出典: ブルームバーグ

編集者: BitpushNews 延安

この上昇は、仮想通貨に懐疑的な投資家であっても、資産を完全に無視するよりも、投資ポートフォリオに少量のビットコインを割り当てる方が安全であることを認識すべきであることを証明しています。

ビットコインは今週、3月13日の価格の2倍以上となる4万4000ドル以上で落札された。市場分析によると、ビットコインの価格パフォーマンスはそれほど驚くべきものではありません。 2014 年以来、ビットコインは平均 9 か月と 21 日ごとに 2 倍になりましたが、今回は予定より 28 日早く増加しました。

しかし、少し驚くべきことは、この倍増中にビットコインが3月13日の安値を下回らなかったことです。通常、各倍増の間のビットコインの平均下落率は 27% (たとえば、1,000 ドルから 730 ドル、その後 2,000 ドル超) で、最大下落率は 83% に達します (つまり、価格は最初に 2,000 ドルに下落します)。その後2,000ドルに上昇しました）。

それでも、ビットコインのジェットコースター的な価格変動は過去のことです。新型コロナウイルス感染症によるボラティリティのピーク以来、ビットコインの年換算ボラティリティは多くの大型テクノロジー株と同等の約50％で安定している。さらに、仮想通貨業界を悩ませている数多くのスキャンダル、破産、法的訴追、規制論争にもかかわらず、ビットコインは依然として相対的な価格の安定を示しています。

これは、ビットコインが今年のホリデーディナーに参加し、標準的な投資ポートフォリオの中で独自の地位を獲得したことを意味するのでしょうか?

ほとんどの投資家にとって、答えは依然として「ノー」です。ビットコインには投資家を惹きつける十分な価値上昇の可能性があり、そのボラティリティはもはや恐ろしい要素ではないようだ。資産保管の安全性、税務処理、合法性などの問題はほぼ解決されたようだ。しかし、ビットコインと他の主要資産、特に株式、通貨、金との不安定な相関関係により、左利きのディナーゲストと同様にポートフォリオに組み込むことが困難になっています。

2011 年の時点で、私は仮想通貨の時価総額が世界経済の 3% を占めるだろうと推定していました。効率的な市場投資家として、私は市場のボラティリティや仮想通貨の価格が急上昇するか急落するかに関係なく、常に純資産の 3% を仮想通貨に投資しています。しかし、ほとんどの投資家は、短期的な運用を頻繁に行うよりも、ファンダメンタルズイベントがある程度予測可能であり、長期的に保有する傾向がある投資カテゴリーを好みます。 (開示: この記事の著者は、仮想通貨企業とベンチャーキャピタルおよび顧問関係にあります。)

ビットコインはもともと取引通貨として存在しており、それが初期の価値提案でもありました。ビットコインは、国際送金を処理し、銀行口座を持たず金融システムによって抑圧されている人々にサービスを提供するという点で、従来の金融システムよりもはるかに効率的です。

さらに、ビットコインは娯楽用麻薬の販売、売春、ギャンブルなどの犯罪行為を促進しますが、これらはめったに訴追されません。ビットコインはテロや雇われ殺人などの悪質な犯罪行為によく使用されるという一般的な誤解がありますが、ビットコイン取引は公開されており変更できないため、これは事実ではありません。確かに、ビットコイン取引も匿名ですが、捜査官は取引パターンの分析を通じて個人を簡単に追跡できることがよくあります。悪質な犯罪者の場合、政府発行の現金、金、ダイヤモンドなどの資産、またはモネロや ZCash などのプライバシー保護暗号通貨を使用して身元を隠すことがよくあります。

今週上院銀行委員会の公聴会で、エリザベス・ウォーレン上院議員はJPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモン最高経営責任者（CEO）や他の銀行関係者らとともに、仮想通貨にマネーロンダリング防止規制を課すべきだと主張した。法律により、犯罪行為に関連する法定通貨の入出金が困難になる可能性がありますが、プライバシーを保護する仮想通貨間の直接送金を防止したり追跡したりする方法はありません。そして、マネーロンダリングと戦うための金融抑圧システムは、良くも悪くも人々を暗号通貨の使用に駆り立てているものの 1 つです。

ビットコインにとって、これは重要ではありません。なぜなら、そのユースケースと取引通貨としての価値提案はとっくの昔に崩壊しているからです。従来の金融と政府による犯罪行為への暗号通貨の使用に対する監督と取り締まりの根本的な改善は、ビットコインがもはや取引や送金ツールとして位置づけられなくなった要因のすべてです。しかしそれに加えて、ビットコインが当初想定していた取引通貨の属性が崩壊した最大の理由は、リップルやナノのような革新的な仮想通貨の出現であり、それらの取引通貨としてのパフォーマンスはビットコインをはるかに上回っています。

2015年頃、ビットコインの価値提案は「取引通貨」から「デジタルゴールド」に変わりました。ビットコインは、金が何世紀にもわたって紙の通貨の価値のアンカーであったのと同じように、従来の通貨を暗号通貨に変換したり、暗号通貨から変換したりするために使用される、暗号通貨の価値のアンカーとなるでしょう（訳者注：法定通貨の入出金）。中央銀行。

この観点から、ビットコインの価値は、暗号プロジェクトの最終的な価値、暗号通貨に出入りする従来の通貨の量、暗号経済の金融サービス（つまり、従来の銀行業務に代わるサービス）が提供されるかどうかという 3 つの要素によって決まります。システム）が優れています。

最初の要素である暗号プロジェクトの最終的な価値は、基本的にテクノロジーベンチャーです - 一方で、世界を変える可能性があり数兆ドルの価値がある刺激的なアイデアがたくさんありますが、他方では、これらは伝統的な金融の分野での価値です。つまり、プロジェクトからの実際の収益または利益は非常に小さいです。

仮想通貨に出入りする従来のお金の量は、常に経済の好況と不況、または仮想通貨で言えば夏と冬の影響を受けてきました。仮想通貨の夏には巨額の資金が流入しましたが、この期間中に得た利益の一部を現金化した仮想通貨関係者もたくさんいました。さらに、人々はビットコインを使用して、ある暗号プロジェクトから別の暗号プロジェクトに切り替えるでしょう。そして、仮想通貨の冬の間は、どちらの方向にも資金の流れがほとんどなかったため、業界でのビットコイン金融サービスに対する需要もほとんどありませんでした。

最も安定した要素は金融サービスにおける競争です。ビットコインは、公開先物やオプションの取引、効率的な融資、安全な保管、現代の金融システムのその他の側面との結びつきを急速に強化しました。市場の予想通り、米国証券取引委員会が1月にビットコインETFを承認すれば、ビットコイン金融サービスシステム全体がさらに改善されることになる。人々はビットコイン上で株式や債券と同様に、投資、融資、ヘッジ、投機、交換、保有などのさまざまな取引活動を行うことができ、ビットコインはこれらの業務の効率化を保証します。さらに、ビットコインは人々に暗号経済システム全体に素早く参入するための便利なチャネルも提供します。

それに比べて、ステーブルコインは特定の分野でのみ成功しています。他の暗号通貨の中で、ネイティブの金融システムを開発しているのはイーサリアムだけですが、それでもビットコインには大きく遅れをとっています。従来の金融機関はブロックチェーンやその他の暗号技術の活用を試みてきましたが、これも特定の分野でのみ成功しましたが、これがビットコインの優位性を脅かすものではありませんでした。さらに、FTX やセルシウス ネットワークなど、金融サービスを仮想通貨システムに直接統合しようとした企業もありましたが、2022 年に雷雨や崩壊が発生しました。これらの出来事は、同様の企業にも悪影響を及ぼしました。

この 3 段階の価値提案は、ビットコインと他の伝統的な金融資産との不安定な相関関係も説明しています。

暗号プロジェクトの市場価値は、テクノロジー株と高い相関関係にあるテクノロジー起業家精神に対する投資家の熱意に依存します。しかし、仮想通貨に資金を投じようとする投資家の熱意はハイテク株とは相反することが多く、ハイテク株の期待外れのリターンが楽観主義者やリスク愛好家を仮想通貨に向かわせることになる。

最近のビットコイン価格の倍増は、主に規制の明確さと許容度の向上に関係しているようですが、これはステーブルコインや他の暗号通貨には当てはまらないようです。これにより、ビットコイン金融システムの効率が向上するだけでなく、競合他社の影響を受けにくくなります。通常、規制の姿勢と資産価格の間には明確な相関関係はありません。

現時点では、仮想通貨プロジェクトの成功や仮想通貨取引への熱意に影響を与える特定の要因はないようであるため、ビットコインの短期的な市場見通しは、規制の力学、特にビットコインスポットETFの承認に大きく依存しているようだ。さらに、特に新たな仮想通貨スキャンダルが浮上した場合には、市場の調整やブラックスワンの可能性が常にあります。

ステーブルコイン、伝統的な金融、ネイティブ暗号通貨機関との競争はほぼゼロであるため、これらの分野での進歩はビットコインに悪影響を及ぼすだけです。私の推測では、ビットコイン価格の次の2倍は、待望の暗号通貨の「キラーアプリ」によってもたらされる可能性があり、このアプリは何百万人もの人々を惹きつけて、単に暗号通貨を保持したり取引したりするのではなく、暗号通貨を学び、使用するようになるでしょう。もう1つの可能性は、危機、規制強化、インフレ懸念、信用収縮などの伝統的な金融システムの問題により、ビットコインの魅力が相対的に高まる可能性があるということだ。

私たちは、仮想通貨に対して保守的な伝統的な投資家であっても、資産を完全に無視するよりも少量のビットコインをポートフォリオに割り当てる方が安全であることを認識すべきであるというコンセンサスに徐々に達しつつあります。暗号通貨にはゼロになるリスクがまだありますが、その潜在的な成長は、この領域から隔離されたポートフォリオがアンバランスに見えるのに十分です。