アレクサンドラ アンドホフ著
編集者: ルフィ、Foreisght News
先月、ボストン コンサルティング グループ、アプトス ラボ、インベスコは共同でホワイトペーパー「 トークン化されたファンド: 資産管理における第 3 革命の解釈」を発表しました。タイトルはキャッチーで考えさせられますが、意味はわかりますか？ファンドのトークン化は金融の進化における次のステップでしょうか?もしそうなら、結果はどうなるでしょうか？
1889 年、ニューヨーク証券取引所のフロアで投資家が取引する様子
ホワイトペーパーによると、ファンドのトークン化は金融機関や投資家に数十億ドルの価値を生み出す可能性がある。 2024年末までに、ブラックロック、フランクリン・テンプルトン、ウィズダムツリーのトークンファンドの運用資産は20億ドルを超えた。 20億というのはこれら3機関全体の資産運用規模に比べればほんの一部だが、ファンドのトークン化が投資家の関心を集めていることが分かる。さらに、トークン化された投資ファンドを立ち上げる銀行も増えています。最新のニュースでは、UBSが2024年11月1日にトークン化されたマネーマーケットファンドuMINTを立ち上げました。
ファンドのトークン化とは何ですか?
ファンドのトークン化は、不動産、投資信託、プライベート エクイティ ファンドなどのファンドの所有権をトークンに変換するプロセスです。各トークンは、会社の株式と同様に、ファンドのごく一部を表します。
企業の株式とファンドトークンを比較してみましょう:
株式は、証券取引所または銀行によって管理されるシステム内の従来の紙または電子記録です。これらは会社の所有権を表し、会社の決定に対する投票や配当金の受け取りなどの特定の権利を伴います。株式の売買は通常、ブローカーを介して行われ、集中金融システムに記録されます。このビジネスモデルは何世紀にもわたって存在しています。
トークンは、分散型のデジタル所有権とみなすことができます。株式と同様の権利と義務がありますが、分散型デジタル台帳に記録されます。トークンは、従来の証券取引所やブローカーに依存しないという点で異なります。代わりに、それらは完全にデジタル化されており、人々は仲介者を必要とせずに直接売買できるようになります。
ファンドのトークン化の価値は何ですか?
BCGのホワイトペーパーとベイン・アンド・カンパニーとJPモルガンによる分析によると、ファンドのトークン化の価値は、よりアクセスしやすく効率的で流動性の高い市場を創出することで資産管理の状況を変えることにある。その付加価値の概要は次のとおりです。
- 流動性と柔軟性の強化: トークン化されたファンドは 24 時間 365 日の取引を提供し、投資家はいつでもファンドの株式を売買できます。この継続的な流動性は上場投資信託 (ETF) の柔軟性に似ており、従来の投資信託の制約を受けずに時間をより細かくコントロールしたい投資家に適しています。
- 自動化によるコスト削減: ブロックチェーン上のスマート コントラクトにより、コンプライアンス、記録保持、決済などのプロセスを自動化できるため、管理コストが削減されます。これらの運用コストの節約は、最終的には投資家にとっての手数料の削減と、合理化された自動取引による純利益の増加につながる可能性があります。
- 分割所有権と幅広いアクセス: トークン化は分割所有権を可能にすることで投資の障壁を取り除き、投資がより小さく、より管理しやすくなるようにします。これは、通常より高い資本コミットメントを必要とする不動産やプライベートエクイティなどのオルタナティブ資産において特に重要です。トークン化されたファンドは参入障壁を下げることで、より多様な投資家層を惹きつける可能性を秘めています。
- 即時担保化: トークン化された資産は、貸借の担保としてより柔軟に使用できます。安全なブロックチェーン記録により、投資家はトークン化された資産で資金を迅速に借りることができ、従来の融資プロセスを必要とせずに新たな流動性を生み出すことができます。
- 収入機会へのアクセス: トークン化されたファンドは、従来の投資家とデジタルネイティブの投資家の両方に新しい投資の道を開きます。経験豊富な投資家は、トークン化されたファンドの日中の価格変動を利用して、従来の投資信託では不可能だったより迅速で正確な取引戦略を通じて追加の収益を得ることができます。
- スケーラビリティと収益の可能性: 業界の推計では、トークン化されたファンドの運用資産は大幅に増加し、2030 年までに世界の運用資産の 1% (約 6,000 億ドル) に達すると予想されています。さらに、トークン化されたファンドは、ステーキングや価格スイング取引などの活動から年間最大 4,000 億ドルの収益を生み出す可能性があります。
基本的に、ファンドのトークン化は、投資家や資産運用会社にとって参入障壁を下げ、流動性を改善し、効率を高めることで大きな価値を提供します。これにより、資産管理が将来の成長に向けて位置づけられ、変化する市場の需要に対応しながら、投資家のエクスペリエンスと収益が向上し、業界に対する監視と信頼も高まる可能性があります。
どのファンドがトークン化に適しているのでしょうか?
特定のファンド、特に参入障壁が高いファンド（最低投資額や地理的制限が高いファンドなど）や、トークン化の恩恵を受ける可能性のある非流動性資産（プライベートエクイティや不動産など）を持つファンドは、トークン化に適しています。
トークン化に適した資金には次のようなものがあります。
- 不動産ファンド: 多くの場合流動性が低く、参入コストが高くなります。トークン化により流通市場が形成され、流動性が高まり、最低投資額が低くなります。
- 負債ファンド: トークン化された負債ファンドは現在、資金調達において課題に直面しています。
- プライベート・エクイティおよびベンチャー・キャピタル・ファンド: 通常、最低投資額が定められていますが、トークン化により分割所有が可能になり、これらの高成長資産へのアクセスが拡大します。
- ヘッジファンド: 複雑な構造と制限されたアクセスで知られているため、アクセスと管理が容易になります。
- インフラストラクチャーファンド: 大規模プロジェクトへの投資が公開されている場合、これらのインフラストラクチャーファンドのトークン化により、より幅広い投資家の参加と透明性の向上が可能になります。
- 商品ファンド: 金や石油などの商品に投資するトークン化されたファンドにより、取引がより簡単かつ迅速になります。
次の金融革命はどれくらい遠いでしょうか?
次の金融革命に期待する前に、トークン化されたファンドの潜在的なリスクと限界を認識する必要があります。少なくとも次の点を考慮する必要があります。
次の金融革命はどれくらい遠いでしょうか?
次の金融革命に期待する前に、トークン化されたファンドの潜在的なリスクと限界を認識する必要があります。少なくとも次の点を考慮する必要があります。
- 規制と投資家保護: 米国はいくつかのトークン化ファンドを立ち上げており、シンガポールもいくつかのファンドを立ち上げています。しかし、ブロックチェーンベースの金融商品には依然として明確かつ包括的な規制がありません。規制当局は暗号資産を嫌っているようだが、金融商品にはゴーサインを与えている。標準化されたルールの欠如により、投資家の保護、コンプライアンス、監視に関する不確実性が増大します。
- 運用上の課題と相互運用性: トークン化された資金は、ブロックチェーン システムと互換性がないことが多い従来の金融インフラストラクチャとスムーズに統合する必要があります。トークン化された資産をシームレスにするには、相互運用可能な標準とシステムが必要ですが、それらはまだ開発中です。現在統合が欠如しているため、取引上の摩擦が生じ、管理が複雑になる可能性があります。
- スマート コントラクトの信頼性: スマート コントラクトは重要な機能を自動化しますが、コード内のエラーは損失やセキュリティ侵害につながる可能性があります。スマート コントラクトは不変であるため、エラーやセキュリティ違反は簡単に修正できず、経済的損失や法的責任の面でリスクが生じます。
- 安定したオンチェーン通貨への依存: トークン化されたファンドの利点、特にリアルタイム決済と即時ステーキングの点で、ステーブルコインや中央銀行デジタル通貨などの安定した規制されたオンチェーン通貨が利用できるかどうかに依存します。広く受け入れられているオンチェーン通貨がなければ、トークン化されたファンドは流動性と効率性の可能性を最大限に発揮するという課題に直面する可能性があります。
トークン化されたファンドは、流動性、アクセスしやすさ、運用効率の向上という大きな潜在的価値を備えた魅力的なイノベーションを表しています。投資家と利害関係者の間で信頼を築くには、強みと限界についてオープンに議論することが重要です。
ほんの数年前、金融業界は一般的に暗号資産を投機的で非主流なものとみなしていたことは注目に値します。しかし現在、大手金融機関がさまざまな金融活動におけるブロックチェーン技術の可能性を認識しているだけでなく、この可能性を積極的に受け入れているのを目の当たりにしています。デジタル資産の基盤となるテクノロジーが従来の金融を有意義な方法で再構築し始めるにつれ、認識は急速に変化しています。
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