執筆者：Haotian

麗江と大理を旅行していたとき、第一線で活躍する数人の開発者と話をしましたが、彼らは皆同じ​​感想を述べていました。現在の暗号通貨のプライマリー市場は、「出口のない」多重危機に陥っているようだ、ということです。

1) 物語は完全に意味を失ってしまい、カジノ文化が完全に支配してしまったのでしょうか?

実際、本当に恐ろしいのは、技術的な物語を伝えることができないということではなく、誰もが物語のパッケージングを放棄し、MEME ベースのカジノ文化を完全に受け入れてしまうことです。

技術的な説明が遅れているのは、少なくとも長期主義の問題です。初期のVCラウンドにおけるイノベーションコストのカバー、そしてプロジェクト関係者による初期構築、テスト、メインネットローンチなどのロードマップ実装プロセスなど、様々な要素が絡み合っています。この期間における透明性のある情報開示は、一般ユーザーがプロジェクトの強みを認識し、価値判断を下すのに役立ちます。

しかし、今はどうでしょうか？すべてが純粋なコミュニティ運営と舞台裏の資本のゲームとなり、取引機会は日単位、あるいは分単位で計られるほど誇張されています。市場が長期的に技術的なナラティブに基づいて構築されなくなると、純粋なMEME取引のリスクは倍増し、ほとんどの人にとってこの市場はより危険なものになるでしょう。

2) 開発者の離反が加速し、技術革新が停滞している？

データは嘘をつきません。関連データによると、GitHub上で活動している暗号通貨開発者の数は昨年のピーク時から30%近く減少している一方で、AI企業や従来型テクノロジー企業におけるエンジニア採用パッケージの数は同時期に急増しています。

論理はシンプルです。OpenAI、Google、Metaがシリコンベースの文明を築くためのAI軍拡競争で人材獲得競争を繰り広げている中、Cryptoの「インターネットを転覆させる」という物語は、どれだけの開発者を引き留められるでしょうか？

肝心なのは、2、3回のビルドサイクルを経て、暗号開発者たちは内部摩擦の段階に陥り、イノベーションへの熱意が急速に低下し、0から1への真の技術的ブレークスルーはほとんど見られなくなっているということです。Restaking、Intent、AI Agentといった概念は次々と話題になっていますが、実際の応用はどうなのでしょうか？PMFはどこにあるのでしょうか？なぜか誰もが車輪の再発明をしているようですが、車輪がどこまで進むのかなど、無力で無力なままです。

かつて、市場の混乱やガベージタイムに巻き込まれていた頃、ほとんどの人は、持ちこたえていれば遅かれ早かれ状況は好転すると信じていました。しかし今はどうでしょうか？「ホルダー」はどこにいるのでしょうか？

3) OTC 市場の魅力が薄れつつあるため、暗号通貨は疎外されつつあるのでしょうか?

暗号通貨は明らかに、オフマーケットの資金や人材にとって魅力が足りない。現状を見れば、真の二次模倣シーズンは米国株AI市場であり、真の一次イノベーション市場はWeb2AI分野にある。暗号通貨は従来のベンチャーキャピタルや優秀な人材にとって魅力が低下し、「投機」というレッテルを貼られ、その威厳を失っていくだろう。

その理由は、暗号通貨には「コイン発行」という黄金の看板以外に強力な切り札がないからです。ETFは機関投資家の資金を呼び込んでいますが、それは金融商品レベルでの認知度に過ぎません。ウォール街からの資金流入は資産配分にのみ利用されており、アルトコイン市場との関連性は希薄です。

暗号通貨はどのようなシナリオで必要とされるのでしょうか？かつて暗号通貨の価値は、金融イノベーションのための比較的自由な実験空間を提供することでした。しかし、従来の金融機関がステーブルコインやETFなどを通じてこの市場を取り込むようになった今、暗号通貨は「分散化」という技術的特徴以外に、ユーザーにどのようなかけがえのない価値をもたらすのでしょうか？

注：このトピックは議論のためだけに用意されています。混乱しているかもしれませんが、少なくとも本当の解決策はそう遠くないところにあると信じることができます。楽観的な姿勢を保つことが最大の助けになります。そうでなければ、他に何ができるでしょうか？