カンクンのアップグレードの完了により、イーサリアムとそれに関連するエコロジートークンの価格は最近好調に推移しています。同時に、モジュラーコンセプトプロジェクトとイーサリアムレイヤー2プロジェクトが相次いでメインネットを立ち上げ、イーサリアムエコシステムに対する現在の市場の楽観的な見方をさらに促進しています。また、EigenLayer プロジェクトの人気により、Liquid Resaking の物語も大きな注目を集め始めました。

しかし、ETH -> LST -> LRT は、多くの人が言うように、イーサリアムのエコロジー触媒でしょうか、それともマトリョーシカ人形でしょうか?

この調査レポートは、LRT 軌道の生態学的状況に焦点を当て、LRT 軌道の現状、機会、将来について詳しく説明します。現在、多くの LRT プロトコルはトークンを発行しておらず、プロジェクトの同質性は深刻です。しかし、より有望なのは KelpDAO、Puffer Finance、Ion Protocol であり、この 3 種類のプロトコルは他の LRT プロトコルとは明らかに異なる開発ルートを持っています。 LRT レースの将来は依然として急速に成長するニッチ市場です。 Huobi Research は、将来的には少数の主要なプロジェクトしか出現しないと予測しています。

このスピーチは HTX Ventures の調査チームによって書かれました。 HTX Ventures は Huobi HTX のグローバル投資部門であり、投資、インキュベーション、研究を統合して、世界中で最も有望なチームを特定します。

LRT線路の背景

カンクンのアップグレードが近づくにつれ、イーサリアムとそれに関連するエコロジートークンの価格は最近好調に推移しています。同時に、モジュラーコンセプトプロジェクトとイーサリアムレイヤー2プロジェクトが相次いでメインネットを立ち上げ、イーサリアムエコシステムに対する現在の市場の楽観的な見方をさらに促進しています。

流動性ステーキング プロジェクトはイーサリアム エコシステムの大部分を占めており、EigenLayer プロジェクトの人気とともに、もう 1 つの物語である再ステーキングが資本の注目を集め始めました。

「再誓約」の概念は、2023 年 6 月にアイゲンレイヤーによって初めて提案されました。これにより、ユーザーはすでにステークされているイーサリアムまたはリクイディティ ステーク トークン (LST) を再ステークして、イーサリアム上のさまざまな分散サービスに追加のセキュリティを提供し、自分自身に追加の報酬を獲得することができます。アイゲンレイヤーが提供する再プレッジサービスに基づいて、流動性再プレッジトークン（LRT）関連プロジェクトが誕生しました。

LRTはマトリョーシカ人形ですか？ LRTの進化の軌跡を見てみよう

LRT流動性再プレッジトークンとは、LSTをプレッジした後に取得される「再プレッジ証明書」を指します。

それで、

1. この再誓約書LRTはどのようにして誕生したのでしょうか？

2. ETH -> LST -> LRT は、多くの人が言うようにマトリョーシカ人形ですか?

これには、LRT の進化の軌跡をたどる必要があります。

フェーズ 1: イーサリアムのネイティブ ステーキング

イーサリアムが PoS メカニズムにアップグレードされた後、イーサリアム ネットワークのセキュリティを維持するために、マイナーのアイデンティティも検証者に変更され、データの保存、トランザクションの処理、ブロックチェーンへの新しいブロックの追加、報酬の受け取りを担当します。バリデーターになるには、イーサリアムに少なくとも 32 ETH をステークし、インターネットに 24 時間 365 日接続された専用コンピューターが必要です。

イーサリアムが PoS メカニズムにアップグレードされた後、イーサリアム ネットワークのセキュリティを維持するために、マイナーのアイデンティティも検証者に変更され、データの保存、トランザクションの処理、ブロックチェーンへの新しいブロックの追加、報酬の受け取りを担当します。バリデーターになるには、イーサリアムに少なくとも 32 ETH をステークし、インターネットに 24 時間 365 日接続された専用コンピューターが必要です。

フェーズ 2: LST プロトコルの誕生

公式プレッジには最低32ETHが必要であり、長期間出金できないため、このような背景からプレッジプラットフォームが登場し、主に以下の2つの問題を解決しています。

1. しきい値を下げる: たとえば、Lido は任意の量の ETH をプレッジでき、技術的なしきい値はありません。

2. 流動性の解放：例えば、Lido に ETH をステーキングすることで stETH を取得でき、stETH は Defi に参加したり、ほぼ同等の価値の ETH と交換したりできます。

平たく言えば「グループづくり」です。

フェーズ 3: 再ステーキング プロトコルの誕生

イーサリアム エコシステムの発展に伴い、リキッド ステーキング トークン資産 (LST) を他のネットワークやブロックチェーンに誓約して、新しいネットワークのセキュリティと分散化の向上に貢献しながら、より多くのメリットを得ることができることを誰もが発見しました。

その中で最も代表的なプロジェクトがEigenlayerであり、その再誓約のロジックは主に2つに分かれている。 1 つは ETH 内のエコシステムの共有セキュリティであり、もう 1 つはより高い収益に対するユーザーの要求です。

・Re-pledgeは、イーサリアムのネットワークセキュリティをさらに維持するために、サイドチェーンやミドルウェア(DA層/ブリッジ/Oracleなど)とセキュリティを共有することができます。安全な共有により、ブロックチェーンは別のブロックチェーンの検証ノードの値を共有することで、自身のブロックチェーンのセキュリティを強化できます。

· ユーザー側から見ると、ステーキングは収入を見つけることであり、ステーキングはより多くの収入を見つけることです。

フェーズ4：LRTの誕生

Restake プロトコルでは、LST を再度誓約して利子を獲得できることが誰もが発見しましたが、LST トークンが誓約のために投入された後は、流動性がロックされているように見えました。このとき、いくつかのプロジェクトがチャンスを発見し、ユーザーが再誓約プロトコルに LST アセットを投入して利益を得るのを支援し、同時にユーザーに「再誓約バウチャー」を発行しました。この「再誓約バウチャー」」 再誓約中の流動性ロックアップ状況を解決するために、住宅ローンやローンなどの財務業務をさらに実行します。ここでいう「再誓約証明書」とはLRTのことです。

フェーズ 5: ペンドルプロトコルが LRT の流行をサポート

ユーザーが LRT を取得し、一連の財務操作を実行したい場合、これらの LRT はどこに移動し、どのような財務操作を実行すればよいでしょうか?現時点では、Pendle は非常にエレガントなソリューションを提供します。

Pendle は、PT (プリンシパル トークン) と YT (イールド トークン) の取引を提供する分散型金利取引市場です。

利回りベースのUSDや最近では流動性再担保トークン（LRT）の出現により利回りトークンの種類が拡大するにつれ、ペンドルはこれらの仮想通貨での利回り取引を反復してサポートできるようになりました。ペンドルの LRT マーケットプレイスは、基本的にユーザーが事前販売または長期エアドロップの機会 (EigenLayer を含む) を提供できるため、特に成功しています。これらの市場はすぐに大差を付けてペンドル最大の市場になりました。

· LRT のカスタム統合を通じて、Pendle はプリンシパル トークンが基本 ETH 収益、EigenLayer エアドロップ、および LRT を発行する Restake プロトコルに関連するエアドロップを固定できるようにします。これにより、プリンシパル トークン購入者にとって 30% を超える年間収益率が生まれます。

· LRT のカスタム統合を通じて、Pendle はプリンシパル トークンが基本 ETH 収益、EigenLayer エアドロップ、および LRT を発行する Restake プロトコルに関連するエアドロップを固定できるようにします。これにより、プリンシパル トークン購入者にとって 30% を超える年間収益率が生まれます。

· 一方、Yield Tokenは、LRTがPendleに統合されている方法により、ある種の「レバレッジド・ポイント・ファーミング」を可能にします。 Pendle のスワップ機能を使用すると、1eETH を 9.6 YT eETH に交換でき、9.6 eETH を保持しているのと同じように、EigenLayer ポイントと Ether.fi ポイントが蓄積されます。

· 実際、eETHの場合、イールドトークン購入者はEther.fiの2倍のポイントも獲得できますが、これは実際には「エアドロップファーミングを活用」しています。

Pendleを使用すると、ユーザーはETH建てのエアドロップ収益（EigenLayerおよびLRTプロトコルに対する市場のエアドロップ期待に基づく）を確保し、流動性マイニングを活用することができます。今年、LRT所有者にAVSがエアドロップされる可能性をめぐる憶測があり、ペンドルは今後もこの市場セグメントを支配し続ける可能性が高い。この意味で、$PENDLE は、LRT および EigenLayer 分野での成功への良い機会となります。

まとめ：

以上がLRT誕生の経緯でしたが、

ETH -> LST -> LRT ということは、多くの人が言うようにマトリョーシカ人形でしょうか？

この質問に対する答えは、ケースバイケースで議論する必要があります。

単一の DeFi エコシステム内で、ステーキング LST が再ステーキング証明書を生成し、その証明書を担保にして、流動性をロックするという名目でガバナンス トークンを発行し、流通市場の投機が再ステーキングの期待値をフィードバックできるようにする場合、これは次のようになります。マトリョーシカ人形。次のレベルからの流入資金は上位レベルの資産にフィードバックされるため、超過引き出されるのはトークンに対する市場の期待であり、実質価値の増加は発生しません。

次に、Eigenlayer + Pendle をコアとしたクラシックな再誓約モードを見てみましょう。

アイゲンレイヤー著、

· ユーザーは、EigenLayer に繰り返し LSD を誓約します。

· 繰り返し質入された資産は、保護のために AVS (Actively Validated Services) に提供されます。

· AVS は、アプリケーション チェーンの検証サービスを提供します。

· アプリケーション チェーン決済サービス料金。料金は3つの部分に分割され、それぞれステーキング報酬、サービス収入、プロトコル収入としてステーカー、AVS、EigenLayerに分配されます。

ペンドル経由で、

· ユーザーはETH建てのエアドロップ収益を確定させることができます（EigenLayerおよびLRTプロトコルに対する市場のエアドロップ期待に基づいています）

· レバレッジ流動性マイニング

・LRTは有利子資産として優れた活用シナリオを有している

このモデルの本質はイーサリアムのセキュリティを共有することであり、このメカニズムを通じてセキュリティを共有するプロジェクトはサービスの料金を支払う必要があります。積極的な資金が生態系に入ります。これは間違いなく入れ子の人形ではなく、非常に合理的な経済モデルです。

簡単に言うと、このラウンドの LRT 物語の立ち上げの中核となる原動力には、次の 2 つの重要な条件があります。

1.LRTの原資産の収益力

2. LRTの活用シナリオ

まず、LRT の原資産の利子収益機能は、Eigenlayer のエアドロップと実質的なサービス収益を含めて、Eigenlayer によって提供されています。

第二に、LRT 適用シナリオのペンドルが良い例を示しています。

そこで以下では、Restakeingの中核プロジェクトであるEigenlayerの紹介に焦点を当て、他のLRTプロジェクトについても見ていきます。

第二に、LRT 適用シナリオのペンドルが良い例を示しています。

そこで以下では、Restakeingの中核プロジェクトであるEigenlayerの紹介に焦点を当て、他のLRTプロジェクトについても見ていきます。

LRT線路の生態状況（要点紹介）

EigenLayer-再誓約ミドルウェア

EigenLayer の概要

EigenLayer はイーサリアムの再誓約コレクションであり、コンセンサス層イーサリアム (ETH) のステーカーがイーサリアム エコシステム上に構築された新しいソフトウェア モジュールを検証することを選択できるようにするイーサリアム上のスマート コントラクト ミドルウェアのセットです。

すべてのステークホルダーが任意の PoS ネットワークに貢献できる経済的なステーキング プラットフォームを提供することで、EigenLayer はコストと複雑さを削減し、L2 マイニング Cosmos スタックの表現力豊かなイノベーションへの道を効果的に切り開きます。 EigenLayer を使用するプロトコルは、イーサリアムの既存のステーカーから経済的セキュリティを「借りて」おり、この ETH の再利用により複数のアプリケーションにセキュリティが提供されます。

要約すると、EigenLayer により、再誓約者は一連のスマート コントラクトを通じてさまざまなネットワークやサービスの検証に参加でき、イーサリアムのセキュリティを享受しながらサードパーティ プロトコルのコストを節約でき、再誓約者に複数のメリットと柔軟性を提供できます。

製品の仕組み

ミドルウェア プロジェクトの場合、EigenLayer を使用するとネットワークを迅速にコールドスタートできるため、後で独自のトークンを発行した場合でも、独自のトークンによって駆動されるモードに切り替えることができます。 EigenLayer はセキュリティ サービス プロバイダーのようなものです。 DeFi の場合、EigenLayer に基づいてさまざまな派生物を構築できます。

・LST/LRT全体におけるEigenLayerのプロダクトロジック

· ユーザーは、EigenLayer フローチャートを通過します

EigenLayer AVSの詳しい説明

EigenLayer のもう 1 つの重要な新しい概念は AVS (Active Verification Service) です。

再テイクは理解するのが簡単ですが、AVS は理解するのが少し複雑です。 EigenLayer の AVS を理解するには、まずイーサリアムのビジネス モデルを理解する必要があります。イーサリアムメインネットとイーサリアムエコロジーロールアップL2の関係をビジネスの観点から観察すると、イーサリアムの現在のビジネスモデルはブロックスペースを一般ロールアップL2に販売することになります。

再テイクは理解するのが簡単ですが、AVS は理解するのが少し複雑です。 EigenLayer の AVS を理解するには、まずイーサリアムのビジネス モデルを理解する必要があります。イーサリアムメインネットとイーサリアムエコロジーロールアップL2の関係をビジネスの観点から観察すると、イーサリアムの現在のビジネスモデルはブロックスペースを一般ロールアップL2に販売することになります。

画像出典: Twitter 0xNing0x

一般的なロールアップ L2 は、GAS を支払うことで、L2 ステータス データとトランザクションをイーサリアム メイン ネットワークに展開されたスマート コントラクトにパッケージ化して可用性を確認し、それらをイーサリアム メイン ネットワークにコールデータの形式で保存します。 will 状態データとトランザクションは順序付けされ、ブロック内に含まれます。このプロセスの本質は、イーサリアムがロールアップ L2 状態データの一貫性を積極的に検証していることです。

EigenLayer の AVS は、この特定のプロセスを新しい概念に抽象化するだけです - AVS

EigenLayer のビジネス モデルを見てみましょう。イーサリアムのPoSコンセンサスの経済的安全性をReStakeによって乞食版（ローエンドモデル）に抽象化・カプセル化することで、コンセンサスの安全性は弱くなるものの、コストは安くなります。

AVS の乞食バージョンであるため、そのターゲット市場グループは、非常に高いコンセンサス セキュリティ要件を持つ一般的なロールアップ L2 ではなく、さまざまな Dapp ロールアップ、オラクル ネットワーク、クロスチェーン ブリッジ、MPC マルチシグネチャ ネットワーク、信頼できる実行環境、など、およびコンセンサスのセキュリティ要件が低いその他のプロジェクト。これってまさにPFT（Product Market Fit）ではないでしょうか？

画像出典: Twitter 0xNing0x

AVS プロアクティブ検証サービス プロバイダー プロジェクト

現在、EigenLayer には約 13 の AVS が含まれており、さらに多くの AVS サービス プロバイダーが、EigenLayer の開発ドキュメントを通じて AVS に参加しています。これらのプロジェクトは RaaS の概念と強く結びついており、そのほとんどはロールアップ プロジェクトのセキュリティ、スケーラビリティ、相互運用性、分散化に役立ち、一部は Cosmos エコシステムにまで拡張されます。

中でも、EigenDA、AltLayer、Near などがよく知られています。以下に AVS 関連プロジェクトの特徴を列挙します。

· イートス: イートスは主にイーサリアムの経済的安全性と流動性をコスモスに橋渡しします。 Cosmos Consumer チェーンは通常、ネットワーク セキュリティを確保するためにトークンを使用してネイティブにポジションをステークします。ATOM ステーキングはクロスチェーン セキュリティ (ICS) の一部を提供しますが、Ethos はイーサリアムの経済的セキュリティと流動性を Cosmos に結び付けます。 Ethos はメッシュ セキュリティ (あるチェーン上で別のチェーンからステークされたトークンを使用できるようにする) からインスピレーションを得たもので、これにより追加のノードを必要とせずに経済的セキュリティが向上します。この構造の利点は、ETHOS がパートナー チェーンからトークンのエアドロップ (および収益) を受け取る可能性が高いことです。同時に、ETHOSトークン自体もEigenlayer上のETH再利害関係者にエアドロップされます。

· AltLayer: Resked rollup は、Eigenlayer と協力して立ち上げられた新しいプロジェクトで、1) 高速ファイナリティ、2) 分散ソート、3) 分散検証の 3 つの AVS の導入が特徴です。これら 3 つの AVS を保護するには、ALT を ETH の再ステーキングと同時にステーキングする必要があるため、ALT のトークンエコノミクスは非常に賢明です。

· Espresso: Espresso は、分散型レイヤー 2 に焦点を当てたシーケンサーです。 AltLayer は実際には Espresso と統合されているため、開発者は AltLayer スタックにデプロイするときに、AltLayer の分散型検証ソリューションを使用したり、Espresso Sequencer を使用したりすることを選択できます。

· オムニは、すべてのロールアップをイーサリアムに統合することを目指しています。 Omni は、EigenLayer の再ステーキングを通じて保護される「統合グローバル ステート レイヤー」を導入します。この状態層は、アプリケーションのクロスドメイン管理を統合します。

· ハイパーレーンの目標は、すべての Layer1 と Layer2 を接続することです。 Hyperlane を使用すると、開発者はチェーン間アプリケーションを構築でき、Hyperlane Permissionless Interoperability により、面倒なガバナンスの承認などを必要とせずにロールアップ自体が Hyperlane に接続できるようになります。

· Blockless はネットワーク中立アプリケーション (nnApp) を使用します。これにより、ユーザーはアプリケーションを使用しながらノードを実行し、リソースをネットワークに提供できます。 Blockless は、EigenLayer ベースのアプリケーションにネットワークを提供し、偶発的なスラッシュを最小限に抑えます。

その他の注目すべき AVS プロジェクト:

· Lagrange: LayerZero、Omni、Hyperlane のもう 1 つの競合他社であり、そのクロスチェーン インフラストラクチャは、すべての主要なブロックチェーンにわたって普遍的な状態証明を作成します。

· Drosera: 脆弱性を封じ込めるための「インシデント対応プロトコル」ハッカー攻撃が発生すると、Drosera's Trap がそれを検出し、脆弱性を軽減するための措置を講じます。

· 証人チェーン: Proof of Diligence の再誓約機能を使用してロールアップのセキュリティを確保し、Proof of Location を使用して物理ノードの分散化を確立します。

EigenLayer 製品の機能の概要

EigenLayer の製品特徴は次のように要約できます。

・EigenLayerは、ステーキング、インフラミドルウェア、DeFiの3大分野を同時に接続する「スーパーコネクター」です。

・EigenLayer はイーサリアムの再誓約における橋渡しの役割を果たし、イーサリアムの暗号化経済セキュリティの拡張です。 EigenLayer に対する市場の需要と供給は非常に堅調です。

・EigenDA は、イーサリアムのロールアップ中心のロードマップに基づく拡張ソリューションである Danksharding の高度な探索バージョンです。簡単に言うと「若者版の共有ストレージ」です。

EigenLayer 生態学関連プロジェクト

イーサリアムLRTプロジェクト概要

現在、イーサリアムには約 15 の LRT プロトコルがあり、そのうち 9 つは開始されており、そのうち 6 つはまだテスト ネットワーク上にあります。 LRT プロトコルのほとんどは、リステーキング収入を得るために依然として Aigenlayer に依存しています。リステーキング収入は主に 3 つのカテゴリに分類されます。

· リキッド LSD 再ステーキング: ユーザーが誓約した LST を、Eigenlayer などの外部再ステーキング プロトコルに統合管理し、ユーザーはモーゲージ トークンであるリキッド 再ステーキング トークン (LRT) を受け取ります (このようなプロトコルには、KelpDAO、Restake Finance、Renzo が含まれます)。このタイプの協定は非常に均質であり、技術や革新性は限られています。

・リキッドネイティブリステーキング：ネイティブリキッドリステーキングとは、少額ETHノードサービスを提供し、ノード内のETHをEigenLayerに提供してリステーキングを行うetherf.fiやPuffer Financeなどのプロジェクトを指します。

・Eigenlayerプロトコルをベースにプロトコルを最適化し、セキュリティサービスや検証サービスを提供するとともにLRT事業も行う（SSVも含む） この種のプロトコルの開発は主にプロトコル自体の競争に依存するノードを引き付けるには、ブレークスルー ポイントを見つける必要があります。

ほとんどの LRT プロトコルは、メカニズムの革新における 3 つのポイントから始まります。

1.Eigenlayer よりも強力なセキュリティを提供します。

2. アイゲンレイヤーには分配戦略の問題があります。AVS の数が増加するにつれて、再質権者は事業者向けの分配戦略を積極的に選択して管理する必要があり、これは非常に複雑になります。 LRT プロトコルは、ポリシーを割り当てるための最適なソリューションをユーザーに提供します。

3.EigenLayer にはオンラインで一定量の LST デポジットがあり、ネイティブ ETH デポジットに制限はありませんが、ユーザーは 32 ETH を所有し、EigenPods を実行するために AigenLayer と統合された Ethereum ノードを実行する必要があるため、ほとんどのユーザーがこれを取得するのは困難です。一部の LRT プロトコルでは、この制限が解除されます。

具体的なプロジェクトと状況は次のとおりです。

レンゾ

Renzo は、エンドユーザー向けに再ステークの複雑なプロセスを抽象化するため、Eigenlayer 上で最適化されており、再ステークホルダーは、オペレーターと報酬戦略のアクティブな選択と管理について心配する必要はありません。ユーザーがより大きな利益をもたらす AVS 配分戦略に投資するための投資ポートフォリオを構築できるようにします。第二に、Renzo へのトークンの入金に上限はありません。これも Renzo TVL 急騰の主な要因の 1 つとなっています。

資金調達状況：1月に、SevenX Ventures、IOSG Ventures、OKX Venturesなどが参加したMaven 11主導による320万米ドルのシードラウンドの完了を発表した。

ビジネスの論理：

· ユーザーは、ETH または LST を Renzo プロトコルに誓約し、ユーザーは $ezETH と同等の価値を受け取ります。

ビジネスの論理：

· ユーザーは Renzo プロトコルに ETH または LST を誓約し、ユーザーは同等の価値の $ezETH を受け取ります。

· Renzo は、Eigenlayer の AVS ノードに LST を誓約しますが、Renzo は、最良のリターンを得るために、ノードに誓約される LST の重みを調整します。

現在の状況: トークンはまだ発行されていません。$ezETH はその LRT トークンに属しています。再ステーキングのメリットが得られるため、価格は ETH よりも高くなります。現在、217,817 が鋳造されており、TVL は 7 億 7,770 万ドルです。手数料の問題につきましては、再質入金に応じて適正な手数料を徴収させていただきます。社会的地位については、現在のツイファン数は51.7Kです。

昆布DAO

KelpDAO は Stader Labs が支援する LRT プロジェクトであり、そのビジネス モデルは Renzo と似ています。 Renzo との違いは rsETH の出金方法で、Renzo は 7 日以上かかりますが、KelpDao は AMM 流動性プールを提供しており、いつでも $rsETH を引き換えることができます。

ビジネスの論理：

· Kelp プロトコルに stETH などの LST をデポジットすると、rsETH トークンと交換できる Node Delegator 契約は、Eigenlayer の Strategy Manager 契約に LST を誓約します。

・KelpDAOはEigenLayerと連携しており、リステーキングを行うユーザーはEigenLayerポイントを獲得できるだけでなく、LSTの利息収入を享受しながら、流動性を出金してLRTを利用して利息を得ることができます。

現在のステータス: トークンはまだ発行されておらず、TVL は 7 億 1,876 万ドルで、全体的なパフォーマンスは Restake Finance よりも優れています。契約に手数料がかからないという事実も、現時点での KelpDAO の大きな利点です。ソーシャルデータの観点から見ると、twi には 23.6,000 人のファンがいますが、インタラクションは少なくなっています。

再ステークファイナンス ($RSTK)

RSTK は、EigenLayer 上の最初のモジュラー流動性再プレッジ プロトコルであり、ユーザーが Eigenlayer プロジェクトに LST を配置するのに役立ちます。ビジネス ロジック全体が革新的でも競争力のあるものでもありません。トークンエコノミーモデルにはそれほど新しいものはありません。リステーキングコンセプトとアイゲンレイヤープロジェクトの人気により、トークンの価格パフォーマンスは一時期大幅に上昇しましたが、最近はパフォーマンスが低迷しています。

ビジネスの論理

· ユーザーは、流動性ステーキングによって生成された LST を Restake Finance に預け入れます。

· このプロジェクトは、ユーザーがLSTをEigenLayerにデポジットするのを支援し、ユーザーが再誓約証明書として刈り取ったETH（rstETH）を生成できるようにします。

· ユーザーはrstETHを使用してさまざまなDeFiで収入を得ることができ、またEigenLayerから報酬として得られるポイントも受け取ります（EigenLayerがまだコインを発行していないことを考慮して）

トークン関数

· ガバナンス

· プロトコル収入からの配当を誓約して受け取る

現在の状況: TVL は 1,550 万ドルに達し、合計 4,090 の rstETH が流通し、固有アドレスの数は 2,500 以上、ユーザー数は 750 を超えています。ソーシャルデータの観点から見ると、twi には 12.8,000 人のファンがいますが、インタラクションは少なくなっています。

· 契約収入から配当を誓約して受け取る

現在の状況: TVL は 1,550 万ドルに達し、合計 4,090 の rstETH が流通し、固有アドレスの数は 2,500 以上、ユーザー数は 750 を超えています。ソーシャルデータの観点から見ると、twi には 12.8,000 人のファンがいますが、インタラクションは少なくなっています。

パファー・ファイナンス

Puffer は、Binance Labs からの投資により、最近さらに人気が高まっています。 Puffer Finance は、流動性ステーキングの没収防止プロトコルであり、リキッド ネイティブ 再ステーキング製品の一種でもあります。 Puffer Financeは、Jump Crypto主導のシードラウンドで総額615万米ドルの資金調達を受けました。 Puffer はレイヤ 2 ネットワークも開発します。

アドバンテージ：

・Eigenlayer の再誓約ノードの要件は 32 ETH ですが、Puffer の再誓約機能は、小規模ノードを誘致するためにしきい値を 2 ETH に下げています。

· セキュリティ、安全な署名者、RAVe (チェーン上のリモート構成証明検証)

ビジネスの論理：

· ユーザーは $pufETH を取得するために $ETH をプレッジし、Puffer のノードオペレーターは $ETH を 2 つの部分に分割し、1 つの部分はイーサリアムバリデーターにプレッジされ、もう 1 つの部分はアイゲンレイヤーの再プレッジに参加します。

現在の状況: ステーキング機能が開発され、合計 365,432 pufETH が鋳造され、TVL は 14 億ドルに達しました。コミュニティのステータスに関しては、現在、LRT プロトコルの中で最も多くの 213.7K の twi ファンがいるプロジェクトです。

流動性ステーキング + 再ステーキングサービス

このタイプのプロジェクトはもともと流動性ステーキング トラックに位置していましたが、その後再ステーキング トラックに切り替えられました。 -ステーキングトークン; 2. ユーザーグループのロックインにより、ユーザーは LRT プロトコルを探す必要がなくなります。現在、Swell と Ether.fi は Eignlayer ネットワーク上の LRT プロジェクトのリーダーとなり、預金額に基づいて主導的な地位を占めています。

その他の LRT プロトコル

その他の LRT プロトコル

要約する

現在、多くの LRT プロトコルはトークンを発行しておらず、プロジェクトの同質性は深刻です。しかし、より楽観的なのは KelpDAO、Puffer Finance、Ion Protocol であり、これら 3 種類のプロトコルは他の LRT プロトコルとは明らかに異なる開発ルートを持っています。一部の LRT プロトコルによって発行されたトークンのランキングによると、ether.fi が最も多く、次に Puffer Finance と Renzo が続きます。

· 実際の利益の観点から見ると、LRT は流動性を目的として作られた投機的なレバレッジに似ています。レバレッジとは、元の資産のコピーがまだ 1 つしかないことを意味しますが、トークンのマッピングと資本のロックを通じて、元の ETH を使用してレバレッジ ドールを継続的に増加させることができ、複数のデリバティブ証明書が出現する可能性があります。

· これらのデリバティブ証券は、追い風の状況下で流動性を大幅に活性化し、市場の投機をより促進します。

・しかし、デリバティブを発行する様々なプロトコルは流動性によって相互に結びついており、Aを保有すればBに融資することができ、Bを融資すればCを再生することができる。プロトコルAそのものに問題が発生し、その規模が大きくなると、リスクは連鎖していきます。

LRT は将来の予測を追跡します

全体として、LRT レースは急速に成長しているニッチ市場です。 LST トラックは約 5% の安定した収入を提供でき、弱気相場では確かに魅力的です。 LRT 線路の収入は依然として、再質入サービスを提供するアイゲンレイヤーの能力に依存しており、最終的な収入は、LRT 線路への継続的な注目と資本蓄積を利用者に引きつけることになるでしょう。 LRT軌道はまだ初期段階にあるが、プロジェクトは同質性が高く、資金も限られているため、今後も有力なプロジェクトは数件しか生まれないと予想されている。

危険：

· 罰金のリスク: 悪意のある行為によりステーキングされた ETH を失うリスクが増加します。

· 集中化リスク: あまりにも多くのステーカーがEigenLayerまたは他のプロトコルに移動すると、イーサリアムにシステム的なリスクが生じる可能性があります。

· 契約のリスク: 各契約のスマート コントラクトにはリスクが存在する可能性があります。

· マルチレベルのリスクの重ね合わせ: これは再プレッジの重要な問題であり、既存のプレッジのリスクと追加のリスクを組み合わせてマルチレベルのリスクを形成します。

将来の機会:

· LRT と他の DeFi プロトコル (融資など) の複数の組み合わせ。

· セキュリティの向上: DVT テクノロジーを使用すると、SSV や Obel などのノード運用リスクを軽減できます。

· マルチチェーン拡張: @RenzoProtocol や @Stake_Stone などの複数の Layer2 または PoS チェーンで LRT プロトコルを開発します。