Cointime

Download App
iOS & Android

2024年のビットコイン半減がカウントダウン中ですが、価格は急騰するのでしょうか?

急速に変化する暗号通貨の世界において、ビットコインは 2009 年の導入以来、依然として先駆者であり、投資家、技術者、一般大衆の想像力を魅了しています。その限られた供給量は 2,100 万個に制限されており、その供給力学は「半減」と呼ばれる独自のプロセスを使用して調整されます。希少商品のデフレ的性質を模倣することで、ビットコインは従来の法定通貨とは区別されます。この記事では、1 年後の 2024 年 5 月に起こると予想される次の半減期を見据えて、半減期がエコシステムに与える影響と、半減期がビットコインの長期的な見通しを理解する上で重要である理由を詳しく掘り下げます。さらに、ストック対フロー比率モデル、マイナーの売り圧力、一般的なマクロ経済要因など、半減期イベントがビットコイン価格の変化に及ぼす潜在的な影響も検証されます。

ビットコインの半減期と過去の値動き

新しいビットコインは、コンピューターが計算量の多い問題を解決してブロック報酬を獲得する「マイニング」と呼ばれるプロセスを通じて生成されます。ビットコインの金融政策は設計上デフレ的です。およそ 4 年ごとに、マイニング報酬は半分になり、新しいビットコインが作成される速度も半分になります。

ビットコインプロトコルの半減イベントは、インフレを制御し、ビットコインの安定した予測可能な供給を確保するように設計されています。これは、中央銀行がマネーサプライを予期せず変更する可能性がある伝統的な法定通貨とはまったく対照的です。ビットコインの総供給量の固定と生成率の低下の組み合わせにより希少性が生まれ、時間の経過とともにその価値が上昇する可能性があると理論化する人もいます。

過去のデータは、ビットコインの価格が過去の各半減期イベント後の数か月間で上昇していることを示しています。

これは効率的な市場の考え方とは相いれないように思えます。では、なぜ市場参加者はこれほど広く知られるイベントを十分に予想し、織り込んでいないのでしょうか?

ストック対フロー比モデル (ストック対フロー)

ビットコインの半減期が価格にどのような影響を与えるかを理解するためのフレームワークの 1 つは、ストック・トゥ・フロー (S2F) モデルです。 S2F は、特定の資源の「希少性」を定量化するツールであり、金や銀などの商品に広く使用されています。その仕組みは次のとおりです。 在庫からフローへのモデルにおける「在庫」とは、品目の利用可能な総供給量を指します。ビットコインの場合、これはマイニングされ、現在流通しているすべてのビットコインになります。一方、「フロー」は、一定期間内に在庫または供給に追加される新しい供給の量です。ビットコインの場合、フローとは、採掘されて流通に放出される新しいビットコインの量です。 S2F 比率は、在庫をフローで割ることによって計算され、希少性の尺度が得られます。S2F 比率が高くなるほど、資源は希少になります。例えば、金は供給量(ストック)が多く、採掘(フロー)が比較的遅いため、S2F比率が高くなります。

ビットコインのコンテキストでは、ビットコインの半減期イベントにより、S2F モデルが特に興味深いものになります。新しいビットコインブロックがマイニングされるたびに、報酬は半分になります。これにより、新しいビットコインの「フロー」が事実上半分になり、他のすべてが同じであれば、S2F比率が2倍になり、ビットコインの希少性が高まります。

Stock-to-Flow モデルは、ビットコインの希少性を評価するための簡単かつ定量化可能な方法を提供します。現在利用可能なビットコインの数と、新しいビットコインが作成される速度を考慮すると、ビットコインが常に「希少」であることが明確にわかります。ビットコインの価格と S2F モデルの間には一般的な相関関係があるため、過去のデータはこのモデルを検証しているようです。この比率が増加すると、通常、希少性が高まっていることを示し、価格が上昇する傾向があります。

Stock-to-Flow モデルは興味深い視点を提供しますが、いくつかの制限があります。まず、希少性がビットコインの価格の主な決定要因であるという単純な仮定を立てています。需要、市場心理、技術の進歩、より広範な経済状況など、他の多くの要因も価格に影響を与えるため、これが常に真実であるとは限りません。第二に、S2F モデルはビットコインの比較的短い歴史に依存しています。ビットコインは半減期イベントを数回しか経験していないため、これはモデルが小規模なデータセットに基づいて外挿されていることを意味し、観察された S2F 比率とビットコイン価格の相関関係は必ずしも将来まで持続するとは限りません。結局のところ、S2F モデルの最大の問題は、市場がビットコインの希少性の変化を十分に認識し、それに対応していることを前提としているということです。ただし、ビットコインの発行は最初からわかっていたため、論理的には、希少性が事前にわかっている場合、希少性に応じて価格が変動するのは理にかなっていません。

全体として、Stock-to-Flow モデルはビットコインの希少性を評価するための有用なレンズを提供しますが、単独で使用すべきではありません。これは多くのツールの中の 1 つにすぎず、投資家はビットコインの価格を予測しようとするときに常に幅広いモデルを考慮する必要があります。

マイナーの視点から見た半減

一説には、半減イベント後に売り圧力が弱まるため、報酬の半減はビットコインにプラスの影響を与えるだろうというものだ。マイナーは運営コストを支払う必要があるため、毎日一定量のマイニング報酬を販売する必要があります。このため、市場は継続的な日々の潜在的な売り圧力を吸収する必要があります。ただし、半減期イベントにより、採掘されるビットコインが減少するため、販売できるビットコインは減少します。では、この理論は現実にも機能するのでしょうか?

オンチェーンデータと市場データを使用して回帰分析を実行し、マイナーの売却が価格に与える影響を判断しました(以下のグラフを参照)。高いレベルでは、マイナーの売上と価格の変化の間に関係があるかどうかを確認するために、ビットコインのスポット量に対するマイナーのビットコインの販売活動という従属変数として価格の変化率を使用しました。

興味深いことに、当社の過去のデータによると、2016 年 1 月 1 日から 2023 年 5 月 1 日まで、マイナーが販売したビットコインの数がその日のスポット総量の 1% を超えていたとしても、マイナーが価格に応じて販売することはありませんでした。 (図 3 に示すように) の顕著な効果。これらの発見は既存のパラダイムに疑問を投げかけ、マイナーの売り圧力によるビットコイン価格の半減期の影響が過去に過大評価されていた可能性を示唆している。

マクロな影響

マクロな影響

ビットコインの内部ダイナミクスに加えて、世界的な経済変動や金融政策の変更などのマクロ経済的要因を含む、より広範な経済的背景がビットコインの価格に与える影響も考慮する必要があります。それぞれの要因を詳しく見てみましょう。

2012 年の半減期 (2012 年 11 月 28 日): 欧州債務危機を背景に、ビットコインは代替価値保存手段として世間の関心を集めています。危機を管理できるか、危機の拡大を許すかは、世界経済の軌道に大きな影響を与えています。半減期の翌年、ビットコインの価格は約12ドルから1,130ドル近くまで上昇し、時価総額は1億ドル強から約130億ドルまで増加した。 2013年後半に中国中央銀行がビットコイン取引を禁止したことは、人々が資本規制から逃れるためにビットコインに目を向けたため、価格高騰にさらに拍車をかけた可能性がある。

2016 年の半減期 (2016 年 7 月 9 日): 2016 年に始まったイニシャル コイン オファリング (ICO) のブームが示すように、第 2 の半減期の前後で暗号通貨への関心が高まっています。2017 年の 2 億 4,000 万ドルは、 2017年には56億ドル。ビットコインの 1 日あたりの取引量も、普及の拡大を反映して、同じ期間で約 200,000 件から 350,000 件以上に増加しました。機関投資家による受け入れの増加が、ビットコインの価格を半減期の1年半以内に約650ドルから2万ドル近くまで、この期間のピークに押し上げるのに役立った可能性がある。

2020 年の半減(2020 年 5 月 11 日):新型コロナウイルス感染症のパンデミック中、大規模な景気刺激策によりインフレ期待が高まり、5 年間の損益分岐点インフレ率 2 が 0.14% から 2.56% に上昇しました。これにより、人々がインフレヘッジとしてビットコインを使用するようになる可能性があります。 MicroStrategy がビットコインに 20 億ドル以上を投資するなど、機関導入の増加も明らかです。 PayPalによるビットコインのサポートなどの画期的な発表とともに、ビットコインの価格は半減期の約8,600ドルから2021年4月には史上最高値の約64,800ドルまで上昇し、市場価値は1兆ドルを超えた。

2012年、2016年、2020年のビットコイン半減期のマクロ分析により、ビットコインのプログラム上の希少性とより広範なマクロ経済環境との間の複雑な相互作用が明らかになりました。それぞれの半減期には、ビットコインの価格軌道に影響を与えたさまざまな世界経済状況が伴います。これらのさまざまな状況にもかかわらず、共通のテーマが浮上しました。それは、経済的不確実性の増大がビットコインへの関心の高まりと一致しているようで、半減期の価格への影響を潜在的に増幅させる可能性があるということです。しかし、マクロ経済状況とビットコイン価格の関係は多面的であり、半減期自体以外にもさまざまな要因の影響を受ける可能性があることも明らかです。

結論は

ビットコインの半減期が価格上昇のきっかけであると考えたくなるかもしれませんが、この記事の調査では、真実ははるかに微妙であることがわかります。歴史的に、ビットコインの価格は半減期が来るたびに上昇する傾向にありますが、これらの価格上昇を半減期のみに帰するのは、関与する複雑な力関係を単純化しすぎです。

本質的に、半減期イベントは確かに重要ではありますが、ビットコインエコシステムにおける予測可能でスケジュールされたイベントとして、その周りには多くの予測不可能な要因が渦巻いています。これらの推進要因を理解することで、より全体的な視点が得られ、ビットコインの世界で情報に基づいた意思決定が容易になります。

コメント

全てのコメント

Recommended for you

  • 香港株と仮想通貨銘柄は午後も上昇を続け、国泰君安国際(01788.HK)は10%以上上昇した。

    香港株の仮想通貨関連銘柄は午後も上昇を続け、国泰君安国際(01788.HK)が10%以上上昇し、続いて新火科技ホールディングス(01611.HK)、華興資本ホールディングス(01911.HK)、博雅インタラクティブ(00434.HK)などの銘柄が上昇した。

  • デロイト調査:英国企業は米国への投資への関心を失っている

    デロイトが月曜日に発表した調査によると、英国人経営幹部にとって、米国は投資先としての魅力が低下しており、彼らは現在、自国および周辺市場における機会に楽観的になっている。デロイトが英国大手企業の最高財務責任者(CFO)を対象に行った調査では、米国を魅力的な投資先と考える回答者はわずか2%で、2024年末(トランプ大統領就任直前)の59%から大幅に減少した。対照的に、デロイトによると、英国人経営幹部は自国市場への関心が明らかに高まっており、英国への投資魅力度は純額で-12%から+13%に上昇し、インドと並んで最も魅力的な投資先となっている。

  • Foresight News ·

    トレーダーの回想録:ソロスの手法を使ってPEPEで100%の利益を上げた

    「この取引には資金の100%ではなく200%を投入すべきだった。」

  • 区块链骑士 ·

    なぜ米国株のトークン化がブロックチェーンによる世界の飲み込みの始まりだと言われるのか?

    ブロックチェーン技術の誕生から10年以上が経ち、ついに「ブロックチェーンが世界を支配する」時代が到来しました。

  • CointimeSG ·

    時が来れば、Binanceは協力するだろうが、その時が来れば、OKは無料ではない

    OK Walletの成功と製品戦略が、最終的にBinanceの戦略的勝利につながりました。そのメリットとデメリットについて議論できる方はいらっしゃいますか?

  • CointimeSG ·

    関税の期限が近づいているのに、なぜ投資家は見て見ぬふりをしているのか?

    市場は期限が十分に「弾力的」であり、最悪のシナリオはもはや考慮されていないと考えている。4月2日が地震だとすれば、関税通知は単なる余震であり、関税率が以前の10%よりも高くなったとしても、市場への影響は同じではないだろう。

  • 香港の仮想資産OTC取引保管サービスは、税関ではなく証券先物委員会によって主に規制される。

    昨年、香港財務省が仮想資産店頭取引(OTC)取引について意見を求めた際、税関長がライセンスを発行し、税関が仮想資産OTCサービスを規制するよう提案した。許昊香港財務長官は、OTCを税関に委ねて規制するという提案がなされた際、立法会の一部議員から規制裁定への懸念など、さまざまな意見が出されたと説明した。その後、市場運営モデルが当初の想像よりも複雑であることが判明した。一部のOTC機関はOTCサービスを運営するだけでなく、保管サービスも提供していた。そのため、関連取引を一元的に規制したいと考えた。現在、香港証券先物委員会が主な規制当局とされている。その際に(このサービスが)銀行に関係することになれば、HKMAが最前線の規制当局となるだろう。ポール・フイ氏はまた、仮想資産サービスプロバイダーが最終的にライセンス契約として扱われるかどうかにかかわらず、ライセンス申請を処理するために十分な規制リソースおよびその他のリソースが確保されることが十分に予想されると付け加えた。

  • 香港株式市場が開き、国泰君安国際(01788.HK)は2.11%上昇した。

    香港株式市場は、ハンセン指数が0.36%下落して始まり、テック指数は0.46%下落して始まった。ステーブルコインのコンセプトが上昇を牽引し、国泰君安国際(01788.HK)は2.11%上昇した。

  • 香港財務長官:今年中にステーブルコインのライセンス発行を目指す

    中国・香港のステーブルコイン条例が8月に施行される。香港財務局長のポール・ホイ氏は、香港金融管理局(HKMA)が現在、規制のガイドラインの実施について市場と協議していると述べた。ガイドラインは今月発表される予定で、具体的な内容にはマネーロンダリング対策などの関連要件が含まれる。ホイ氏はまた、発行されるステーブルコインライセンスの数は1桁になると予想し、施行後に申請を受け付け、年内にライセンスを発行することを目指していると述べた。金融機関がライセンス取得後に人民元にペッグされたステーブルコインを発行できるかどうかについては、他の法域の通貨が関係する場合は関係機関と協議すると述べた。

  • マスク氏:ベンソン米財務長官はソロスの操り人形

    マスク氏:ベンソン財務長官はソロスの操り人形だ。数学も学べない政治学の学生だ。1年前の私の世論調査の結果は非常に好意的だった。だからこそトランプ氏は私を非常に重視しているのだ。