ジョエル・カリリ著、Wired

AididiaoJP、Foresight Newsによる編集

トランプ大統領のビットコイン採掘への野望

トランプ大統領はかつて、米国を世界最大のビットコイン採掘の中心地にすると公約していました。しかし、最近の包括的な関税政策により、この野望はジレンマに陥っています。

ドナルド・トランプ大統領は、ビットコイン2024仮想通貨カンファレンスで熱狂的なビットコイン信奉者の歓声の中、米国をビットコイン採掘超大国にするという計画を説明しながら、聴衆からの拍手を楽しんだ。

「ビットコインの採掘、鋳造、そして生産をアメリカ国内で行うつもりだ」と彼は群衆に語りかけた。「皆さんはきっと満足するだろう。きっと大満足するだろう」

ホワイトハウスに復帰して以来、トランプ大統領は選挙公約をほぼ実現している。国家ビットコイン準備金の構築に着手し、前政権下で仮想通貨企業に最も厳しい規制を敷いていた規制当局の長官を交代させ、業界に明確な規制ルールを定める「仮想通貨担当皇帝」を任命した。しかし、ビットコインマイニングという重要分野においては、大統領のこれまでのアプローチは矛盾に満ちており、一方では地元のマイニング企業を支援し、他方では関税政策を通じて業界の運営コストを押し上げている。

関税政策の二つの側面

4月2日、トランプ大統領は57カ国に対する新たな懲罰的関税を発表しました。これには、中国からの輸入品への関税（後に55%に調整）に加え、インドネシア、タイ、マレーシア（中国企業はこれらの3カ国でマイニングマシンの一部を生産している）への24%から36%の関税が含まれています。この政策により、トランプ一族が新たに設立したマイニング企業American Bitcoinを含む、中国のサプライヤーに依存する米国のマイニング企業は、ハードウェア価格の高騰という課題に直面しています。

しかし、今回の関税には明るい材料もある。米国製のマイニングリグは新たな輸入関税の対象とならないため、国内の小規模マイニングリグメーカーを後押しする可能性があるのだ。

米国のハードウェアメーカーがこの機会を本当に捉えられるかどうかは、その潜在的顧客と、米国の鉱業会社が関税政策の経済的影響に耐えられるかどうかに大きく左右される。

安定したサプライチェーンを確保するため、マイニング企業は通常、ハードウェアメーカーと長期購入契約を締結します。しかし今、これらの企業は厄介な問題に直面しています。それは、まだ納入されていない中国製マイニングマシンの注文に対して、高額な関税を支払わなければならない可能性があるということです。

コスト上昇の圧力に直面し、多くの米国マイニング企業は事業の方向性を転換し、より安定した収益源を求めて人工知能（AI）などのデータセンター事業へと転換し始めている。こうした傾向は、米国企業が米国内で米国製マイニングマシンを用いてマイニングを行う「ビットコイン超大国」という構想が、当初の構想から頓挫するリスクを孕んでいる。

「このままの状況が続けば、米国におけるマイニングは引き続き締め出されていくだろう」と、投資会社コインシェアーズのビットコイン調査ディレクター、クリス・ベンディクセン氏は述べた。「米国におけるマイニングのピークは過ぎたのかもしれない」

ホワイトハウス報道官のクッシュ・デサイ氏はWIREDへの声明で、関税がトランプ大統領のビットコイン採掘の野望を損なう可能性があるという考えを否定した。

「私たちは同時に二つのことを行うことができます」と彼は述べた。「関税を利用してハードウェア製造の現地化を促進し、エネルギー政策を利用してビットコインマイニング企業の運営コストを削減することができます。」

ビットコインマイニングのハードウェア競争

ビットコインマイニングは本質的にハードウェアの軍拡競争です。マイナーは、競合他社に打ち勝ち、トランザクションブロックを処理してビットコイン報酬を受け取る権利を獲得するために、常に機器をアップグレードし、十分な計算能力を確保する必要があります。

この分野では、BitmainとMicroBTという2つの中国メーカーが世界市場をほぼ独占しています。ケンブリッジ大学傘下のケンブリッジ・オルタナティブ・ファイナンス・センター（CCA）は、この2社がマイニングマシン市場シェアの97%を占めていると推定しています。

この分野では、BitmainとMicroBTという2つの中国メーカーが世界市場をほぼ独占しています。ケンブリッジ大学傘下のケンブリッジ・オルタナティブ・ファイナンス・センター（CCA）は、この2社がマイニングマシン市場シェアの97%を占めていると推定しています。

ここ数年、多くの挑戦者がこの二大独占を打破しようと試みてきたが、ハードウェア性能や製造コストの面で飛躍的な進歩を遂げた企業はなかった。「道は失敗の積み重ねで満ちている」とベンディクセン氏は述べた。

新たな関税政策により、中国製の採掘機械に依存している多くの米国の採掘会社は、サプライチェーン戦略を見直し、代替手段を探さざるを得なくなった。

アナリストたちは、サンタクララに拠点を置くマイニングマシンメーカーのオーラディン社が、最大の恩恵を受ける企業の一つになる可能性があると見ている。同社は設立以来3年間、ビットメイン社とマイクロBT社の市場地位を揺るがすべく苦戦してきた。しかし、トランプ大統領が新たな関税を発表して以来、オーラディン社への顧客からの問い合わせは急増している。

「市場から前例のないほどの関心が寄せられています」と、オーラディンの共同創業者兼CEOであるラジブ・ケマニ氏は述べた。「鉱山会社は、いかなる政策環境下でも関税リスクを確実にヘッジしたいと考えているのです。」

この機会を捉えるため、オーラディン社は最近、新世代のビットコインマイニングマシン製品ラインを立ち上げ、シリーズCの資金調達で1億5,300万ドルを調達しました。ヘマニ氏は、関税政策の施行後、複数の著名な顧客との契約を近々発表する予定であることを明らかにしました。

MARAホールディングスのレイアウト

オーラディン社の主要顧客の一つは、オーラディン社の設立に参加しただけでなく、同社に8,540万ドルの株式を保有している米国上場の鉱業会社、MARAホールディングス社だ。

MARAのCEO、フレッド・ティール氏は、オーラディン社のマイニングマシンは現在、同社の稼働設備のごく一部を占めるに過ぎないが、2025年には新規受注の約50％をオーラディン社の製品が占めると語った。

「地政学的リスクと関税リスクが共存する環境において、米国製のマイニングマシンと中国製のマイニングマシンの価格が同じだとしたら、どちらを選ぶでしょうか？答えは明白です」とティール氏は述べた。「将来、米国政府が突然中国製マイニングマシンの輸入を禁止し、既に3億ドルの注文保証金を支払っているとしたら、非常に消極的な立​​場に立たされるでしょう。」

しかし、オーラディン社が関税政策から本当に利益を得られるかどうかは、米国の鉱山会社が既存の注文に対する関税の影響に耐えられるかどうかにかかっている。

マイニング企業にとって、現状はさらに悪い状況です。ビットコイン価格の上昇は一定の利益率をもたらしましたが、業界競争の激化、取引手数料の低下、ビットコインブロック報酬の減少といった要因により、マイニング企業の利益率は大幅に圧迫されています。

同時に、マイニング企業は、十分な資金力を持つAI企業との激しい競争にも直面しています。AI企業は米国の限られたエネルギー資源を奪い取っています。米国エネルギー省の最新予測によると、2028年までにAI産業の電力消費量は全米世帯の電力消費量の22%に達する可能性があります。

米国で事業を展開するビットコインマイニング企業（Riot Platforms、Bitfarms、MARA、CoreWeave、Core Scientific、Hut 8、Iris Energyなど）は、事業の多様化、マイニング市場からの撤退、そしてAIトレーニングや高性能コンピューティングへの適応に向けた施設の変革を目指してきました。現在もビットコインマイニングに注力しているのは、CleanSparkなどの少数の大企業のみです。

「マイナーは常に電力網のハゲタカのように、電力を賢く買ってきました」とベンディクセン氏は述べた。「しかし今、AI企業はより高い電気料金を支払う用意があり、マイニング企業の生存空間はさらに圧迫されています。」

MARAのCEOであるティール氏は、関税の引き上げだけではビットコインマイナーを米国から撤退させるには不十分だと考えている。エネルギーコストと比較すると、ハードウェア輸入関税がマイニング会社の全体的な運営コストに与える影響は比較的小さい。

しかし、すでに厳しい市場環境において、関税政策の累積的な影響が業界の困難をさらに悪化させたことは間違いありません。

「通常、このようなショックは業界の統合の始まりにつながる」と、ウォーリック大学の経済学教授、ティエモ・フェッツァー氏は述べた。「機器コストの上昇とサプライチェーンの不確実性の高まりにより、小規模鉱山会社は生き残りが困難になり、淘汰されていく可能性が高いだろう。」

鉱業会社の世界的な配置

米国市場の課題に直面し、多くの鉱山会社は関税リスクを回避するために海外への事業拡大を開始している。

「なぜ国際事業を展開したいのか？単一政策のリスクを軽減できるからです。」「ビットコインマイナーとして、柔軟性が求められます。」

鉱業会社の世界的な配置

米国市場の課題に直面し、多くの鉱山会社は関税リスクを回避するために海外への事業拡大を開始している。

「なぜ国際事業を展開したいのか？単一政策のリスクを軽減できるからです。」「ビットコインマイナーとして、柔軟性が求められます。」

同時に、中国のマイニングマシンメーカーであるビットメインとマイクロBTも関税障壁を回避するために米国での国内生産の展開を加速させている。

ビットメインのマイニング事業担当社長、アイリーン・ガオ氏は「当社は現地製造業を含め、米国市場に積極的に投資している」と語った。

現在、ビットコインマイニング企業は概ね様子見の姿勢をとっている。トランプ大統領による新たな関税の90日間の停止期間が7月に終了するまで、その最終的な影響は依然として不透明であり、多くの企業がハードウェア購入の決定を延期している。

「関税がどのように作用するかを誰もが見守っている」とヘルマニ氏は語った。

トランプ政策の矛盾

表面的には、トランプ大統領の関税政策は米国のビットコイン採掘産業を活性化させるという彼の野望に反している。

「これらの関税は明らかに混乱を引き起こす」とベンディクセン氏は率直に語った。

米国の鉱山機械メーカーを支援し、米国における鉱山会社の存続を確保するという2つの目標を同時に達成するために、トランプ政権は、鉱山会社の電気代を削減するためのエネルギーインフラ建設を促進するなど、他の政策手段を活用する必要があるかもしれない。

ホワイトハウスは、最近の一連の大統領令が米国のエネルギー価格の引き下げに役立つと主張している。しかし、現実には多くの鉱山会社が依然として国内事業を縮小し、AIなどの他の分野に注力している。

「トランプ氏の『全米にビットコインを』という約束は、現時点では単なる空虚なレトリックにしか思えない」とベンディクセン氏は結論づけた。「真の産業政策というより、ナショナリスト感情に迎合するだけのものだ」