著者：レオ

編集：ルフィ、フォーサイトニュース

投機の技は、二つのことに要約できます。一つは、自分が正しい時にどれだけの利益を得られるか、もう一つは、自分が間違っている時にどれだけの損失を被るかです。誰もが、確実に勝った取引を振り返って、なぜポジションをそれほど小さく保っていたのか自問します。同様に、ためらった取引を振り返って、なぜ損失を出しているポジションを増やし続けたのか自問します。

ポジション管理は習得が最も難しいスキルの一つですが、それを向上させることが最も効果的な手段です。トップトレーダーは皆、常にポジション管理の改善方法を模索しています。一度判断を誤ると、悲惨な結果を招く可能性があるからです。私自身、実行力には多くの欠点がありますが、ポジション管理は私のキャリアの中で最も優れた成果の一つであり、これまで犯してきた多くの失敗を補ってくれています。

私のお気に入りの話の一つは、史上最も優秀な資産運用者の二人、スタンレー・ドラッケンミラー氏とジョージ・ソロス氏が語った、非対称の機会への過剰な投資に関する話です。

1992年、ドラッケンミラーはソロス氏のクォンタム・ファンドの主任ポートフォリオ・マネージャーを務めていました。ドラッケンミラーはイングランド銀行がポンドを人為的に支えていることに気づき、この支えは長くは続かないと確信していました。彼はソロス氏に接触し、自身の見解を説明しました。

「ジョージ、今夜55億ドル分の英ポンドを売り、ドイツマルクを買うつもりだ。つまり、この取引にファンドの100％を賭けることになる。」

話しているうちに、彼は「この子、一体どうしたんだ？」と眉をひそめ始めた。そして、私の主張をぶち壊すかと思った瞬間、彼は「それは今まで聞いた中で一番馬鹿げた資金管理法だ。とんでもない片道賭けの話をしているじゃないか」と言った。

この取引には100%ではなく200%の資金を投入すべきだった。こういうことがどれくらいの頻度で起こるか知ってる？20年に一度くらいだ。一体どうしたんだ？

ドラッケンミラーは最終的にこの取引のポジションを倍増させ、後に歴史上最も有名な取引の一つとなり、1日で10億ドルの利益を上げました。ソロスは「イングランド銀行を破綻させた男」というニックネームまで付けられました。

これまでで最も利益が出た取引は、CoinbaseとRobinhoodが2024年11月に$PEPEのローンチを発表した時のスイングトレードでした。取引を実行したとき、私の頭の中はこの伝説の物語でいっぱいで、「もしソロスだったらどうするだろうか？」と考えていました。

その日の午前6時頃、私はいつものようにトイレに座り、スマホをチェックし、グループチャットをチェックし、Twitterをチェックし、チャートを見ていました。チャートが好調で、直感的に「買い」と感じたので、$PEPEを少額買い注文していましたが、そのポジションで既に大きな損失が出ており、少し不安になっていました。

取引アプリの1分足ローソク足チャートをじっと見つめていたら、突然、地面から巨大な緑のローソクが立ち上がるのを目にしました。そして、あっという間に資金を取り戻しました。もちろん、少し興奮しましたが、同時に大きな混乱も感じました。そんな時、Twitterから「PEPEがRobinhoodに上場」という通知が届きました。あまりにも予想外だったので、本当にそうなのかどうか疑わしく、グループチャットやTwitterで何度も確認しました。そして、それが真実だと確信した瞬間、脳内でスイッチが入り、これは「一生に一度の取引」になるだろうと悟りました。

Robinhoodのニュースが報じられると、PEPEの価格は瞬く間に0.000012ドルから0.000016ドルへと急騰しました。このニュースが注目を集めた理由は、$DOGEと$SHIB以来、Robinhoodに上場されたミームコインがなかったからです。さらに、PEPEはこれまで米国で手軽に購入できるチャネルがなく、米国人はチェーン上場か、無名の取引所でしかPEPEを購入していませんでした。Robinhoodへの上場は、PEPEへの個人投資家の大量流入の扉を開き、市場はすぐにこの状況を理解しました。

補足：当時、$PEPEの史上最高値（ATH）は0.000017ドルでした。私が得意とするトレードの一つは、ATHを上回るブレイクアウトですが、その価格で売却した人はニュースの重大さを理解していなかったことに気づきました。

ポートフォリオ全体でほぼ2倍のレバレッジをかけ、市場価格で現在のポジションの5倍を買いました（ポジションサイズ＝ポートフォリオ価値の2倍）。取引アプリで米ドル建ての価格を見て、胃がムカムカし始めました。もし朝食を食べていたなら、吐いていたでしょう。ミームコインどころか、これほど多くのアルトコインに投資するなんて考えたこともありませんでしたが、これが正しい選択だと確信していたので、とても落ち着いていました。

Robinhoodのニュースから約1時間後、Coinbaseも$PEPEの上場を発表し、価格は史上最高値を更新しました。同日遅く、Upbitも$PEPEを上場し、価格は0.0000255ドルまで押し上げました。損益の変動が大きすぎて気分に影響が出るため、取引アプリを見ることさえできませんでした。ピーク時には、わずか12時間足らずで約100％の利益を上げました。まさに狂乱の一日だったと言えるでしょう。最高値でポジションを決済しなかったものの、それでもかなりの利益を確保し、過去数ヶ月の総利益を上回りました。これは、非対称の機会におけるポジション調整の価値を浮き彫りにしています。

これらはオーバーウェイトで成功した人々の話ですが、その裏側についても語らないのは罪でしょう。大規模な中央集権的な賭けで成功した話がある一方で、オールインして破産した人々の話も無数にあります。まさにこれが、正しい投資が難しい理由です。自分の理論を信じて大きな賭けをすることと、市場を尊重することの間でバランスを取るのは容易ではありません。

自信満々で大金を賭けたものの、数日連続で損失を出し、損切りして撤退してしまうこともあります。奇跡的に、まるで市場の神様があなたのポジションを見守っているかのように、ポジションをクローズするとすぐに市場は反転し、価格はまさにあなたの主張通りに動きます。時には、そのまま粘り強く取引を続け、1週間後にポートフォリオが50%も損失を出していることに気づくこともあります。確かに、これは習得が難しいスキルです。

私自身、大きな損失を何度も経験してきましたが、常に私を支えてきたのは、非常に厳格なリスク管理です。もし価格が私の理論に沿わず、損失が一定期間続くようであれば、損失を確定させます。たとえ市場は常に正しいと信じていてもです。

負けトレードに固執しないでください。より良いトレードはすぐそこです。ロングポジションを取る価値のある機会やトレードアイデアは常にたくさんありますが、ポートフォリオの大部分を失ってしまうと、最高のチャンスを活かすためのエクスポージャーが足りなくなってしまいます。

大きな損失を何としても避けることは、あらゆるリスクゲームにおいて最も重要な概念です。「大きな損失」があなたにとって何を意味するかは相対的です。私が小規模なポートフォリオを構築し始めた頃は、より多くのリスクを負わなければなりませんでした。私が参加していた市場の性質上、ポートフォリオの10～15%を確信度の高い取引に賭けることは容易でした。オンチェーン上のすべてのものは極めて流動性が低く、ボラティリティも高かったため、私の理論を機能させるには、より大きなドローダウンを受け入れる必要がありました。ポートフォリオの規模が大きくなるにつれて、私が参入していた市場の流動性はわずかに改善し、それほど大きなリスクを負う余裕がなくなりました。取引を行うたびに、どれだけの損失を許容できるかを正確に把握できるように、自分のリスク許容度を明確にすることが重要です。才能豊かで素晴らしいトレーダーが、一度の大きな損失で回復不能な損失を被ったために、ゲームから引退していくのを何度も見てきました。

だからこそ、私のお気に入りの取引戦略の一つはブレイクアウトです。トップストライクは明確なリスクを伴う取引であり、すぐに勝敗が決まるからです。例えば、$PEPEは、価格が天井で苦戦してブレイクアウトに失敗した時、あるいはブレイクアウトした後で最高値を下回った時に取引します。どちらの場合も明確な決済ポイントがあるので、この時点で大きなポジションを取るのは理にかなっています。

これまでのトレードキャリアを振り返ると、ポートフォリオの大幅な成長はすべて「オール・オア・ナッシング」のリターンから生まれています。毎年、利益の大部分を生み出すのはほんの一握りの取引だけです。それ以上は、まさに生き残りをかけたゲームです。大きな利益を生む取引を見極める鋭さだけでなく、自信のないアイデアですべての資金を失わず、損失を出すポジションにダブルダウンしないための規律も必要です。

今後の旅の次のステップで特に力を入れているのは、ポジションの維持です。大きな賭けは得意ですが、未実現利益が大きなポジションを保有するのは非常に苦手です。これは私の内なるリスク管理能力が私を騙しているだけかもしれませんが、自分の理論をあまり頻繁に適用するのではなく、もっと頻繁に適用できれば、もっと進歩できると思います。