執筆者：ウィル・オーウェンズ

編集：AididiaoJP、Forest News

「暗号通貨」という言葉は、文字通り「隠された」あるいは「秘密の」通貨を意味します。しかし、その発展の大半において、プライバシーの問題は業界によってほとんど無視されてきました。この状況が変わり始めたのはつい最近のことです。

ここ数週間、プライバシーをめぐる議論が再び注目を集めています。最も古く、最もよく知られているプラ​​イバシーコインの一つであるZcash（ZEC）は、9月以降700%以上急騰し、暗号資産コミュニティの誰もが一夜にしてプライバシーの専門家になったかのようです。しかし、ビットコイン業界の著名人の中には、この急騰は「操作された」ものだと批判し、購入者は最終的に「バッグホルダー」になってしまうと警告しています。経済学者のリン・アルデン氏は、投資家が「ポンプ・アンド・ダンプ」の罠に陥らないよう警告しています。

しかし、投資家のナバル・ラビカント氏はすぐに反論し、Zcashの根本的な理由を挙げた。「透明性の高い仮想通貨は、政府の厳しい取り締まりの下では生き残れない」

ビットコインの匿名の創始者であるサトシ・ナカモトが、2008 年のホワイト ペーパーでビットコイン ネットワークのプライバシーの限界を認めていたことを忘れないでください。

SamouraiやWasabiといったCoinJoinサービスはかつてビットコインで人気を博していましたが、現在では規制圧力の高まりに直面しています。Samouraiは創設者の逮捕を受けて事実上サービスを停止し、Wasabiも規制上の懸念から2024年6月にCoinJoin機能を停止し、米国ユーザーをブロックしました。

Payjoinは、「複数の入力が同一人物である」という推論を破るシンプルなツールとして注目を集めていますが、依然としてユーザーの操作が必要です。前述の引用で、サトシ・ナカモトはビットコインの透明性から生じるより広範な問題を指摘しました。ビットコインのフォークであるZcashは、ユーザーがゼロ知識証明を用いて取引を保護できるようにすることで、ナカモトが指摘したプライバシーの制限に直接対処しています。

サトシ・ナカモト氏もフォーラム投稿でビットコインのプライバシーの限界を認めた。

要点

要点

開発の歴史とネットワークのアップグレード

Zcashは、2013年にジョンズ・ホプキンス大学の暗号学者がZerocoinプロトコルを開発した学術研究から生まれました。効率性を向上させるため、このプロトコルは後にZerocashへと進化し、最終的に2016年にサイファーパンクの皮肉屋Zooko Wilcoxと彼のElectric Coin Companyによってビットコインのフォークとして立ち上げられました。その目標はシンプルでした。ビットコインの通貨としての特性を維持しながら、最も頻繁に指摘される設計上の欠陥（サトシ・ナカモト自身も認めている）である取引のプライバシーの欠如を修正することです。

すべての取引がオンチェーン上で公開されるビットコインとは異なり、Zcashはzk-SNARKsと呼ばれるゼロ知識証明技術を採用しています。これにより、ユーザーは送信者、受信者、金額を明らかにすることなく、取引の正当性を証明できます。Moneroは先にローンチされ、リング署名などの技術を用いてプライバシーを保護していますが、Zcashはプロトコル層でzk-SNARKsを実装した最初の主流ブロックチェーンです。

Zcashはオンチェーン資金調達モデルを採用しており、ブロック報酬の一部を特定の組織ではなくコミュニティ主導のプロジェクトに割り当てます。ZIP 1016提案によると、ブロック報酬の8%はZcashコミュニティファンドに、12%はトークン保有者の投票によって管理されるファンドに配分されます。Electric Coin CompanyとZcash Foundationはどちらも自動的に株式を受け取るわけではなく、これらのメカニズムを通じて資金調達を申請する必要があります。

Zcash は複数回のネットワークアップグレードを実施しています。

次に、プロトコルは NU7 アップグレードの準備をしています。

市場パフォーマンスと現状

ZECは市場でのほとんどの期間において低迷しており、BTCに遅れをとるだけでなく、Moneroの影に隠れてしまっています。Moneroはデフォルトでユーザーに基本的なプライバシーを提供していますが、少数のデコイ匿名性に依存しています。リング署名の設計は、実際の入力と15個のデコイを混合するものであり、この中程度の匿名性はいくつかの研究で非匿名化に成功しています。

規制当局は、プライバシーがデフォルトで義務付けられているため、Moneroをより厳しく精査する傾向があります。2020年には、IRS（内国歳入庁）がChainalysisなどの企業を雇用し、Moneroの取引追跡手法を研究しました。一方、Zcashはzk-SNARKによってオプションのプライバシーを実現し、データを完全に暗号化することで、マスクされたアドレスを使用する際により高い匿名性を提供します。

このデュアルモード設計は、ユーザーが運用上のセキュリティエラー（透過アドレスの誤用など）に陥りやすくもなりますが、正しく使用すれば、Zcashの暗号技術は大幅に強力で数学的に安全なプライバシーを提供します。さらに、Zcashのプライバシーレイヤーは量子耐性を備えており、Moneroの現在のリング署名方式とは異なります（Moneroの開発者はこの問題を認識しており、将来のアップグレードで修正する予定です）。

今日のZECの価格動向はまったく異なる物語を語っています。

今日のZECの価格動向はまったく異なる物語を語っています。

過去 1 年間の ZEC 価格動向。

(このセクションには元々、価格チャートの説明が含まれていました: 過去 1 年間の ZEC 価格、ZEC と XMR の価格比較、ZEC/BTC の毎日の為替レート チャート。)

技術的な詳細

Zcashはビットコインの通貨モデルを踏襲しています。2100万ZECの固定供給量、プルーフ・オブ・ワークによるコンセンサス、そして約4年ごとの半減期です。ZcashはEquihashアルゴリズムを採用しており、ビットコインのSHA-256よりもASICの中央集権化に対する耐性が高いように設計されています。ブロック生成時間は約75秒で、ビットコインの約8倍の速さです。Zcashは約4年ごとに半減期を迎え、次回の半減期は2028年11月に予定されており、その時点でブロック報酬は0.78125ZECに減少します。

Zcash には 2 種類のアドレスがあります。

ユーザーがブロックされたアドレス間で資金を移動する際、ネットワークは取引の詳細ではなく、暗号証明を検証します。この証明は、「私はこれらのコインを使う権利があり、計算は正しい」ということを証明し、不要な情報を一切明かしません。プライバシーの核心は、信頼関係を築くために必要な最小限の情報のみを共有することにあります。

シールド流動性プールの規模が大きければ大きいほど、資金の流れを追跡することが困難になります。そのため、シールドプールの規模が最近総供給量の30%を超えていることは非常に重要です。最大のシールドプールは、2022年5月31日に開始されたOrchardです。Orchardは旧プールに取って代わり、信頼されたセットアップを必要としないHalo 2プルーフシステムを採用し、ユーザーエクスペリエンスを簡素化するために統合アドレスを導入しました。

現在、オーチャードシールドプールには 400 万個を超える ZEC (流通供給量の約 25%) が含まれており、シールドされた ZEC 合計約 490 万個の大部分を占めています。

(このセクションには元々、遮蔽材料の供給を説明する図表が含まれていました。遮蔽材料の供給は増加しています。)

透明供給量は年初約1,400万ZECから現在は約1,140万ZEC（総供給量の約70％）まで、約300万ZEC減少しました。

(これはもともと透明な供給を説明するチャートでした: 透明な供給は減少しています。)

ノードと将来の開発

Zcashネットワークのフルノード数は現在約100～120で、今年初めの約60から増加しています。しかし、これはビットコイン（約24,000）やモネロ（約4,000）と比べると依然としてはるかに少ないです。主な理由は、Zcashノードの実行にはより多くのリソースが必要であり（ブロッキングトランザクションの検証にはより多くのリソースが必要）、マルチプールアーキテクチャと頻繁なネットワークアップグレードによって複雑さとメンテナンスコストが増大するためです。

開発者のショーン・ボウ氏は、将来を見据えて「Project Tachyon」を推進しています。これは、同期と保存方法をリファクタリングすることで、シールドされたトランザクションのスループットを大幅に向上させる拡張ソリューションです。ボウ氏は、Tachyonは新しいプロトコルを必要とせずにパフォーマンスを飛躍的に向上させ、比較的シンプルな暗号化ですべてのボトルネックを解決できると主張しています。ある意味で、TachyonはZcashにとって、SolanaにとってのFirecancerのような存在と言えるでしょう。

NEAR インテントとは何ですか?

NEAR Intentsは、NEARプロトコル上に構築されたクロスチェーンコーディネーションレイヤーです。これにより、ユーザーはクロスチェーンブリッジ、取引所、ウォレットを手動で操作することなく、インテントを表現できます。

インテント エグゼキューターは、流動性を自動的に割り当て、交換を実行し、バックグラウンドでクロスチェーン決済を完了します。

Zcashにとって、Intentsの統合は、ユーザーが透明なチェーンからZcashのシールドプールへ、そしてその逆へ資産を簡単に移転できることを意味します。その際、すべてのステップが開示されることはありません。これにより、トレーダーや機関投資家は、Ethereumなどの透明なチェーンからZcashへ移動することでプライバシーを回復し、シールドされたトランザクションを実行し、その後（必要に応じて）元のチェーンに戻ることができます。その際、2つのアドレス間の直接的なリンクは存在しません。

Zashiウォレット（ECC公式ウォレットであり、最も広く利用されているZcashウォレット）はNEAR Intentsを統合し、クロスチェーンとシールドに関する技術的な問題をユーザーから抽象化します。Zcashはキーの表示をネイティブにサポートしており、監査やコンプライアンス目的で、シールドされたトランザクションの詳細を選択的に開示することができます。これらの機能により、Zcashのプライバシーはユーザーフレンドリーでありながら、組織的なコンプライアンスも確保されています。

なぜこの瞬間に噴火したのでしょうか？

Zcashの急騰は、暗号資産文化における変化を反映しているようだ。a16zの「2025年暗号資産の現状レポート」が指摘しているように、最近、プライバシー関連の用語のGoogle検索が急増している。

多くのビットコイン批判者は、ETFと中央集権的なカストディアンによって支配されているとして、その「制度化」を嘆いている。ビットコイン自体は常に透明性を保ってきた。ETFは単に仲介者を追加するだけで、その本質的な透明性を損なうものではない。対照的に、Zcash支持者はZcashを「暗号ビットコイン」と位置付け、Chainalysisからオンチェーン探偵に至るまで、あらゆる場所で監視が横行する今日の環境に共鳴するサイファーパンク精神への回帰だとしている。Zcashの台頭は、「プライバシーは権利である」と「透明性は規制である」という古くからの対立を再び浮き彫りにした。

Zcashは、プライバシー技術スタックがついに消費者レベルで利用可能になり（2024年3月にリリースされたZashiウォレットはブロッキングプロセスを簡素化）、ブロッキング供給量も増加し続けているため、ますます注目を集めています。ブロックされるZECが増えるということは、匿名性セットが拡大することを意味し、Zcash全体のプライバシーが向上します。

Zcashが「復活」したもう一つの明確な兆候は、数週間前にHyperliquidでZEC無期限契約が開始されたことです。これにより、トレーダーは人気の分散型取引所Hyperliquidで、このプライバシーコインのポジションをレバレッジ取引できるようになりました。これは、この忘れ去られていた宝石に対する市場の強い需要を示しています。無期限契約の導入により、ZEC市場の流動性は上昇し、建玉は一時約1億1500万ドルに達しました。また、スポット価格のボラティリティも悪化しました。

技術的なファンダメンタルズの観点から見ると、Zcashは一夜にして劇的な変化を遂げたわけではありません。しかし、市場の認識は変化しました。この急騰は、暗号資産コミュニティのトップ層からの継続的な支持と、非許可型通貨にとってプライバシーが不可欠であるという認識の高まりによって推進されています。

ZEC の価格の強さが維持できるかどうかにかかわらず、この市場のローテーションにより、市場にプライバシーの価値を再評価させることに成功しました。

長年の停滞の後、この急騰によりZcashは再び脚光を浴びています。この投機的な勢いを持続的なネットワーク成長につなげられるかどうかはまだ分かりません。しかし、プライバシーへの新たな注目は、より深い真実を浮き彫りにしています。ますます透明化が進む金融システムにおいて、プライバシーを守りながら取引を行う能力は、再び価値ある機能として認識されつつあるのです。