スージー バイオレット ウォード著

ビットコインは、仲介者を排除することで個人に力を与える分散型ピアツーピア金融システムという革命的なビジョンから生まれました。ビットコインの創世記ブロックに組み込まれるというこのビジョンは、機関投資家が規制による安全性を求める中、現在岐路に立っています。

ビットコインが機関にとって魅力的であることは明らかです。高いリターンを提供し、金と同様にデジタルの安全な資産と考えられています。ただし、これらの機関が実際のビットコインを保有することはほとんどなく、代わりに安全で準拠した保管サービスを選択しています。このサードパーティの管理者への依存により、デジタル通貨自体の実際の所有権ではなく、所有権を表す「ペーパービットコイン」という概念が生まれました。これにより、ビットコインに対する実際の請求がさらに増加し​​、ビットコインのビジョンに反するフラクショナル・リザーブ・バンキングに似た状況が生じる可能性があります。

「ペーパービットコイン」の概念は、実際の資産のほんの一部だけが発行された請求の裏付けとなる従来の銀行業務に伴うリスクを反映しています。多くの投資家が同時に原資産であるビットコイン資産の償還を要求した場合、このフラクショナルリザーブシステムは流動性危機を引き起こす可能性があります。

ネッド会議中の「What Is Money」に出演したロバート・ブリードラブ氏は、痛切な指摘をした。会議会場はロンドンの金融街の中心部に位置し、歴史ある銀行の金庫室で有名なイングランド銀行に隣接しており、金融主権を議論するのに理想的な場所となっている。

金融安全保障と歴史のテーマを反映するこの文脈で、ブリードラブ氏は、「ビットコインはその不変性により世界を根本的に変えました。しかし、ビットコインを真に所有するには、人々は自分の秘密鍵を保持する必要があります。あなたの鍵やあなたのコインではありません。」 」

Breedlove が真の所有権を保証するために自分のビットコイン キーを保持することを重視していることは、ビットコインの基本原則を雄弁に物語っています。自己管理の本質的価値とビットコインの不変性についてのこの見方は、ビットコインの将来に対する別の批判的な見方を促します。

ビットコインの将来の方向性をめぐる議論が激化する中、Bitcoin Policy UKの政策責任者であるフレディ・ニューのような専門家が貴重な洞察を提供している。 「私にとって、大切なのは自分の資産をどれだけコントロールできるかということです。私たちは皆、部分準備銀行業務の危険性を見てきたでしょう。しかし、もし人々が部分準備銀行業務で資産を保有することを選択したり、資産を購入したりするのであれば、」とニュー氏は語った。 ETFでは原資産の所有を許可していない可能性がありますが、彼らにはそうする自由がありますが、ビットコインでは初めて、光の速さで転送できるハードデジタル資産があり、私たちは個人として完全に所有することができます。 「それを所有してください。これは、金 ETF ファンドの金と同じではありません。カウンターパーティーリスクなしで資産を完全に所有する機会と能力があるのであれば、なぜ他の方法を選択するのでしょうか?」

BitMEX の共同創設者 Arthur Hayes 氏は、Blockworks との対話において、機関の関与がもたらす潜在的な結果について振り返りました。同氏は「ブラックロックETFが大きくなりすぎると、移動できないビットコインの塊に過ぎないため、実際にビットコインを消滅させる可能性がある」と警告し、ヘイズ氏のコメントはビットコインの制度的導入に対する懸念を引き起こした。

ビットコインに投資している機関と、BitTorrent などの分散型ファイル共有プラットフォームから Spotify や Netflix などの集中型ストリーミング サービスに移行するユーザーを比較してください。 BitTorrent を使用すると、所有権と配布が分散化され、ユーザーによって制御されるピアツーピアのファイル転送が可能になります (ビットコインを思い浮かべてください)。

ビットコインに投資している機関と、BitTorrent などの分散型ファイル共有プラットフォームから Spotify や Netflix などの集中型ストリーミング サービスに移行するユーザーを比較してください。 BitTorrent を使用すると、所有権と配布が分散化され、ユーザーによって制御されるピアツーピアのファイル転送が可能になります (ビットコインを思い浮かべてください)。

一方、Spotify と Netflix は、分散されたファイルの所有権と共有の自由よりも法的遵守と使いやすさを優先する、管理された一元化されたフレームワーク内で、コンテンツへの合理的でユーザーフレンドリーなアクセスを提供します。これらのストリーミング プラットフォームのユーザーがアクセスするコンテンツの所有者ではないのと同様に、ビットコインの管理をエスクロー サービスに引き渡すことは、ビットコインが提供するように設計された主権と個人制御を放棄することを意味します。

ビットコイン資産は機関の保管下にあるため、凍結や差し押さえの可能性などの法的および規制措置に対して脆弱であり、それによってビットコインの中核的な強みの1つである個人の富の所有権が脅かされています。セキュリティ侵害により85万ビットコインが失われた悪名高いマウントゴックス事件は、集中管理のリスクについての警告として機能しました。

ビットコインの保有が機関に集中すると、市場操作の問題が生じる可能性がある。伝統的な金融分野にはこうした場面が多々あり、ロンドン銀行間取引金利（LIBOR）スキャンダルはそのわかりやすい例だ。銀行は主要な基準金利を操作し、金融機関の健全性に疑問を投げかけた。

機関投資家の存在はビットコインに安定性と流動性をもたらし、ビットコインの受け入れをさらに拡大しますが、保管の集中化に対処することが重要です。マルチシグネチャウォレットや分散型金融プロトコルなどの新興ソリューションは、機関投資家を惹きつけながらもビットコインの分散型原則を尊重する代替手段を提供します。

ビットコインの旅は二元的なものではなく、機関による管理と個人的な管理の間で共存することができます。課題は、その基本的な価値を維持する微妙なバランスを維持することです。機関による監護の透明性を高め、自己監護のメリットについて投資家教育を提唱することで、リスクを回避し、ビットコインが約束する経済的自由と自己主権を損なわないようにすることができます。

議論が続く中、業界のベテランらがこの傾向について意見を述べている。高利回り信用取引と分析で 32 年の経験があり、現在はビットコインのストラテジストであるグレッグ・フォス氏は、「ビットコインの制度的導入は避けられず、ほとんどが有益であると信じています。中央集権化の増加は懸念事項ですが、私の意見では、新しい購入者グループの増加により、この懸念は相殺されます。」

彼の視点は、集中化のリスクにもかかわらず、そのような広範な採用の潜在的な利点を明らかにしています。

機関投資家はビットコインのスポットETFを安心して購入できるかもしれないが、その安心感にはそれなりのコストが伴い、ビットコイン本来の分散型精神から逸脱する可能性がある。

金融機関がスポットビットコインETFの形でビットコインを採用し続けるにつれ、私たちは選択を迫られています。ビットコインは、中立的でグローバルなピアツーピアデジタル通貨としての当初のビジョンに固執するのでしょうか、それとも、ビットコインが作成された原理とは相反する可能性のある新しい資産形態に変容するのでしょうか？この選択の結果は金融の軌道を定義し、ビットコインがエンパワーメントの象徴であり続けるか、それとも伝統的な金融パラダイムに結び付けられた別の資産クラスになるかを決定します。

これは、ビットコインの将来の方向性を示すだけでなく、より広範なエコシステムが分散化と金融の自律性の原則に取り組むかどうかのリトマス試験紙としても機能します。

知っておくべき最も重要なことは、ビットコインの真の所有権は自己管理に依存するということです。取引所に保管されているか、機関に保管されているかにかかわらず、それが個人の財布に入っていない場合、それは完全にあなたのものではありません。