ジェームズ・バターフィル著

編集：Shaw、Golden Finance

経済の不確実性、国家債務の増加、インフレ圧力の高まり、そして地政学的緊張の高まりといった時代において、各国政府は戦略準備資産の構成を見直しています。伝統的に、金、外貨、石油といった商品は、経済の安定と危機への備えとして機能してきました。2009年に登場した分散型で供給量が限られているデジタル資産であるビットコインは、近年注目を集めています。2025年3月に米国がビットコインの戦略準備金を設定したことは、重要な転換点となり、国家準備金におけるビットコインの役割について世界的な議論が巻き起こりました。本稿では、戦略準備資産としてのビットコインの経済的根拠を探り、その長所と短所を比較検討し、近年の動向、学術研究、そして世界的な動向を踏まえます。

中央銀行は、経済の安定を確保し、国際収支を管理し、危機時の回復力を強化するために、戦略的準備資産を保有しています。2024年第1四半期時点で、中央銀行の準備金は2.2兆ドル、世界の外貨準備高は12.3兆ドルに上り、このシステムの礎となっています。これらの資産は、インフレに対するヘッジ、リスク分散、そして経済の信頼性の反映として機能します。2,100万枚の固定供給量と検閲耐性のあるブロックチェーン技術を備えたビットコインは、伝統的資産を補完するものとして台頭しています。ビットコインの独自の特性と世界的な金融環境の進化を背景に、エルサルバドル、ブラジル、そして今や米国などの国々がこの移行を主導しています。

米国でも、ニューハンプシャー州など一部の州が、米国初のビットコインおよびデジタル資産準備金を設立するための法案HB302を可決しました。アリゾナ州も同様の提案を提出し、最近知事が承認したことから、州当局がビットコインへの関心を高めていることが示唆されています。テキサス州も最近、上院法案21を可決し、州の財政から独立したビットコイン戦略準備基金を正式に設立しました。

出典: bitcoinreservemonitor.com

伝統的に慎重な政府が、ビットコインを金や外貨といった伝統的な資産と同等視し始めているのはなぜでしょうか？その答えは、投機的な熱狂ではなく、構造的なダイナミクスにあります。

ビットコインの違い

操作不可能な希少性：ビットコインの発行枚数は2100万枚に制限されています。法定通貨や金とは異なり、この固定された上限は政治的決定に左右されません。これにより、バランスシートが拡大し続ける時期においても予測可能性が確保されます。

ビットコインの違い

操作不可能な希少性：ビットコインの発行枚数は2100万枚に制限されています。法定通貨や金とは異なり、この固定された上限は政治的決定に左右されません。これにより、バランスシートが拡大し続ける時期においても予測可能性が確保されます。

2009年の誕生以来、ビットコインの年間インフレ率は50%から2024年の半減期後には約0.83%に低下しました。一方、世界の法定通貨の年間平均インフレ率は2%から5%です（ベネズエラなどのハイパーインフレ経済ではさらに高くなります）。2009年から現在に至るまで、ビットコインの価格は年間平均165%上昇しており、同期間における金（年間収益率7.6%）などの伝統的資産を上回っています。

信頼できるインフレヘッジ：2020年から2024年の間に、米国のインフレ率は約20%上昇しました。同じ期間に、ビットコインの価値は1,000%以上上昇しました。これは単なる相関関係ではなく、通貨の価値下落から身を守る資産への需要の高まりを反映しています。

真のポートフォリオ分散：ビットコインは伝統的資産との相関が低いため、効果的な分散投資ツールとなります。ボラティリティが高くても、4%という控えめな割合で配分することで、準備金ポートフォリオ全体のシャープレシオを向上させることができます。中央銀行はすでにこれらの利点を模倣し始めています。

制裁に対する耐性：ビットコインは差し押さえや凍結の影響を受けません。政治的な理由で国際的な金融インフラへのアクセスが制限されることもある世界において、ビットコインは主権的な柔軟性を提供します。地政学的な制約に直面している国々を守るのに役立ちます。

戦略的優位性：ビットコインは世界的に認知された国境を越えた資産であり、銀行やSWIFTなどの仲介機関に頼ることなく即座に送金できます。これは、国際貿易、送金、あるいは金融システムが不安定な国における準備金にとって不可欠です。

技術的信頼性のシグナル：ビットコインを保有することは、その国が金融イノベーションに取り組んでいることを示すものです。これは、認識と意欲の両方を示しています。これは単なる為替ヘッジではなく、変化する金融環境におけるリーダーシップの実証でもあります。

イノベーションのシグナル：ビットコインの導入は、国をデジタル経済のリーダーとして位置づけ、投資を誘致し、イノベーションを促進する。米国の戦略的ビットコイン準備金は、その先進的な政策を反映している。これは、エルサルバドルが2021年にビットコインを導入し、世界的なテクノロジーイメージの向上に貢献したこととも合致する。デジタル金融への移行が進む世界において、ビットコインは静的な従来の準備資産とは異なり、通貨の技術的進化に適合している。

危機耐性：ビットコインは分散型であるため、銀行の破綻、国家債務危機、通貨崩壊といった従来の金融システムの崩壊の影響を受けない。暗号セキュリティにより、信頼関係がなくても価値を保管できる。

シリコンバレー銀行が破綻（2023年3月）、ビットコインは2週間で2万ドルから2万8千ドルへと40％上昇しましたが、同時期に米国の銀行株は25％下落し、多くの顧客が金融システムと相関関係のない資産の必要性を表明しました。

2022年のロシア・ウクライナ紛争では、ビットコインが金融制裁と資本規制の回避に利用されました。ウクライナのNGOや個人は1億ドルを超えるビットコイン寄付を受け取り、従来の金融システムが制約を受ける危機的状況におけるビットコインの有用性を実証しました。

国家債務が増大する世界（米国の債務はGDPの115%）において、ビットコインは債務不履行リスクや量的緩和の影響を受けない非国家の代替手段を提供します。

技術的な耐性：ビットコインネットワークは2009年以降、99.98%の稼働率を維持しており、コアプロトコルは一度もハッキングされたことがありません。ハッシュレート（ネットワークを保護する計算能力）は2025年に約900 EH/sに達し、計算能力の基準において最も安全なブロックチェーンとなっています。

ビットコインは、サイバー攻撃に対する耐性とグローバルなノード分散により、単一障害点の影響を受けやすい中央集権型システムと比較して、堅牢な長期的価値保存手段となっています。ハッシュレートの成長は、セキュリティの継続的な向上を反映しており、2016年の1 EH/sから2025年には900 EH/sに達します。

リスクを理解する

ボラティリティ：ビットコインは依然としてボラティリティが高い。これは、他の資産クラスと比較して比較的新しい資産であるためである。そのボラティリティの高さは準備金管理を複雑にしているが、最近、初めて金のボラティリティを下回った。ビットコインが資産として成熟し、そのファンダメンタルズがより深く理解されるにつれて、ボラティリティはさらに低下する可能性が高い。

決済用途の制限：ビットコインは広く普及しているにもかかわらず、貿易決済にはまだ広く利用されていません。そのため、より広範なインフラ（ステーブルコインや決済プラットフォームなど）に支えられない限り、ビットコインを直接的に利用することは困難です。

規制の不確実性：すべての法域がビットコインに対して明確な立場をとっているわけではありません。これは、特に国際的な取り決めにおいて、準備金管理者にとって複雑な問題を引き起こす可能性があります。

危機時の柔軟性の欠如：ビットコインの供給量は固定されているため、緊急時に供給量を増やすことはできません。この制限はビットコインの魅力の一部ですが、法定通貨のような景気循環調整ツールとしての利用を妨げています。

ビットコインと従来の準備金の比較

中央銀行はビットコインを保有すべき

中央銀行はビットコインを保有すべき

デジタル時代における経済の強靭性を求める国々にとって、ビットコインは将来を見据えた選択肢となる。インフレヘッジ、ポートフォリオの分散、そして地政学的リスクヘッジといった機能を持つビットコインは、金や外貨準備を強力に補完する。35兆ドルの国家債務を抱え、超党派の支持を得た米国は、2025年にビットコインを準備金制度に組み入れる予定であり、ビットコインの受容が拡大していることを示している。しかし、経済学者たちはビットコインの投機性について依然として懐疑的な見方を示している。

世界的な金融システムは、債務の増大、インフレの継続、そして地政学的な亀裂によって新たな手段が求められ、圧力にさらされています。米国の2025年準備金調整、ブラジルのRESBit提案、そしてロシアの探査は、限られたビットコインの供給量を確保するためのゲーム理論的な競争を反映しています。中央銀行はすでに2.2兆ドルの金と12.3兆ドルの外貨を保有していますが、これらの資産には限界があります。金には物理的な限界があり、外貨は中央集権的な政策の影響を受けます。2兆ドルの時価総額と機関投資家による導入の増加は、ビットコインを補完する有効な手段となっています。