ステーブルコインが「上陸」したことで、米国の仮想通貨金融の「天井」が再び開かれた。

昨夜、米国下院はGENIUS法とCLARITY法を正式に可決しました。これらの法案は、ステーブルコインの取引経路に「ランディングシステム」を付与し、デジタル資産業界全体に明確な規制の方向性を示しました。ホワイトハウスはその後、トランプ大統領が今週金曜日にGENIUS法に自ら署名すると発表しました。今後、ステーブルコインはもはやグレーゾーンの実験ではなく、米国法に明記され、国家によって承認される「公式の金融ツール」となります。

ほぼ同時に、連邦準備制度理事会（FRB）、連邦預金保険公社（FDIC）、証券取引委員会（OCC）という3大金融規制当局は数日前に共同でガイダンスを発表し、米国の銀行が顧客に暗号資産カストディサービスを提供できることを初めて明確にしました。ウォール街の銀行や金融機関は、もはや躊躇することはできません。

伝統的な銀行はステーブルコインの旗を高く掲げている

米国第2位の銀行であるバンク・オブ・アメリカ（BoA）は、ステーブルコイン商品を積極的に準備しており、他の金融機関との協力による導入を検討していることを公式に確認した。また、「準備は整っているが、市場と規制当局からのさらなる明確な指示を待っている」と述べた。

「我々は多くの準備作業を行ってきた」バンク・オブ・アメリカのブライアン・モイニハンCEOは、現在顧客ニーズに関する徹底的な調査を行っており、適切な時期にステーブルコイン商品を発売し、他の金融機関と協力する可能性があると述べた。

同時に、バンク・オブ・アメリカは「On Chain」と題した週次オンチェーン調査レポートも発表しました。このレポートは、ステーブルコイン、リスクアセット（RWA）、決済、インフラに特に焦点を当てています。「On Chain」の発表は、ワシントンD.C.にとって重要な週に行われました。議員らはGENIUS法、CLARITY法、そして反中央銀行デジタル通貨監視法を審議しており、これらの法案はいずれも、ステーブルコインとデジタルインフラに関する米国の政策の方向性に影響を与える可能性があります。

研究チームは「誇大宣伝ではなく、真に金融の基盤を変えることができるアーキテクチャこそが我々の関心事だ」と指摘し、イーサリアムがデジタル資産の相互接続を促進する上で中核的な役割を果たすことが期待されていることを強調した。さらに、Shopify、Coinbase、Stripeといった主流の小売プラットフォームとステーブルコインの連携を試験的に進めていることを明らかにし、ステーブルコインが従来のゲームプレイを打破し、新たなビジネスモデルをもたらすことを目指している。

「規制が明確である限り、銀行は暗号通貨による支払いを受け入れる準備ができている」とバンク・オブ・アメリカのCEO、ブライアン・モイニハン氏は述べた。

シティバンクも「風が吹いて離陸するのを待つ」姿勢だ。

シティのCEO、ジェーン・フレイザー氏は、同行がステーブルコイン関連の計画を積極的に推進しており、将来の国際決済の重要な礎と位置付けていることを明確にしました。シティのステーブルコインへの賭けは、手数料の高さと決済の遅延という、グローバルなクロスボーダー決済の現状を反映しています。現在、クロスボーダー取引の隠れたコストは7%にも達し、既存の銀行間ネットワークは可用性と効率性の面でオンチェーンソリューションに大きく劣っています。シティの目標は、ステーブルコインを活用して、あらゆる天候に対応できるプログラマブルな新しい決済システムを構築し、法人顧客が低コストかつ高効率で世界中のどこにでも送金できるようにすることです。

暗号通貨業界における「古くからの友人」として、JPモルガン・チェースはさらに迅速に動いている。

JPモルガン・チェースは6月18日、CoinbaseがサポートするBaseブロックチェーン上にデプロイされる「JPMD」と呼ばれる預金トークンの試験運用を開始すると発表しました。当初はJPモルガン・チェースの機関投資家のみが利用し、米国規制当局の承認を得た後、段階的にユーザー層を拡大し、利用可能な通貨を増やす予定です。

JPモルガン・チェースは6月18日、CoinbaseがサポートするBaseブロックチェーン上にデプロイされる「JPMD」と呼ばれる預金トークンの試験運用を開始すると発表しました。当初はJPモルガン・チェースの機関投資家のみが利用し、米国規制当局の承認を得た後、段階的にユーザー層を拡大し、利用可能な通貨を増やす予定です。

ウォール街の大手企業が従来の銀行預金をブロックチェーン上で直接発行するのは今回が初めてであり、従来の金融と分散型世界の深層統合に向けた重要な一歩となります。JPMDは、JPモルガン・チェースの米ドル預金と1:1で対応する「許可された預金トークン」であり、24時間リアルタイム送金をサポートし、取引コストはわずか0.01ドルで、預金保険や利息といった従来の金融保証も受けられます。

JPMDは既存のステーブルコインと比較して、規制遵守と信頼性が強化されており、ベースチェーンに前例のない資本量と機関投資家の流動性をもたらすことが期待されています。JPMブロックチェーン責任者のナビーン・マレラ氏は、「これは暗号化を採用することではなく、銀行を再定義することです」と述べています。

米国の銀行業界全体を見渡すと、市場に参入しブロックチェーン上で運用されるステーブルコインの波のスピードは、暗号資産コミュニティの最も楽観的な期待をはるかに上回っています。金融改革の真の波が到来したと言えるでしょう。

「青信号が点灯」、従来の銀行もビットコインを購入できるのか？

「ゴーサインが出て、従来の金融が急速に参入し始めています。銀行と暗号通貨の間の障壁は崩壊しつつあります。これは暗号通貨にとって非常に良いことです。」

プロフィッツアカデミーの創設者であるメルライン氏が述べたように、7月14日、米国の3大銀行規制当局である連邦準備制度理事会、連邦預金保険公社（FDIC）、および証券取引委員会（OCC）は共同で声明を発表し、銀行が関連サービスを提供する際に、鍵管理、資産審査、ネットワークセキュリティ、監査監督、第三者保管、コンプライアンスリスク管理の分野で包括的なリスクガバナンスシステムを確立する必要があることを明確にしました。

新たな規制はまだ策定されていないものの、このガイダンスは、暗号資産カストディサービスに対する規制当局の期待を初めて体系的に明確化しています。暗号資産金融は「グレーな実験分野」から「規制の軌道」へと移行しつつあり、従来の金融はもはや傍観者ではありません。

このシグナルはすぐに市場の反応を引き起こしました。ウォール街の大手企業は、コイン・オファリングをはじめとする暗号資産事業の最新状況を公表し、金融インフラ再構築の新たな局面で優位に立とうとしています。同時に、CircleやRippleといった暗号資産ネイティブの機関も、コンプライアンスプロセスを積極的に推進し、世界的な規制枠組みが徐々に整備される中で、市場での地位を強化しようとしています。

これはまた、将来的には銀行、暗号資産運用・取引プラットフォーム間の境界が曖昧になり始めていることを意味します。従来の銀行は、暗号資産運用・取引プラットフォームの市場シェアを「掌握」しつつあります。

伝統的な銀行とネイティブ資産運用会社間の暗号通貨をめぐる争い

スタンダードチャータード銀行は7月15日、機関投資家向けにビットコインとイーサリアムのスポット取引サービスを提供すると発表した。システム上重要な銀行（G-SIB）として世界初となる。まずはロンドン、香港、フランクフルトでサービスを開始し、アジアとヨーロッパをカバーする。将来的には24時間365日利用可能となり、従来の外国為替プラットフォームと直結する。法人顧客や資産運用会社は、口座開設のためにわざわざ遠回りしたり、壁を乗り越えたりする必要がなくなる。ビットコインとイーサリアムを外国為替取引のように直接売買でき、決済・保管は自社サービスまたはサードパーティサービスを選択できる。

実際、スタンダードチャータード銀行は数年前から、Zodia CustodyとZodia Marketsを通じてデジタル資産の保管と取引を展開してきました。今回は上場し、その蓄積をすべて公開するに至りました。スタンダードチャータード銀行のデジタル資産担当グローバルヘッドであるルネ・ミショー氏は、スポット暗号資産事業はまずBTCとETHを取り扱い、将来的には先物取引、構造化取引、非元本受渡契約など、暗号資産取引プラットフォームの事業ラインと完全に一致するその他の暗号資産商品にも拡大していくと明言しました。

同時に、JPモルガン・チェース、バンク・オブ・アメリカといった銀行も、暗号資産のカストディおよび関連サービスの開始に向けて準備を進めています。かつては不可能と思われていたことが、今や既成事実となりました。12ヶ月前までは、JPモルガン・チェースがビットコインをカストディするかどうかまだ疑問視されていました。今や、どの銀行が最初に最大のシェアを獲得するかが唯一の疑問となっています。

また、ロンドンのRevolutのような「新しいスタイルの銀行」も注目に値する。Revolutは収益の大部分を暗号資産取引に依存している。同社の長期的な目標は、米国の現地銀行免許を申請し、主流の金融エコシステムに完全に参入することだ。

ピーター・ティールの野望：シリコンバレーに新たな銀行を作る

ウォール街の野心的な投資家たちは、資産の保管や暗号資産ネイティブの管理・取引プラットフォームの市場シェア獲得に加え、口座サービスや信用サポートにも新たな参入ポイントを見出している。

複数の主要金融メディアは、ピーター・ティール氏がテック界の大物パーマー・ラッキー氏とジョー・ロンズデール氏と共にエレボールという新銀行を共同設立し、米国連邦通貨監督庁（OCC）に正式に銀行免許を申請したことを確認した。同銀行のターゲット顧客は、仮想通貨、AI、防衛、製造業といった「大手銀行がサービス提供を渋る」スタートアップ企業であり、破綻後のシリコンバレー銀行の代替となることを目指している。

この銀行のスポンサーもまた、「シリコンバレーの政治資本の交差点」という特徴を備えています。ピーター・ティール（PayPalとPalantirの共同創業者、Founders Fundの舵取り役）、パーマー・ラッキー（Oculusの創業者、Andurilの共同創業者）、ジョー・ロンズデール（Palantirの共同創業者、8VCの創業者）です。3人はいずれも、2024年の米国大統領選挙におけるトランプ氏への重要な政治献金者であり、現在議会で推進されているGENIUS法案と密接に関連しています。

エレボールが通貨監督庁（OCC）に提出した申請書類によると、ファウンダーズ・ファンドが主な資本提供者として投資に参加し、3人の創業者は日常の経営には関与せず、取締役としてのみガバナンス体制に参加する。銀行の経営陣は、元Circleコンサルタントで、コンプライアンス・ソフトウェア企業Aer ComplianceのCEOを務める人物が担当する。これは、政治と業務の明確な線引きを行い、制度化された金融機関としての申請上の位置付けを強調する狙いがある。

エレボールはシリコンバレー銀行の経験を踏まえ、1：1の預金準備率制度を導入し、貸出・預金比率を50%以下に抑えることで、満期ミスマッチと信用拡大の源泉となるリスクを未然に防ぐことを明確に提案しました。申請書類によると、ステーブルコインサービスは同行の中核事業の一つです。USDC、DAI、RLUSDなどの規制準拠ステーブルコインの保管、発行、償還をサポートし、「最も規制が厳しいステーブルコイン取引機関」を創設し、企業に合法かつ規制に準拠した法定通貨の入出金チャネルとオンチェーン資産サービスを提供する予定です。

顧客プロファイルも明確です。仮想通貨、人工知能、国防技術、ハイエンド製造業など、従来の銀行が「高リスク」とみなす革新的な企業、従業員、投資家をターゲットとしています。また、「国際顧客」、つまり米ドル金融システムへの参入が困難な海外機関、米ドル決済に依存している機関、あるいはステーブルコインを利用してクロスボーダー取引コストの削減を目指す機関にもサービスを提供しています。エレボールは、「代理銀行関係」を構築することで、これらの企業が米ドルシステムに接続するためのスーパーインターフェースとして機能することを計画しています。

同社のビジネスモデルは、仮想通貨ネイティブと言えるでしょう。預金と融資サービスはビットコインとイーサリアムを担保としており、従来の住宅ローンや自動車ローンは取り扱っていません。また、運用上の必要性（ガス料金の支払いなど）のために、バランスシート上に少量のBTCとETHを保有しており、投機的な取引には関与していません。Ereborは明確な規制上の境界線を設けていることも特筆に値します。信託ライセンスを必要とする資産保管サービスは提供しておらず、オンチェーン資金決済のみを提供し、ユーザー資産を直接保管することはありません。

同社のビジネスモデルは、仮想通貨ネイティブと言えるでしょう。預金と融資サービスはビットコインとイーサリアムを担保としており、従来の住宅ローンや自動車ローンは取り扱っていません。また、運用上の必要性（ガス料金の支払いなど）のために、バランスシート上に少量のBTCとETHを保有しており、投機的な取引には関与していません。Ereborは明確な規制上の境界線を設けていることも特筆に値します。信託ライセンスを必要とする資産保管サービスは提供しておらず、オンチェーン資金決済のみを提供し、ユーザー資産を直接保管することはありません。

要するに、これはシリコンバレー銀行の進化版と言えるでしょう。様々な暗号通貨フレンドリーな政策を背景に、エレボールはUSDCやRLUSDといった主流のステーブルコインを法令遵守の基準に沿って保管し、ステーブルコインのための連邦決済システムを提供する、初の「ドル中継銀行」となることを目指す可能性が高いでしょう。

国家銀行免許、暗号通貨銀行の未来

ステーブルコイン法案の騒ぎが落ち着き、ワシントンからゴーサインが出たことで、ウォール街の銀行家たちの次の資格取得競争が静かに始まったことが誰の目にも明らかになった。

ナショナル・トラスト銀行の認可は、この予選競争において重要なポイントとなります。これは米国金融システムにおける最高水準のライセンスの一つであり、すべての暗号資産、機関投資家向けカストディ、ステーブルコイン関連企業が主流の金融システムに参入するための最も現実的な道筋となります。

米国の銀行システムは、ナショナル・バンク、連邦貯蓄協会（FSA）、そしてナショナル・トラスト・バンクという3つの主要な連邦ライセンスで構成されています。最初の2つは、長い歴史を持ち、参入障壁が高く、法外な基準を持つ伝統的な銀行と貯蓄組合です。ナショナル・トラスト・バンクのライセンスは、信託、カストディ、年金などの事業向けに特別に設計されており、規制を遵守しながら「コインを保有」したいという暗号通貨コミュニティの新規参入者のニーズに合致しています。

その価値は、多くの人が想像する以上に高い。まず、ナショナル・トラスト・バンクのライセンスは州間通行証に相当する。このライセンスを取得すれば、米国全50州で、州ごとに申請することなく事業を行うことができる。さらに、このライセンスにより、機関投資家は顧客に機関投資家レベルの資産保管、デジタル通貨保管、法人信託、年金運用など、多様な金融サービスを提供できるようになる。個人預金の受け入れや融資はできないものの、これは暗号資産カストディアンの「厳格なニーズ」に完全に合致している。誰もが求めているのは、資産の安全性と法定通貨の保管、そしてコンプライアンスと透明性の確保なのだ。

さらに重要なのは、これは米国通貨監督庁（OCC）が直接発行する連邦レベルの銀行ライセンスであるということです。このライセンスを取得すると、暗号資産企業は連邦準備制度の決済・決済システムへのアクセスを申請することができ、資本の流動性と決済効率が大幅に向上します。

アンカレッジデジタル：初の暗号資産保管銀行

業界で初めてこの取り組みに乗り出した暗号資産管理会社は、Anchorage Digital です。

Anchorage Digitalは2017年に設立され、カリフォルニア州に本社を置いています。デジタル資産カストディサービスに特化したテクノロジーファイナンス企業であり、機関投資家（ファンド、ファミリーオフィス、取引プラットフォームなど）向けに、安全でコンプライアンスに準拠したデジタル資産の保管・カストディサービスを提供しています。

2020年以前は、暗号資産会社は州レベルの信託ライセンス（ニューヨーク州のBitLicenseやサウスダコタ州の信託ライセンスなど）を通じてのみ合法的に保管事業を行うことができ、その事業範囲と評判は大きく制限されていました。

しかし2020年、OCCは「暗号通貨業界の友好的な味方」、コインベースの元幹部ブライアン・ブルックス氏を迎え入れました。就任後、ブルックス氏は初めて明確な声明を発表しました。革新的なデジタル資産企業は連邦銀行免許の申請を歓迎します。アンカレッジ銀行はこの機会を捉え、KYC/AML、コンプライアンス、技術的リスク管理、経営体制などを含む数十の書類と数百ページに及ぶ資料を添えて、できるだけ早く申請書を提出しました。2021年1月13日、OCCはアンカレッジ・デジタル銀行全国協会（Anchorage Digital Bank National Association）の設立を正式に発表しました。これは、米国で初めて真にコンプライアンスに準拠したデジタル資産国家信託銀行です。

米国史上初の「連邦認定」暗号資産カストディ銀行となった後、アンカレッジ・デジタルの地位は急上昇し、ウォール街レベルの機関投資家向けカストディサービスプロバイダーとみなされています。同社は、ブラックロックやカンター・フィッツジェラルドといった複数の資産運用機関やコンソーシアムのデジタル資産カストディアンです。

残念ながら、好景気は長くは続かなかった。政策の方向性が突然変わったのだ。OCCは人事異動、監督強化、そしてデジタル資産信託の新規申請は事実上一夜にして「ブロック」された。アンカレッジだけが残り、この路線は3年以上も「凍結」された。

これまでトランプ氏が政権に就き、仮想通貨に友好的な派閥が政権を握ると、トランプ政権内で仮想通貨に友好的なジョナサン・グールド氏がOCC暫定長官に任命され、バイデン政権時代の仮想通貨業界向け「銀行ガイドライン」の一部を撤回した。

これまでトランプ氏が政権に就き、仮想通貨に友好的な派閥が政権を握ると、トランプ政権内で仮想通貨に友好的なジョナサン・グールド氏がOCC暫定長官に任命され、バイデン政権時代の仮想通貨業界向け「銀行ガイドライン」の一部を撤回した。

今月初め、OCCの長官に新たに任命されたジョナサン・グールド氏は、ブロックチェーンインフラ企業Bitfuryの最高法務責任者を務めていました。彼は事業、法律、規制を担当しています。彼の就任により、市場は連邦コンプライアンスの窓口が再びわずかに開かれたことを痛感しました。業界の起業家、ファンド、プロジェクト関係者は「動き」始め、新たなライセンスの発行を待ち始めました。

究極のゲーム：連邦準備銀行の決済システムへのアクセス

暗号資産コミュニティにとって、「ナショナル・トラスト・バンク・ライセンス」を持っているだけでは十分ではありません。誰もが本当に羨むのは、「連邦準備銀行の決済システムへのアクセス」、つまり伝説の「マスターアカウント」（Fed Master Account）です。

これは暗号通貨業界にとってさらに大きな誘惑となる。

第三者の大手銀行に依存せず、連邦準備制度理事会（FRB）と直接決済、清算、送金、預金を行う。暗号資産企業にとって、マスターアカウントの資格を取得し、ステーブルコインの準備金を中央銀行に直接預け入れるだけで、米国の金融インフラを完全に開放することになる。彼らはもはや「部外者」や「二級市民」ではなく、米国金融システムに真に支持された「正規軍」となるのだ。

業界関係者は皆、これが「正規化」の真の意味であることを理解しています。銀行システムから部外者、二級市民とみなされていた状態から、米国金融システムの正規メンバーとなること。そのため、Circle、Ripple、Anchorage、Paxosといった仮想通貨界のスターたちは、マスターアカウントの承認に苦戦しながらも、連邦信託銀行ライセンスの取得に取り組んでいます。

しかし、連邦準備制度理事会（FRB）は、「マスターアカウント」が暗号資産企業によって悪用され、金融安定リスク（リスク資産の突発的な大規模売却、システム流動性への影響など）をもたらすこと、またマネーロンダリング、違法な資金流入、技術的セキュリティといった規制上の課題が生じる可能性を懸念しています。現在までに、純粋な暗号資産企業がFRBのマスターアカウントとして承認されたことはありません。「先導」したアンカレッジでさえ、連邦信託銀行のライセンスを取得しましたが、マスターアカウントの承認はまだ得られていません。

では、他に銀行免許を争っているのは誰でしょうか?

Circleは2025年6月末に最初に資料を提出し、USDC準備金を直接保管し、機関レベルの保管サービスを提供するためにFirst National Digital Currency Bank, NAという新しい銀行を設立する予定だった。

その後すぐに、リップル社も7月初旬にOCCに申請書を提出したと公式発表し、同時に連邦マスターアカウントを申請し、自社のステーブルコインRLUSDの準備金を中央銀行システムに直接預け入れることを望んでいるという、非常に急進的な姿勢を示した。

既存のカストディ会社BitGoも後れを取るつもりはなく、OCCの承認を待っている。公開情報によると、BitGoは「トランプ1米ドル」準備金カストディの指定サービスプロバイダーの一つでもある。

これら3つの代表的な暗号資産「常連」に加え、Wise（旧TransferWise）も預金を扱わないカストディ銀行のライセンス申請を提出しました。Erebor Bankなどの新興テクノロジー企業は、AI、暗号化、防衛といった新興経済産業をサービス範囲に含めることを直接発表しました。第一世代のブロックチェーン銀行であるFirst Blockchain Bank and Trustは、バイデン政権時代にこれを試みましたが、規制の枠が厳しすぎるため、後にひっそりと撤退しました。Fidelity Digital Assetsも資料を提出する予定であると噂されていますが、関係者はまだ確認していません。

Circle、Ripple、BitGoがこのライセンスを取得できれば、州レベルのコンプライアンスや全国的な土地収奪を回避でき、さらには連邦準備制度のメインアカウントへの接続も期待できます。これが実現すれば、ステーブルコインの米ドル準備金は中央銀行の財務省に預けられ、その保管・決済機能はウォール街の伝統的な大手企業と真っ向から競争できるようになります。

規制当局は、仮想通貨企業が銀行業を営もうとする動きを常に期待しつつも、同時に警戒してきたようだ。OCC（証券監督管理委員会）の人事異動や政策緩和によって、仮想通貨企業は確かに「猶予期間」を迎えたと言える。しかし一方で、これらのライセンスは完全な銀行業務を行えることを意味するわけではなく、依然として当座預金の受け入れや融資はできない。

新たな窓は開かれたが、敷居は下がっていない。連邦準備制度理事会（FRB）の扉を最初にノックするのは誰だろうか？これは、ウォール街の銀行家と仮想通貨界の大物の間で繰り広げられる、後半戦で最もエキサイティングなゲームとなるだろう。勝者は、今後10年間の金融情勢を塗り替える可能性さえある。

暗号資産業界にとって、ステーブルコインが正式に上陸し、銀行が正式に開業し、かつては並行していた暗号資産の世界とウォール街が、ついに監督の下で「融合」しました。かつて規制当局、銀行、資本市場から繰り返し論争を巻き起こした暗号資産は、今や「主流資産」として、すべてのアメリカ人の日常の口座や世界中の金融機関のバランスシートに計上されています。