明確に定めました。ステーブルコインを発行する企業は、まず発行するステーブルコイン1枚につき、それを裏付ける1ドル相当の安全資産を保有する必要があります。これらの資産は、現金や短期米国債などの安全かつ流動性の高い資産でなければなりません。株式や社債などのリスク資産は準備金として使用することはできません。同時に、資金の不正使用を防ぐため、これらの担保資産は企業の日常的な運転資金とは分別管理されなければならず、投資や住宅ローンなど、他の目的に使用することはできません。さらに、この法案は、ステーブルコインがユーザーに利息や収入を支払ってはならないことも明確に規定しています。つまり、ステーブルコインは投資商品ではなく決済商品であり、銀行預金から「ビジネスを奪う」ためのツールとなることはあり得ないということです。ステーブルコインは「高利回りデジタル預金」にはなり得ません。これは、ステーブルコインには利息が付かないものの、銀行預金には利息が付く可能性があることを示唆しています。つまり、銀行が率先してステーブルコイン分野に参入し、独自のデジタルドルやデジタルユーロを発行し、「コンプライアンス＋利息」カードでユーザーを惹きつけ、市場シェアを獲得する可能性があるということです。銀行が発行するステーブルコインは直接利息を付与することはできませんが、「サポート口座、キャッシュバックメカニズム」などの手段を通じて、通常のステーブルコインよりも魅力的な総合的な金融体験を提供することで、ステーブルコイン分野における競争に参画することができます。将来のステーブルコイン市場は、もはや様々なステーブルコイン間の競争ではなく、伝統的な銀行と暗号通貨企業間の競争になる可能性が高くなります。

同時に、準備資産の公開性と透明性を確保するため、発行企業は毎月1回、準備金の具体的な状況を公表し、CEOやCFOなどの上級管理職の署名・確認を受け、専門の会計事務所を招いてこれらのデータを精査する必要があります。また、発行済みステーブルコインの総額が500億米ドルを超える場合は、準備金とユーザー資金の安全性をさらに確保するため、年間を通じて財務監査を実施する必要があります。

1.3 マネーロンダリング対策とコンプライアンス

GENIUS法によると、ステーブルコインを発行するすべての企業は、従来の銀行と同様に、銀行秘密法に基づくマネーロンダリング防止規制を遵守しなければなりません。つまり、これらの企業は米国法上の「金融機関」とみなされ、資金の流れを監視し、マネーロンダリングやテロ資金供与を防止する義務を果たさなければなりません。

ステーブルコインを発行するすべての企業は、政府の要件に従い、「マネーロンダリング対策」および「コンプライアンス」に関する包括的なプロセスとシステムを確立する必要があります。これは、これらのデジタル通貨がマネーロンダリング、テロ活動への資金提供、経済制裁の回避などの違法行為に利用されるのを防ぐことを目的としています。これには以下が含まれますが、これらに限定されません。

制度上の要件に加え、発行者は財務省や裁判所の命令に応じて、特定のアカウントを迅速に凍結したり、特定の取引をブロックしたりする技術的能力も備えていなければなりません。例えば、あるアドレスが犯罪の疑いがある場合、米国政府は速やかにアカウントを操作するよう命令を発令します。発行者は命令を執行し、これらのトークンアカウントを凍結（送金不能にする）、破棄（完全に無効化する）、ブロック（取引不能にする）といった操作を実行できなければなりません。

外国企業が発行するステーブルコインが米国市場に参入する場合、米国のマネーロンダリング対策および制裁規制にも準拠する必要があります。要件を満たさない場合、米国財務省は当該ステーブルコインを「ブラックリスト」に掲載し、米国のプラットフォームによる取引サービスの提供を禁止します。

このシステムの主な目的は、ステーブルコインがマネーロンダリングや制裁回避、その他の違法行為のツールにならないようにすることです。

1.4 消費者保護

このシステムの主な目的は、ステーブルコインがマネーロンダリングや制裁回避、その他の違法行為のツールにならないようにすることです。

1.4 消費者保護

GENIUSステーブルコイン法の中心的な目的は、一般ユーザーがステーブルコインを使用する際に資金の安全性を心配したり、誤解したり、逃走のリスクに遭遇したりしないように保護することです。

前述の発行体と資産準備金に関する一連の要件に加え、この法案では、発行体が毎月準備金の構成を公表し、消費者に資金の保管方法を明確にすることを義務付けています。さらに、ステーブルコインが「米国政府によって保証されている」や「FDIC（連邦預金保険公社）の保険に加入している」といった誤解を招くような宣伝を厳しく禁止し、ユーザーがこれらのコインが銀行預金と同様に安全であると誤解することを防ぎます。実際には、ステーブルコインは銀行預金ではなく、政府による保護もFDICの保険にも加入していません。ステーブルコインにペッグ解除、償還不能、発行機関の破綻などの問題が発生した場合、ユーザーは資金を取り戻せない可能性があります。この場合、リスクはユーザー自身が負担する必要があり、政府が負担することはありません。

同時に、この法案は州と連邦の監督の調整メカニズムを明確にし、発行者が「規制裁定」によって最も監督の緩い州を選択することで管理を逃れることを防ぐ。州規制下のステーブルコインプロジェクトは、一定規模に達した時点で連邦の監督を受け入れなければならず、そうでなければ発行を拡大し続けることはできない。

最後に、ステーブルコイン発行会社が破産した場合、GENIUS法は、ユーザーの資金が他の債権者に優先して支払われるべきであることを明確に規定し、裁判所に清算手続きの迅速化を義務付けています。つまり、会社が破産した場合でも、ユーザーはより迅速かつ優先的に資金を回収できることになります。

2. 潜在的な影響

次に、GENIUS ステーブルコイン法の条項を組み合わせて、現在広く使用されているステーブルコインのうちどれが米国のコンプライアンス ポリシーに準拠しているか、どれが比較的準拠していないかを確認します。

2.1 法定通貨準備ステーブルコイン

法定準備通貨ステーブルコインの原則は、発行されるステーブルコイン1枚ごとに、1ドルまたはそれに相当する安全資産（現金や短期米国債など）が準備金として積み立てられるというものです。これは、ユーザーが理論上いつでもステーブルコインを実際のドルに換金できることを意味します。そのため、このタイプのステーブルコインは高い安定性と比較的低いリスクを誇り、取引、決済、DeFiエコシステムで広く利用されています。

このカテゴリーにおいて、USDCは現在、米国の規制要件に最も準拠しています。米国企業Circleがライセンスを取得して発行し、透明性のある運営を行い、GENIUS法の規制要件の大部分を遵守しています。そのため、USDCは将来、最も政策的に支援されるステーブルコインの一つになると予想されます。

注目を集めているもう一つの通貨はPYUSDです。これは決済大手PayPalがライセンス機関Paxosと共同で発行したものです。両機関は米国で正式な金融規制ライセンスを取得しているため、PYUSDはコンプライアンスの観点からも優れています。さらに、PYUSDはPayPalの支援を受けているため、決済、送金、国際送金といった実生活における日常的な金融シナリオへの展開により適しており、これは米国の決済シナリオにおけるステーブルコインの定義にも合致しています。

3つ目は、First Digitalが発行し、香港で登録されているFDUSDです。コンプライアンス基準は高く、監査と資産に裏付けられています。しかし、同社は米国で登録されていないため、米国規制当局の関連命令（政府からの要請に応じてユーザーアカウントを凍結・破棄するなど）に協力するかどうかは不透明であり、米国市場での発展の見通しに影響を与える可能性があります。

最も価値の高いステーブルコインであるUSDTは、英領バージン諸島に登録された企業であるTether社によって発行されています。米国金融規制当局のライセンスを取得していないため、法的にグレーゾーンで運営されています。広く利用されているものの、米国市場における流通とユーザーの信頼という点で、規制がますます厳格化される中で、GENIUS法による強い規制圧力に直面する可能性があります。

2.2 分散型過剰担保ステーブルコイン

分散型過剰担保ステーブルコインは、従来の銀行や中央集権的な機関に依存しないステーブルコインです。その基本原理は、ユーザーが暗号資産（ETH、BTCなど）をブロックチェーン上のスマートコントラクトに担保として提供し、「過剰担保」を通じてステーブルコインを生成することです。この仕組みにより、市場が変動しても通貨価値が安定します。

2.2 分散型過剰担保ステーブルコイン

分散型過剰担保ステーブルコインは、従来の銀行や中央集権的な機関に依存しないステーブルコインです。その基本原理は、ユーザーが暗号資産（ETH、BTCなど）をブロックチェーン上のスマートコントラクトに担保として提供し、「過剰担保」を通じてステーブルコインを生成することです。この仕組みにより、市場が変動しても通貨価値が安定します。

DAIを例に挙げましょう。DAIはMakerDAOプロトコルによって発行される、よく知られた分散型・過剰担保型ステーブルコインです。ユーザーはETHやwBTCなどの様々な暗号資産をスマートコントラクトに担保として提供できます。担保率が十分に高い（通常150%以上）限り、DAIを生成することができます。例えば、150ドル相当のETHを担保に提供した場合、最大100ドル相当のDAIを生成することができ、ETHの価格が変動してもシステムに十分なバッファスペースを確保できます。DAIの最大の特徴は、中央集権的な機関の管理なしに完全にチェーン上で実行されることです。誰もアカウントを凍結したり資産を破壊したりすることはできません。そのため、真に「分散型」のステーブルコインとなっています。しかし同時に、この設計は規制上の課題ももたらします。例えば、GENIUS法では法執行機関と協力する能力が求められており、発行者はいつでもユーザーアカウントを操作できる技術的能力を持っている必要があり、DAIは一方的に凍結または強制的に運用することはできないため、このGENIUS法の規制枠組みに含めることは困難です。

一般的に、このタイプのステーブルコインは銀行や中央集権的な機関に依存せず、その動作ロジックはコードとスマートコントラクトに依存しています。分散化の概念を追求するユーザーに適しています。しかし、「凍結不可能かつ制御不可能」という特性のため、米国政府に合法的な決済手段として受け入れられるのはより困難です。

2.3 アルゴリズムステーブルコイン

アルゴリズム型ステーブルコインは、市場の需給関係をアルゴリズムによって自動的に調整することで価格アンカーを維持するステーブルコインの一種であり、実際の米ドル準備金や暗号資産担保に依存しません。このメカニズムは通常、「発行と破棄」によってコインの量を調整します。価格が1ドルを下回ると、システムは一部のステーブルコインを「破棄」して供給量を減らします。価格が1ドルを超えると、より多くのステーブルコインを「発行」して供給量を増やし、価格を1ドル前後に誘導します。

典型的な例の一つがFraxです。これはハイブリッドモデルを採用しており、一部はUSDCなどの法定準備金によって支えられ、残りはアルゴリズムメカニズムによって制御されています。市場で1FRAXの価格が0.98ドルまで下落すると、システムは破壊メカニズムを起動し、市場供給を減らして希少性を高め、価格を再び上昇させます。

かつて大きな注目を集めたものの、最終的には暴落したUST（TerraUSD）は、純粋にアルゴリズムベースのステーブルコインの極端な例です。USTは担保資産に裏付けられておらず、別のトークンであるLUNAに紐付けられています。1USTは常に同額のLUNAと交換でき、その逆もまた同様です。このメカニズムは、市場が強気な時にはうまく機能しますが、信頼が崩壊したり、大規模な償還が発生すると、大量のUSTが交換され、LUNAの価格が急落するというデススパイラルに陥ります。2022年には、このことが数十億ドル規模のユーザー資産損失を引き起こし、暗号資産史上最大の災害の一つとなりました。

GENIUS法は、すべての決済ステーブルコインは、米ドル現金や短期米国債などの高流動性資産によって100%裏付けられている必要があると規定しています。これは、ユーザーがいつでも換金できるようにすることで、「デアンカリング」や取り付け騒ぎのリスクを防ぐためです。しかし、アルゴリズム・ステーブルコインは通常、実物資産を裏付けておらず、市場メカニズムとコードによって需給を調整しています。これは明らかに、GENIUS法の「100%準備金」という基本要件を満たしていません。したがって、アルゴリズム・ステーブルコインは、高いリスク、実物資産の不足、監査の難しさ、規制の不備といった理由から、認可発行の対象から除外される可能性が高いでしょう。

2.4 利子付きステーブルコイン

利子付きステーブルコインとは、ユーザーが保有することで自動的に収益を生み出すステーブルコインです。例えば、USDeはEthenaプロトコルによって発行されます。ユーザーがUSDeを購入または保有すると、追加の操作は必要なく、資産は「自動的に米ドルに利子を生み出す」ように成長し続けます。その原理は、USDeの裏付け資産がプロトコルによってDeFiレンディング、ステーキングなどの運用に使用され、利子が獲得され、その収益の一部が保有者に分配されるというものです。

しかし、GENIUS法は「認可を受けたステーブルコイン発行者は、利用者に収益や利息を提供することを禁じられている」と明確に規定しています。つまり、ステーブルコインは決済と取引にのみ利用でき、金融商品のように利用者に収益をもたらすことはできません。そのため、USDeのような利息付きステーブルコインは、現在の米国の規制枠組みの下では認可を得るのが困難です。

2.5 その他

この法案によって直接影響を受ける上記の種類のステーブルコインに加えて、他のトラックも特定の条項によって影響を受ける可能性があります。

GENIUS法は、ステーブルコイン発行者にユーザーの身元確認と検証を義務付けています。つまり、マネーロンダリングやテロ資金供与などの違法行為を防止するため、すべてのユーザーはステーブルコインの売買や使用前に本人確認（KYC）を受けなければなりません。この際、オンチェーンKYCや本人確認（DID）といったプロジェクトが重要な役割を果たす可能性があります。これらのプロジェクトは、ステーブルコインプロジェクトにコンプライアンスに準拠した包括的な本人確認ツールを提供することができます。例えば、ユーザーがオンチェーンウォレットでKYC認証を完了すると、その後の取引承認やコンプライアンス監査のために、オンチェーンID証明書またはパスが生成されます。例えば、Fractal ID（Web 3準拠の本人認証KYC/AMLプラットフォーム）、Quadrata（オンチェーンIDパスポートプロトコル）、Civic Pass（オンチェーンアクセス制御を提供する本人認証システム）といったプロジェクトは、ステーブルコイン発行者がユーザーのプライバシーを保護しながら、ユーザーがKYCに合格したかどうかを迅速に確認するのに役立ちます。ユーザーは毎回証明書情報を繰り返しアップロードする必要はなく、オンチェーンID証明書を使用してコンプライアンス遵守のユーザーであることを証明することで、安全かつ効率的です。もう一つの例は、OpenAIの共同創設者であるサム・アルトマン氏が支援するWorldcoinです。これはオンチェーンID認証プロジェクトです。ユーザーは虹彩スキャンを通じて固有のデジタルID（World ID）を取得し、「真の人間」であることを証明することで、AI時代におけるID拡散の問題を解決します。Fractal IDやQuadrataなどのプロジェクトとは異なり、Worldcoinは生体認証技術とグローバルレイアウトを重視しており、コンプライアンス遵守のアクセス、マネーロンダリング対策（AML）、適格投資家識別といった分野における重要なインフラとなることが期待されています。同時に、ステーブルコインプロジェクトが将来、機関投資家や大口ユーザーにサービスを開放したい場合、オンチェーンKYC/DIDはホワイトリストメカニズムをサポートすることもできます。KYCを完了したユーザーのみが特定の取引に参加したり、サブスクリプションを申請したり、より高い割り当てを享受したりできるようになります。一般的に、オンチェーンKYCとDIDはステーブルコインのコンプライアンスパスシステムのようなもので、ステーブルコインプロジェクトが規制要件を満たしながら、ユーザーと適用シナリオを継続的に拡大するのに役立ちます。世界的な政策が徐々に明確化される中で、この種のインフラの価値はますます高まる可能性があります。

さらに、2.4の要約では、この法律はステーブルコインの発行者がユーザーに収益や利息を提供することを禁止しているため、利息付きステーブルコインの遵守は困難である可能性があると述べました。しかし、ステーブルコイン（USDCやUSDTなど）の発行者がユーザーに直接利息を支払うことはできないとしても、ユーザーがステーブルコインを通じて収益を得ることができないわけではありません。実際、多くのサードパーティプラットフォームやプロトコルは、これらの準拠ステーブルコインを、投資、貸付、裁定取引などを通じてユーザーに収益をもたらすツールとして活用しています。例えば、

Ethenaは、Ethereumをベースとした合成ステーブルコインプロトコルです。スポット資産のロングと無期限契約のショートによるヘッジポジションを構築することで、1米ドルにアンカーされたステーブルコインUSDeを発行します。ユーザーがEthereumまたは流動性のある担保資産（stETHなど）を預け入れると、プロトコルは中央集権型取引所で同額の無期限契約をショートし、米ドルに近い安定した資産価値を実現します。ショート契約は資金調達レートを生み出し、Ethereumスポット自体にも担保収入（stETHなど）が発生する可能性があるため、Ethenaはこの資金調達スプレッドを通じて安定した利益を得ています。ユーザーがプロトコルにUSDeを預け入れると、利益証明書トークンsUSDeを受け取ります。このトークンsUSDeは、時間の経過とともに自動的に裁定収益を蓄積します。これは「利子付きUSDe」に相当します。sUSDeを保有するユーザーは、操作なしでEthenaプロトコルから配当を受け取り続けることができます。なお、この収益はUSDe保有者に直接支払われるのではなく、sUSDeを保有するユーザーに分配される点に注意してください。この設計により、プロトコルは、ステーブルコインが一定の範囲で直接利息を支払うことを禁止する GENIUS 法の制限を回避することができます。

RWAインカムプロジェクトであるOndo Financeが立ち上げたステーブルコインUSDYは、短期米国債および現金同等物を裏付けとしています。ユーザーはステーブルコイン（USDCなど）を用いてUSDYを購入し、その資金をオフチェーン上の米国債に投資します。発生した利息収入は、Ondoがオフチェーンで決済した後、資産価値の増加という形で間接的にトークン価値に反映されます。ここで注目すべきは、米国債によって発生した利息収入は、利息という形で直接ユーザーに分配されるのではなく、USDYトークンの時価総額の増加という形で間接的に反映されるということです。つまり、ユーザーが保有するUSDYトークンは、裏付け資産のインカムゲインの増加に伴って価値が上昇し、ユーザーはトークン価値の増加を通じてインカムゲインを得ることになります。この方法は、従来のDeFiプロトコルチェーンにおける直接的な利息分配とは異なり、ステーブルコイン発行者がユーザーに直接利息を支払うことを禁じるGENIUS法のコンプライアンス要件にも準拠しています。オンド氏はまた、USDYは従来の意味でのステーブルコインではなく、資産価値上昇特性を持つトークンであり、投資商品や証券に近いものであることを強調した。

AaveやCompoundなどの分散型レンディングプロトコルでは、ユーザーがステーブルコイン（USDC、USDTなど）をプロトコルに預け入れることができます。プロトコルはこれらのステーブルコインを借り手に貸し出し、借り手は利息を支払います。預金者はこの利息を収入として受け取ります。プロトコルは、借り手が支払う利息から預金者に支払う利息を差し引いた貸出スプレッドを通じて運営を維持します。ユーザーはステーブルコイン資産を保有するため、預金によって得られる収入は、基本的に貸出活動における利息の分配から生じます。この収入は、ステーブルコイン発行者が直接支払う利息ではなく投資収入であるため、GENIUS法の「ステーブルコイン発行者によるユーザーへの利息支払いの禁止」条項に違反しません。その後に発行される準拠ステーブルコインは、レンディングプロトコルの裏付け資産とみなすことができます。ステーブルコイン発行者は、通貨価値のアンカーと準拠した発行を保証し、レンディングプロトコルはこれらのステーブルコインを貸借マッチングに使用して、資産の流動性と収入の創出を実現します。

利回り集約や裁定取引戦略のプロジェクトもいくつかあります。これらのプロトコルは、ユーザーが預け入れたステーブルコインを用いて、複数のDeFiプラットフォーム間で裁定取引戦略を実行します。例えば、異なるレンディングプロトコル間での貸借による金利差の獲得、流動性マイニングへの参加による報酬の獲得、取引手数料の回収などです。プロトコルは、得られた収益を手数料を差し引いた上でユーザーに還元し、ユーザーの資産価値の向上を支援します。Yearn Financeは、ユーザーにとって最適なDeFi利回り戦略を自動的に見つけて実行する利回り集約プロトコルです。ユーザーはYearn FinanceのVaultにステーブルコイン（USDC、USDTなど）を預け入れ、プロトコルはこれらの資金を複数のDeFiプラットフォーム（Compound、Aave、Curveなど）に自動的に割り当て、貸付、流動性マイニング、裁定取引などの戦略に参加させます。生成された収益は蓄積され続け、ユーザーのVault保有分の価値もそれに応じて増加します。ユーザーはいつでも保有株式を償還し、元本に加え、戦略によって生み出されたインカムを受け取ることができます。この場合、ユーザーはインカム増加後のVault株式を保有するのであり、通常のステーブルコインを保有するのではありません。そのため、そのインカム源は投資収益であり、ステーブルコイン発行者が直接発行する利息ではありません。そのため、ステーブルコインによる利息支払いを禁止する規制に違反することはありません。

規制上のレッドラインに抵触しない限り、サードパーティのDeFiプロトコルは、規制準拠ステーブルコイン（USDC、PYUSD、FDUSD、EUROCなど）を裏付け資産として利用し、DeFiレンディング、裁定取引、ヘッジ取引などを通じて収益を生み出し、その収益をユーザーと分配することで、「預金利息」を偽装的に実現することができます。GENIUS法は、ステーブルコイン発行者がユーザーに直接利息を付与することを禁止しているだけで、他のプラットフォームが規制準拠ステーブルコインをツールとして利用し、ユーザー向けの収益商品を設計することを禁止していません。そのため、規制準拠ステーブルコインの収益イノベーションには、まだ多くの想像力が残されています。

3. まとめ

GENIUS法の導入は、ステーブルコイン市場全体を大きく変えるでしょう。コンプライアンス基準が明確化されることで、将来的には、認可機関によって発行され、資産準備金の透明性が高いUSDCやPYUSDといったステーブルコインが、ユーザーや機関の信頼を獲得し、決済や国際送金といった実社会で広く利用される可能性が高まります。一方、USDTやDAIのように、規制の枠組みが不明確であったり、コンプライアンス要件を満たすのが困難なステーブルコインは、米国市場において利用制限、流動性の低下、あるいは徐々に市場から排除されるリスクに直面する可能性があります。

同時に、この法案の施行は市場統合を加速させ、業界障壁を高める可能性もある。小規模または非準拠の発行者は存続が困難になり、低品質または高リスクのステーブルコインは淘汰されるだろう。さらに重要なのは、GENIUS法案が、ステーブルコインは金融商品や投機ツールとしてではなく、決済および価値移転機能を果たすべきであることを強調していることである。これは、プロジェクトを「決済ツール」という本来の位置づけに戻すことになるだろう。市場は短期的には変動や調整を経験するかもしれないが、長期的には、この法案はステーブルコイン業界がより安全で、より標準化され、持続可能な発展の道を歩むのに役立つだろう。