インタビュアー：ダン・タピエロ、アメリカのマクロ投資家、50Tの創設者

主催：BitpushNews

序文：絶えず変化する金融の世界には、霧を突き抜けて導きを与えてくれる声が常に存在します。10T Holdings（現50T）とOne Roundt Partnersの創設者であり、かつてWeb3とデジタル資産で15億ドル以上を運用したグローバルマクロ投資のベテラン、ダン・タピエロ氏は、今やその全財産を、1兆ドル規模の仮想通貨の未来に賭けています。このポッドキャストでは、この「新しい世界」におけるタピエロ氏の生き残り術、リスク管理哲学、そして業界の発展に関する独自の洞察について語ります。

Q: あなたは25年間ウォール街で働き、スティーブ・コーエン、スタン・ドラッケンミラー、ジュリアン・ロバートソンといった伝説的な投資家たちと仕事をしてきました。彼らから何を学びましたか？

ダン：スティーブ・コーエンとは10年間一緒に仕事をし、そのうち5年間は隣に座っていました。彼は外見からはアグレッシブなトレーダーと思われていますが、実はとても面白く、トレーディングホールではよくジョークを飛ばしています。競争が激しく緊張する環境でも、冷静さを保つ術を教えてくれたのは彼です。彼の短期トレードの手腕は伝説的で、ユーロを19回連続で空売りして利益を上げたこともあります。私は中長期のマクロトレードを好みますが、市場の細部に対する彼の鋭い洞察力を学ぶことは非常に貴重です。

スタンは私に大きな自信を与えてくれました。マクロ的なアイデアを実際のビジネスに結びつけるよう励ましてくれたので、彼と私はチームを組み、米国最大の民間農地REITを設立しました。農地価格がその生産性を真に反映していないことに気づき、中西部の農地に多額の投資を行い、最終的に4億5000万ドルで売却し、莫大な利益を得ました。彼は、優れた投資コンセプトは必ずしも資本市場で取引される必要はなく、実際のビジネスに転換できるということを私に理解させてくれました。

ジュリアンは私の最初のマクロ分析の枠組みを形作ってくれました。彼は、投資において文章力が非常に重要であることを教えてくれました。自分の見解、前提、リスク、機会を明確に表現しなければ、アイデアは意味をなさないのです。

Q: あなたは今や暗号通貨業界の最も熱心な支持者の一人です。なぜ従来の金融からこの新しい分野に転向したのですか？

ダン：ビットコインに初めて触れたのは2012年ですが、本格的に「オールイン」しようと決めたのは2018年です。その年はちょうど2017年のバブル崩壊の直後で、ビットコインは3,000ドルから4,000ドルまで下落しました。当時は「ゼロに戻るか、これが底値で、今後大きな上昇余地があるだろう」と考えていました。これはトレーダーにとって最もありがちなシナリオです。リスクよりもリターンがはるかに大きい場合、賭ける価値があるのです。

暗号通貨の未来は10兆ドル規模の巨大市場になると確信しており、この信念が、この業界に「オールイン」する私の原動力となっています。この業界には大きな可能性があると確信しており、それが今回の決断を後押ししています。

ビットコインは単なる資産ではなく、ネットワークであり、価値体系であり、技術革命でもあることに気づきました。人類史上最大の分散型ネットワークであり、Amazonよりも価値があるとさえ思っています。これが、私が「10T」ビジョンを提案するきっかけとなりました。これは、暗号資産エコシステム全体の総価値が10年で3,000億ドルから10兆ドルに成長するというものです。

Q: ビットコインは10年以内に100万ドルまで上昇するとおっしゃいましたが、なぜそんなに自信があるのですか？

Q: ビットコインは10年以内に100万ドルまで上昇するとおっしゃいましたが、なぜそんなに自信があるのですか？

ダン：とてもシンプルです。歴史上最もパフォーマンスの良い資産を見れば、ビットコインは間違いなく最高です。今後10年間で、暗号資産エコシステム全体の価値は現在の約5兆米ドルから50兆米ドルに成長すると考えています。そのうちビットコイン自体は20兆米ドルを占め、供給量に換算すると1コインあたり100万米ドルに相当します。これは非常に控えめな見積もりだと思います。

Q: プロの投資家として、リスク管理の原則は何ですか?

ダン：リスク管理の鍵は、回復不可能な状況に陥らないことです。1994年、私は日本国債に多額の投資を行い、数千倍のリターンを得ました。しかし、わずか1週間で前年の利益の半分を失ってしまいました。この経験から、「投資した金額を回収できない状況に陥ってはいけない」という教訓を得ました。だからこそ、私はある程度の上昇の可能性を諦め、下落リスクをしっかりとコントロールすることにしました。こうしたリスクに対する深い理解と厳格な管理こそが、私がサイクルを乗り越え、長期的な収益性を維持するための鍵となっています。

私のすべてのファンドはこの哲学に従っています。単一の投資は15%以下に抑え、ポートフォリオは市場の下落の80%、あるいは90%にも耐えられるものでなければなりません。ビットコインは売却する必要はありませんが、他の資産は「金持ちになった」と感じた瞬間に売却すべきです。その時が感情のピークであり、規律ある方法で売却する必要があります。

Q: 若者の暗号通貨分野への投資行動についてどう思いますか?

ダン：この（暗号）分野は、旧世界のあらゆるものを合わせたよりも50倍も難しいと認めざるを得ません。短期的には多くの人が金持ちになれるかもしれませんが、ほとんどの人は最終的に諦めてしまいます。この市場で生き残る唯一の方法は、直感に反する戦略を採用することです。「買って忘れる」という道しかありません。つまり、頻繁に取引したいという衝動を抑え、長期的な価値に焦点を当て、短期的な市場ノイズの干渉に抵抗しなければならないということです。そうでなければ、生き残るのは困難でしょう。

正直に言うと、ほとんどの若者は完全なサイクルを生き延びることができません。最初はすぐに儲かるかもしれませんが、すぐにボラティリティのせいで、あるいは完全に失ってしまうでしょう。プロのトレーダーでなければ、最善の戦略はただ一つ。買って、ハードウェアウォレットに入れて、あとは放っておくことです。

恋人と別れたせいで1週間仕事に行かなかった20代の男性を何人も見てきました。このようなストレス耐性は、高リスクの業界では生き残れません。暗号通貨は従来の金融よりも複雑で、変動が大きく、残酷です。

Q: 現在運用している資産の構成はどのようなものですか？また、個人投資の割合はどのくらいですか？

ダン：私は10Tと1RTを通じて合計15億ドルを運用しており、23の暗号資産企業に投資しています。個人的な資産配分では、暗号資産関連（ファンド持分、ビットコイン、イーサリアムを含む）が50%を超えています。短期的な運用はしませんし、5倍や10倍になったからといって売却することもありません。これは10年単位の大きなサイクルだと考えています。

同時に、私はいくらかの金も割り当てますが、暗号資産が私の個人的な富の増加の中心的な原動力となっていることは明らかです。

Q: NFT と伝統的な芸術作品についてどう思いますか?

ダン：私は古典的な油絵をいくつか集めていますが、今では巨匠の絵画を買う人はほとんどいません。若い世代は興味を示さず、価格も変動しません。NFTはむしろクリエイターエコノミーの一部であり、チェーン上の創造性に価値を付与するものです。将来的にはすべての価値がチェーン上に存在すると信じていますが、NFT市場にはまだジャンクプロジェクトや詐欺師が多すぎて、それらを精査するのに時間がかかっています。

Q: 学校基金や年金などの伝統的な機関に暗号通貨への投資を説得するにはどうすればよいでしょうか?

ダン：2019年、私は母校の高校を説得し、学校基金の1%を暗号資産に投資させました。最初は皆から「どうかしている」と言われましたが、ビットコイン、イーサリアム、そしていくつかのベンチャーキャピタルファンドに投資した結果、今では12倍以上に増えました。今ではテキサス教職員退職年金基金とミシガン年金基金も投資してくれています。ボラティリティをコントロールし、資産配分を分散することで、これらの伝統的な機関は安心して成長に参加できるのです。

Q: 今後の最大のマクロトレンドは何だと思いますか?

ダン：私たちは「デジタル経済主権」の再分配の時代にあると思います。連邦準備制度理事会（FRB）や伝統的な金融システムは徐々に信頼を失いつつあり、人々はビットコイン、ステーブルコイン、DAOなどを通じて資源を組織化し、秩序を創造し、価値を定義し始めています。このパラダイムシフトはまだ始まったばかりです。

インターネットが誕生した当初、HTML、ドメイン名、サーバーといった概念を誰も理解していなかったように、今日でも多くの人が「ウォレット」「秘密鍵」「署名」といった概念を理解していません。しかし、これらのツールが目に見えなくなる時、暗号化は真に日常生活に溶け込むでしょう。

Q: この時代を一言でまとめるとしたら何でしょうか?

インターネットが誕生した当初、HTML、ドメイン名、サーバーといった概念を誰も理解していなかったように、今日でも多くの人が「ウォレット」「秘密鍵」「署名」といった概念を理解していません。しかし、これらのツールが目に見えなくなる時、暗号化は真に日常生活に溶け込むでしょう。

Q: この時代を一言でまとめるとしたら何でしょうか?

ダン：2000年はインターネット投資の黄金時代でした。2020年以降は暗号通貨資本の黄金時代になるでしょう。私は全財産をそこに賭けています。