2025年、最もホットなトレンドとなるのは一体何でしょうか？それはステーブルコインです。ステーブルコインはDeFiにとって重要なインフラであるだけでなく、従来の金融と暗号資産の世界をつなぐ架け橋でもあります。特に中国、米国、欧州におけるステーブルコインの発展は注目に値します。紙幣の導入から伝統的な金融大手の参入まで、ステーブルコイン分野の発展展望は飛躍的に前進しているように見えます。

本稿では、規制法案、ステーブルコインに関与する大手企業など、ステーブルコイン分野における中国、米国、欧州の進捗状況をレビューします。これにより、読者はステーブルコインの発展動向を理解し、ステーブルコイン路線の発展のより包括的な全体像を把握できるようになります。

1. 中国、米国、欧州におけるステーブルコイン法案の検討

1. 香港ステーブルコイン法案

2025年5月21日、香港立法会はステーブルコイン法案を第三読会で正式に可決しました。これは、香港が正式にステーブルコイン規制を実施することを意味します。香港で法定通貨ステーブルコイン、または香港内外における香港ドルの価値に連動すると主張する法定通貨ステーブルコインを発行する者は、香港金融管理局にライセンスを申請する必要があります。現在の進捗状況から判断すると、暗号資産業界では2025年末までに規制に準拠した香港ステーブルコインが誕生する可能性があります。

法案の主な内容は、ステーブルコイン発行者に対するライセンス制度を実施し、香港で法定通貨ステーブルコインまたは香港ドルに連動すると主張するステーブルコインを発行する前に、発行者が香港金融管理局からライセンスを取得することを義務付ける、ステーブルコインの準備資産管理、償還メカニズム、発行者の財務資源、適切な人員、リスク管理などについて具体的な要件を提示する、同時に、規制対象となるステーブルコイン活動の範囲を明確にし、消費者保護措置とHKMAの機能と権限を規定するなどである。

「ステーブルコイン法案」の意義：香港のフィンテックセンターとしての地位を高め、金融イノベーションを促進し、市場の透明性と投資家の信頼を高め、国際規制に準拠し、広東省・香港・マカオ大湾区におけるフィンテックの発展を促進する。

2. アメリカ合衆国GENIUS法

2025年6月17日、米国上院は画期的なGENIUS法案を可決しました。この法案は、米国連邦政府によるステーブルコイン規制の取り組みを推進し、下院に対し、デジタル資産に関する規制の次の段階を計画するよう圧力をかけました。これは、香港ステーブルコイン法の可決に続き、今年のステーブルコイン分野におけるもう一つの大きな進展です。

この法案の主な内容は、以下の通りです。「承認済み決済ステーブルコイン発行者」以外の者が米国で決済ステーブルコインを発行することを禁止すること。「決済ステーブルコイン」を、法定通貨またはその他の準備金による担保を通じて固定価値を維持するデジタル資産と定義すること。決済ステーブルコインの発行が承認された機関に対し、完全裏付け準備金要件、準備金の分離、月次認証、資本および流動性要件、ならびに再抵当の禁止を含む連邦基準を課すこと。適用される規制制度が連邦制度と実質的に類似していることを条件に、国家規制対象の決済ステーブルコイン発行者がステーブルコインを発行することを許可すること。連邦預金保険法第8条が保険付き預金機関およびその持株会社および機関関連会社に対して有する権限と同様の、承認済み決済ステーブルコインに対する執行権限を連邦銀行機関に付与すること。承認済み決済ステーブルコインの保管サービスを提供する者に対し、監督および規制、資金の分離、ハイブリッド禁止基準、法定準備金に関する月次監査報告を含む顧客保護基準を規定すること。連邦金融機関、NCUA、SECが保管資産を負債として扱うことを要求するのを禁止する。また、この法案は連邦証券法を改正し、決済ステーブルコインは証券ではないことを明確に規定した。

GENIUS法の意義：規制の明確化、次世代の国際金融システムのルール策定の主導、米ドルの国際金融地位の強化など。

3. 欧州暗号資産市場規制（MiCA）法

2024年6月30日、暗号資産市場規制（MiCA）が施行されました。MiCA法は、統一された規制枠組みを通じてステーブルコインの発行と利用を規制し、ステーブルコイン市場の健全な発展と投資家保護を促進することを目的としています。つまり、MiCAステーブルコイン法は、ステーブルコインに明確な法的枠組みを提供し、その透明性、安定性、安全性を確保し、潜在的なリスクを防止することを目的としています。

法案の主な内容は、暗号資産の発行、公開、取引プラットフォームでの取引に関する透明性と開示要件、暗号資産サービスプロバイダー、資産参照トークン発行者、電子通貨トークン発行者に対する認可と監督要件、およびそれらの運営、組織、ガバナンス要件、発行、公開、取引中の暗号資産保有者に対する保護要件、暗号資産サービスプロバイダーの顧客に対する保護要件、暗号資産市場の健全性を確保するためのインサイダー取引、内部情報の違法な開示、市場操作を防止するための措置などです。

「暗号資産市場規制」の意義：欧州市場の統合、オフショア企業の規制、EU企業の利益、MiCAによる機関投資家の参加促進、欧州銀行の配置加速など。

2. 中国、米国、欧州のどのような企業がステーブルコイン分野に関与していますか？

1. ステーブルコインに関与する中国の大手企業

2024年7月24日、JD.comは香港で香港ドル（HKD）に1:1でペッグされた仮想通貨ステーブルコインを発行すると発表した。JDテクノロジーグループの子会社であるJD CoinChain Technology（香港）の公式サイトによると、このステーブルコインはパブリックブロックチェーンを基盤として発行され、その準備金は流動性と信頼性に優れた資産で構成され、認可を受けた金融機関の独立した口座に安全に保管される。また、準備金の完全性は定期的な開示と監査報告書を通じて検証される。香港金融管理局は2024年7月18日、JD CoinChain Technology（香港）を含む、ステーブルコイン発行者のための「サンドボックス」参加者リストを発表した。

JD CoinChain TechnologyのCEOであるLiu Peng氏は以前、同社が小売業者や機関にモバイルおよびPCアプリケーション製品を提供し、主なテストシナリオには国境を越えた支払い、投資取引、小売支払いなどが含まれると明らかにした。

2025年6月17日、JD.comグループ取締役会長の劉強東氏は共有セッションで、JD.comは世界の主要通貨圏でステーブルコインライセンスの取得を申請し、そのライセンスを用いてグローバル企業間の取引を実現し、グローバルなクロスボーダー決済のコストを90%削減し、効率を10秒以内に高めたいと述べた。「企業間の送金には平均2～4日かかり、コストもかなり高い。Bエンド決済が完了すれば、Cエンド決済にも進出する。いつか誰もが世界中で消費する際に、JD.comのステーブルコインで決済できるようになることを願っています。」

2025年6月12日、アントグループのアント・インターナショナルとアント・デジッツは、中国・香港でステーブルコインのライセンスを申請する予定でした。これは、新たな大手企業がステーブルコイン開発陣営に加わったことを意味します。アント・インターナショナルは、香港の「ステーブルコイン条例」が8月1日に施行され、関連チャネルが開設された後、できるだけ早く申請を提出すると回答しました。アント・インターナショナルは、グローバル資産運用への投資と協力を加速させ、AI、ブロックチェーン、ステーブルコインのイノベーションを、実際の信頼性の高い大規模アプリケーションに組み込んでいます。

アント・ディジッツのブロックチェーン事業担当社長、ビアン・ジュオクン氏は、同社が香港のステーブルコインライセンスの申請を開始し、規制当局と複数回の協議を重ねていることを明らかにした。アント・ディジッツは今年、香港をグローバル本社に指定し、香港で規制サンドボックスのパイロットテストを完了したとみられる。

つまり、前述のアントグループ2社の申請が規制当局に承認されれば、もう1つの中国のテクノロジー大手が香港で規制に準拠したステーブルコイン事業を展開することになる。

アントグループは金融技術分野での深い蓄積と幅広いユーザーベースを有しており、香港でステーブルコインの発行に成功すれば、クロスボーダー決済やデジタル金融サービスなどの分野で重要な役割を果たし、香港、さらには世界のステーブルコイン市場の革新的な発展を促進することが期待されます。

2025年2月17日、スタンダードチャータード銀行（香港）、アニモカ・ブランズ、香港テレコム（HKT）は、香港ドルにペッグされたステーブルコインを共同開発するための合弁会社を設立すると発表した。この合弁会社は、香港金融管理局（HKMA）にライセンスを申請し、スタンダードチャータード銀行のステーブルコイン発行における経験と、HKMAのトークン化通貨プロジェクトにおける実績を活用する予定だ。合弁会社は、香港および国際決済のためのステーブルコインアプリケーションの開発に注力する。香港は、地域においてシンガポールと競合しながら、デジタル資産センターとしての地位を強化し続けている。香港はビットコインとイーサリアムの上場投資信託（ETF）を承認し、暗号通貨取引所に対する厳格なライセンス制度を導入している。

2024年7月、香港金融管理局がステーブルコイン発行者の初の「サンドボックス」リストを発表した後、小米科技傘下の天星銀行は京東集団の京東コインチェーン技術とステーブルコインの協力関係を結んだと発表し、大手インターネット企業によるWeb3の展開に関する市場の憶測を引き起こした。

2. ステーブルコイン分野に参入するアメリカの大手企業

2. ステーブルコイン分野に参入するアメリカの大手企業

2025年6月4日、Circleはニューヨーク証券取引所に上場しました。これは、ステーブルコイン発行会社としては初の上場となりました。Circleの株価はその日、168%急騰しました。時価総額で2番目に大きいステーブルコイン発行会社であるCircleは、暗号通貨が主流の決済手段と規制金融へと移行する上で中核的な役割を担うと見られています。6月5日の上場以来、同社の株価は543%以上上昇し、IPO価格の31ドルから水曜日の終値には199.59ドルまで急騰しました。Circleの成長戦略は、ステーブルコインネットワークの拡大、USDCへのアクセスと利用を容易にするグローバル製品の開発、そして金融およびテクノロジー大手とのパートナーシップの構築に重点を置いています。

Circleのビジネスモデルは独特で、本質的には「無利息の債務裁定取引」です。米ドル現金と短期国債を保有することでUSDCに1:1の保証を提供し、担保資産から収益を得ています。連邦準備制度理事会（FRB）が高金利を維持している環境において、USDC準備金の年利は5%を超え、Circleは2025年第1四半期だけで約2億1,000万ドルの利息収入を得ています。

Tetherが発行するUSDTは、最初の主流ステーブルコインであり、時価総額で最大のステーブルコインです。2025年6月時点で、その時価総額は1,500億米ドルを超え、世界のステーブルコイン市場シェアの約3分の2を占めています。しかし、USDTの発行元であるTetherの透明性は長年疑​​問視されてきました。それにもかかわらず、USDTは依然として市場で重要な地位を占めています。暗号資産取引で広く利用されており、多くの暗号資産取引所がコンプライアンスの低さや商業銀行システムからのサポート不足のために法定通貨を入出金に使用できないという問題を解決し、暗号資産分野における重要な取引媒体となっています。

しかし、規制が徐々に強化されるにつれ、Tetherはコンプライアンス圧力の高まりにも直面しており、ステーブルコイン市場における今後の展開は不確実性に満ちています。例えば、GENIUS法は、ステーブルコイン分野におけるTetherの長年の優位性を弱めるでしょう。Tetherの最新の四半期準備金報告書（2025年3月31日時点）によると、USDTの準備金のうち、GENIUS法のコンプライアンス基準を満たしているのは最大でも85%に過ぎず、ステーブルコイン決済に必要な1:1の完全担保比率を満たしていません。

さらに、テザーの監査法人であるBDO Italiaは米国登録会計事務所ではなく、その準備金報告書は米国公開会社会計監視委員会（PCAOB）が定める監査基準を満たしていません。テザーが月次報告書を発行したとしても、その形式はGENIUS法の要件を満たすことができません。GENIUS法が成立すれば、USDTは現実世界の金融システムから排除されることになります。

2025年3月25日、トランプ大統領が支援する分散型金融企業、ワールド・リバティ・ファイナンシャル（WLFI）は、米ドルにペッグされたステーブルコイン「USD1」の発行を発表しました。USD1は、米国政府の短期国債、米ドル預金、その他の現金同等物によって100%裏付けられています。当初はイーサリアムとバイナンスのスマートチェーンブロックチェーン上で発行され、将来的には他のプロトコルにも拡大し、米ドルとの1:1取引を維持する予定です。

2023年8月7日、決済大手PayPalはドル建てステーブルコイン「PayPal USD（PYUSD）」を発表しました。PYUSDはローンチ以来、大きな注目を集めています。米ドル預金、短期米国債、および類似の現金同等物によって完全にサポートされており、米ドルと1:1で交換可能です。PayPalのCEO、ダン・シュルマン氏は、デジタル通貨への移行には安定したツールが必要であり、PYUSDにはまさにその機能があると述べています。

2025年6月13日、ウォール・ストリート・ジャーナルは、ウォルマートとアマゾンが米国市場で独自のステーブルコインを発行するか、自社の加盟店エコシステムにおける決済にそれらを利用することを検討していると報じました。情報筋によると、この動きにより、従来の金融システムから大量の現金とカード取引が移行され、数十億ドル規模の手数料が削減され、決済が迅速化される可能性があるとのことです。

ブルームバーグは2025年6月18日、JPモルガン・チェースが世界最大の銀行の米ドル預金を表すトークン「JPMD」のパイロット版を開始すると報じた。これは金融機関がデジタル資産分野での展開をさらに深めていることを示している。預金トークン「JPMD」は、Coinbase関連のブロックチェーン上でパイロット版が作成される。JPモルガン・チェースのブロックチェーン部門であるKinexysのグローバル共同責任者であるナビーン・マレラ氏はインタビューで、今後数日中に同行は銀行のデジタルウォレットから米国最大の暗号資産取引プラットフォームであるCoinbase Global Inc.に一定量のJPMDを送金する取引を行う予定だと述べた。

3. ステーブルコイン分野に参入する欧州の大手企業

2025年6月10日、ソシエテ・ジェネラルの暗号資産子会社であるSG-FORGE（以下、「SG」）は、公開取引可能な米ドル建てステーブルコインの発行計画を発表し、7月に取引開始が予定されています。フランス最大級の商業銀行グループであるソシエテ・ジェネラルの動きは大きな注目を集めています。しかし、SGがステーブルコインを発行するのは今回が初めてではありません。2023年にはユーロ建てステーブルコインを発行しましたが、採用は限定的でした。米ドル建てステーブルコインの発行により、SGはユーロと米ドルという2つの最も重要な国際通貨ステーブルコインを保有することになり、顧客にさらに充実した「法定通貨とデジタル資産」のブリッジサービスを提供し、クロスカレンシー取引、決済、ヘッジといった複雑なニーズに対応し、デジタル資産プラットフォームの総合的な魅力と粘着性を高めることができます。

2025年6月、ドイツ銀行がステーブルコイン技術を事業に組み込む革新的な方法を模索していると報じられました。同行のデジタル資産・通貨変革責任者であるサビ・ベザド氏は、独自のステーブルコインの発行、または金融業界内での提携を検討していると明らかにしました。ドイツ銀行は、決済プロセスを簡素化し、取引効率を向上させるため、トークン化された預金システムの構築を検討しています。また、デジタル資産の準備金管理会社としての立場を確立するか、独自のデジタルトークンを発行するかについても検討を進めています。

2025年5月29日、ブルームバーグは、サンタンデール銀行がデジタル資産事業の拡大を計画していると報じました。その初期計画には、ステーブルコインの発行や、Openbankにおける個人顧客への暗号資産サービスの提供が含まれています。情報筋によると、ステーブルコイン計画はまだ初期段階にあり、OpenbankはEUの新しい規制枠組みに基づき、個人向け暗号資産サービスを提供するためのライセンスを申請しています。

フィンテック大手のRevolutは、2024年7月に英国の銀行免許を取得した後、ステーブルコイン市場に参入すると発表した。同社の広報担当者は、「当社は、暗号通貨製品を拡大し、コンプライアンス第一のアプローチを取り、暗号通貨コミュニティ全体にとっての安全な避難場所になりたいと考えています」と述べた。