著者: クリーガー、キャッスルラボ

金羊毛の伝説から南アフリカの金鉱まで、人類は常にこの崇高で神秘的な宝を執拗に追い求めてきました。

金は太陽光を捉えたようなものですが、実際には宇宙から生まれたものかもしれません。科学者たちは、金は死にゆく恒星の衝突（つまり超新星爆発）によって生成されると考えています。地球上の金の大部分は地球の核に閉じ込められており、残りは隕石によって地表に運ばれてきました。

人類の歴史を通じて、金は常に商業活動の中心的な商品でした。

人類が歴史を通じて採掘した金をすべて集めると、一辺が約20メートルの立方体になり、重さは約17万6000トンになります。

これほど膨大な富が一つの倉庫に保管できるというのは、実に驚くべきことです。株式、美術品、石油、収集品などは、広大な地理的空間や管理資源を必要とすることが多いのに対し、金は他に類を見ないほど持ち運びやすいという利点があります。

金は究極の価値保存手段です。なぜなら、カウンターパーティリスクがなく、誰に対しても負債にならない唯一の資産だからです。JPモルガン・チェースはかつて「金は貨幣であり、それ以外はすべて信用である」と述べました。金は高い流動性比率によって希少性を維持し、法定通貨の恣意的な切り下げから守られています。古代リディアの貨幣から現代の中央銀行の準備資産に至るまで、金は数千年にわたり価値保存手段としての機能を維持しており、金融、政治、社会の混乱期において、高い流動性と安定した「バラスト」として機能してきました。

しかし最近、「通貨」の称号を狙う新たな候補が登場した。

ビットコインのような暗号通貨は、従来の金属とは全く異なるにもかかわらず、そのボラティリティと暗号化特性から「金キラー」とも呼ばれています。

ビットコインはしばしば「デジタルゴールド」と呼ばれます。将来、金に取って代わることはできるのでしょうか？もしできるとしたら、歴史的に重要なこの資産を放棄するのは賢明なのでしょうか？

本稿では、現代経済学、分散型金融（DeFi）、そして貨幣的特性を組み合わせ、金とビットコインの位置付けを探ります。その後、比較分析を通して、これら2つの資産が競争の激しいマクロ経済環境において共存可能かどうかを検証し、現在のトレンドを踏まえ、ビットコインが「デジタルゴールド」の特性を備えているかどうかを分析します。

結局のところ、資産の分散化は世界経済に利益をもたらすだけかもしれない。価値が恣意的な金融政策に大きく依存する資産である法定通貨は、より純粋な貨幣に置き換えられる可能性が高い。金、あるいはまだ発明されていない資産は、法定通貨に内在する価値下落の危機を回避できるかもしれない。現在の債務依存型経済システムにおいて、法定通貨には致命的な欠陥がある。

金融分野における金の歴史的遺産

何世紀にもわたり、金は金融システムの柱となってきました。唯一の準備資産である金の地位は、法律によって確立されたものではなく、むしろ宇宙の物理法則によって確固たるものとなっています。元連邦準備制度理事会議長のアラン・グリーンスパンは1999年に、「金は依然として世界における究極の決済手段です。極端な状況においては、誰も不換紙幣を受け入れなくなりますが、金は常に受け入れられます」と有名な​​証言を残しました。金が世界中で受け入れられているのは、他のあらゆる物質とは一線を画す、その独自の本質的特性に由来しています。そして、この本質的特性は、アリストテレスが「健全な貨幣」と呼んだ価値の保存手段としての揺るぎない地位を確立しています。具体的には、以下の5つの点がそれを物語っています。

したがって、金はほぼ完璧な価値保存手段である一方で、欠点も存在します。金はクレジットカードや暗号ではないのです。少量の金塊を保有する一般人にとってさえ、金の輸送はウランの輸送と同じくらい面倒です。関連書類を忘れた場合、税関職員は金を没収し、その大部分を罰金として差し押さえる権利を有します。さらに、金は盗難、切断、隠蔽、横領といったリスクにさらされており、人為的なミスによって紛失する可能性もあります。

1940年の「フィッシュ作戦」は、この物流上のジレンマの好例です。ナチス・ドイツが迫る中、英国はドイツによる金準備の没収を防ぐため、25億ポンドもの金準備を秘密裏にカナダに移さざるを得ませんでした。これは史上最大の物的富の移転でした。しかし今日では、数兆ドルもの金がワンクリックで送金できるのです。

国家による金略奪の最も悪名高い事例は、紛れもなく1933年のフランクリン・D・ルーズベルト大統領による大統領令6102号でしょう。この令は、米国民が金貨を保有することを違法としました。パスワードや記憶術のフレーズとは異なり、金は「記憶」できません。物理的に保有する必要があり、発見されれば没収される可能性があります。さらに、金は収益を生まず、配当も生み出さず、保管と保険料も高額です。世界の金の大部分は、ロンドン、スイス、シンガポール、マンハッタンの金庫室に、忘れ去られた古代の神秘的なスフィンクスのように、暗闇の中で静かに保管されています。

もちろん、人間は間違いを犯しやすい一方で、非常に創造的であり、この「野蛮な遺産」に代わるより良い代替手段を必然的に模索するでしょう。金自体はほぼ完璧ですが、金融システムの急速な発展により、現代における同等のものが生まれることは避けられません。ビットコインは、従来の金融モデルへの不満と革新への欲求から生まれました。当初の目的は既存のシステムに挑戦することでした。しかし、急速に進化を遂げ、当初の意図をはるかに超える新たなパラダイムを生み出しました。まさに「デジタルゴールド」と呼べる存在と言えるかもしれません。

暗号通貨の台頭

2008 年の世界的金融危機の間、サトシ・ナカモトは「ビットコイン：ピアツーピアの電子キャッシュシステム」と題するホワイトペーパーを公開し、中央の信頼できる機関を必要とせずに「二重支出」問題の解決策を提案しました。

金が「自然通貨」だとすれば、ビットコインは「コンピューター工学によって作られた通貨」です。つまり、希少で、「採掘」が難しく、数量が限られており、破壊不可能な通貨なのです。

金が「自然の通貨」だとすれば、ビットコインは「コンピューター工学によって作られた通貨」です。つまり、希少で、「採掘」が難しく、数量が限られており、破壊不可能なのです。

ブロックチェーンの発明は、様々なデジタル資産の「カンブリア爆発」を引き起こしました。中には価値の高いものもある一方で、役に立たないものも少なくありません。ビットコインは2100万枚という固定供給量で、瞬く間に「デジタルゴールド」として知られるようになりました。一方、様々な経済分野の空白を埋めるために、他のトークンが登場しました。

2011年、ライトコインは「ビットコイン・ゴールドの背後にある銀」と位置づけ、より高速で安価な取引を重視しました。4年後の2015年、イーサリアムは「ワールドコンピューター」という概念を導入し、金の受動的な価値保存手段を、能動的でプログラム可能なスマートコントラクトに置き換えました。イーサリアムの価格動向は必ずしも好調とは言えないものの、時価総額で世界第2位の暗号通貨となり、現在もその地位を維持しています。

Monero（XMR）やZcash（ZEC）のようなプライバシーコインは、ビットコインの公開台帳に欠けている、物理的な現金や金の匿名性を再現しようとしています。今年は「プライバシーコンセプト」の推進により、これらのプライバシーコインの価格は急騰し、従来のトークンは急落しました。アルトコイン、主流のコイン、そしてビットコインでさえも下落しましたが、Zcash（そして今やMonero）はトレンドに逆行し、多くの空売り筋に大きな損失をもたらしました。しかし、これらのトークンの時価総額は依然としてごくわずかであり、ビットコインに大きな脅威を与えるには至っていません。

結局のところ、SolanaやMegaETHのような高性能ブロックチェーンは、スピードを追求するために分散性を犠牲にし、従来の電信送金速度（つまりインターネット資本市場の速度）ではなく、ナスダックレベルの取引処理速度を目指しました。これらは起業家、機関投資家、銀行の注目を集めることに成功しましたが、レイヤー1/レイヤー2（基盤となるパブリックチェーン/第2層ネットワーク）の領域は既に非常に大きく、長期的にどれが生き残るかを見極めることは現時点では不可能です。

2010年代、業界を席巻していたのは「共存」ではなく「共滅」であり、新しいトレンドが次々と以前のトレンドに取って代わっていった。2019年にグレイスケール・インベストメンツが物議を醸した「ドロップ・ゴールド」キャンペーンは、貴金属を置き換えようとする業界の熱狂的な欲求を完璧に体現していた。広告では、疲れ切ったスーツ姿の男性が重い「輝く宝石」を引きずりながら、ファッショナブルなミレニアル世代がデジタル資産を携えて彼らの前を疾走する様子が描かれていた。

2018年1月から2020年1月までのビットコインと金の価格変動の比較

金は重く、実体があり、アナログであるのに対し、暗号通貨は無重力でデジタルであり、つまり「未来の通貨」と見なされています。しかし、ビットコインがまだサイファーパンクコミュニティに限定されていた時代に「金は死んだ」と宣言したのは、おそらく安っぽくて軽率なマーケティング戦略だったのでしょう。しかし、COVID-19パンデミック後、一般大衆もその流れに乗りました。グレイスケールは評判を回復するのに時間がかかりましたが、次のビットコインサイクルはグレイスケールにとってチャンスとなりました。

リスクの高い資産に対するこうした新たな嗜好は、希少性が採掘だけでなく設計を通じて実現できることを示唆している。

人工の仮想商品が主権国家の目から見て物理的な資産に取って代わることができるかどうかは依然として不明だが、2020年代の状況は投資家がすでに餌に食いついていることを示唆している。

ビットコインの開発の歴史

2010年から2025年にかけて、ビットコインはサイファーパンクのニッチな世界から姿を現し、ウォール街のオフィスへと進出し、無価値な新興資産から時価総額1兆ドルへと成長しました。この15年間の道のりは決して平坦なものではありませんでした。ビットコインは暴落するたびに回復し、史上最高値を更新してきました。メディアは常に懐疑的な見方を示し、ビットコインは「死んだ」と約450回も報じてきました。

ビットコインの発展は、決して直線的なものではありません。2017年には、個人投資家の熱狂が市場を席巻し、中には仮想通貨の保有量を増やすために自宅を売却する人もいました。個人投資家の熱狂、ICO（イニシャル・コイン・オファリング）への投機、そして一般的なリスクテイク志向に後押しされ、ビットコインは1,000ドル未満から20,000ドル近くまで急騰しましたが、同年暴落し、当時は終焉を迎えたと思われていた仮想通貨市場全体を下落させました。

ポール・チューダー・ジョーンズやマイケル・セイラーといった投資界のレジェンドたちが牽引した2020年の「マクロヘッジ時代」は、この物議を醸していた資産に新たな活力を与えました。ビットコインは必要な公的支援を獲得し、「金」に挑むマクロ資産へと変貌を遂げました。真のブレイクスルーは2024年1月、米国証券取引委員会（SEC）がビットコインETF（上場投資信託）を承認した時に起こりました。

15年の間に、ビットコインは自由主義的なインターネットトークンから、数十億ドル規模の規制対象ETFへと変貌を遂げました。ブラックロック、フィデリティ、ヴァンダといった伝統的な金融大手は、最終的にビットコインの「スポークスマン」となりました。かつて地下室でコードをいじっていた人々は、今や億万長者になっているかもしれません。かつての反資本主義的な理想は遠い昔に忘れ去られ、ヨットを1、2隻購入するようになったのです。

機関投資家の支持を受け、ビットコインは2024年12月に心理的節目となる10万ドルを突破し、2025年10月には最高値12万5000ドルに達し、市場は熱狂に包まれました。この一瞬、「スーパーサイクル」理論は反駁の余地がないと思われ、米国は「戦略ビットコイン準備金」の議論を開始し、仮想通貨トレーダーは狂喜乱舞しました。

しかし、10月にはBinance USDeの価格設定の抜け穴により、レバレッジのかかったロングポジションがすべて崩壊しました。その後、一時的な反発があり、最終的にローソク足パターンは満たされましたが、ビットコインは緩やかに下落し始め、徐々に重要なサポートレベルに近づきました。市場では「67,000ドルまで下落する」という噂さえ流れ始めました。

2025年末、この「永続的」と思われていたサイクルは突如反転しました。ビットコインは最高値を更新しましたが、Aave、イーサリアム、ソラナ、イーサナといった「ブルーチップ」コインを含む市場の他の通貨は回復しませんでした。ビットコインは再び「無敗記録」を維持しましたが、その相対的な強さは他の仮想通貨の上昇を牽引しませんでした。

この差別化は、ビットコインが「新しいタイプの資産」としての地位を確固たるものにするだけでなく、「信頼性と耐久性に優れた資産」としての特性も際立たせています。絶対的な希少性（特に先行者利益）を通じて、ビットコインは貴金属の金銭的プレミアムを再現することに成功しました。容易に、そして際限なく価値が下落する法定通貨とは異なり、ビットコインは分散型の「灯台」、つまり耐久性があり、分割可能で、即座に移転可能な資産として機能します。未成熟なため高いボラティリティを示すものの、金の本質的な特性をデジタル化することに成功し、類似資産の中で完全な独占状態を達成しました。

2025年までの世界の主要資産市場規模ランキング（単位：兆米ドル）

2025年11月、ビットコインは急激な調整により8万ドルまで急落し、市場全体を揺るがしました。誰もが愕然とする中、株式、金、銀、収集品、そして様々な資産がパラボリックなボラティリティの局面に突入しました。今回の仮想通貨市場全体は本当に「破滅」するのでしょうか？

私たちは「実質的なお金の見通し」を、ETFコードと「ポンプ・アンド・ダンプ」と交換してしまったのでしょうか？「機関投資家が市場参入しようとしている」という主張は、単なるマーケティング詐欺なのでしょうか？今日のビットコインは規制され、課税対象となり、厳しく監視されている資産ですが、市場の他の資産のペースに追いつくことができず、金よりもさらに「退屈」です。

同時に、金の価格が急騰し、銀の価格も急騰し、電子機器や兵器に使われる安価な金属である銅の価格さえも制御不能に陥った。

金は常に唯一の「安定した通貨」だったのでしょうか?

2025年：金の勝利

同時に、金の価格が急騰し、銀の価格も急騰し、電子機器や兵器に使われる安価な金属である銅の価格さえも制御不能に陥った。

金は常に唯一の「安定した通貨」だったのでしょうか?

2025年：金の勝利

ビットコインは「健全な通貨」の基準を満たしているものの、最近の動向を見ると、「デジタルゴールド」が備えるべき特性をまだ示していないことがうかがえる。

2025 年には、金はビットコインを上回るパフォーマンスを発揮するでしょう。金はインフレ、地政学的混乱、戦争に対するヘッジの手段であるだけでなく、非常に価値のある投資でもあります。

3つの市場ストレスイベント中に金とビットコインが最大下落

世界的なゴールドラッシュの核心は、公的準備金の大幅な増加です。ポーランド国立銀行は大規模な購入を行い、インド準備銀行、トルコ、中国も引き続き保有量を増やし、ブラジルも年末に外貨準備の多様化を目指してこれに追随しました。世界の中央銀行が金の「戦略的シフト」を西から東へと推進する一方で、中国とインドは依然として宝飾品と現物金塊の世界最大の消費国であり、次いで米国、トルコ、イランが続いています。これらの国々では、金は通貨切り下げや経済不安に対する重要なヘッジ手段とみなされており、2025年だけでもトルコ、アルゼンチン、イランの通貨は過去最安値を記録しました。

金価格の上昇は終わったと考えているのなら、それは大きな間違いだ。機関投資家の意見は「金は死んだ」から「金は1オンスあたり5,000ドルまで上がる」に変わったのだ。

ヴァンエック氏は現在、地政学的変動、財政不安、インフレ圧力が続くと、2030年までに金価格が1オンスあたり5,000ドルまで上昇し、過小評価されている金採掘会社が必然的に好景気を経験するだろうと考えている。

ウォール街の大手JPモルガン・チェースは、金の平均価格が2026年末までに1オンスあたり5,055ドルに達すると予測しています。これは短期的な現象ではなく、「構造的変化」によって引き起こされる上昇です。同行は価格上昇の2つの主な理由を挙げています。第一に、世界中の中央銀行がドル建て資産の分散化を目指して金購入を加速させていること（2025年の傾向を継続）。第二に、連邦準備制度理事会（FRB）の利下げが欧米のETFへの資金流入の回復を引き起こしていることです。金は「通貨切り下げに対するヘッジ」手段として活発に取引されており、この古くからの選択が深い知恵に由来している可能性をさらに示しています。

有名な市場の格言にあるように、「金は恐怖への長期的な賭けである」。

暗号通貨分野では、世界的な規制圧力が強まっています。EUの暗号資産市場規制法（MiCA）は完全施行され、米国財務省はプライバシーコインと非準拠のステーブルコインの取り締まりを開始しました。

結局、「ビットコインが金に取って代わる」という幻想は完全に打ち砕かれました。

2025年までの金とビットコインの「年間累計増加額」の比較

私たちは現在、劇的な変化の真っ只中にあり、状況を見極めることは困難です。ビットコインは「デジタルゴールド」のテストに合格せず、市場は正常に戻りつつあると悲観的に考える人もいるかもしれません。しかし、長年の運用実績から判断すると、公的機関と民間機関の両方にとって、ビットコインは「健全な通貨」のテストに合格していないと言わざるを得ません。彼らは「デジタルゴールド」という概念には前向きですが、世界中の中央銀行が既に大量に保有している、金のような馴染み深く信頼できる資産を依然として好んでいるのです。

私たちは現在、劇的な変化の真っ只中にあり、状況を見極めることは困難です。ビットコインは「デジタルゴールド」のテストに合格せず、市場は正常に戻りつつあると悲観的に考える人もいるかもしれません。しかし、長年の運用実績から判断すると、公的機関と民間機関の両方にとって、ビットコインは「健全な通貨」のテストに合格していないと言わざるを得ません。彼らは「デジタルゴールド」という概念には前向きですが、世界中の中央銀行が既に大量に保有している、金のような馴染み深く信頼できる資産を依然として好んでいるのです。

リスク回避志向の投資家がビットコインよりも金を好むもう一つの大きな理由は、金価格の相対的な安定性にあると言えるでしょう。貴金属価格は世界経済の動向によって変動しますが、急激な下落は稀です。これは、デリバティブ取引を通じて貴金属価格に影響を与えるだけの十分な資金を持つ機関投資家であっても、これほど巨大な資産の価格を揺るがすことは極めて困難であることも一因です。さらに、金の時価総額の大部分は「休眠状態」（宝飾品、中央銀行の金庫、個人の保有資産など）にあり、容易に流通しません。

対照的に、個人投資家と機関投資家はともに、ビットコインの日中変動を捉えるためにレバレッジをかける傾向があります。明らかに、「動的流動性」によって方向性が決まる資産は、物理的な形態が固定された商品よりもはるかに容易に取引できます。

投資家はビットコインが「インフレヘッジ」の特性を持っていると信じているにもかかわらず、ビットコインは「準備資産」に期待されるものとはかけ離れた、非常に不安定で予測不可能な「未成熟資産」のような動きをしている。

様々なステーブルコインの「分離」をめぐるパニックは、「物理的に保有できないものは真の所有物ではない」ということを改めて認識させてくれます。金は究極の物理的資産である一方で、保管が非常に困難です。ビットコインを完全に否定するのは確かに性急ですが、デジタル時代において金を「唯一の安定した通貨」とみなすのも同様に近視眼的です。

現在、市場の強気派は「安全資産」に戻り、「ベビーブーマー世代」（1946年から1964年の間に生まれた人々）が再び富を築いている。

15年間の開発と熱心な追求を経てもなお、ビットコインが未だに「準備資産」としての特性を発揮できていないとは、誰も予想できなかったでしょう。しかし同時に、数千年にわたり人類の想像力、感覚、そして欲望を支配してきた「資産の巨人」である金は、いつかその眠りから目覚める日が来るでしょう。

ビットコインを揺るがす：困難な課題

2025年末までに、「プライバシーコインやビットコインのフォークが世界の価値保存手段として金に取って代わる可能性がある」という考えが再浮上したが、データは全く異なる現実を明らかにしている。金の時価総額は約32兆ドルであるのに対し、モネロとジーキャッシュの合計時価総額は200億ドルを超える可能性は低く、これはNVIDIAの株価の1時間ごとの変動よりもさらに小さい規模である。

2025年第4四半期、Zcash（ZEC）は仮想通貨コミュニティ（CT）から一時的に注目を集めましたが、これはその「堅牢な通貨」という特性によるものではなく、むしろナラティブシフトに起因していました。Zcashは監査可能性のおかげで、EUの暗号資産市場規制枠組み（MiCA）と米国のGENIUS法に基づく、準拠した取引所によるプライバシー資産の「クリーンアップ」を生き延びました。さらに、Solanaの創設者が開始したマーケティングキャンペーンも、Zcashへの関心の急上昇を引き起こしました。

Zcash のダイナミズムを金、銀、株式、プライベート エクイティの基準で判断すると、この種の価格変動は「安定した通貨」の典型ではなく、むしろ「ポンプ アンド ダンプ」に近いことがわかります。

対照的に、プライバシーコインは2025年に「規制の汚点」と化した。短期的にはニッチ市場を占有するかもしれないが、現在の「好況と不況」のサイクルの中では、広く受け入れられることは難しい。規制監督への懸念や政府介入への潜在的な抵抗が時折価格を押し上げることはあっても、暗号資産が切実に必要とする「持続可能な機関投資家の資金」を引き付けることはできない。逆説的に、「機関投資家のコントロールを回避する」ように設計されたこれらのコインは、機関投資家の資金によってのみ存続できる可能性がある。しかし、長期的な持続可能性を達成するためには、「エクスポージャー」という代償を払わなければならない。結局のところ、ファンドや銀行が「自らを迂回する」ように設計された資産を支持する可能性は低いのだ。

その他の選択肢は「健全な通貨」テストに完全に不合格です。

2025年のモネロ、ビットコインキャッシュ、Zcashの時価総額

しかし、モネロは準備資産として金に取って代わることはできません。主な理由は「監査可能性の欠如」です。モネロの台帳は完全に不透明であり、秘密鍵を公開したり、通貨の中核となるプライバシー機能を犠牲にしたりしない限り、「準備金が十分である」ことを国民に証明することは不可能です。しかし、中央銀行の準備金には「国民の信頼」と「透明性」が求められます。米国と中国の外貨準備に関する実際の説明責任のメカニズムが議論の的となっているにもかかわらず、この原則は変わりません。

上記の分析から、構造的に見て、理論的にはビットコインだけが金に取って代わるポテンシャルを秘めているという結論に至ります。ビットコインは「健全通貨」の基準を満たし、十分な資本を有し、機関投資家と個人投資家の両方で広く受け入れられています。激しい競争に直面しながらも、「暗号通貨の中核」としての地位を確固たるものにしています。

ビットコインは、米国政府から「法的承認」を受けた唯一のデジタル資産でもあります。2025年3月、米国は押収した20万枚以上のビットコインを（オークションにかけるのではなく）「国家資産」として正式に指定する大統領令を発令し、「戦略ビットコイン準備金（SBR）」を設立しました。この措置によりビットコインは法的地位を獲得し、エルサルバドル（約6,000ビットコイン保有）やブータン（水力発電によるマイニングで約13,000ビットコイン保有）といった国々も、様々な規模の公式「戦略ビットコイン準備金」を設立しています。現在、世界レベルの政府から支援を受けているデジタル資産は他にありません。

しかし、ビットコインが「金に取って代わる」という考えは、依然として非現実的で空想的な空想に過ぎません。これは、ビットコインのボラティリティの高さ（2025年にはビットコインの年間ボラティリティは約45%と推定され、金の15%の3倍に相当）だけでなく、現在の時価総額が金や銀よりもはるかに低いことも一因です。主権国家は金融政策を支えるために「豊富な流動性」と「広大なバッファースペース」を必要とします。ビットコインの価格が上昇の勢いを取り戻し、1コインあたり100万ドルに達しない限り、金と同等の「影響力」を持つことは決してないでしょう。

双方にメリットのある状況ですか?

15年間、最も激しい議論は「巨大な貴金属」対「野心的なデジタル資産」、つまり金対ビットコインをめぐって繰り広げられてきました。2025年に起きた一連の出来事により、この議論は一時的に保留となりました。金は依然として「実質的な通貨」であり、ビットコインは依然として「高リスク資産」です。ビットコインのボラティリティは過去最高を記録しましたが、その下落は「慎重なリスク管理戦略が必要となる」レベルには達しませんでした。暗号通貨エコシステム全体が大きな損失を被ったことは間違いありません。

金は再び「千年にわたる皇帝の貨幣」としての地位を固めました。金は「国家資産」であり、「究極の保証」であり、電気やインターネット、許可なしに保有できるのです。ポーランド、中国、ブラジルといった国々による（ビットコインは全く無視して）大量の金購入からもわかるように、金は不安定な時代において最も需要の高い商品であり続けています。

対照的に、ビットコインは「機関投資家の権威を思わせる高ベータ資産」（高ベータとは市場平均よりもリスクが高いが、潜在的リターンも高いことを意味する）へと進化した。ビットコインは本質的に「トレーダーの資産」であり、その極端な双方向ボラティリティから利益を得る。高いボラティリティ、ポータビリティ、そして流動性により、資金は国境を越えて数秒で送金可能となり、従来の銀行といった時代遅れの取引チャネルを経由する必要がなくなる。

ビットコインの「最先端資産」としてのイメージが弱まっているにもかかわらず、金の「完璧な評判」はますます確固たるものとなり、2025年には金が文句なしの「市場の勝者」となるだろう。

「金に代わる」という野心的な目標は、当初から欺瞞的なマーケティング戦略でした。今日の金融システムには、その両方が必要です。特にビットコインが1兆ドル規模の産業を生み出し、その健全な発展はビットコインの安定性に完全に依存しているからです。しかし、暗号通貨は依然として、私たちが執拗に追い求める大きな可能性を秘めた資産です。

「金に代わる」という野心的な目標は、当初から欺瞞的なマーケティング戦略でした。今日の金融システムには、その両方が必要です。特にビットコインが1兆ドル規模の産業を生み出し、その健全な発展はビットコインの安定性に完全に依存しているからです。しかし、暗号通貨は依然として、私たちが執拗に追い求める大きな可能性を秘めた資産です。

これからの混乱期において、賢明な投資家は「金（黄金）」と「ビットコイン（このコード）」のどちらかを選択することはないだろう。なぜなら、この2つは同化できないからだ。

金が「家族や帝国を築くための伝統的な富の保証」だとすれば、ビットコインは「異端のホットアセット」です。捉えどころがなく、時には制御不能になりがちですが、それでも神秘的な魅力を放っています。ビットコインが私たちが望む「準備資産」へと変貌を遂げられるかどうかは、さらなる「ストレステスト」と「長年の試行錯誤」を経て初めて明らかになるでしょう。