昨年、米国証券取引委員会（SEC）は、仮想通貨取引所のバイナンス、コインベース、クラーケンのプラットフォームが無登録の有価証券販売を行っているとして告訴したが、仮想通貨取引所の幹部らは、デジタル通貨には不適切だとする金融ルールの遵守を拒否した。

一方で、現会長ゲイリー・ゲンスラーの下で取り締まりが行われており、他方で仮想通貨業界は仮想通貨特有の新たな規制を要求し、より緩やかな規制アプローチを求めている。もしSECが法廷で勝訴すれば、これらの勝利により自由市場は証券を購入する投資家を保護する長年の政府機関の規則に従うことになるだろう。しかし、訴訟の解決には何年もかかる可能性があり、ドナルド・トランプ氏が再選されたことで、ゲンスラー氏にはこうした大事件を処理する時間がなくなりつつある。

トランプ氏のホワイトハウス復帰は、政府の障壁が減少した仮想通貨の新時代を意味する。

次期大統領は、仮想通貨に対するこれまでの懐疑論を払拭し、デジタル資産業界への支援を約束しており、また、SECや連邦準備制度などの機関の独立性に制限を課したいとも考えている。暗号業界のリーダーもその復活への支持を表明した。

次期SEC委員長は仮想通貨取引所に有利な和解案を提示する可能性があり、ゲンスラー氏の後継者候補とみられる弁護士はゲンスラー訴訟の批判者と位置付けている。元SEC法務顧問ロバート・ステビンズ氏は、SECはほとんどの仮想通貨訴訟を一時停止し、これらの企業が訴訟に悩まされることなく運営できる道を切り開くべきだと述べた。

「詐欺の申し立てがない限り、私の感覚では、委員会はおそらく将来的にこれらの訴訟を却下するだろう」とステビンズ氏は述べた。

トランプ大統領の最終候補者リストには、元SEC委員のポール・アトキンス氏やコインベースの元最高法務責任者ブライアン・ブルックス氏も含まれるが、コメントは控えた。

訴訟の取り下げは、トランプ大統領の1期目の2017年に始まった仮想通貨業界への対決的アプローチの終焉を意味する。当時、市場には制限なく取引できる新たなデジタル資産が溢れていた。トランプ氏は任期初期に仮想通貨を批判し、その価値は「根拠がない」と述べた。

トランプ大統領の1期目の終わりに、SECは13億ドル相当の仮想通貨XRPを販売したリップル・ラボ社を相手取って訴訟を起こした。 SECは昨年この訴訟で敗訴したが、これはSECにとって大きな法的後退となった。

新型コロナウイルスのパンデミックの初期に仮想通貨取引所が台頭したことで、アマチュアトレーダーの新たな波が市場に参入しやすくなり、デジタル通貨の価格が新たな高値を更新した。

ゲンスラー氏は、SECの関心を数百のトークン発行者から、これらの取引所や同様の仲介者へと移した。

彼は、これが横行するコンプライアンス違反に対処するより効果的な方法であると信じています。これまでのSECの調査では、小規模な市場参加者と数十件の和解が成立したが、取引所がプラットフォームに多くの新しいコインを追加することは妨げられなかった。

2022年、仮想通貨取引所FTXの突然の崩壊と仮想通貨金融業者の相次ぐ破綻は、この急成長する規制のない市場に対するゲンスラー氏の警告を裏付けるかのように見えた。個人投資家は、詐欺や業界のリスク管理が不十分なために、ポジションで数十億ドルを失っています。

FTXの破綻から数カ月後、SECは最も深刻な告訴状を発行し、コインベース、クラーケン、バイナンスが証券販売時に投資家保護法を遵守しなかったために無認可の取引所を運営していると非難した。

一部の中小企業はSECとの和解を選択したが、大手取引所はこれが選択肢ではないとみなしている。彼らにとって、SECの条件で合意することは失敗を意味する。 Coinbaseの場合、取引されている多くのデジタル通貨の上場を廃止し、ステーキングなどの他のサービスの提供を停止する必要がある。ステーキングは、トレーダーがトークンを保有することで追加収入を得る方法です。 SECの他の規則では取引所が投資家の資産を保有することを禁じており、そのため取引所は事業を別会社に分離せざるを得なくなっている。

仮想通貨企業は、ウォール街向けに設計された投資規制は、ピアツーピアコンピュータネットワークを通じて動作するように設計されたデジタルトークンには適用されないと主張している。たとえば、コインベースは、ほとんどの暗号通貨は商品や収集品に似ており、野球カードやビーニーベイビーに例えると述べています。

ゲンスラー氏は来月辞任する予定で、訴訟の予備段階でSECの法的主張の一部が受け入れられた。最近の勝利で、サンフランシスコの連邦判事はクラーケンの主張の1つを完全に却下し、どの投資が有価証券として適格であるかを決定するために法的テストをどのように適用すべきかについてのSECの見解を受け入れた。

ゲンスラー氏は最近の講演で、「裁判所は投資家を保護するためのわれわれの行動を支持し、発行形態にかかわらず、証券発行時にSECが法律を執行できないとするすべての主張を却下した」と述べた。

他の裁判官も留保の意を表明した。

この夏、ワシントンD.C.の連邦地方判事エイミー・バーマン・ジャクソンがバイナンスに対するSECの告発の一部を却下した際、彼女は次のように書いた。法廷ごとにドルを支払う — それは効率的なアプローチではない可能性があり、一貫性のない結果につながる可能性があります。」

この夏、ワシントンD.C.の連邦地方判事エイミー・バーマン・ジャクソンがバイナンスに対するSECの告発の一部を却下した際、彼女は次のように書いた。法廷ごとにドルを支払う — それは効率的なアプローチではない可能性があり、一貫性のない結果につながる可能性があります。」

一部の専門家は、SECが自らを警察のパトロールと位置づけることで、投資家や消費者をより直接的に保護する新たな規則を策定すべきときに貴重な時間を無駄にしていると指摘する。 「これは正しいアプローチではありません」とペンシルベニア大学ウォートンスクールのエグゼクティブディレクター、サラ・ハマー氏は言う。

ゲンスラー氏は11月の講演で、トランプ第1次政権時代にジェイ・クレイトン元SEC委員長が採用した戦略を継続しているだけだと述べた。

ゲンスラー氏が証券法に違反していると思われる仮想通貨企業を標的にするためには、法執行機関を利用する以外に選択肢はないと考える人もいる。 SECサンフランシスコ事務所の元所長マーク・フェイゲル氏は、同氏が新たな業界規制を設けることを選択した場合、企業はそれらの規制に異議を申し立てる可能性が高く、最終的には双方が法廷に行くことになるだろうと述べた。

「仮想通貨業界に100％受け入れられないルールは、訴訟が殺到するだろう」とフェイゲル氏は語った。