ドナルド・トランプの当選により、仮想通貨に優しい規制当局がSECのゲンスラー委員長に代わって、スポットETH ETFのステーキング報酬への扉を開く可能性がある。

ドナルド・トランプ次期大統領の地滑り的な勝利により、ゲーリー・ゲンスラー米証券取引委員会（SEC）委員長の余命は残りわずかとなったようだ。

市場や政治観察者らはトランプ氏が新たな委員長を指名すると予想しており、これによりスポットETH ETFがステーキング報酬を提供できるようになり、イーサリアム（ETH）の価格が上昇する可能性がある。

トランプ氏は米国の仮想通貨業界に対して多くの重要な約束をしてきた。その1つは、新政権の「初日」にゲンスラー氏を解任することであった。しかし、これは言うは易く行うは難しです。

インターネットおよびデジタルメディア弁護士のアンドリュー・ルッソ氏はコインテレグラフに対し、「大統領には特定の個人を任命および解任する権限があり、それはSEC委員にも及ぶ」と語った。

ただ、「大統領が直接ＳＥＣ委員長を解任できるかどうかはやや曖昧だ」と述べた。

トランプ大統領は職務怠慢、非効率性、不正行為などの解雇の正当な理由を示さなければならない。ゲンスラー氏の完全解任は前例のない措置であり、トランプ政権にとって政治的な反発を意味する可能性がある。

ロッソー氏は、デジタル資産業界は概してゲンスラー氏の「規制の施行」に対するアプローチに不満を抱いているため、トランプ氏は潜在的な政治的影響に思いとどまらない可能性があると述べた。さらに、トランプ氏の好戦的な政治スタイルは、彼が組織的規範をほとんど尊重していないことを示している。

企業団体と証券規制を専門とするアーカンソー大学ロースクールのキャロル・ゴーフォース教授はコインテレグラフに対し、ゲンスラー氏をSECから追放することなく解任するより早い方法があると語った。「大統領は会長を降格させることができる」いつでも彼を他の現コミッショナーに置き換えることができるだろう。」

ロッソウ氏は、大統領には再編計画第10号に定められた権限を通じて委員の間で委員長の職を移譲する権限があると述べた。同氏は、トランプ氏が「執行権限の忠実な行使は合憲であるという理由で、議長の職を他のSEC委員に移譲することを選択するだけかもしれない」と述べた。

それでも、「ほとんどの場合、SEC議長は任期中にホワイトハウスに異動があった場合に辞任する傾向がある」とロッソー氏は付け加えた。

ゴーフォース氏は、ゲンスラー氏の辞任は上院の承認が必要なため、新SEC委員長の任命が複雑になると指摘し、それには長期にわたる公聴会や立法審議の潜在的に物議を醸す可能性のあるプロセスが含まれると指摘した。

しかし、共和党が議会の多数派を獲得した現在、上院での承認さえ「トランプ大統領にとって比較的容易に達成できる」と述べた。

トランプ大統領は、仮想通貨に優しいSEC委員長を任命したいとの意向を明らかにしている。 SEC の制限措置の 1 つは、ステーキングを証券商品として考慮することです。これらの措置は米国の暗号化業界の発展を妨げています。

新しいSEC委員長が進行中の執行措置を停止し、ETF発行会社がステーキングサービスを提供する道を開くことに大きな期待が寄せられている。

イーサリアムのステーキングは問題のあるスポットETFを後押しする可能性がある

イーサリアムの価格は市場予想を下回った。イーサリアムの価格がビットコインやその直接の競合であるソラナと比較してアンダーパフォームしている理由はたくさんあります。要因の1つは、スポットイーサリアムETFの発売以来のパフォーマンスの悪さです。

市場関係者は、スポットイーサリアムETFがスポットBTCETFの成功を再現すると期待している。ブラックロックのスポットビットコインETFには11月7日に11億ドル以上の流入があり、BTC ETFの運用資産総額（AUM）は250億ドル以上となった。

11月7日、スポットビットコインETFには総額13億4000万米ドルの流入があった。出典: コイングラス

比較すると、ブラックロックのiシェアーズ・イーサリアム・トラストETFは11月8日に最も多くの資金が流入し、8,600万ドル近くが流入し、運用資産総額は80億ドルを超えた。しかし、この押し上げはグレイスケールのイーサリアム・トラストETFからの流出を相殺するものではなく、全体的な勢いを妨げ続けている。

11月8日、スポットイーサリアムETFへの総流入額は8,590万ドルでした。出典: コイングラス

仮想通貨ETF発行会社21シェアーズの米国業務責任者フェデリコ・ブロケート氏はコインテレグラフに対し、「イーサリアムの流動性はやや期待外れだった」と述べ、「イーサリアムに対する需要は安定しているが、我々はこの需要を期待している」と語った。同氏は、「商品としてのETHに対する規制が明確になることで信頼が高まるため、機関投資家の関心も高まることが予想される」と述べた。

ブロケイト氏は、ETF投資家がステーキングに参加できないことが、スポットETH ETFのパフォーマンス低下につながる重要な要因であると述べた。 「ステーキングは投資家にとって受動的な収入源とみなされる可能性があるため、アーリーアダプターになると予想される仮想通貨ネイティブまたは仮想通貨関連の群衆にとって、これまでは傍観者だったかもしれない。」

オンチェーン データ研究者で元 21Shares アナリストの Tom Wan 氏が次のように語っています。

ステーキング報酬を提供するための構造は、規制および運用設定によって異なる場合があります。 ETF発行会社はステーキング報酬を請求することができ、実質的に管理手数料を免除され、そのようにして商品をマーケティングすることができます。

現在、ETH ETF 発行会社は 0.15% から 0.25% の手数料を請求していますが、Grayscale の ETHE は 2.5% と大幅に高い手数料を請求しています。ワン氏によると、運用資産の 25% をステーキングするだけでも、これらの手数料を完全に相殺するのに十分な収益を生み出すことができます。ワン氏は、無料または低コストのETH ETFの見通しは機関投資家にとって魅力的であり、特に個人投資家にとって魅力的である可能性があると述べた。

現在、ETH ETF 発行会社は 0.15% から 0.25% の手数料を請求しますが、Grayscale の ETHE は 2.5% と大幅に高くなります。ワン氏によると、運用資産の 25% をステーキングするだけでも、これらの手数料を完全に相殺するのに十分な収益を生み出すことができます。ワン氏は、無料または低コストのETH ETFの見通しは機関投資家にとって魅力的であり、特に個人投資家にとって魅力的である可能性があると述べた。

もう一つの可能​​性は、ETF発行会社が投資家に間接的な担保リターンを提供することだ。投資家は自分の資産を直接ステーキングすることはありませんが、ETF のプールされた資産によって生成されるステーキング報酬から利益を得ることができます。

ワン氏は、わずかなステーキング利回りでも影響を与える可能性があると指摘した。 「発行体が0％の管理手数料と約1％の利回りを提供すれば、BTC ETFの競争力のある代替品となるでしょう。1％の利回りは取るに足らないように見えるかもしれませんが、「利回りは重要な差別化要因になる可能性があります。」と同氏は述べた。 「イーサリアムのステーキングの現在の金利は、選択した特定のステーキング方法に応じて約 3.5% の年間利回り (APY) です。

どのモデルが選択されるかに関係なく、ETF 発行会社は投資家を惹きつける十分な柔軟性を持っています。ワン氏は、「ステーキング利回りを可能にすることはゲームチェンジャーになる可能性がある」と結論づけた。

「ETH ETFの可能性を阻む主な要因は、仮想通貨に慣れていない機関投資家にとって、ビットコインはすでに新しい資産であり、イーサリアムはさらに新しい資産であり、資金流入を呼び込むためには、ETH ETFには明確な差別化要因が必要です。それは投資家にとって理解しやすいことだ。」

投資家は依然としてイーサリアムを漠然とした概念とみている。ブロケイト氏は、スポットBTC ETFの大量採用は機関投資家によるビットコインのブランド化に関係していると述べた。 「イーサリアムのブランド認知度はビットコインよりも低い。ビットコインは業界の旗手であり、物語はより単純だ。」

ETH ETFへのステーキングを許可することは、機関や小売店での採用を強力に促進する可能性があります。 XRPやSOLなどの暗号資産のアルトコインETFはまだ承認されていないため、SECの指導者の交代は暗号通貨業界、特にイーサリアムの価格見通しにとって重要な一歩となるだろう。

新しいSEC会長がステーキングに関するすべてを変えることはできない

SECが現在懸念しているのは、この誓約が投資契約のように機能し、資産自体からだけでなく第三者の努力が関与する構造化されたプロセスを通じて利益が生み出されることである。このような解釈では、ステーキングサービスには、登録、開示、投資家保護を含む証券規制の遵守が求められる可能性があります。

仮想通貨コミュニティは、新しいSEC委員長がより緩和的なアプローチをとることを期待しているが、ゴーフォース氏は、たとえ仮想通貨に友好的な可能性のある新しいSEC委員長が指揮を執ったとしても、規制が急速に変化すると想定することに対して警告した。

SEC委員長はしばしば「委員会の雰囲気を決めるが、単独で政策変更を強制することはできない」と委員長の決定を覆し、執行措置を進めることを許可することはできると彼女は述べた。

ゲンスラー氏の指導の下、SECはステーキングサービスを提供する米国の仮想通貨企業数社に対して執行措置を講じた。

仮想通貨取引所クラーケンなど一部の企業は、長期にわたる法廷闘争に臨むよりも和解を選択し、2023年2月9日に3000万ドルの罰金を支払うことに同意した。米国に本拠を置く仮想通貨取引所コインベースなどの他の企業も、訴訟を起こすことを決定した。

ゴーフォース氏は、SEC委員長は「進行中の訴訟を一方的に取り消すことはできない」と述べた。委員の過半数の同意を得て法執行機関に事件を却下させる必要がある。それでもゴーフォース氏は、最も可能性の高い道は、被告の事業に有利な条件で和解に達し、訴訟を裁判所の記録から削除することだろうと述べた。

ゴーフォース氏はまた、SECの立場に関係なく、司法省は証券法に基づいて刑事訴訟を起こすことができると指摘した。原告との間で物議を醸す訴訟が発生した場合、裁判所はSECの承認なしに介入することができ、ステーキングによって損失を被った個人でも取引所に対して集団訴訟を起こすことができる。

ゴーフォース氏は、SECができることは、どのような行為を法廷に持ち込むことができるかを指示することだけであり、その分析は法廷を拘束するものではなく、何が合法であるかを判断するのは最終的に裁判官次第であると述べた。