「刷新」によって連邦準備制度理事会議長も解任されるのか？

トランプ大統領は選挙期間中からパウエル議長への「攻撃」を開始し、今や改修問題をめぐる論争を利用して「宮殿に圧力をかける」構えを見せている。この一見とんでもない政治劇は、世界の市場心理を危機的な状況に追い込んでいる。

パウエル氏は現在、どのような圧力を受けているのだろうか？もし本当に辞任を余儀なくされた場合、どのような嵐が巻き起こるのだろうか？

トランプとパウエル：7年間の愛憎関係

トランプ大統領とパウエル議長の対立は、一言で言えば、一方が金利引き下げを望み、他方がそれを拒否しているという点に集約される。この根本的な意見の相違をめぐって、両者は2018年以来膠着状態が続いている。

興味深いことに、パウエル氏の任命は実際にはトランプ大統領によって行われた。2018年2月、パウエル氏はトランプ大統領の指名を受け、正式に連邦準備制度理事会（FRB）議長に就任した。当時、トランプ大統領はパウエル氏が経済成長を支えるために緩和的な金融政策を実施すると期待していた。

2018年10月、トランプ大統領は初めてパウエル議長を公然と批判し、FRBの急速な利上げは「最大の脅威」であり、パウエル議長は「狂っている」と非難した。両者の対立は公になり始め、トランプ大統領はパウエル議長に圧力をかけ続け、舌戦は続いた。

2022年、パウエル氏はバイデン氏に再選候補として指名され、任期は2026年5月まで延長された。2024年の選挙後、事態はさらに悪化した。選挙運動中も当選後も、トランプ氏はパウエル氏を「行動が遅すぎ、効果的な利下げを行っていない」と批判し続けた。ここ数ヶ月、トランプ氏はパウエル氏の辞任を何度も求めてきた。

しかし、トランプ大統領にとってパウエル議長の後任を任命するのは容易ではない。米国法では、パウエル議長が「違法または重大な職務怠慢」の証拠を提示しない限り、大統領には政策の違いを理由にパウエル議長を解任する権限はない。

真の突破口は今年7月に訪れた。トランプ陣営は突如「新たなシナリオ」を打ち出した。トランプ氏は、連邦準備制度理事会本部の改修計画における重大な違反行為をパウエル議長に問うとともに、「政治的偏向」と「議会における虚偽の発言」を理由に議会にパウエル議長の調査を要請したのだ。

この時期、パウエル議長が「退任を検討している」という噂が広まり、事態は急速に悪化した。7年間に及ぶ権力闘争は最高潮に達した。

トランプとパウエル：7年間の愛憎関係

元連邦準備制度理事会のエコノミスト、ロバート・ハーツェル氏は「連邦準備制度理事会は追い詰められている」と率直に述べた。

パウエル議長は現在、金融政策の「煉獄」に陥っている。一方では、トランプ大統領の関税政策が物価上昇圧力をもたらす可能性がある一方で、他方では労働市場が冷え込みの兆候を見せている。この二重の脅威が、パウエル議長とFRBの政策決定に困難をもたらしている。

元連邦準備制度理事会のエコノミスト、ロバート・ハーツェル氏は「連邦準備制度理事会は追い詰められている」と率直に述べた。

パウエル議長は現在、金融政策の「煉獄」に陥っている。一方では、トランプ大統領の関税政策が物価上昇圧力をもたらす可能性がある一方で、他方では労働市場が冷え込みの兆候を見せている。この二重の脅威が、パウエル議長とFRBの政策決定に困難をもたらしている。

連邦準備制度理事会が早すぎる時期に金利を引き下げれば、消費者のインフレ期待が制御不能になる可能性がある。一方、インフレを安定させるために金利を引き上げる選択をすれば、債券市場の混乱や金利の急騰、あるいは「金融パニック」の引き金となる可能性がある。

経済難に加え、激しい政治闘争にも直面している。しかし、パウエル議長はトランプ大統領の圧力に反撃することを選択した。監察総監に対し、本部改修プロジェクトの審査を継続するよう指示し、FRBの公式ウェブサイトを通じてほとんど発言することなく、費用増加の理由を詳細に説明し、「贅沢な改修」という非難を反駁した。

パウエル氏は経済面と政治面の両方から圧力を受けており、職務上困難な時期を迎えている。

パウエル氏が退任したらどうなるのか？

パウエル議長が圧力に耐えきれず辞任すれば、世界金融市場全体の「価格のアンカー」が緩む恐れがある。

ドイツ銀行のグローバル為替戦略責任者であるサラベロス氏は、トランプ大統領がパウエル議長を強制的に交代させた場合、貿易加重ドル指数は今後24時間で3～4%急落し、債券市場は30～40ベーシスポイントの売り圧力にさらされる可能性があると分析した。ドルと債券は「持続的な」リスクプレミアムを伴い、投資家は連邦準備制度理事会（FRB）と他の中央銀行間の通貨スワップ協定が政治利用されるのではないかと懸念するかもしれない。

サラベロス氏はさらに、「より懸念されるのは、米国経済の現在の脆弱な対外資金調達状況であり、これが我々の予想よりも急激で破壊的な価格変動につながる可能性がある」と指摘した。

さらに、パドライク・ガーベイ氏をはじめとするINGのストラテジストらは、パウエル議長の早期退任は「可能性が低い」ものの、もしそうなれば、投資家が金利低下、インフレ加速、そして連邦準備制度理事会（FRB）の独立性低下を予想することになるため、米国債利回り曲線のスティープ化につながるとのレポートを発表した。彼らはまた、これが米ドル安にとって「致命的な組み合わせ」となると指摘した。

暗号資産KOLのPhyrex氏の分析は、リスク資産の観点からのものです。彼は、トランプ氏がパウエル議長の後任に成功したとしても、FRBを「単独で」統制することはできないかもしれないと分析しています。インフレが再び本格的に上昇すれば、新議長は最終的に引き締め路線に戻らざるを得ないでしょう。FRBが経済の安定と低失業率を前提に9月に利下げを開始すれば、短期的にはリスク資産が押し上げられ、暗号資産市場も恩恵を受ける可能性があります。しかし、現在の金利は依然として4.5%であり、今後「大量に」放出される資金がまだあるとしています。

パウエル議長の立場が少しでも揺らげば、市場は動揺するだろう。これは金融政策の駆け引きであるだけでなく、権力と独立性をめぐる争いでもある。