ジャン＝ポール・ファラジ、バンクレス
仮想通貨は「目新しさや話題性を追い求めている」と批判されることが多いが、以下の5つの最先端分野は発展の初期段階にあるだけでなく、長期的に生き残る可能性を秘めている。
暗号通貨に長く関わってきた人なら誰でも、数え切れないほどのハイプサイクルの盛衰を目の当たりにしてきたでしょう。しかし、その喧騒の下で、エコシステムの特定のセクターは静かに、次の10年間の成長の基盤を築いています。
これらの分野はまだ初期段階にあり（時には不安を抱えながらゆっくりと動いていることもありますが）、その潜在力は否定できません。
私が今後も注力していく 5 つの分野は次のとおりです。
AVSと再ステーキング：共有セキュリティが新たな基盤コンポーネントに
EigenLayerやAltLayerのような再ステーキングネットワークの台頭は、新たな設計領域であるActive Validation Services（AVS）の誕生を象徴しています。その中核となる原則は、イーサリアムにステーキングされたETHを再ステーキングすることで、新しいネットワークやアプリケーションのセキュリティを確保できるというものです。これにより、プロジェクトは信頼システムをゼロから構築する必要がなくなり、イーサリアムの信頼性とバリデータリソースを活用できるようになります。
リステイキングは、新しいプロトコルのローンチモデルを再構築します。Ethereumバリデータコミュニティへの信頼が移行することで、開発者は独自のセキュリティメカニズムの構築に煩わされる必要がなくなり、アプリケーション設計に集中できるようになります。これは、革新的な実験への参入障壁を下げるだけでなく、これらのプロジェクトがEthereumエコシステムへの統合を継続することを可能にします。この分野における機会は、単一の「ヒットアプリ」ではなく、数百もの新しいアプリケーションの実装への扉を開くことにあります。
なぜそれが重要なのでしょうか?
- 新しいパラダイム: 共有セキュリティは、分散型コンピューティングから AI トレーニングまで、最終的に Ethereum 上に構築されるまったく新しい産業を生み出す可能性があります。
- AI の機会: AI はこの分野に非常に適応性が高く、自律エージェントと分散トレーニングを再ステーキング セキュリティ レイヤーに直接接続できます。
- 基本的なサポート役割: 暗号化技術の応用が加速し、普及するにつれて、EigenLayer や AltLayer などのプロジェクトは、「スケーラブルな信頼メカニズム」を求める大規模な機関と徐々に協力するようになります。
課題:
- ベンチマーク アプリケーションはまだありません。現在のところ、AVS を大規模に適用できることを「時の試練に耐える」ほど実証できる事例はありません。
- 資金過剰と応用の遅れ: 初期段階の投資は大量に流入しましたが、実際の応用シナリオの開発は比較的遅く、多くの初期投資家が依然として価値検証を待っています。
- トークンのロック解除圧力: 今後、大規模なトークンのロック解除が行われ、市場感情やトークン価格に影響を及ぼす可能性があります。
リステーキングが成功すれば、ステーブルコインが決済に与えた影響に匹敵するほどの、インフラに革新的な影響を与える可能性があります。まるでトロイの木馬のように、リステーキングは静かに次のユーザー層を引き寄せるでしょう。
DeFiとTradFi：境界線が曖昧に
つい最近まで、DeFiを利用するにはMetaMaskウォレットやクロスチェーンブリッジに頼り、「ガス戦争」に耐える必要がありました。現在では、EtherFi、Coinbase、Argent、Morphoといったチームが、レンディングや利回り創出といったDeFiのコア機能を、一般ユーザーが利用できるツールとしてパッケージ化しています。クレジットカード決済、法定通貨入金チャネル、ワンクリックレンディング市場といったサービスは、従来の金融とDeFiのギャップを縮めています。
かつては別個の世界と思われていたものが、今やますます融合しつつあります。重要な機会はここにあります。ほとんどのユーザーは、暗号通貨に積極的に切り替える必要がなくなるでしょう。むしろ、より高速で、より安価で、より柔軟性が高いという理由だけで、暗号通貨技術を基盤とした製品を自然に採用するようになるのです。この傾向はまた、広大な流通チャネルを開拓します。従来の金融機関は、DeFiの基盤機能をホワイトラベル化し、ユーザーフレンドリーなパッケージで一般に提供できるようになります。最終的に、「分散型金融（DeFi）」は独立した概念ではなくなり、「金融」の本質へと回帰するでしょう。
なぜそれが重要なのでしょうか?
なぜそれが重要なのでしょうか?
- 成熟したインフラストラクチャ: DeFi は成熟段階に入りました。Aave に代表されるプロトコルは長年の市場テストを経て、「長期的な持続可能性」(Lindy 効果) を十分に実証しました。
- 規制当局の姿勢の変化：米国をはじめとする各国の規制当局の焦点は、「仮想通貨を容認するか否か」から「仮想通貨をどのように規制するか」へと移行している。この心理的な変化は大きな意義を持つ。
- 信頼の再構築：伝統的な金融への信頼は世界中で低下しています。金融スキャンダル、銀行取り付け騒ぎ、手数料の値上げといった出来事は、DeFiのような代替手段が発展する余地を生み出します。
課題:
- ユーザーの信頼の閾値: ほとんどの家庭にとって、「DeFi」はまだ馴染みのない概念であり、その安全性をユーザーに納得させるには長期的な努力が必要になります。
- 地理的アクセス制限: さまざまな管轄区域のポリシーの影響を受け、多くの DeFi 製品は世界中のユーザーに届きません。
- 勝者総取り効果：べき乗法則により市場資源が上位に集中し、多くの高品質な中小規模の製品が埋もれてしまう可能性があります。
DeFi開発者にとって、核心となる問題は「ユーザーがこれらのツールを使用するかどうか」ではなく、「ユーザーがDeFiを使用していることを認識するかどうか」です。
RWA：最大の資本橋
DeFiの中核が「新たな金融市場の創出」であるならば、実世界資産（RWA）の目標は「あらゆる伝統的資産をブロックチェーン上に取り込む」ことです。Ondo、Reserve、Centrifuge、Mapleといったプロジェクトは、米国債、社債、コモディティ、さらには不動産といった実世界資産をトークン化し、暗号資産市場における取引可能性と機能統合を可能にするインフラを構築しています。
RWAのトークン化は、従来の金融市場のサイロ化を打破します。トークン化された国債は、DeFiにおける担保として、ステーブルコインの発行を支えるものとして、そしてグローバルな部分所有取引を可能にするという、従来の仲介業者を必要とせずに同時に機能します。この分野における真の機会は、これまで静的だった資産をプログラム可能な構成要素に変換し、これまでにない新しい商品やリスクモデルの設計空間を切り開くことにあります。
なぜそれが重要なのでしょうか?
- 巨大な市場規模：世界の資本市場は数十兆ドル規模に上ります。たとえ資産のごく一部がチェーン上に置かれたとしても、その規模はDeFiの現在の総ロック価値（TVL）をはるかに上回ります。
- オンチェーン利回りの新たな源泉：RWAはステーブルコインの利回りに新たな波をもたらしました。例えば、オンドのトークン化された国債は、ステーブルコイン保有者が暗号資産エコシステムを離れることなく、米国政府が保証する利回りを得ることを可能にします。
- 市場安定の役割: 不安定な暗号通貨市場において、RWA は「バラスト石」として機能し、流動性プールを深めながらより安全な担保を提供します。
- 機関投資家の信頼の架け橋：RWAは、ウォール街などの伝統的な金融機関にとって「理解可能な物語」です。伝統的な金融にとって脅威となるのではなく、両者をつなぐ架け橋となるものです。
課題:
- 規制上の抵抗: 証券や資産の保管に関する規則は管轄区域によって大きく異なり、コンプライアンス プロセスによって開発が遅れることになります。
- 流動性のミスマッチ: トークン化によって資産の取引利便性は向上しますが、不動産や社債などの基礎資産の流動性は高くありません。
- 機関による導入のボトルネック: 従来の機関が「オンチェーン資産パッケージングモデル」を信頼するには時間がかかり、ほとんどのファンドは今のところ傍観者です。
DeFiを「実験のためのサンドボックス」と例えるなら、RWAは暗号資産エコシステムと現実世界をつなぐ「高速道路」です。このセクターは暗号資産にとって最も重要な「エントリーポイント」となるかもしれません。そうなれば、暗号資産はもはや「実験的な技術」ではなく、世界の金融システムに深く統合された中核的な構成要素となるでしょう。
ZKテクノロジー：スケーラビリティとプライバシーのバランス
ブロックチェーンインフラの将来において、ゼロ知識証明（ZK）は業界の重要なコンセンサスです。Starknet、Succinct、Linea、zkSyncといった組織は、ZKシステムが単なる理論上のものではなく、既に実用レベルの機能を備えていることを実証しようと競い合っています。ZK技術の核となる価値は、信頼コストの削減にあります。つまり、大規模な計算プロセスを費用対効果が高く、迅速かつ安全に検証できるのです。
ZKテクノロジーを搭載したブロックチェーンは、これまでオンチェーンでは不可能または非現実的だったアプリケーションへの扉を開きます。ZKテクノロジーは、計算の複雑さとデータ要件を削減することで、これまで大規模、高コスト、またはセキュリティが不十分だったシステムをオンチェーンで実装することを可能にします。その応用範囲は広範です。より効率的なオンチェーン検証から、プライバシー重視のコンシューマーアプリケーション、そして全く新しいクラスの安全でデータ豊富なプロトコルまで、ZKテクノロジーはオンチェーンにおけるインタラクションと開発のあり方に革命をもたらすと期待されています。
なぜそれが重要なのでしょうか?
なぜそれが重要なのでしょうか?
- コアプロジェクトの承認: イーサリアム自体が ZK テクノロジーを「スケーラビリティ ソリューション」と明確に定義しており、このテクノロジーの開発に正当性を与えています。
- 指数関数的に減少するコスト: ZK 検証のコストは指数関数的に減少しており、消費者向けシナリオでの大規模なアプリケーションが可能になります。
- プライバシー アプリケーションの台頭: プライバシーを中核とするコンシューマー グレードのアプリケーションが徐々に登場し、支払い、ID 認証、インスタント メッセージングなどの分野をカバーしています。
課題:
- 技術標準の断片化: 複数の ZK 技術標準が共存しており、どのテクノロジー スタックが最終的に勝利するかを判断することは現時点では不可能です。
- 誇大宣伝が実装を上回っています。開発者とユーザーにとって、「ZK テクノロジの爆発的な瞬間」はまだ到来しておらず、実際のアプリケーションは依然として市場の期待に遅れをとっています。
- 高い技術的複雑さ: ブロックチェーンの最下層に ZK 検証システムを重ね合わせると、すでに複雑な技術アーキテクチャに新たな技術的障壁が追加されます。
ZKテクノロジーは、インフラレベルのイノベーションであると同時に、消費者レベルのアプリケーションツールでもあります。Web2が実現に苦労している2つの重要な機能、つまり高スループットとプライバシー保護を同時に実現することを約束します。
分散型ソーシャルネットワーキング：「お金だけに関わる」という限界を打ち破る
暗号資産分野は長らく金融中心で、社会的には軽視されてきましたが、この状況は徐々に変化しつつあります。Zora、Lens、Mirror、Farcaster、Base App、そして新興のThousands Networkといったアプリケーションは、分散型ソーシャルレイヤーの基盤となるフレームワークを構築しています。目標は、Twitter、Instagram、TikTokに匹敵する体験を提供しながら、クリエイターがコンテンツ、評判、そして収益を真に所有できるプラットフォームを構築することです。
分散型ソーシャルネットワーキングの価値は、クリエイターへの収益分配だけでなく、ソーシャルグラフを公共財として再構築することにあります。各プラットフォームがデータを孤立した情報サイロに閉じ込めるのではなく、ユーザーの評判、ファンとの関係性、そしてコンテンツが、異なるアプリケーション間で自由に流通できるようになります。これは、既存のプラットフォームのロジックを完全に覆すものです。プラットフォームはもはやユーザー獲得競争ではなく、ユーザーへのサービス提供によって競争するのです。この分野における機会は、わずかな進歩でさえも無視できないエコシステムを構築できる点にあります。クリエイターやコミュニティは、より多くの収益を自らの手で確保できるプラットフォームへの移行を強く望んでいるのです。
なぜそれが重要なのでしょうか?
- 市場サイクルの影響を受けない：消費者向けアプリケーションの開発は、暗号通貨市場のサイクルに完全に依存しているわけではありません。質の高いソーシャルプラットフォームは、弱気相場においてもユーザー数の増加を達成できます。
- 主要機関からのサポート: Coinbase と Zora の最近の統合は大きな意義を持ちます。Coinbase のスケールメリットにより、何百万人ものユーザーが暗号化されたソーシャル ネットワーキングの分野に初めて触れることになります。
- 市場の窓は成熟しています。Web2 プラットフォームのクリエイター経済は徐々に縮小しており (収益分配の減少やコンテンツの厳格なレビューなど)、分散型の代替手段の開発の余地が生まれています。
- ユーザー エクスペリエンスが大幅に向上: 過去 18 か月間で、分散型ソーシャル ネットワーキングのユーザー エクスペリエンス (UX) が大幅に向上し、かつてはユーザーの導入を妨げていた主要な障壁が克服されました。
課題:
- ユーザーの慣性抵抗: Instagram などの使い慣れたプラットフォームを離れて新しいアプリに切り替えるようユーザーを説得するのは非常にコストがかかります。
- 投機への依存: 多くの分散型ソーシャル プロジェクトは「トークン化」を通じて開始されるため、「価格上昇サイクル」の影響を受けやすく、長期にわたる安定した開発の勢いが欠けています。
- 参入障壁はまだ存在しています。ウォレット操作、クロスチェーン転送、ニーモニックフレーズ管理などの側面は、一般ユーザーにとってはまだ複雑すぎるため、抵抗につながりやすいのです。
分散型ソーシャルネットワーキングは、短期的には「Instagram に取って代わる」ことはできないかもしれないが、Web2 プラットフォームによるクリエイターの「搾取」が激化し続けるにつれて、「ユーザー所有のネットワーク」に移行するユーザーの魅力はますます強くなるだろう。
要約する
暗号通貨は「目新しさと誇大宣伝を追い求めている」とよく批判されますが、その誇大宣伝の裏では、次の 5 つの最先端分野が開発の初期段階にあるだけでなく、長期的に存続する可能性を秘めています。
- Restaking/AVS: ネットワークセキュリティのメカニズムを再定義し、分散型 AI などの新しい産業への扉を開くことが期待されています。
- DeFiとTradFiの統合：暗号化技術と日常の金融商品との間のギャップを継続的に縮小し、金融システムの革新を促進します。
- RWA: 世界の資本市場の「最大のケーキ」をチェーンに直接持ち込み、新たな収益源と機関の信頼を獲得します。
- ZK テクノロジー: プライバシーを確保しながらブロックチェーンのスケーラビリティを向上させ、新しいアプリケーション設計の余地を広げます。
- 分散型ソーシャル ネットワーキング: クリエイターやユーザーにサービスを提供しなくなった Web2 プラットフォームに代わる所有権ベースの代替手段を提供します。
これらのセクターはいずれも、技術的なボトルネック、規制の複雑さ、市場競争の飽和といった大きな課題に直面しています。しかし同時に、暗号資産業界のトップ企業の核となる特徴である、非対称的なリターンを生み出す可能性も秘めています。
前回のサイクルの核心は、ブロックチェーンがステーブルコインやDeFiプロトコルをサポートできることを証明することでしたが、次のサイクルは、金融、インフラ、そして文化のあらゆる分野に暗号資産を統合することに焦点が当てられるでしょう。これら5つの分野の開発者は、話題性を追い求めているのではなく、次世代のアプリケーション、ユーザー、そして資本のために必要な道を切り開いています。
これらの分野は投資家と開発者の双方にとって長期的な注目に値します。
全てのコメント