作者: 潘志雄
UniswapとAztecが共同でリリースした新しいプロトコルCCAについてお話ししましょう。CCAは「Continuous Clearing Auction（継続的清算オークション）」の略で、新しい資産の価格発見と流動性の初期化のために特別に設計されています。オークションプロセスが完了すると、プロジェクトチームは調達した資金とトークンをUniswap v4にインポートし、二次市場取引に接続することができます。
このプロトコルの中心的な目的は、「新しい資産の価格設定方法」という問題に取り組むことです。歴史的には、チームエアドロップ（実質的には無料配布）、ダッチオークション、固定価格販売、LBP、ボンディングカーブなど、様々なアプローチがありましたが、これらはすべて本質的に「何らかのメカニズムを用いてトークンの一部を初期参加者に販売する」というものです。
しかし、Uniswapは、これらの既存のメカニズムにはそれぞれ独自の落とし穴があると考えています。価格設定が非常に恣意的なもの、時間依存度が極めて高いもの、持続的な流動性を提供できないものなどです。そのため、CCAによって、比較的公正な価格形成と、スムーズで持続可能な流動性の提供という2つの問題を同時に解決できると期待しています。
CCAは本質的にUniswap v4から独立したプロトコルであり、完全な発行および価格設定フレームワークとして機能します。しかし、Uniswap v4のフックメカニズムを介してAMMカーネルに接続することもでき、特にCCAオークションの完了後は、Uniswap v4スマートコントラクトに流動性を自動的に注入します。
では、これはAztecとどのような関係があるのでしょうか？Aztecはこの件に実に深く関わっています。CCAメカニズムの設計に携わっただけでなく、トークンオークションにCCAを採用した最初のプロジェクトとなりました。さらに、CCAプロトコル自体にもKYC/コンプライアンス機能を組み込むことができます。AztecはこのオークションでZKPassportと呼ばれる本人確認機能を使用しました。これはAztecエコシステム内のプロジェクトで、Noir言語を用いて開発されており、ユーザーのプライバシー情報を公開することなく、ゼロ知識証明によってコンプライアンスチェックを完了します。
CCAに戻ると、これは固定されたルールセットや「単一のソリューション」ではなく、設定可能なオークションフレームワークです。大まかに言えば、以下のステップに分けられます。
- 設定フェーズ: オークション開始者はまず、開始時間と終了時間、オークションの「ラウンド」または期間の合計数、各期間にリリースされるトークンの割合、最低価格 (フロア価格)、ホワイトリスト/本人確認の要否、オークション終了後に Uniswap v4 に流動性をインポートする方法など、チェーンのルールを設定します。
- 入札フェーズ：オークション中、参加者はいつでも入札できます。各入札には、投資額とユニットあたりの最大許容価格という2つのパラメータが含まれます。入札額は後から増額または調整することができ、各注文は個別に記録されます。
- スプレッドフェーズ：システムは自動的に入札を残りの「リリース期間」に分散させます。そのため、入札を早く行うほど参加期間が長くなり、清算に参加できるラウンド数が増えます。
- 清算フェーズ：各ラウンドにおいて、システムはそのラウンドで有効な入札をすべて集計し、統一された一連のルールを用いて、そのラウンドでリリースされるすべてのトークンを売却できる価格を決定します。この価格がそのラウンドの最終取引価格となります。max_price がこの価格以上であるすべての入札は、ルールに従ってそのラウンドで対応するシェアを受け取ります。
- 終了：すべてのラウンドが完了すると、オークションは終了します。参加者は獲得したトークンと売れ残った資金を請求できます。その後、プロトコルは事前に合意された戦略に従って、調達された資産とプロジェクトチームが準備した資産をUniswap v4に投入し、二次市場流動性プールを正式に立ち上げます。
これは、従来の「ワンオフオークション」を時間軸で切り取ったようなものだと考えています。特定の瞬間にすべてを一度に決済するのではなく、大きなラウンドを複数の小さな段階に分割することで、価格とゲームが時間の経過とともに展開していくようにするのです。まさにその通りです。
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