トランプ米大統領がケビン・ウォーシュ氏を連邦準備制度理事会議長に指名したことで、数十年で最悪の貴金属売りが引き起こされた。

金と銀は木曜日に史上最高値を更新したが、その後急落した。トランプ大統領がウォーシュ氏を連邦準備制度理事会（FRB）議長に指名するとの報道を受け、金価格は金曜日のアジア市場早朝に下落に転じた。欧州株は取引時間中に1オンスあたり5,000ドルを割り込み、米国市場では午後に下落幅が拡大した。スポット金は1日で約13%下落し、1980年代初頭以来40年以上で最大の下げ幅となり、2008年の金融危機時の下落率を上回った。

木曜日に史上初めて120ドルを突破した銀は、金曜日の欧州市場では100ドルを割り込み、米国市場では一時80ドルを割り込んだ。スポット銀は一時35%以上急落し、過去最大の下落幅を記録した。この「大暴落」は金属市場全体に影響を及ぼし、木曜日に史上最高値を更新したLME銅も一時6%近く下落した。

市場は、この急落の原因は連邦準備制度の政策に関する投資家の期待の急激な変化にあると分析した。

ウォルシュ氏は以前からタカ派的な姿勢で知られており、最近ではトランプ大統領をなだめるために利下げを公に支持したが、市場では依然として同氏が積極的な利下げを実施する可能性は低いとみられている。

「市場は、ワッシュ氏をハセット氏や他の候補者よりもタカ派的だと認識している」と、コメルツ銀行のアナリスト、トゥ・ラン・グエン氏は述べた。こうした見方がドル高を招き、ドル建てコモディティの魅力は世界の買い手にとって低下している。

ウォーシュ氏の指名により、連邦準備制度理事会の独立性が失われるのではないかという市場の懸念も和らいだ。

これまで、投資家は通貨切り下げや連邦準備制度の独立性に対する懸念もあり、安全資産として貴金属に群がっていた。

INGの為替ストラテジスト、フランチェスコ・ペソレ氏は、ウォーシュ氏の選択は「ドルにとって良いニュースであり、よりハト派的な候補者に対する懸念をいくらか和らげることができる」と述べた。

この急落は貴金属市場の極度の脆弱性も露呈させた。

最近の金と銀の価格急騰を受けて、買いポジションの集中、記録的なコールオプションの購入、極端なレバレッジレベルにより、市場は「ガンマスクイズ」がいつでも引き起こされる可能性がある状態に陥っています。

ペッパーストーンのシニアリサーチストラテジスト、マイケル・ブラウン氏は「市場は既に非常に活況を呈しており、このような動きを引き起こすには小さなきっかけさえあれば十分だ」と語った。

金と銀は歴史的な暴落を経験した

ペッパーストーンのシニアリサーチストラテジスト、マイケル・ブラウン氏は「市場は既に非常に活況を呈しており、このような動きを引き起こすには小さなきっかけさえあれば十分だ」と語った。

金と銀は歴史的な暴落を経験した

金曜日の午後、貴金属市場は劇的な下落に見舞われた。最も取引量が多かったニューヨーク銀先物は、木曜日に史上最高値の121.785ドルを記録した後、80ドルを割り込み、一時74ドルまで下落し、1日で35%強の下落となった。スポット銀は74.60ドルを割り込み、1日で35.5%の下落となり、過去最大の日中下落率を記録した。

金も大きな打撃を受けた。木曜日に史上最高値の5586.2ドルまで上昇したニューヨーク金先物は、金曜日の正午の取引で4714.5ドルまで下落し、前日比12%近く下落した。スポット金は正午の取引で4670ドルに迫り、前日比12.7%以上下落した。

米国株式市場の正午の取引終了までに、COMEXの2月金先物は11.37%下落し、1オンスあたり4,713.9ドルとなり、1980年1月22日以来最大の1日下落を記録した。COMEXの2月銀先物は31.35%下落し、1オンスあたり78.29ドルとなり、これも1980年3月27日以来最大の終値下落を記録した。

工業用金属も例外ではなかった。LME銅は木曜日に11%上昇し、過去最高の14,520ドルに達したが、金曜日の取引時間中に12,850ドルを下回り、1日で約5.7%下落した後、約3.4%安の1トンあたり13,158ドルで取引を終えた。LME錫は約5.7%下落し、LMEアルミニウムとニッケルはともに2%以上下落した。

連邦準備制度理事会議長候補はタカ派だ。

ウォルシュ氏の指名のニュースが市場の売り急ぎのきっかけとなった。

金価格は、９日連続で史上最高値を更新した後、金曜日のアジア市場の早い時間帯にトランプ大統領がウォーシュ氏を連邦準備制度理事会議長に指名するだろうとの報道が浮上すると、すぐに下落した。

金曜日、米国株式市場が開く前にトランプ大統領はソーシャルメディアアカウントで正式に指名を発表し、ウォーシュ氏を長い間知っていたが、ウォーシュ氏が連邦準備制度理事会の偉大な議長の一人、おそらく最高の議長になるであろうことに何の疑いも持っていなかったと主張した。

ウォルシュ氏は以前はタカ派的な姿勢で知られていたが、昨年態度を変え、指名獲得の鍵とみられるトランプ大統領の大幅な利下げの呼びかけに応じた。

ウォール街の投資家やストラテジストらは、トランプ大統領がウォーシュ氏を連邦準備制度理事会（FRB）総裁に選んだのは比較的タカ派的だと指摘する。ウォーシュ氏はバランスシートの拡大に​​抵抗する可能性が高いためだ。バランスシートの拡大はドルを支え、米国債の利回り曲線をスティープ化させる。

パンミューア・リベラムのアナリスト、トム・プライス氏は、「市場はケビン・ワーシュ氏が合理的であり、積極的に利下げを推し進めることはないと考えている。資本保全など多様な目的を持つ一般投資家が利益確定している」と述べた。

ウォーシュ氏の指名はドル高を加速させ、金曜日は昨年7月以来6ヶ月ぶりの好調な1日のパフォーマンスを記録した。複数の通貨に対するドルの動きを示すICEドル指数は、金曜日の正午の取引で97.10を突破し、1日で約0.9%上昇した。ドル高は、世界中の多くの買い手にとってドル建て商品の魅力を低下させ、貴金属が世界の準備通貨としてドルに取って代わるという説を覆すものとなっている。

市場の混雑により、群衆の暴走が引き起こされた。

ウォルシュ氏の指名が売りの引き金となったが、アナリストは一般的に技術的な要因が下落を増幅させたと考えている。

メディアは、価格高騰とボラティリティの上昇がトレーダーのリスクモデルとバランスシートに圧力をかけていると分析している。ゴールドマン・サックスの調査レポートは、コールオプションの記録的な買いが「価格上昇の勢いを機械的に強化した」と指摘している。これは、オプションの売り手が先物を買い増すことでリスクヘッジを図ったためだ。

金価格の下落は、いわゆる「ガンマスクイズ」によって加速される可能性がある。これは、オプション取引業者が、価格が上昇するとポートフォリオのバランスを取るために先物をさらに購入し、価格が下落すると先物を売却する必要があるという現象を指す。

SPDRゴールドETFでは、金曜日に満期を迎えるポジションの多くが465ドルと455ドルに集中している一方、コメックスでは、3月と4月のオプションのポジションの多くが5,300ドル、5,200ドル、5,100ドルに集中している。

SPDRゴールドETFでは、金曜日に満期を迎えるポジションの多くが465ドルと455ドルに集中している一方、コメックスでは、3月と4月のオプションのポジションの多くが5,300ドル、5,200ドル、5,100ドルに集中している。

「これは常軌を逸している」とミラー・タバックの株式ストラテジスト、マット・マリー氏は述べた。「おそらく大半は『強制売り』だろう。銀は最近、デイトレーダーやその他の短期トレーダーにとって人気の高い資産となっており、レバレッジがかかっている。今日の急落を受けて、マージンコールが発動されたのだ。」

ペッパーストーンのマイケル・ブラウン氏は、「金属市場はここしばらく非常にバブル的な状態にあり、今週初めには完全に制御不能になりつつある兆候が見られた」と指摘した。同氏は、金と銀市場のポジションは「明らかにロングポジションが極めて過密状態にあり、ボラティリティは率直に言って異常なレベルにまで上昇している」と述べた。取引量が非常に多く、「レバレッジロング」がタイトな市場では、「金曜日に見られたような動きを引き起こすには、それほど多くの要因は必要ない」としている。

ブラウン氏は「簡単に言えば、誰もが同時に出口に殺到し、価格を押し下げ、それがさらなる売りを誘発する」と述べ、「勢いは双方向である」ことを人々に思い出させた。

オーバーシーズ・チャイニーズ・バンキング・コーポレーションのストラテジスト、クリストファー・ウォン氏は、金価格の動向は「上昇したものは必ず下落するという警告を裏付けている」と述べた。ウォーシュ氏の指名報道は金価格の下落の引き金となったものの、ウォン氏はこの下落はずっと前から必要だったと述べ、「市場がパラボリックな動きを解消するために待ち望んでいた口実の一つのようだ」と語った。

テクニカル指標はすでに警告を発していた。

急落に先立ち、いくつかのテクニカル指標が警告を発していました。ここ数週間の相対力指数（RSI）は、金と銀が買われ過ぎており、反落局面にある可能性を示唆していました。金のRSIは最近90に達し、貴金属としては数十年ぶりの高値となりました。

ヘレウス・プレシャス・メタルズのトレーディング責任者、ドミニク・スパーゼル氏は、金曜日には心理的抵抗線である5,000ドルと100ドルが複数回突破され、ボラティリティは極めて高かったと述べた。「しかしながら、ジェットコースターのような値動きが続くことに備える必要がある」

金曜日の急落にもかかわらず、金と銀は1月に依然として大幅な上昇を記録しました。当月限の終値に基づくと、ニューヨーク金先物は1月に約9%上昇し、銀先物は10%以上上昇しました。

COMEX金先物2月限は1月に8.98%上昇し、過去4カ月間で最大の月間上昇率を記録し、6カ月連続の上昇となり、2024年10月以来の最長連勝記録となった。COMEX銀先物2月限は1月に11.63%上昇し、9カ月連続の上昇となり、月間上昇率としては最長となり、9カ月累計では140.66%上昇し、2011年4月以来最大の9カ月間の上昇率となった。

コメルツ銀行のアナリストは金曜日のレポートで、この下落幅は「市場参加者が急激な価格上昇後の利益確定の機会を待っているだけであることを示唆している」と指摘した。同銀行の商品調査責任者であるトゥ・ラン・グエン氏は次のように指摘した。

「ウォッシュ総裁はハセット氏や他の候補者よりもタカ派的だ」という市場の認識にもかかわらず、我々は依然として、FRBがある程度圧力に屈し、市場が現在予想している以上に利下げを行う可能性が高いと考えている。

その後、鉱業株は急落した。

貴金属価格の急落は、大手鉱山会社の株価を押し下げました。金曜日には、米国上場の金鉱山大手、ニューモント（NEM）、バリック・マイニング（B）、アグニコ・イーグル・マインズ（AEM）の株価がいずれも10%以上下落し、クール・マイニング（CDE）は一時19%近く下落しました。

銀ETFはさらに大きな損失を被りました。ProShares Ultra Silver（AGQ）は日中60%以上、iShares Silver Trust ETF（SLV）は30%以上下落し、いずれも過去最悪の1日のパフォーマンスを記録しました。金ETFも下落しました。

金曜日に鉱業株が急落したにもかかわらず、一部のアナリストは、この下落は市場の健全性にとってプラスだと考えている。アンプリファイETFsの商品開発担当バイスプレジデント、ネイト・ミラー氏は、銀は安全資産や価値の高い資産の保管需要、産業需要、そして世界的な供給不足の恩恵を受けており、このような急騰後のある程度の調整は「健全であり、急激な価格上昇後の商品市場の典型的な動きと一致している」と述べた。

ザナー・メタルズのバイスプレジデント兼シニア金属ストラテジスト、ピーター・グラント氏は、上昇は確かに急速かつ行き過ぎたものの、金属を買うのに遅すぎることはないと述べた。グラント氏は、100ドルを下回る下落、特に20日移動平均線である約93ドル付近での下落は「好機」だと指摘した。しかし、「ボラティリティは高止まりする可能性があり、それに耐える必要がある」と述べた。

ザナー・メタルズのバイスプレジデント兼シニア金属ストラテジスト、ピーター・グラント氏は、上昇は確かに急速かつ行き過ぎたものの、金属を買うのに遅すぎることはないと述べた。グラント氏は、100ドルを下回る下落、特に20日移動平均線である約93ドル付近での下落は「好機」だと指摘した。しかし、「ボラティリティは高止まりする可能性があり、それに耐える必要がある」と述べた。

ブルームバーグのマクロストラテジスト、サイモン・ホワイト氏は、「銀／金（価格）比率は1970年代後半とほぼ同水準まで上昇しており、今日の劇的な動きは、これが反発の兆しとなる可能性を示唆している。しかし、金と銀を個別に見ると、これまでのところ1979年の上昇局面と匹敵する水準には達していない。金に対する銀の相対的なパフォーマンスが、貴金属の歴史的な上昇の終焉を示唆しているかどうかを判断するのは時期尚早だ。現在は価格が主要な牽引役であり、ファンダメンタルズは一時的に二の次となるだろう」と指摘した。