4月2日の夕方から4月3日の早朝にかけて、ステーブルコインFirst Digital USD（FDUSD）はスリリングなデペッグイベントを経験し、FDUSD/USDT価格は0.8726米ドルの安値まで下落しました。デカップリングの瞬間、BTC/FDUSD 取引ペアの価格は 98,950 米ドルまで上昇しましたが、BTC/USDT は 86,000 米ドルから 88,000 米ドルの間で推移しました。本稿執筆時点では、FDUSD/USDT はほぼ 1 ドルまで回復しています。さらに、FDUSDの通常償還額も6,000万ドルを超えています。

デアンカリング事件は、暗号通貨コミュニティですぐに白熱した議論を引き起こした。市場全体が低迷し、関税の悪影響も加わる中、暗号通貨業界の脆弱な流動性は厳しい試練に耐えられるだろうか？暗号通貨の弱気市場では、ステーブルコインが再び暴落することになるのでしょうか?市場ではいったい何が起こったのでしょうか? BinanceとFDUSDの関係は何ですか?

原因と結果

FDUSD は、香港に登録された信託会社である First Digital Trust Limited が発行する米ドルにペッグされたステーブルコインです。 2023 年の発売以来、米ドルまたは同等の資産（米国債など）に 1:1 で裏付けられた信頼性の高いデジタル資産を提供するという位置付けになっています。 2022年5月、First Digital Trustは2,000万米ドルの資金調達を完了しました。

しかし、4月2日の出来事により、この安定したイメージは打ち砕かれました。市場データによると、FDUSD の価格は短期間で 0.95 ドルまで下落しましたが、その後数時間以内に徐々に 0.96 ドル前後まで回復​​しました。現在は0.991ドルまで反発していますが、まだ1ドルまで完全に回復していません。

デアンカリングの直接的なきっかけは、トロンの創設者ジャスティン・サン氏のソーシャルメディアでの声明だった。 4月2日、ジャスティン・サン氏はXプラットフォームのユーザーに対し、ファースト・デジタル・トラストは流動性の問題を抱えており、破産して償還要求に応じられない可能性もあると警告した。この発言はすぐに市場パニックを引き起こし、多数の保有者がFDUSDを売却し、需要と供給の不均衡により流通市場での価格が下落しました。サン氏の非難は根拠がないわけではない。彼はTrueUSD（TUSD）との紛争に言及し、First Digitalも同様のリスクにさらされている可能性があることを示唆したが、First DigitalはすぐにTUSDとは何の関係もないと明言した。

ファースト・デジタル・トラストは即座に反応し、FDUSDの25億ドルの時価総額は1:1の比率で米国債に完全に裏付けられていると主張し、孫宇塵氏を悪意のある中傷で非難し、法的措置を取るとさえ表明した。同社はまた、監査報告書の中で自社の準備金の国際証券識別番号（ISIN）が公開されたことを指摘し、市場の信頼回復に努めた。しかし、市場の反応は投資家の信頼がすぐに回復しなかったことを示し、デペッグ事件は外部ショックに対するステーブルコインの脆弱性を露呈した。

4月3日午前7時頃、バイナンスは、FD121 Limited（FDUSDの発行元）の委託を受け、独立した第三者監査会社Prescient Assuranceが実施した2月の認証レポートによると、レポート記録日である2025年3月1日午前1時（UTC）時点で、FDUSDの総準備金は2,051,348,188.70米ドルで、米国債と翌日物定期預金の形で保有されていることが示されたと発表しました。この量は当時のFDUSDの総流通量を上回り、FDUSDが1:1の比率でUSDと交換できることが確認されました。 3月の証明レポートでは、Binance は FDUSD の準備金の詳細なレビューを実施します。 3月の認証報告書は今後2週間以内に発表される予定です。

ニュースが発表された後、FDUSDは最終的に0.98ドルから0.99ドル以上に上昇し、市場情報は基本的に回復しました。

ニュースが発表された後、FDUSDは最終的に0.98ドルから0.99ドル以上に上昇し、市場情報は基本的に回復しました。

Binance の役割: プロモーターかリスクの源か?

FDUSD の台頭とそのデペッグの影響を理解するには、Binance が果たした役割を詳しく調べる必要があります。取引量で世界最大の暗号通貨取引所である Binance は、FDUSD の主要な流通プラットフォームであるだけでなく、複数のレベルでその発展を促進しています。

FDUSD の急激な上昇は、Binance の戦略的サポートと密接に関係しています。 2023年、Binanceは規制圧力により自社のステーブルコインBUSD（Binance USD）のサポートを停止せざるを得なくなり、エコシステムの流動性を維持するための代替手段を緊急に必要としていました。 FDUSD は、BUSD が市場から撤退したのとほぼ同時に開始され、すぐに Binance の取引ペア システムに統合されました。 Binance は FDUSD の手数料無料プロモーションを提供するだけでなく、契約取引やスポット市場と深く結び付けています。さらに、Binance の Lanchpool は、新規発行のたびに FDUSD 保有者に多くの新しいコイン報酬を与えており、その人気と影響力を直接的に高めています。

市場データによると、2025年4月2日現在、FDUSDの時価総額は約25億米ドルで、Binanceは流通量の約94％、約23億5,000万米ドルを保有しています。

第二に、FDUSDの発行元であるFirst Digital TrustとBinanceの間に直接的な株式関係またはパートナーシップ関係があるかどうかは明らかではありませんが、BinanceがFDUSDを全面的にサポートしていることは、少なくとも両者のビジネス上の利益が非常に一致していることを示しています。この密接な関係により、FDUSD はわずか 2 年で無名の状態から時価総額 25 億ドルのステーブルコインに成長し、市場でトップクラスのステーブルコインにランクインしました。しかし、この依存性はFDUSDにとって潜在的なリスクポイントにもなります。Binanceのエコシステムが変動したり、Binanceに対する市場の信頼が揺らいだりすると、FDUSDの安定性が直接影響を受ける可能性があります。

FDUSD 事件における Binance の役割については、さらに調査する価値がある。一方、BinanceはFDUSDの最新の監査レポートを迅速に発表し、1：1の準備金の裏付けを確認し、市場のパニックを鎮めようとしました。この動きは、Binance が FDUSD の安定性の維持に重点を置いていることを示しています。結局のところ、FDUSD の失敗は Binance 自身の取引エコシステムに影響を及ぼす可能性があります。しかし一方で、バイナンスによるFDUSDに対する高度に集中化された管理も疑問を投げかけています。 FDUSD の流通と取引が主に単一の取引所に依存している場合、Binance が規制、運用、その他の理由により FDUSD のサポート戦略を調整すると、FDUSD はより大きな不確実性に直面する可能性があります。

さらに、Binance は近年、コンプライアンスの問題で頻繁に話題になっています。たとえば、2025年3月、BinanceはEU MiCA規制に準拠していないとして、FDUSDを含むいくつかのステーブルコインを欧州経済領域から上場廃止しました。この事件は昨夜のペッグ解除に直接つながったわけではないが、世界的な規制環境におけるバイナンスの脆弱性を反映しており、間接的にFDUSDに伝わっている可能性がある。

FDUSDが崩壊した場合、Binanceはそれを返済できるでしょうか?

FDUSD の影響を受ける量は、主にパニック売りと信頼危機によって引き起こされた連鎖反応に反映されています。時価総額は合計 25 億ドルで、価格が 1 ドルを下回った場合、1% の下落ごとに 2,500 万ドルの価値の損失が発生します。さらに重要なのは、FDUSD の取引ペアが Binance で重要な位置を占めており、その変動が BTC や ETH などの主流資産の取引ペアに影響を及ぼし、影響の規模がさらに拡大する可能性があることです。危機がさらに悪化すれば、影響を受ける資金の額は急速に数億ドル、あるいはそれ以上に拡大する可能性がある。もちろん、Binance も黙って見ているわけにはいかない。

前述のように、Binanceが保有するFDUSDの価値は約23億5,000万米ドルです。 FDUSD が完全に崩壊した場合、SAFU 基金だけではすべての損失を補うのに十分ではない可能性があります。このギャップを埋めるためには、自社の資金、さらには外部からの資金調達が必要になる可能性があり、財務の回復力と市場の信頼性が試されることになるだろう。

前述のように、Binanceが保有するFDUSDの価値は約23億5,000万米ドルです。 FDUSD が完全に崩壊した場合、SAFU 基金だけではすべての損失を補うのに十分ではない可能性があります。このギャップを埋めるためには、自社の資金、さらには外部からの資金調達が必要になる可能性があり、財務の回復力と市場の信頼性が試されることになるだろう。

取引量で世界最大の暗号通貨取引所であるBinanceの1日あたりの平均取引量は数百億ドルに達し、かなりのキャッシュフローと収益性があることを示しています。 Binanceの2023年の収益は160億ドルを超え、アナリストの中には2024年の収益が200億ドルを超える可能性があると予測する人もいる。さらに、2025年3月には、アブダビのテクノロジー投資会社MGX単独でBinanceに20億ドルもの投資を行った。今年2月、バイナンスの共同創業者He Yi氏は「毎月、投資や協力を受け入れるかどうかをバイナンスに問い合わせる機関がある」と語った。

Binance のキャッシュフロー準備金は、FDUSD 危機に対処するのに十分です。返済能力が十分に高ければ、パニックが収まると市場はすぐに信頼を回復する傾向がある。

結論

昨夜のFDUSDのデペッグ事件は、単一のステーブルコインにとっての危機であるだけでなく、暗号通貨市場における取引所とステーブルコインの複雑で脆弱な共生関係を反映しています。 Binance は、BUSD が残したギャップを埋めるために FDUSD を推進することで、エコシステムの流動性を維持することに成功しましたが、このモデルは FDUSD の運命を Binance に密接に結び付けています。ジャスティン・サン氏の非難は誇張されているかもしれないが、それが引き起こした市場の反応は、FDUSDに対する投資家の信頼が主にバイナンスの支持に基づいていることを示している。 FDUSDが危機に遭遇したとき、多くのユーザーのBinanceに対する信頼が揺らいだ。

より広い視点から見ると、FDUSD 事件は、ステーブルコインの安定性は準備金の適切さだけでなく、市場の信頼、外部からの声、取引所からのサポートにも密接に関係していることを私たちに思い出させます。 FDUSD のトラフィックの入り口およびアンカー仲介者として、Binance は FDUSD の成功の原動力であると同時に、潜在的なリスク源でもあります。将来、バイナンスが外部からの圧力により戦略を調整したり、ファースト・デジタル・トラストが同様の危機に効果的に対応できなかったりすると、FDUSDはより厳しい試練に直面する可能性があります。

投資家にとって、この事件は警鐘となる。ステーブルコインの安定性は絶対的なものではなく、複雑な利害関係のネットワークの上に構築されているのだ。今後、FDUSD が信頼を再構築し、Binance への過度の依存から脱却できるかどうかが、競争の激しいステーブルコイン市場で成功するための鍵となるでしょう。 Binance にとって、自社の利益とエコシステム内の資産の安定性とのバランスをどのように取るかが、暗号通貨の世界における長期的な地位を決定することになるかもしれない。