米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は4月17日、シカゴ経済クラブでの講演で、利下げについては傍観姿勢を維持し、状況がより明確になってからのみ利下げを検討すると改めて表明した。同氏はまた、インフレと経済発展という相反する二つの目標を抱えるというジレンマにFRBは直面していると警告した。パウエル議長はまた、市場を救うためにFRBがプットを出す可能性を否定し、市場は秩序があり予想通りに動いていると強調した。

パウエル議長の見解の影響を受けて、暗号通貨はわずかに変動した。ビットコインの最新価格は 83,921 ドルで、1 日の最高値は 85,511 ドル、24 時間の増加率は 0.19% です。今週の最高価格は 86,512 ドル、最低価格は 83,150 ドルで、週の増加率は 0.27% でした。

主流資産に関しては、ETH、BNB、SOLなどの資産は反応が鈍かった。ソラナは1日で2.6%上昇し、130ドルの水準に近づきました。 ETHはわずかに0.7%下落し、1,580ドル前後まで戻りました。 BNBはわずかに0.7%下落し、581ドルとなった。 ETFに関しては、ビットコインスポットETFは1日で2億ドルの純流出を記録し、純資産総額は936億1,000万ドルとなった。イーサリアムスポットETFは1日で774万ドルの純流出となり、純資産総額は53億ドルとなった。

デリバティブデータに関しては、コイングラスによれば、過去24時間で13万4000人以上のポジションが清算され、その総額は2億7500万ドルに上った。そのうちロングポジションは1億6100万ドルが清算された。

関連要因の影響を受け、米国の主要3株価指数は下落を加速し、取引終了時にはその日の最安値を更新した。そのうち、ダウ工業株30種平均は970ポイント以上下落し、2％以上の下落となった。 S&P500は3%以上下落した。ナスダックは4%以上下落しました。

その中で、「7大テクノロジー企業」は全体的に減少傾向を示した。 Nvidiaは正午の取引中に新たな日中安値を記録し、約10.5%下落し、最終的に約6.9%下落して取引を終えた。テスラは約5％下落し、アップルは約3.9％下落、マイクロソフトとメタはともに約3.7％下落、アマゾンは2.9％以上下落、アルファベットは2％下落した。

トランプ政権が関税の実施を延期したことを受け、市場では2025年後半のFRBによる利下げへの期待が一時高まったが、FRBのアナリストは関税停止が継続されインフレの影響が弱まったとしても、利下げには依然として非常に高い水準を超える必要があると指摘した。パウエル氏の演説の前後に何が起こったのでしょうか？

金利引き下げは「火を消すことはできない」

パウエル議長は演説で、経済が直面する複雑な状況についてさらに詳しく説明し、2025年第1四半期の成長は昨年の堅調なペースから鈍化するだろうと述べた。自動車販売は好調であるにもかかわらず、全体的な消費者支出は勢いを失っている。潜在的な関税を前にした企業の輸入集中がGDP成長の重しになると予想され、労働力の伸び悩みや政府の人員削減も雇用市場に一定の影響を及ぼすだろう。同氏は「米国が将来、構造的にリスクの高い管轄区域になれば、管轄区域としての魅力は低下するだろう」と述べた。

市場アナリストは一般的に、関税停止によって輸入インフレ圧力が効果的に緩和されれば、連邦準備制度理事会は中長期的に金利引き下げプロセスを遅らせる可能性があると考えている。逆に、世界的な貿易摩擦が激化し続けたり、エスカレートしたりすれば、短期的にはリスク資産が圧迫され、連邦準備制度の金融政策もインフレ抑制と過度な経済収縮回避のバランスを取るというより難しいトレードオフに直面することになるだろう。パウエル氏はまた、「我々が感じているのは失業率の上昇とインフレ率の上昇であり、我々の手段は一度にこの2つのうちの1つしか実現できないため、中央銀行にとって難しい状況だ」と認めた。

ブルームバーグのエコノミスト、クリス・G・コリンズ氏は「政府の政策が経済にどう影響するかについてさらなる情報を待ちながら、ＦＲＢが二重の責務のうちインフレ面を優先するだろうと、今回の発言は示唆している」と述べた。

暗号資産株に関しては、米国の上位数銘柄がすべて下落して取引を終え、平均で約2%の下落となったが、MSTRはトレンドに逆行し、わずかながら0.3%上昇した。パウエル議長が利下げについて「様子見」という明確なシグナルを発し、インフレと経済目標の矛盾を警告したことで、政策の方向性に関する市場の不確実性が高まったことは間違いない。

暗号資産株に関しては、米国の上位数銘柄がすべて下落して取引を終え、平均で約2%の下落となったが、MSTRはトレンドに逆行し、わずかながら0.3%上昇した。パウエル議長が利下げについて「様子見」という明確なシグナルを発し、インフレと経済目標の矛盾を警告したことで、政策の方向性に関する市場の不確実性が高まったことは間違いない。

画像出典：The Block

現在の市場は、テクノロジー株の高評価と業績達成へのプレッシャー、安全資産としての金の需要と米ドルの堅調さの葛藤、関税政策の不確実性と連邦準備制度の金融政策の相違など、複数の矛盾に直面しています。 IURキャピタルのマネージングディレクター、ギャレス・ライアン氏は、「米国のリスク資産に対するセンチメントは長期的な傷跡を残している兆候を見せている。今後90日間で主要貿易相手国との貿易交渉に大きな進展が見られなければ、株式市場は厳しい夏を迎えることになるだろう」と述べた。

コインベースは最新レポートの中で、仮想通貨市場では世界的な関税の導入とさらなるエスカレーションの可能性により、すでに極めてネガティブな感情が出始めていると述べた。同時に、規制緩和により、2025年第1四半期の仮想通貨へのベンチャーキャピタルの資金調達は前四半期と比較して増加しましたが、2021～2022年サイクルのピーク時よりはまだ50～60％低く、特にアルトコインセクターにおいて、仮想通貨エコシステムへの新規資本の参入が大幅に制限され、長期的には市場流動性の低下が予想される可能性があります。市場の中長期的には、連邦準備制度理事会による経済指標の解釈、世界的なサプライチェーン修復の進捗、そして4月25日に開催される第3回暗号資産政策ラウンドテーブルに注目する必要がある。