出典：ウォール・ストリート・ジャーナル

連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策に関する「特別」議会公聴会の翌日、パウエルFRB議長は再び利下げの可能性に言及した。議長は利下げを急ぐつもりはないと改めて強調し、高関税が大きな不確実性をもたらしていることを強調した。また、米国経済は堅調であり、不確実な状況下ではゆっくりと行動する理由があると指摘した。同時に、利下げを促す可能性のあるいくつかの要因についても言及した。

パウエル議長は、東部時間6月25日水曜日に行われた米上院銀行・住宅・都市問題委員会の公聴会で、将来の貿易協定によって連邦準備制度理事会が金利引き下げを検討する可能性があると議員らに語った。

トランプ政権の政策について、パウエル議長は、先週の会合後に連邦準備制度理事会（FRB）が発表した経済見通し（SEP）の最新予測は、貿易政策の影響をある程度反映していると述べた。しかし、関税は非常に高く、これほど高い関税は前例がない。関税がインフレにどのような影響を与えるかを予測することは困難だ。不確実性が高まる時期には、金融政策をより緩やかに進めるのが合理的だ。

パウエル議長は、インフレについて、スタグフレーションは米国経済の基本的な前提ではないが、FRBは米国の物価を監視していると述べた。時間の経過とともに、規制によってインフレも鈍化するだろう。

現在の高関税は近年前例がなく、インフレへの影響は今後数ヶ月で感じられるだろう。

パウエル議長は、過去の経験不足により、FRB当局者がトランプ政権の貿易政策の潜在的な影響を評価することが困難になっていると証言した。「現代の経験が不足している。トランプ大統領の最初の任期中の関税は、現在の6分の1に過ぎなかった。」

まさに前例がないがゆえに、FRBは現時点で政策調整を行うかどうか不透明だ。パウエル議長は次のように述べた。

「これが非常に困難な理由の一つは、近年の前例がなく、控えめな見積もりをせざるを得ないことです。インフレの波及効果は、私たちが考えているよりも大きくなる可能性もあれば、小さくなる可能性もあります。だからこそ、私たちは急いで行動を起こしていないのです。」

パウエル議長は、FRBは関税の大半を最終的に誰が負担するのか、またそれがインフレ率にど​​う現れるのかを見守っていると述べた。

パウエル氏は、トランプ政権の関税措置が今後数カ月でインフレを押し上げる可能性があると考えている。

パウエル議長は、関税がある程度インフレを引き起こすことは当然予想できると述べた。また、FRB当局者の大半は今年の利下げを支持しており、FRBは今後数ヶ月でインフレがどのように推移するかを見守りたいと述べた。

「関税によって多少のインフレは起こるでしょう。まだそこまでには至っていませんが、今後数ヶ月のうちにはそうなるでしょう。」

消費者は関税の一部を負担しなければならない可能性があります。事前に予測することは困難です。FRBは依然として影響の把握に努めており、さらなるデータを待っています。

パウエル議長は火曜日の下院公聴会で、データによれば関税の少なくとも一部は消費者が負担することが示されていると述べた。当時、議長は当初関税を負担するのは輸入業者だったと述べたが、時間が経つにつれて、製造業者、輸出業者、小売業者、そして消費者という5つの異なる関係者がコストを負担することになるだろう。

パウエル議長は水曜日、関税が消費者物価に与える影響について、FRBは依然として検討中であると述べた。議長は次のように述べた。

「問題は、誰がこれらの関税を支払うのかということです。そして、それがインフレにどれだけ反映されるのか。正直なところ、事前に予測するのは難しいのです。」

パウエル議長は、消費者が輸入関税のコストの一部を負担する必要があるかもしれないと述べた。関税は年間数千億ドルの費用がかかる可能性があり、「その一部は消費者が負担することになるだろう。この点については、さらなるデータが出てくるのを待っているところだ」と指摘した。

共和党上院議員の中には、パウエル議長が関税をインフレの潜在的な要因と位置付けたことを批判する者もいた。その中で、ピート・リケッツ上院議員は、関税は物価を一時的に押し上げるだけで、インフレを悪化させることはないと考えている。

もう一人の下院議員、バーニー・モレノ氏はパウエル議長の政治的偏向を非難し、「あなたは関税が気に入らないだけなのに、この問題を財政的観点から見ているのか、政治的観点から見ているのかを考えるべきだ」と述べた。パウエル議長はこれに対し反応しなかった。

しかしパウエル議長は、ほとんどのFRB当局者が今年の利下げを支持していると改めて強調し、関税がインフレを大幅に押し上げる可能性は低いとも述べた。

もう一人の下院議員、バーニー・モレノ氏はパウエル議長の政治的偏向を非難し、「あなたは関税が気に入らないだけなのに、この問題を財政的観点から見ているのか、政治的観点から見ているのかを考えるべきだ」と述べた。パウエル議長はこれに対し反応しなかった。

しかし、パウエル議長は、FRB当局者の大半が今年の利下げを支持していると改めて強調した。さらに、関税はおそらくインフレ率を大幅に押し上げることはないだろうと述べた。

パウエル議長は火曜日の下院公聴会で、関税のインフレへの影響は予想よりも小さくなる可能性があると述べた。7月の利下げの可能性について問われたパウエル議長は同日、「多くの道筋があり得る」と述べ、インフレ率は予想ほど強くない可能性があると指摘した。インフレ率の低下と労働市場の弱さは、早期の利下げを意味する可能性がある。

財政問題への異例の動きとして、議会は学生ローン債務を検討する必要があるようだ

パウエル議長はこれまで何度も、米国政府の財政赤字は持続不可能であると述べてきた。かつて彼は、米国の債務増加率は経済成長率を上回っており、持続不可能だと述べた。今回の公聴会でも、パウエル議長は再び政府債務について言及した。

パウエル議長は、米国連邦政府の債務問題は連邦準備制度理事会（FOMC）の金融政策決定において考慮されないと述べた。財政政策はインフレ圧力を高める可能性があるが、FRBはこのリスクに関する立場を表明しない。米国債務の規模はFRBの職務遂行に影響を与えていない。

パウエル議長は通常、財政政策に関するコメントを避けている。しかし、水曜日の公聴会では、学生ローンについて語る際に異例の例外を示した。

パウエル議長は、学生ローン債務は「議会が検討すべき問題だ」と述べた。こうした債務は、借り手が経済活動に完全に参加する能力に悪影響を及ぼし、ひいては経済全体の足かせとなる可能性がある。

「返済できなくなったら、破産手続きを通じて免除できるような投資はいくらでもあります」とパウエル氏は述べた。「唯一の例外は学生ローンです。これが賢明な国家政策なのかどうか疑問です。教育投資のために借金をした人たちを免除しているわけではありません。」

米国債券市場は順調に機能しており、流動性は十分であり、米ドルは依然として世界の準備通貨である。

パウエル議長は、米国債券市場について、債券市場は現在好調で、その機能は正常に機能しており、市場はうまく機能しており、流動性は適切だと述べた。

パウエル議長は、米ドルは依然として世界の準備通貨であると考えている。米ドルが過大評価されているかどうかについては明確な見解を示さなかったが、一部の人々が米ドルは過大評価されていると考えていると述べた。

パウエル議長は火曜日の下院公聴会で、ドルは依然として最大の安全通貨であり、４月の米国債市場の変動はドルの地位を損なうものではないと述べ、ドルの世界的な地位を擁護した。

準備金への利払いをなくしても銀行の資金は節約できない

パウエル議長は、連邦準備銀行に預けた準備金に銀行が利息を支払う仕組みが廃止されたとしても、銀行の資金が節約されることにはならず、希少な準備金制度を回復するのは困難で、市場のボラティリティを引き起こす可能性があると述べた。

「これでお金が節約できると夢見ている人もいるが、そうではない」とパウエル議長は、銀行準備金への利払いを廃止する提案について述べた。「準備金が乏しかった時代に戻るのは、長く、困難で、波乱に満ちた道のりになるだろう。私はその道を進むことを推奨しない。潤沢な準備金は潤沢な流動性を意味し、銀行は融資を継続できる」

米国議会は2006年までに上記のメカニズムを承認し、連邦準備制度理事会（FRB）は商業銀行が預け入れた準備金に利息を支払い始めました。それ以来、FRBが短期金利をコントロールするための政策金利の一つが、超過準備残高（IORB）、別名準備残高金利（IORB）です。IORBはFRBの金利コリドーの上限として機能し、翌日物リバースレポ金利（ON RRP）は金利コリドーの下限として機能します。

連邦準備銀行本部の改修に25億ドルかかるという報道は扇動的だ

ここ数ヶ月、ワシントンD.C.にある連邦準備銀行本部（マリナー・S・エクルズ）の改修費用が約25億ドルと見込まれているとの報道を受け、FRBは外部からの批判にさらされている。かつて政府効率化局（DOGE）を率いたマスク氏は、以前このプロジェクトについて「FRBがインテリアデザイナーに25億ドルを費やしたかどうか、ぜひ検証すべきだ。本当に驚くべきことだ」と述べている。

水曜日の公聴会で、一部の議員が改修計画に疑問を呈した。パウエル議長は、連邦準備制度理事会（FRB）は「公的資金の管理者としての責任を重く受け止めており、歴史的建造物の改修を望む者はいない」と述べた。また、本部ビルは安全性も防水性も不十分であり、改修が必要であり、この問題は後任に委ねられると述べた。

報道によると、マリナー・S・エクルズ・ビルの初期計画には、屋上庭園、噴水、そして役員用ダイニングルームの改修が含まれていた。パウエル氏は水曜日の公聴会で、これらの報道は不正確で扇動的であると述べた。

「メディアで報じられているような扇動的な内容は、現在の計画には含まれていません」とパウエル氏は述べた。「VIPレストランも、新しい大理石も、特別なエレベーターもありません。新しい噴水も、蜂の巣も、屋上テラスの庭園もありません。」