執筆者：マット・ホーガン、ビットワイズ最高投資責任者

編集者: AIMan@Golden Finance

世界は、法定通貨実験の狂気に気づき始めている。

伝説の作家デイヴィッド・フォスター・ウォレスは、2005 年にケニオン大学で行われた卒業式のスピーチを次のような寓話で始めました。

二匹の小魚が泳いでいると、たまたま反対方向に泳いでいる大きな魚に出会いました。大きな魚は二人に頷き、「おはよう、みんな。水はどう？」と言いました。二匹の小魚はしばらく泳ぎ続けましたが、ついに一匹がもう一匹を見て、「水って一体何なの？」と尋ねました。

ウォレス氏の主張は、最も重要な現実、特にその現実が私たちの人生全体を包含するようになった場合には、私たちはその現実に気づかないことが多いということだ。

最近、あの魚のことをよく考えています。

今日の金融専門家のほとんどと同じように、私は生涯を通じて不換紙幣を基盤とした世界で生きてきました。つまり、国の貨幣供給量が金や銀などの準備金の蓄積ではなく、政府によって決定される世界です。アメリカ合衆国が金本位制を離脱したのは今から54年前の1971年です。ほとんどの人が21歳でキャリアをスタートすると仮定すると、今日、金融業界で不換紙幣がなかった時代に働いていたことを覚えている最年少の人はおそらく75歳でしょう。

私たちのほとんどが学生だった頃、法定通貨の導入は、泥の中から這い出て直立歩行を始めるのと同じように、避けられない進歩だと考えられていました。

昔の人は金が通貨だと思って笑っていました。なんて可愛いんでしょう。

しかし、私たちが今生きているこの不換紙幣時代は例外かもしれないという認識が広がりつつあるようです。1971年に始まったように、無から紙幣を刷るのは突飛な考えなのかもしれません。健全な通貨には制限が必要なのかもしれません。

言い換えれば、人々は周囲を見回し、「不換紙幣とはいったい何なのか？」と自問し始めているのです。

8月にこの疑問を投げかけたグループの一つがフィナンシャル・タイムズで、同紙が先週末に掲載した「注目記事」は、金が世界の不確実性から逃れるための安全な避難場所である理由を詳細に検証したものだった。

重要な一節:

世界経済の守護者たちにとって、数千年前にメソポタミアで最初の延べ棒が鋳造されて以来、価値の保存手段として使われてきた金は、無関係になる運命にあるように思われる。

しかし、金地金は、現代の紙幣を信用しない投機家やいわゆる「ゴールドバグ」の間だけでなく、世界で最も保守的な投資家の間でも力強い復活を遂げています…

世界経済に関する多くの基本的な前提が疑問視されている政治的熱狂の時代に、金は再び支えの柱としての役割を果たしている。

フィナンシャル・タイムズ紙は、1971年以前は定期的に金を購入していた中央銀行が、現在再び大量に金を購入していると指摘しています。下のグラフが示すように、これらの年間購入は2008年の金融危機後に始まり、2020年のロシアによるウクライナ侵攻後に急増しました。言い換えれば、これらの購入は中央銀行が法定通貨を乱用し始めた頃に始まり、政府が法定通貨の一部を差し押さえ始めた後に加速したのです。

中央銀行は記録的な額の資金を金に投入している

中央銀行は記録的な額の資金を金に投入している

中央銀行の純購入/売却（トン単位）、出典：Financial Times、Metals Focus、Refinitiv GFMS、World Gold Council のデータを使用。

注：このグラフは、中央銀行やその他の公的機関（IMFなどの超国家機関を含む）からの純需要（総購入額から総売上高を差し引いたもの）を示しています。スワップとデルタヘッジの影響は除外されています。

昨年、金はユーロを抜き、ドルに次ぐ世界第2位の準備資産となりました。米国の債務が37兆ドルに迫り、危機回避のためにドルを切り下げる誘惑が高まる中、中央銀行はリスクヘッジの必要性を認識しています。彼らは、以下のことを可能にする通貨を求めています。

おそらく私の言いたいことはお分かりでしょう。これらの特性は金だけに当てはまるわけではありません。

彼らはビットコインにますます注目しています。

ビットコイン：法定通貨の下落に対する強力な武器

政府と同様に、個人投資家も無謀な通貨発行の危険性に気づき始めています。しかし興味深いことに、彼らは主にビットコインで通貨発行をヘッジしています。ビットコインは、金のデジタル代替として広く認識されています。2024年1月の設定以来、ビットコインETFは450億ドルの資金を集めており、金ETFは同時期に340億ドルの資金を集めています。

なぜ政府と一般市民の間に違いがあるのでしょうか？主な理由はキャパシティです。2兆ドル規模のビットコイン市場は、中央銀行が扱うには依然として小さすぎます。また、その流動性は中央銀行による大規模な資金流入と流出を支えるには不十分です。これは今後変化するでしょう。実際、政府によるビットコインへの需要はますます高まっていくでしょう。しかし今のところ、私はこれらを同じ業界の表裏一体と見ています。

金であれビットコインであれ、基本的なポイントは同じです。過去40年間、私たちは株式と債券を組み合わせてポートフォリオを分散させるように教えられてきました。しかし、株式60%、債券40%、あるいは70%/30%など、どのように調整したとしても、結局は100%法定通貨に投資されていることになります。

人々は、これらの海域で泳ぐのは非常に危険であることを認識しています。