88EX研究チーム | 2025年12月3日：政治経済解釈

導入

金融行動監視機構（FCA）は、ステーブルコイン発行会社と関連企業向けに専用の「ステーブルコインコホート」を開設し、それを「規制サンドボックス」システムに組み込むことを正式に発表した。

この「ステーブルコイン・サンドボックス」では、対象となる企業が管理された環境でステーブルコイン製品やサービスをテストできます。実際の市場または模擬市場で、発行、交換、決済を行うことができます。FCAはこのメカニズムを活用し、英国の金融システムにおけるステーブルコインの実際のパフォーマンスを観察・評価し、「実世界のデータと企業からのフィードバック」に基づいて将来の規制ルールを改訂します。

FCAによれば、サンドボックスは小売ステーブルコイン（一般消費者向け）だけでなく、卸売/機関向けのステーブルコイン発行や支払いソリューションにも開放されている。

I. FCA はなぜこのような措置を取ったのでしょうか?

ステーブルコインは、決済、決済手段、国境を越えた送金、DeFi/金融インフラなど、幅広い用途を持つ暗号資産エコシステムの重要な一部となっています。FCAは、「消費者を保護し、金融の安定性を確保しながら、イノベーションを促進する」規制枠組みの構築が必要だと考えています。

2025年5月、FCAはステーブルコインの発行、暗号資産の保管、財務の健全性に関する一連の規制提案を発表しました。このサンドボックスプログラムはその規制方針の一部です。

一方、イングランド銀行は「システム上重要なステーブルコイン」に対する規制枠組みも策定中です。システム上重要なステーブルコインに対する健全性規制は、FCA（金融行動監視機構）が担当します。両機関は、階層的な規制構造の構築に向けて協力しています。

II. 重要性と潜在的な影響

ステーブルコインプロジェクト/企業にとって、これは英国市場への「グリーンチャネル」です。サンドボックステストを通じて、合法かつ規制に準拠した市場でのポジショニングを獲得する機会が得られ、投資家、パートナー、主流の金融機関を引き付けるのに役立ちます。

規制と市場にとって： FCA はサンドボックスを通じて実践的なデータを入手し、将来的にさらに包括的かつ適切な規制政策を策定するのに役立て、イノベーションの促進とリスク防止のバランスをとります。

消費者と金融インフラにとって：テストが成功し、最終的に制度化されれば、ステーブルコインは支払い/決済ツールとしてより広く受け入れられ、小売および機関ユーザーに、より安定した、安全で、規制されたデジタル通貨サービスを提供することが期待されます。

マクロ的な視点から見ると、この動きは「規制された＋革新に優しい＋暗号通貨／デジタル通貨＋ステーブルコイン＋伝統的な金融」を統合する国際金融センターになるという英国の野心を示しており、世界のステーブルコインエコシステムと暗号通貨市場にとって良い例となる可能性がある。

III. リスクと課題

サンドボックステスト≠完全な制度化：参加企業はFCAの設計要件と規制基準を厳密に遵守する必要があり、テスト結果が採用されるかどうか、最終的な規制がどのように策定されるかについては依然として不確実性があります。

III. リスクと課題

サンドボックステスト≠完全な制度化：参加企業はFCAの設計要件と規制基準を厳密に遵守する必要があり、テスト結果が採用されるかどうか、最終的な規制がどのように策定されるかについては依然として不確実性があります。

ステーブルコインの構造、資産の裏付け、準備金の透明性、償還メカニズム、コンプライアンス要件には依然として厳格な規制が必要であり、不適切な設計は財務リスクにつながる可能性があります。

多数のプロジェクトがサンドボックスに参加し、最終的にステーブルコインを発行すると、英国および世界の金融システムに影響を及ぼす可能性があり、規制当局はイノベーションと金融の安定性のバランスを取る必要があります。

IV. 関連する将来展望

FCAは今後、「ポリシースプリント」（政策セミナー/迅速パイロットグループ）を開催し、従来の金融機関、決済プロバイダー、機関、ステーブルコイン発行者を招待して、小売および卸売のシナリオにおけるステーブルコインの適用と規制の境界を共同で検討すると述べた。

イングランド銀行はまた、「システム上重要なステーブルコイン」の規制枠組みにも取り組んでいる。ステーブルコインが「システム上重要」とみなされると、より厳格な健全性規制枠組みの対象となる。

世界的に見ると、この動きは、ステーブルコインを規制する他の国や地域にとって重要なケーススタディとなる可能性があり、英国はオープンイノベーションと健全な規制のバランスを取ろうとする試みである。

V. 要約

英国がFCAを通じてステーブルコイン専用のサンドボックスを立ち上げたことは、世界的な暗号資産規制と金融イノベーションを橋渡しする、重要かつ将来を見据えた試みです。このサンドボックスは、イノベーション、利便性、コンプライアンス／リスク管理のバランスを取り、ステーブルコインと暗号資産が主流の金融エコシステムに参入するための現実的な道筋を提供します。

業界にとって、これは構造的な機会、すなわち先行者利益の確立、コンプライアンス経験を積み上げ、規制および市場リソースを蓄積するチャンスとなります。規制当局にとっては、規制シミュレーション、ピークテスト、そして段階的な制度整備を組み合わせた堅牢なアプローチとなります。長期的には、英国がステーブルコインとデジタル金融イノベーションにおける世界有数の中心地となる可能性を秘めています。

免責事項:

この記事は市場調査および教育目的のみであり、いかなる投資アドバイスも構成するものではありません。

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