編集者注：この記事は、Tuttle Capital と Defiance ETF が立ち上げたレバレッジ ファンドを分析しています。これらのファンドは、ビットコインに関連する収益を拡大するために MicroStrategy 株に焦点を当てています。これらのファンドは、スワップとオプションを使用してレバレッジ オペレーションを実行していますが、流動性の問題に直面しており、結果的にパフォーマンスが低下しています。 。 期待される。投資家はファンドの偏ったパフォーマンスに失望し、批評家らはファンドがマイクロストラテジーの株価の変動を悪化させ、損失につながるリスクをもたらしていると警告した。

以下は元の内容です (元の内容は読みやすく、理解しやすいように編集されています)。

投資家はMicroStrategy株の日々の収益を拡大しようとファンドに殺到しているが、それらのETFは最近期待通りのパフォーマンスを発揮できていない。

マイケル・セイラー氏、ビットコイン購入マシンとなったソフトウェア会社MicroStrategyの創設者。写真提供: リアム・ケネディ/ブルームバーグ・ニュース

投資家はビットコインの勢いを利用して利益を得ようと、レバレッジの高い2つの上場投資信託（ETF）に群がっているが、これらのファンドには広く理解されていない隠れたリスクが存在する。 ETFは、ビットコイン購入マシンに変貌した企業であるMicroStrategyの日々の収益を拡大するように設計されている。複雑なデリバティブ取引を利用することで、株価が上昇していても下落していても、その日の収益を2倍にすることを目指しています。

これらのファンドは、タトル・キャピタル・マネジメントやディファイアンスETFなどの資産運用会社によって立ち上げられると本質的にリスクがあり、MicroStrategy自体もビットコインにレバレッジを効かせた賭けであり、約350億ドルのビットコインを保有している。しかし、楽観的な投資家らは同社の時価総額をビットコイン保有額の2倍以上となる900億ドル近くまで押し上げており、懐疑論者らはこの状況は持続不可能だと考えている。

Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF と T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF は、株式に対してより積極的な賭けをしたい投資家向けに設計されています。 8月と9月にそれぞれ設立されて以来、2つのファンドの資産合計は約50億ドルに膨れ上がった。

一部のアナリストは、これらの資金がマイクロストラテジーの株価の大幅な上昇を引き起こしていると指摘している。彼らは、株価が1日で51％下落した場合、2018年の市場変動イベント「ボルマゲドン」後に一部のボラティリティ関連ETFに起こったのと同様に、これらのETFが完全に崩壊する可能性があると警告した。

さらに悪いことに、これら 2 つの 2 倍レバレッジ ETF のパフォーマンスは最近期待どおりに推移していません。水曜日、マイクロストラテジーの株価は9.9％上昇したが、ティ・レックス・ファンドはわずか13.9％上昇し、目標の19.8％には届かなかった。ティラノサウルスのファンドも株価下落に失望した。月曜日、同ファンドの株価は６．２％下落し、マイクロストラテジーは１．９％下落した。

これはソーシャルメディア上で投資家の間で広範な議論を引き起こし、多くの人がこの不一致に疑問を抱き、だまされたと感じたと述べた。

これはソーシャルメディア上で投資家の間で広範な議論を引き起こし、多くの人がこの不一致に疑問を抱き、だまされたと感じたと述べた。

ワシントン州のワイン醸造家兼デイトレーダーであるジェシー・シュワルツさん（36）は、株式へのエクスポージャーを高めるためにこの資金を利用しているが、株式が宣伝どおりに機能しないのを見て特に驚いた。シュワルツ氏は証券会社チャールズ・シュワブに電話してこの不一致について問い合わせたが、同社の説明に満足できず、結局週末前に保有株をすべて売却した。

シュワルツ氏は「控えめに言っても残念だ」と述べ、「下降局面ではより多くのリスクを負っているが、上昇局面では報われない」と語った。

2022年の規制当局の承認以来、個別銘柄を対象とした数十のETFが小規模ファンドマネージャーによって立ち上げられてきた。これまでのところ、これらのファンドはほぼ期待どおりに機能しています。 Nvidia と Tesla の 1 日あたりの収益を 2 倍にすることを目指す人気のファンドは、トータル リターン スワップと呼ばれる金融契約を利用することで、目標を達成することがよくあります。

ファンドの支援者らは、ウォール街で長年使われてきた投資戦略を一般投資家に提供していると主張している。批評家は、それらは多様化を提供しないため危険である可能性があると述べています。たとえば、MicroStrategy ファンドを例に挙げると、これらのファンドは、予測不可能な仮想通貨の価格変動に関連する非常に不安定な株式へのエクスポージャーを利用していました。

批評家らは、この誇大宣伝は、最終的には崩壊する可能性のある投機資産をターゲットにした広範な投資家の熱狂の一部であると警告している。

MicroStrategy は約 350 億ドルのビットコインを保有しています。写真提供: ケビン・シコルスキー

MicroStrategyのファンドマネージャーらは、プライムブローカー（プロの投資家に証券貸付やその他のサービスを提供する会社）が提供したいスワップエクスポージャーの上限レベルに達しているため、2倍のリターン目標を達成するのは難しいかもしれないと述べている。 。

レバレッジETFは多くの場合、スワップを利用することで望ましい効果を達成します。スワップは最大規模で最も流動性の高い株式で広く利用可能です。スワップ契約の支払いは原資産のパフォーマンスに直接結びついているため、ファンドは株式や指数の毎日のパフォーマンスを正確に2倍にすることができます。

タトル・キャピタルとレックス・シェアーズ2倍レバレッジ・マイクロストラテジー・ファンドのマネジャー、マット・タトル氏は、急成長するファンドを支えるのに必要な十分なスワップを獲得できなかったと語った。同氏は、プライムブローカーが現在2000万ドルから5000万ドルのスワップを提示しており、先週のある時点で13億ドルのスワップを使用できた可能性があると述べた。

タトル氏と競合するディファイアンスETFの最高経営責任者シルビア・ジャブロンスキー氏は両名とも、マイクロストラテジー・ファンドのレバレッジ効果を達成するためにオプション市場に目を向けていると述べた。トレーダーはオプションを効果的に利用して資産の日々の利益を倍増させることができるが、アナリストらはこれは精度に劣る手法だと指摘する。

オプションの価格は変動し、ETFのような大口の買い手が市場に影響を与える可能性があります。タトル氏は、オプションの使用が追跡エラーの主な原因であると述べた。

ディファイアンスETFは11月25日に原株の3倍近く下落した。金曜日、マイクロストラテジーはわずか0.35％下落したが、ETFは1.76％下落した。

アナリストらは、レバレッジド・マイクロストラテジーETFの発売が株価のボラティリティを加速させたと考えている。これらの ETF は、レバレッジ効果を達成するために毎日エクスポージャーを増減する必要があります。スワップやオプションを提供するマーケットメーカーは通常、リスクをヘッジするために実際のMicroStrategy株を売買します。

アナリストらは、レバレッジド・マイクロストラテジーETFの発売により株価のボラティリティが加速したと考えている。これらの ETF は、レバレッジの効果を達成するために毎日エクスポージャーを増減する必要があります。スワップやオプションを提供するマーケットメーカーは通常、リスクをヘッジするために実際のMicroStrategy株を売買します。

「運転中に足に鉛の重りを縛り付けるようなものです。アクセルを制御することはできますが、デフォルトのモードではペダルを一番下まで踏み込むことになります」と、以前はVettaFiとFactSetで働いていたETF業界のベテラン、デイブ・ナディグ氏は言う。