人工知能の波をリードするOpenAIは厳しい現実に直面している。収益性を達成するには、1400億ドルを超える莫大な損失を被らなければならないかもしれないのだ。

最近の動向は市場の警戒感を一層強めている。ドイツ銀行は最近、OpenAIが投資家向けに開示した予測を引用し、同社の累積フリーキャッシュフローの赤字が2029年までに1,430億ドルに達すると予想している。この数字は、同社のコンピューティングリソースに対するほぼ無限の需要と、関連支出が収益の伸びをはるかに上回ると予測されていることに起因している。

同時に、その成長ポテンシャルに対する懸念は高まっています。データによると、今年5月以降、欧州の主要市場におけるOpenAIの加入者数の増加は「ほぼ停滞」しています。これは、ChatGPTのローンチ後の最初の爆発的な成長期が終わり、今後のユーザー獲得がより大きな課題に直面することを示唆しています。

驚くべき損失予測

ドイツ銀行のストラテジスト、ジム・リード氏は、OpenAIの財務見通しは多くの課題を抱えていると述べた。同社が投資家に提示した予測によると、2024年から2029年の間に3,450億ドルの収益を見込んでいるものの、同期間の費用は主にコンピューティングパワーコストで4,880億ドルに達すると予測されている。

これは、OpenAIの累積フリーキャッシュフローの赤字がこの期間中に1,430億ドルに達することを意味します。この予測には、最近発表された1.4兆ドルのデータセンター投資コミットメントは含まれていません。

HSBCは以前、OpenAIのキ​​ャッシュバーンが2030年までに2,100億ドルを超える可能性があると予測していた。この巨額の資金ギャップは、現在の費用対効果の計算では、データセンターへの設備投資に数兆ドルを投資することは決して利益の出る事業にはならないと予測したIBM CEOのアルビンド・クリシュナ氏の見解と一致している。

前例のない規模の「燃えるお金」

OpenAIの状況をより深く理解するため、ジム・リード氏はOpenAIの予測損失を、他のスタートアップ企業が黒字化する前の累積損失と比較した。報告書は、OpenAIの予測キャッシュバーン、そして競合のAnthropicの予測損失が、過去の記録をはるかに上回っていることを指摘している。

チャートデータは、Amazon（1994～2002年）、Spotify（2006～2023年）、Tesla（2003～2019年）、Uber（2009～2022年）が黒字化する前の累積損失が、OpenAI（2024～2029年）が予測した1430億ドルやAnthropic（2024～2027年）の予想損失と比較すると、取るに足らないものであることを示しています。

この報告書は、スタートアップ企業が成長期に被る損失と、既存企業が危機時に被る巨額の年間損失を区別する必要性を強調しています。例えば、AOLタイム・ワーナーは2002年に年間990億ドルの損失を計上し、AIGも2008年に同様の損失を被りました。

しかし、これらはすべて、長年にわたり収益を上げてきた実績の後に、大きな困難に直面した老舗企業です。対照的に、OpenAIはスタートアップ企業として、前例のない累積損失を予想しています。

成長鈍化の兆候

OpenAIは、莫大なコストに加え、成長の勢いも鈍化の兆しを見せています。ChatGPTのローンチ3周年を記念して、ドイツ銀行のアナリストであるエイドリアン・コックス氏が、サブスクリプション、代替サービス、高コストなど、同社が直面する課題を浮き彫りにしたレポートを発表しました。

このレポートは、dbDataInsights（dbDIG）の取引データを引用し、欧州主要市場におけるOpenAIの加入者数増加が5月以降ほぼ横ばいになっていることを示しています。この最新データは、以前から観測されていた減速が異常ではなく、むしろ潜在的なトレンドであることを示唆しています。高い評価額と巨額の費用をユーザー数の増加に依存している企業にとって、これは間違いなく憂慮すべき兆候です。

OpenAIは今後も多額の資金調達を継続し、最終的には大きな利益を生み出す革新的な製品を開発する可能性があるものの、これほど巨額の損失を予測しながら事業を展開してきたスタートアップ企業は歴史上存在しない。ドイツ銀行のレポートが要約したように、私たちはまさに「未知の領域」にいる。市場は、このAIの巨人がこの未知の領域でどのように収益性への道筋を見出すのかを注視している。