ちょうど10周年を迎えたイーサリアムのエコシステムが現在「中年の危機」に直面していることは間違いありません。

一方で、共同創設者のヴィタリック氏は、まだ終わっていないイーサリアム財団の継続的な改革を依然として推進している。一方、ETH は、技術ルート、エコシステムの発展、価格パフォーマンスなど、さまざまな面で後退を経験しています。多くの古代クジラによる株式の投げ売り、イーサリアムスポットETFの純流出、そしてETHのますます硬直化するデフレメカニズムを含む一連の問題が、このかつての「アルトコインの王様」の巨大なエコシステムを悩ませています。

分散化のビジョンと市場価格のパフォーマンスを調和させることが難しい場合、おそらくイーサリアム エコシステムのさまざまなデータ パフォーマンスから、なぜこのような結果になったのかという答えを見つける必要があるでしょう。

イーサリアムが苦境に

イーサリアムの1日の破壊が過去最低を記録

3月22日、イーサリアムネットワークは1日でわずか53.07 ETH、約106,000米ドル相当を破壊しました。 3月23日、イーサリアムネットワークは1日でわずか50.03 ETHを破壊し、史上最低を記録しました。

出典: TheBlockデータ

これらのデータは、Ethereum ブロックスペースの需要が大幅に減少したことを示しています。 Ethereum の EIP-1559 の変更により、トランザクション手数料のプロセスが簡素化される一方で、基本的なトランザクション手数料の支払いに使用されるすべての ETH の破棄が必要になります。このメカニズムはインフレ圧力を軽減するように設計されており、ネットワーク活動がピークとなる期間中にイーサリアムをデフレ資産にする可能性があります。

しかし予想に反して、イーサリアムエコシステムの活動がさらに低下したため、EIP-1559はETHのインフレを緩和するのにあまり効果的ではありませんでした。

さらに、イーサリアムエコシステムで新しく作成されたアドレス、トランザクションの数、および1日のトランザクション量もここ数週間で減少しています。

イーサリアムネットワーク上のアクティブアドレスの7日間平均数は、今年初め以来最低を記録した。

出典: TheBlockデータ

TheBlockのデータによると、イーサリアムネットワーク上のアクティブアドレスの7日間平均数は3月19日に419,000に減少し、2025年以来の最低値を記録した。 2024年10月のアクティブアドレス数と同じです。

イーサリアムネットワーク上の新規アドレスの7日間平均は10万に減少した。

TheBlockのデータによると、3月19日、イーサリアムネットワーク上の新規アドレスの7日間平均数は100,220に減少し、これは2024年11月12日頃と同じ数でした。今年1月25日の16万3000件のデータと比較すると、38％以上減少している。

イーサリアムの月間取引量は3000万程度に減少した。

TheBlockのデータによると、3月26日時点でイーサリアムの月間取引量は2,953万回で、2023年9月の同時期とほぼ同水準だった。 2020年6月時点では約2,880万回でした。

イーサリアムの月間新規アドレス数は2024年10月以前の水準まで減少

TheBlockのデータによると、3月26日時点でイーサリアムの月間新規アドレス数は約275万で、2024年10月以前のレベルに匹敵する。 2024年2月より若干高くなります。

イーサリアムネットワークの1日あたりの取引量は2024年8月のレベルまで低下

TheBlockのデータによると、3月25日のイーサリアムチェーン上の取引量は約27億8,000万米ドルで、2024年8月の同時期とほぼ同水準となっている。

イーサリアムネットワークの月間取引量は2024年9月レベルまで減少

TheBlockのデータによると、3月26日時点でイーサリアムの月間オンチェーン取引量は約909.3億米ドルで、2024年9月の同時期とほぼ同額、2023年11月の809.9億米ドルをわずかに上回っている。

イーサリアムの平均取引手数料は過去最高から99.1%以上下落した。

TheBlockのデータによると、3月25日時点でイーサリアムの平均取引手数料はわずか0.43ドルだった。 2021年11月2日の平均取引手数料52.53ドルと比較すると、わずか0.81%でした。

ETHの年間インフレ率は約0.76%で、BTCの0.82%よりわずかに低い。

ultrasound.moneyのデータによると、過去7日間の破壊率を考慮すると、ETHの供給量は年間0.76％増加すると予想されます。

現在、ETHの総供給量は約1億2000万です。過去 7 日間で合計 18,128.15 ETH が発行されました。 487.76 ETHが破壊されました。年間の推定破壊量は約25,000 ETHです。

ETH の「中年の危機」: 緊急に新しい職を見つける必要性と従来の金融システムへの抵抗のジレンマの間で揺れ動く

ETHの「新たなポジショニングのジレンマ」：第2のBTCにはなれない

スタンダード・チャータード銀行のデジタル資産調査責任者、ジェフ・ケンドリック氏は、イーサリアムは「中年の危機」の真っ只中にあり、より幅広いユーザーにとってより魅力的なものにするために設計された一連の技術アップグレードを今も進めているところだと述べている。

私の個人的な意見としては、ZK ルートであれ L2 ルートであれ、短期的には、あるいは 3 ～ 5 年の中期的には、ETH の価格を押し上げ、エコシステムを発展させるにはやや無力であると思います。

同時に、ETH の価格は過去 3 か月で 40% 下落しました。トランプ大統領とアルゼンチンのリーダー、マイリー氏が推進するミームコインはどちらもソラナを使用しています。データプロバイダーKaikoのリサーチアナリスト、アダム・マッカーシー氏は、イーサリアムはほとんどの人にとって興味深いものではないと考えている。ビットコインと比較すると、ビットコインはデジタルゴールドとしての物語を長きにわたって確立してきました。ファルコンXの研究責任者であるデビッド・ラワント氏も、イーサリアムはネイティブ分野で失敗しており、ETFはあまり魅力的ではないと述べた。

言い換えれば、ETH の世界コンピュータのビジョンは、ブロックチェーンの世界が荒々しい時代にイーサリアムをクールに感じさせた「新しい世界の構築に参加する」というワクワク感を失ってしまったのです。この場所は次第に、巨大な既得権益集団と技術官僚による閉鎖的な開発の実験場となっていった。

それにもかかわらず、従来の金融市場は依然として ETH エコシステムに対して非常に高い期待を抱いており、多額の賭けを行っています。

ブラックロックBUIDLファンドがRWAトラックを展開：イーサリアムチェーン上の資金は10億ドルを超える

3月23日、Token Terminalのデータによると、ブラックロックBUIDLファンドのイーサリアムチェーンへの資本配分は10億ドルを超え、現在は約11億4500万ドルに達している。 BUIDLファンドはトークン化された現実世界の資産（RWA）に焦点を当てており、Avalanche、Polygon、Aptos、Arbitrum、Optimismなどのチェーンに多様な投資を行っていますが、その中核構成は依然としてEthereumです。

ナンセンの分析によると、1,000〜10,000 ETHを保有するアドレスの数は2024年3月12日以降5.65％増加し、10,000〜100,000 ETHを保有するアドレスの数は28.73％増加しました。言い換えれば、ETH クジラは依然としてポジションを増やし続けており、イーサリアムに対する彼らの信念は揺るぎないままです。

部外者の観点から見ると、これは ETH にとって幸運でもあり不運でもあります。幸運なのは、Diamond Hand が価格の安定とエコロジカルな発展を維持する上で不可欠な要素であるということです。残念なことに、既得権益団体は、破壊的なイノベーションや破壊的な開発が自分たちの重大な利益に関係するため、それを推進することができない、あるいは推進する意欲がないことが多い。古い諺にあるように、ケーキに触ることは親を殺すことと同じであり、暗号通貨界も例外ではない。

結論：ETHは2021年の段階に後退しており、新たな革命の波が必要

ETHは2021年からGameFi、NFT、Memeコインの波を経験した後、2024年以降は徐々に2021年以前の段階に回帰しました。一方で、L2テクノロジールートを採用することでもたらされた流動性のさらなる分散の問題は解決されました。 ETH メインネットのガス問題は解決されましたが、誰も使用していない、誰も使用したくないという問題が発生しています。一方、さまざまな軌跡が層ごとに偽造されてきました。 ETHエコシステムだけでなく、BTCを含むすべての暗号通貨は徐々に「米国株」となり、米国経済の家臣となってきました。

次のステップは、イーサリアム コミュニティ内での自己革命か、BTC または SOL エコシステムからの価格革命のいずれかになります。