2025年を振り返ると、アーサー・ヘイズは人々から愛され、嫌われる大勝者であり続けるだろう。

BitMEXの創設者であり、「ショートエッセイ」の執筆においては暗号資産界で最も多作なKOLである彼は、2025年にトレードを「予測」するたびに、個人投資家のトレード熱を掻き立てました。しかし、2025年を振り返ってみると、もし彼がトレードを予測するたびに買い注文を出していたとしたら、彼は利益を上げ、あなたは損失を出していただろうと、突然気づくでしょう。

彼は「ビットコインは100万ドル」や「ETHは1万ドルに向かっている」とツイートしていましたが、ブロックチェーン上では、アーサー・ヘイズは以前好んでいた資産をうっかり売却してしまうことが常でした。昨年の彼の取引をすべて並べてみると、トップトレーダーらしい、極めて冷静で、冷酷でさえある取引記録が浮かび上がります。

彼の活動は3つのカテゴリーに分類できます。

VCコイン：「公然と宣伝しながら秘密裏に配布する」という実践的な戦略

ヘイズ氏の最も物議を醸す動きは、通常、彼が早期にポジションを取得したプロジェクトで発生します。これは全く不公平なゲームです。彼は50ドルで売却した時点で初期投資の10倍の利益を得ていたかもしれませんが、あなたは60ドルで購入した時点で損失が出始めたばかりかもしれません。

最も典型的なシナリオは、Hyperliquid（HYPE）で発生しました。非常に低コストで株式を取得した初期投資家として、彼の運用ロジックは非常に単純かつ粗雑でした。

最初のステップは、影響力を活用して高値での購入を促し、壮大な物語（「HYPE は 3 年で 100 倍になる」など）を作成することです。

2 番目のステップは、トークンがロック解除されるか、流動性が十分にあるときに、保有資産を断固として清算することです。

例えば、昨年8月、ヘイズ氏は東京で開催されたカンファレンスでHYPEが100倍に成長すると予測し、注目を集める買収を実行しました。わずか1ヶ月後、彼はHYPEが下落する前に保有ポジションを解消し、数百万ドルの利益を上げました。その理由として「ロックダウンリスクの回避」を挙げています。

しかし、ヘイズ氏はHYPEを完全に放棄したわけではありませんでした。3か月後の2026年1月中旬、ヘイズ氏はHYPEを約49万9000ドルで再び購入しました。

ETHFI、ATH など、同様のシナリオを経験している企業を含め、同じ話が繰り返されています。

しかし、もしあなたがアーサー・ヘイズだったらどうするでしょうか？巨額の利益を上げるための最も標準的なトレーディングマニュアルは、まず自己矛盾のない市場分析を提示し、論理で聴衆を魅了することでしょう。信奉者が集まれば、市場は自然と彼の予測を裏付けるでしょう。

クジラにとって、静かに撤退できる唯一の機会は、騒ぎが大きく流動性がピークに達したときです。

もはや語り継ぐことのできない「古い物語」。

ヘイズ氏の成功した賭けキャンペーンを検証した結果、彼も間違いを犯すことが判明した。特に、古いセクターや人気のないセクターを「復活」させようとしたときにそれが顕著だった。

2025年初頭、彼の家族が設立した財団であるMaelstromは、「 Degen DeSci 」と題した長文かつ難解な記事を発表し、DeSci（分散型科学）分野を強く提唱しました。彼はBIOやGROWを含むリストをまとめました…

皆さんもご存知の通り、DeSciセクターはほぼ完全に壊滅状態となり、多くのコインが最高値から85%以上下落しました。ヘイズ氏は8月に110万ドル相当のBIOのポジションを再構築し、11月下旬に766万BIOをBinanceに入金しましたが、約64万ドル（-58%）の損失を被りました。

ワイルダーワールド（WILD）というゲームもあります。彼はこれを「GTA6の暗号化版」と呼んでいました。1年間も宣伝されていましたが、最終的にはメタバースのコンセプトとともにトークンの価格も下落しました。

ヘイズ氏は、画像にまとめられているように、特定の段階でトレンドになっているトークンを主に推奨しています。

ZECの「煙幕」

これはヘイズ氏にとって2025年で最もエキサイティングで興味深い動きとなるかもしれない。

表面上、ヘイズ氏のZcash（ZEC）に対する積極的な宣伝は、Token 2049が主催したプライベートディナーでシリコンバレーの大物ナバル氏からアドバイスを受けて、当初数百万ドル相当のZcashを購入したという彼の主張に端を発している。彼は昨年11月、目標価格を1万ドルとさえ宣言していた。

ヘイズ氏は引き出しキャンペーンも開始し、流動性を確保するために全員にブロックチェーンにコインを引き出すよう呼びかけた。

多くの人が彼の財布をじっと見つめ、彼が密かにZECを売却しているのではないかと疑っていました。しかし、実際には売却しておらず、むしろ保有株を増やしていたことが判明しました。

おそらくヘイズ氏がこの ZEC 熱狂を引き起こした本当の目的は、ETH を売却し、当時急騰していたものと交換することだったのだろう。

ヘイズ氏は実はこれ以前にもETHに対して何度か動きを見せていました。彼はETHが2025年に1万ドルまで上昇すると予測していましたが、ETHは幾度かの変動を経験しました。8月2日にはETHをはじめとするトークンを約1,334万ドル分売却しましたが、8月9日には利益確定を後悔し、買い戻さざるを得ませんでした。

2025年11月15日、ヘイズ氏がZECを積極的に宣伝していたまさにその日、Lookonchainは彼が数百万ドル相当のETHとENAをBinanceに送金したことを検出しました。同日、ヘイズ氏はTwitterで「さらにZECを盗んだ」と公表しました。オンチェーンアナリストのEmberCNも、この急落はZECのさらなる購入のための「弾薬」となる可能性が高いと指摘しました。

ZECのプライバシー機能により、彼の保有する透明なETHは売却され、不透明な資産と交換されました。オンチェーン上では、彼の「Exit」（ETHの売却）は確認できますが、「Entry」（ZECの購入）の規模を定量化することはできません。

しかし、2025年の最後の2週間でヘイズ氏はさらに1,871 ETH（約553万ドル）を売却し、その収益を使って1か月前に放棄したDeFi資産を買い戻した。

これは非常に冷徹なシグナルだ。彼の論理では、イーサリアムは投資ポートフォリオにおける「現金準備」なのだ。彼は新しい物語（ZEC）を買うためにお金が必要になった時にイーサリアムを売却し、古い物語（DeFi）を買うためにお金が必要になった時に再び売却するのだ。

結局のところ、彼はZECの急騰を利用して市場全体の注目を集め、皆が「プライバシー・ルネッサンス」について議論している間に、ひっそりとポジションローテーションを完了させたのです。2026年初頭、チーム内の対立によりZECが急落した時になって初めて、ヘイズの保有量は減少したものの、当時さらにパフォーマンスが悪化していたETHのピークをうまく回避できたことが人々に認識されました。

アーサー・ヘイズをどう理解するか?

この一年を振り返ると、ヘイズは背景画像にもあるように「信仰」によるHODLerではなく、非常に抜け目のないビジネスマンであることがわかるだろう。

彼は流動性を引き付けるために言葉を使って夢を実現し、リスクを回避するためにオンチェーン操作を利用して利益を上げ、元本を守るために自分が間違っていたときは（ETHを放棄するなど）すぐに間違いを認める勇気を持っています。

したがって、彼のマクロ経済判断は実証されているため、彼の記事は今でも読む価値があります。しかし、「購入」ボタンを押す前に、もう一つだけ確認してほしいことがあります。それは、彼の言うことを鵜呑みにするのではなく、彼のオンチェーンウォレットが何をしているかを確認することです。

結局のところ、この過酷な市場において、彼の「ボラティリティ」への忠誠心は、特定のプロジェクトへの信頼をはるかに上回っている。そして、ボラティリティとはまさに、個人投資家のポケットからトレーダーのポケットへと移動する資金の割合なのだ。