出典：ウォール・ストリート・ジャーナル

一夜にして米国の株式、債券、通貨は全面的に反発し、リスク感情は明らかに改善した。米国の主要3株価指数は1％以上上昇して取引を終え、米ドル指数は100近く上昇し、10年米国債利回りは取引時間中に低下した。

この突然の市場の熱狂の裏では、過去数週間の2つの大きな市場懸念が、トランプ大統領が関税政策に対する姿勢を軟化させ、パウエル議長に関するコメントを変えたことで好転した。

水曜日のCCTVニュースによると、トランプ大統領は現地時間22日、中国に対する高関税は「大幅に削減される」と述べた。ガーディアン紙によると、トランプ大統領の発言は、22日早朝のベンソン米財務長官の発言に対する反応だった。ベサント氏は高関税は持続不可能だと述べた。

トランプ大統領も火曜日に「態度を変え」、パウエル議長を解任するつもりはなく、今は金利を引き下げる絶好の機会だと述べた。

トランプ氏が「敗北を認めた」背景には、金融市場の混乱、企業リーダーらの阻止、経済データからの頻繁な警告信号など、さまざまな圧力があった。

ビジネスリーダーの落胆、企業の信頼崩壊

トランプ大統領はウォルマート、ホーム・デポ、ターゲットの幹部らと会談した翌日、強硬な関税に関する発言を撤回したと、事情に詳しい関係者を引用してメディアが木曜日に報じた。幹部らは、輸入税はサプライチェーンを混乱させ、商品価格を押し上げる可能性があると述べた。数週間以内に店の棚が空になる可能性があるというトランプ大統領の警告は、トランプ氏の心に響いたようだと関係者の１人は語った。

さらに、大統領が関税や貿易政策について誰に相談しているかとの質問に対し、ベサント氏は「常にビジネスリーダーからアドバイスを求めている」と述べ、大手小売業者の訪問についても言及し、「金曜日にはドイツの大手自動車メーカー3社も訪問した」と明かした。

ビジネス界の反応についても言及する価値がある。米国のCEOたちの悲観論は金融危機時のそれに匹敵し、ほぼすべての企業が業績見通しを引き下げている。その他のデータによれば、S&P 500企業のうち27%が2025年の業績予想を引き下げ、引き上げたのはわずか9%だった。

ビジネスリーダーたちの集団的な行動は、ビジネス界が政策の方向性に影響を与えるために積極的にロビー活動を行っていることを示しています。しかし、トランプ氏は気が変わりやすいことで知られており、彼の立場はまた変わる可能性がある。

データの警告信号は頻繁に出ている：ハードランディングリスクが高まり、インフレ期待が大幅に上昇している

トランプ大統領の関税政策をめぐる不確実性により米国人の経済見通しは悪化しており、調査データは将来のインフレに対する期待の急上昇を示している。多くのアナリストも米国の経済見通しについて悲観的だ。

供給管理協会（ISM）のデータによれば、米国の製造業活動は先月縮小した。リッチモンド連銀が発表した米国の4月の製造業活動調査では、全体的な景況感が-30に急落し、フィラデルフィア連銀の4月の非製造業調査指数も-42.7に急落した。ニューヨーク連邦準備銀行のデータによれば、ニューヨークの製造業活動は4月に2か月連続で縮小した。

調査データは将来のインフレに対する期待の高まりを示しており、パウエル議長は以前、発表された関税引き上げは予想よりも大きく、これらの関税は少なくとも一時的なインフレの上昇につながる可能性があると述べていた。総裁と他のFRB当局者は、関税が経済に及ぼす影響が明らかになるまで金利を据え置く意向を示している。

ウォール街のアナリストらは経済予測を迅速に調整しており、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、JPモルガン・チェースなどの大手投資銀行は米国のGDP成長率予測を引き下げる一方で、インフレ期待を引き上げた。積極的な関税政策の実施により、米国の経済成長率は少なくとも0.3～0.5パーセントポイント低下し、コアインフレ率は0.4～0.6パーセントポイント上昇するというのがコンセンサス見解だ。

市場は政策の方向性をどのように予測するのか：これらの主要指標に注目

投資家にとって、政策動向を予測する鍵は、いくつかの中核指標に注目することだ。ゴールドマン・サックスの最新調査によると、新規失業保険申請件数、フィラデルフィア連銀製造業景況指数、ISMサービス業景況指数、失業率が経済減速を警告する最良の指標だという。これらの指標は通常、景気後退が始まってからわずか 1 か月後にその兆候を示しますが、GDP などの確かなデータは景気後退が明確に示されるまでに 4 か月かかることもあります。

これらの指標は、より頻繁にリリースされ、修正が少なく、より早くリリースされるため、他のデータよりも優れています。失業保険の新規申請件数は毎週木曜日に発表され、失業率のデータも来週発表される予定だ。

これらの指標は、より頻繁にリリースされ、修正が少なく、より早くリリースされるため、他のデータよりも優れています。失業保険新規申請件数は毎週木曜日に発表され、失業率データも来週発表される予定だ。

トレーダーはトランプ大統領とビジネスリーダーらとの予定されている会談にも注目する必要がある。過去のデータによれば、こうした会合の後には政策のトーンが微妙に変化することが多いようだ。これらすべてが将来の政策の方向性にとって重要な手がかりとなるかもしれません。

市場で熱く議論されている重要な疑問は、これが本当の政策転換なのか、それとも単なる短期的な戦術的調整なのか、ということだ。答えが何であれ、一つはっきりしているのは、投資家は予想以上に不安定な2025年に備える必要があるということだ。